редомициляция

Результаты Распадской оказались ожидаемого слабыми. Также СД рекомендовал не выплачивать дивиденды по итогам 2023 года. Мы ожидали такого решения из-за иностранной регистрации ключевого акционера — Evraz. Основной причиной падения выручки стало снижение мировых цен на уголь. При этом объём продаж оказался на уровне предыдущего года: 14,5 млн т. против 14,2 млн т. в 2022 г. Свободный денежный поток Распадской оказался положительным, составив 62 млн долл., что более чем в 10 раз меньше, чем в 2022 году. Результат безусловно слабый, однако некритичный для компании. Стоит понимать, что у Распадской, в отличие от Мечела, отрицательный чистый долг.

Мы ожидаем сохранения сложной ситуации для цен на коксующийся уголь. На этом фоне сложно ждать восстановления финансовых показателей Распадской в обозримом будущем. Но при этом рисков для самого бизнеса мы также не видим. Падение стоимости акций с начала года на 15% выглядит оправдано, но снижение происходило слишком быстро. Ожидаем стабилизации ситуации, но роста котировок ждать довольно сложно. Негатива добавляет возврат экспортной пошлины на уголь. На наш взгляд, инвесторам стоит воздержаться от покупок акций Распадской. В отсутствии новостей о редомициляции Evraz, они рискуют увязнуть в затяжном боковике.

«Промсвязьбанк»

Распадская: ожидаемо слабая отчетность за 2П23 по МСФО, пока без дивидендов; умеренно негативно

• Сегодня Распадская опубликовала результаты за 2П23 по МСФО: показатель EBITDA — примерно на уровне наших ожиданий, FCF и чистая прибыль — значительно хуже нашего прогноза.


( Читать дальше )

Список экономически значимых организаций (ЭЗО) могут опубликовать через 2-3 недели. Об этом сообщили Ведомости, ссылаясь на первого замминистра экономического развития Илью Торосова.

• Торосов сообщил, что в перечень ЭЗО должны войти шесть компаний, но называть конкретные компании не стал.

• Шесть крупнейших компаний подадут предложения о включении в список, если это одобрит правительство и президент, и тогда появится список первых компании для редомициляции по этому закону.

Нет полной ясности, соответствует ли X5 параметрам ЭЗО. Но в случае попадания в список и редомициляции в РФ, мы бы ждали возобновления дивидендов с возможной доходностью 6-21% за 2023 г. На этом фоне оценка компании в 4.0х EV/EBITDA 2024п выглядит привлекательно и объясняет наш позитивный взгляд.

Суханова Мария
«БКС Мир инвестиций»
          

Мы подтверждаем рейтинг «Покупать» по депозитарным распискам Fix Price и сохраняем целевую цену на уровне 406,2 руб. Апсайд составляет 31,0%. Вышедшая сегодня отчетность показала, что по итогам 2023 года темпы роста выручки продолжили замедляться. При этом компания имеет перспективы дальнейшего расширения сети, может частично восстановить трафик и возобновила выплату дивидендов. Кроме того, Fix Price оценивается всего в 4,1 EV/EBITDA 2024 года, что является низким значением с учетом ожидаемых темпов роста бизнеса.

Fix Price — лидер российского рынка среди ритейлеров, оперирующих в сегменте магазинов фиксированных цен. На данный момент компания имеет 6 414 магазинов в РФ и ближайшем зарубежье.


( Читать дальше )

Сегодня на растущем фондовом рынке вперёд вырвались бумаги строительной отрасли, а лидерами повышения среди них оказались депозитарные расписки группы «Эталон», подорожавшие на 5,1% до 97,34 руб. за акцию.

Акции и депозитарные расписки крупнейших застройщиков взлетели в среду вслед за двухдневным ралли акций строительной группы ЛСР, которые сегодня по темпам роста опять идут вверх уверенно вслед за бумагами группы «Эталон». Кроме них, достаточно мощный рост сегодня показывают акции группы ПИК, несмотря на их включение на прошлой неделе в санкционный список США. Точные причины ралли в акциях ЛСР и сегодняшнего весьма бурного роста бумаг группы «Эталон» и группы ПИК пока неизвестны.

Мы полагаем, что причиной роста акций строительных компаний могут быть ожидания продления правительством РФ программы льготной ипотеки после 1 июля в ряде регионов, так как большинство контрактов на строительство нового жилья в России у крупнейших застройщиков заключаются на средства от ипотечных кредитов.

