рейтинги

Неспокойная ситуация? Скажите об этом рынку корпоративных облигаций. Доходности снижаются несмотря на легкую (пока что?) лихорадку акций и рубля.

Премии ВДО-рейтингов (не выше ВВВ) к денежному рынку и ключевой ставке – всего около +6% годовых. Величина еще не совсем проблемная, но уже напряженная. Особенно в ожидании повышения ключевой ставки. А ожидание не беспочвенно.

( Читать дальше )

( Читать дальше )

Динамика облигационных доходностей в зависимости от кредитного рейтинга.

Два не новых, но усиливающихся вывода.

Первый. Доходности всех подряд ВДО (рейтинги от В- до ВВВ) собрались почти в точку, и это говорит о крайнем спокойствии рынка. То, что ВДО остаются заметно доходнее депозитов и денежного рынка, хорошо, но положения не оправдывает. Либо избыток новых размещений начнет давить на доходности менее качественных бумаг вверх и на цены вниз, либо общая коррекция рынка однажды больно отразится на высокодоходном сегменте. Либо, вероятнее того и другого, дефолты распределят доходности по более справедливой шкале.

Второй, в уточнение первого. Если доходности рейтингов В и В+ равны или ниже доходностей ВВВ- и ВВВ, то в сегменте «сингл би» делать нечего. Верещагин, уходи с баркаса. Риски между 6 рейтинговыми ступенями слишком не равны.

( Читать дальше )

🟢 ООО «НЗРМ»
«Эксперт РА» подтвердил кредитный рейтинг на уровне ruBB-

ООО «НЗРМ»– российский металлообрабатывающий завод, специализирующийся на изготовлении продукции из плоского металлопроката, выполнении индивидуальных заказов по обработке металла на собственном производственном оборудовании от сторонних заказчиков и трейдинговой деятельности.

По итогам 2022 года выручка компания выросла на 7%, составив 4 млрд руб., EBITDA выросла на 38% и составила 218 млн руб. По расчетам агентства в 2022 году маржинальность осталась на невысоком уровне 5%.

Уровень долга по итогам 2022 года показал рост с 497 млн руб. до 641 млн руб., при этом за счет увеличения EBITDA и денежных средств на 31.12.2022 соотношение чистый долг к EBITDA снизилось с 3,1х до 2,4х по итогам года, что соответствует умеренно низкому уровню долговой нагрузки по бенчмаркам агентства. Компания ожидает роста долговой нагрузки по итогам 2023 года, но показатель не должен превысить уровень 3,0х.

( Читать дальше )

Очередная иллюстрация в тему эффективности фондового рынка.

На графике приведена сглаженная динамика доходностей (3-дневная средняя) рублевых облигаций с кредитными рейтингами от В- до А и с дюрацией 0.5-2 года. В выборке участвовало 168 бумаг. Если у бумаги несколько разных рейтингов, брался наименьший.

Отмечаю 2 факта. Во-первых, хорошо заметное даже на отрезке в месяц-полтора снижение доходностей низкорейтинговых бумаг. В лидерах тенденции – бумаги рейтингов В и ВВ-. Притом, что в рейтингах группы А доходности не изменились.

Во-вторых, два из трех наиболее низких рейтингов, В- и В+ оказались по доходностям вблизи и даже ниже облигаций рейтинговых групп ВВ и ВВВ.

Не вижу смысла рассуждать о причинах. Они всегда найдутся и убедят желающих.

Но можно сделать вывод. Вчера рынок облигаций параллельно с рынком акций резко «завалился». Возможно, завалится еще. И, исходя из приведенного графика, наибольший удар должны испытать на себе бумаги рейтинговой группы В, возможно, ВВ. И уже испытывают. Исходя из графика, воспринимал бы это как реализацию предсказуемого риска, а не возможности.

( Читать дальше )

Международная консалтинговая компания Brand Finance представила очередной рейтинг оценочной стоимости самых дорогих брендов мира — Brand Finance Global 500. Общее снижение котировок технологических компаний, вызванное снятием ковидных ограничений, заметно отразилось на всем рейтинге. В свою очередь, рост инфляции ударил по многим брендам из сектора розничной торговли. Входящие в рейтинг российские бренды «Сбера», «Газпрома» и ЛУКОЙЛа также подешевели с прошлого года, потеряв от 7% до 19% своей оценочной стоимости.

