============
Это вчерашний твиттер Трампа. Истерика (по-иному назвать это не могу) случилась после того, как Китай объявил о введении дополнительных пошлин на ввоз американских товаров объемом $75 млрд. Они составят 5-10% и будут введены с 1 сентября и с 15 декабря. Под новые тарифы попадает нефть (5% с 1 сентября), которая в ответ на эту новость обвалилась вчера на 2.8% до $53.8 (WTI) и на 2.0% до $58.85 (Brent). Также попадают сельхозпродукты. Помимо этого, Китай намерен восстановить 25-процентный тариф на американские автомобили.
Индекс глобального экономического климата, публикуемый ежеквартально Институтом Ифо, придает больше уныния мировой экономике. По индексу опрошено 1173 эксперта из 116 стран, и ответы взвешены на основе ВВП их стран, чтобы прийти к глобальному прогнозу. Шкала индекса составляет от -100 до +100, где 0 показывает равный баланс между позитивным и негативным прогнозами.
В последнем выпуске, который ожидается в третьем квартале 2019 года, больше экспертов отрицательно оценили мировой экономический климат, что привело к рейтингу -10, по сравнению с -2 во втором квартале.
Сравнение рейтинга экономического климата с тем, как эксперты оценивали текущую экономическую ситуацию и перспективы на следующие шесть месяцев, дает еще более мрачную картину. Здесь шкала для текущей ситуации составляет всего 5 пунктов в сторону негатива, в то время как 6-месячный индекс показывает, что еще больше экспертов дают негативный прогноз, показывая рейтинг близкий к -15. Хотя в начале 2018 года рейтинги и прогнозы все еще выглядели очень позитивно, 6-месячный индекс начал падать ко второму кварталу того же года, а другие индексы последовали его примеру.
Оптимизм по-английски
На этой неделе Борис Джонсон встретился с Ангелой Меркель и Эммануэлем Макроном, возможно, чтобы заключить сделку и избежать жесткого варианта Brexit. Это немного подняло котировки английского фунта относительно доллара. Поскольку конкретных предложений или обещаний со стороны Меркель и Макрона не было, навряд ли укрепление фунта на этой новости продолжиться. Саммит G-7 и воскресный завтрак с президентом Дональдом Трампом — следующее, за чем мы будем пристально следить.
Комментарии: английский фунт потерял примерно 25% за 5 лет, рынок акций Великобритании (в долларах) — примерно 26%, недвижимость в Лондоне (в долларах) — минус 7%. Это одна из самых сильных экономик мира, в которую мы обязательно будем вкладываться, когда пессимизм на рынке достигнет апогея.
Выступление в Джексон Хоул
Популярность поисковых запросов со словом «рецессия» в США бьет рекорды 2009 года на фоне произошедшей инверсии кривой доходности трежерис:
При этом люди активно интересуются как к ней подготовиться («How to prepare for a recession»), чего не наблюдалось перед кризисом 2008-2009 годов:
Доходность 10-летних американских облигаций впервые со времен кризиса 2008 года опустилась ниже доходности 2-летних гособлигаций.
Самый точный опережающий индикатор рецессии дал сигнал!
Рецессия, кризис, обвал и подобные апокалиптические мысли стали появляться в статьях одна за другой после того, как 15 августа доходность 10-летних облигаций опустилась ниже доходности 2-летних… Так ли все ужасно или это очередная попытка разжечь панику и нестабильность на рынках — разберемся ниже.
В понедельник Бундесбанк заявил, что ВВП Германии в июне-сентябре может сократиться второй квартал подряд, что будет официально означать погружение крупнейшей экономики Европы в рецессию. Ожидания относительно того, что Европейский центральный банк сочтет необходимым опустить процентные ставки еще ниже, подтолкнули доходность немецких 10-летних государственных облигаций до около -0,7%.
Так называемая «золотая декада» немецкой экономики, похоже, подходит к концу, но инвесторы ищут утешение в идее, что правительство страны, наконец, решит использовать отрицательные процентные ставки для стимулирования спроса. Скорее всего, их ждет разочарование.
100 базовых пунктов Трампа
Любимое развлечение Трампа в последнее время — писать в твиттере о том, на сколько базовых процентных пунктов ФРС должна снизить ставку рефинансирования. В этот раз он требует от ФРС снизить ставку сразу на 1 процент (сто пунктов), чтобы ослабить доллар относительно валют других стран, “страдающих от сильного доллара”. Также он обвинил демократов в том, что они надеются на то, что рецессия начнется до следующих президентских выборов (2020-ого года). Протокол ФРС FOMC будет в эту среду, но основное внимание будет приковано к комментариям председателя Джерома Пауэлла, когда он выступит на симпозиуме в Джексон-Хоуле в пятницу, где он, как ожидается, укажет потенциал для следующего снижения.
Комментарии: низкие процентные ставки сейчас способствуют разогреванию рынков и экономик выше устойчивого уровня, по мультипликатору CAPE (Shiller P/E) США торгуются на уровне 27 сейчас, это уровень, который статистически предполагает меньше 4% ежегодной доходности рынка в следущие 10 лет. Или, говоря другими словами, это уровень, с которого рынку будет удобно падать на 30-40% в следующую рецессию, прежде чем рынок снова сможет расти на 10-12% в год. Поэтому мы очень осторожно относимся к рисковым ставкам.