Подробнее – в материале «Ъ».

🟢ООО «Прайм Факторинг»

Эксперт РА подтвердило рейтинг кредитоспособности на уровне ruВВ

ООО «Прайм Факторинг» — специализируется на предоставлении услуг электронного регрессного факторинга поставщикам сетевых ритейлеров.

По состоянию на 01.10.22 коэффициент автономии компании составил более 35% (около 37% годом ранее). Повышение компанией факторинговых ставок весной текущего года вслед за ключевой ставкой Банка России позволило избежать негативного влияния процентного риска на бизнес.

Как и годом ранее, факторинговый портфель компании, составляющий большую часть её активов, характеризуется отсутствием просроченной сверх льготного периода задолженностью. Несмотря на рост отраслевой диверсификации как клиентов, так и дебиторов компании, она по-прежнему оценивается как слабая: по состоянию на 01.10.22 доля трех крупнейших отраслей деятельности клиентов составила 79% (98% на 01.10.21), дебиторов – 88% (96% на 01.10.21)

( Читать дальше )

МФК КарМани
Эксперт РА подтвердил рейтинг на уровне ruBB- и изменил прогноз на развивающийся

Развивающийся прогноз обусловлен неопределенностью относительно фактических объемов увеличения капитала в 1пг2023 на фоне планов по дальнейшему масштабированию бизнеса компании.

МФК КарМани специализируется на предоставлении онлайн и офлайн микрозаймов ФЛ в сумме до 1 млн руб. под залог транспортных средств

Для компании исторически характерно поддержание низкого уровня значений норматива достаточности собственных средств: средний уровень норматива НФМК1 за период с 01.10.2021 по 01.10.2022 составил 9,9%. На 01.09.2022 отмечалось снижение значения норматива НМФК1 до уровня в 7,0% (при минимальном значении НМФК1=6%), что потребовало привлечения поддержки со стороны бенефициаров в виде пополнения добавочного капитала для соблюдения норматива на 01.11.2022 после вступления в силу обновленного расчета норматива НМФК1. Агентством негативно оценивается снижение буфера по нормативу собственных средств, при этом были приняты во внимание планы компании по докапитализации в 1пг2023 и последующему росту значения норматива достаточности капитала, что отражено в развивающемся прогнозе.

( Читать дальше )

Портфель ВДО, по меньшей мере, в нашей интерпретации стал лучше высококлассных облигаций и в нынешнем проблемном году. С начала года портфель PRObonds ВДО вырос уже на 4,4%, а индекс корпоративных облигаций МосБиржи RUCBITR – на 4,1%.

Так что, несмотря на критику высокодоходных бумаг, их покрытие риска доходностью продолжает оставаться лучше, чем в среднем на облигационном рынке.

До конца года портфель, по нашей оценке, дотянется примерно до 6,3% совокупного дохода. Худший годовой результат. Хоть и положительный.

В последнее время проводилось несколько изменений позиций, все они скромные, их можно отследить по тегу #сделки в нашем телеграм-канале. Их целью было повышение доходности портфеля при сохранении и даже повышении его формального кредитного качества.

( Читать дальше )

🎙Записали подкаст пятничного эфира (28.10.22 г.) Доступен по ссылке ivolgacapital.mave.digital/ep-4

☝️ Подписывайтесь и слушайте в любое время на любой для Вас удобной площадке.
Для удобства расписали тайминг по темам разговора:

01:00 — Ключевая ставка и комментарии ЦБ. Жест в пользу банков – спонсоров мобилизации?
10:28 — Как начало СВО и мобилизация отразились на портфелях PRObonds ВДО и Акции.
17:18 — Динамика доходностей облигаций строительных компаний (АПРИ Флай, Страна Девелопмент, Джи Групп).
22:16 — Новые имена в портфеле: ВИС, Промомед, ЭТС.
36:36 — Дефолты.
41:41 — Оптима: уйти, чтобы вернуться.
45:20 — Зачем читать пресс-релизы РА.
47:50 — Поляризация. Политика выше экономики.

@AndreyHohrin
TELEGRAM t.me/probonds
YOUTUBE https://www.youtube.com/c/PRObonds 
https://ivolgacap.ru/
www.probonds.ru