( Читать дальше )

С 3 июня 2022 года: +180,0% (+61,7%*)
За месяц: +3,6% (+1,6%*)

*индекс МосБиржи полной доходности

В последний раз мы пересматривали подборку в декабре. В январе зимний дивидендный сезон подошел к концу, по большинству бумаг из нашей подборки были выплачены промежуточные дивиденды. Теперь мы включаем в подборку три компании исходя из ожиданий дивидендных выплат летом 2024 года: Северсталь, Группу ЛСР и Группу «Эталон».


( Читать дальше )

Fix Price раскроет результаты МСФО за 4К23 в среду, 28 февраля.

Ждем, что Fix Price покажет небольшое ускорение роста выручки по МСФО в 4К23 — до 7% г/г с 6% в 3К23. Предполагаем, что спрос на ассортимент компании оставался под смешанным влиянием макросреды.

Компания продолжала активно открывать магазины: ранее Fix Price сообщала, что число магазинов в 2023 г. выросло на 13% — до 6.4 тыс.

Предполагаем, что рост расходов на персонал и слабость рубля г/г продолжили давить на рентабельность. Вместе с тем ждем EBITDA по IAS 17 приблизительно на прошлогоднем уровне (+1% г/г) при снижении рентабельности до 15.1% (-1 п.п. г/г).

Прогнозируем снижение чистой прибыли на 5% г/г главным образом исходя из предположительного увеличения амортизации и средней ставки налога г/г.

Как и 3К23, 4К23, скорее всего, будет относительно слабым. У нас позитивный взгляд на бумаги Fix Price — расписки торгуются по EV/EBITDA на 2024 г. на уровне 4.3x.

Мы ждем ускорения роста EBITDA в 2024-25 гг. и возобновления регулярных дивидендов после редомициляции, однако неопределенность по поводу темпов роста выручки пока сохраняется.

Суханова Мария

( Читать дальше )

В пятницу, 23 февраля, США и Евросоюз ввели новые санкции против России. Минфин США внес в санкционный список SDN более чем 500 граждан и организаций, в который попал застройщик ПИК.

После объявления списка компания сообщила, что продолжит работу в обычном режиме. Весь бизнес ПИКа находится в России, в т.ч. финансирование предоставляют российские банки, компания практически не завязана на валютные заимствования (у ПИКа все еще остаются незамещенными ~13% еврооблигаций-2026) и депозиты.

Также девелопер не имеет сильной зависимости от импортируемых материалов, так как в основном работает в сегменте эконом, где доля импорта не выше 10-15%. А основные сложности могут возникнуть только с жилищным комплексом, находящимся на Филиппинах.

В целом считаем влияние санкций на компании строительного сектора несущественными, так как основные бизнес-процессы осуществляются внутри страны. Кроме того, в России активно принимаются меры по замещению импортируемых стройматериалов, что позитивно для девелоперов. Более уязвимой к санкциям остается Группа Эталон, имеющая иностранную юрисдикцию. Однако отметим, что компания находится в процессе редомициляции.

( Читать дальше )

TCS Group завершила редомициляцию с Кипра в Россию. Новая головная структура группы — МКПАО «ТКС Холдинг» — 26 февраля зарегистрировалась в специальном административном районе (САР) на острове Русский.

По мнению аналитика финансовой группы «Финам» Игоря Додонова, и в случае с «Тинькофф» следует в первое время после возобновления торгов ожидать всплеска волатильности. Эксперт не исключает в той или иной мере повторения сценария VK.

Аналитик «Цифра брокер» Наталия Пырьева полагает, что хотя с высокой долей вероятности котировки будут снижаться после возобновления торгов, распродажа не будет носить длительный характер.

«Мы полагаем, что котировки могут провалиться до отметки в ₽2780, которая выступает весомым уровнем поддержки", — отметила она.

Сколько дивидендов может заплатить «Тинькофф»:



Как сильно могут вырасти акции «Тинькофф» в будущем

В целом же опрошенные аналитики позитивно смотрят на «Тинькофф», ожидая роста бизнеса. Но взгляд на акции колебнется от довольно умеренного до очень позитивного.

( Читать дальше )

Материнская компания Тинькофф банка — ТКС Холдинг — в понедельник зарегистрировалась в специальном административном районе (САР) на острове Русский, перейдя из кипрской юрисдикции, что дает возможность начать конвертацию расписок TCS Group в акции холдинга.

С середины февраля торги бумагами TCS Group были приостановлены в связи с перерегистрацией бизнеса. Мосбиржа сообщила вечером понедельника, что в связи с государственной регистрацией 26 февраля 2024 года МКПАО «ТКСХолдинг» в российской юрисдикции, депозитарные расписки TCS Group Holding PLC (торговый код — TCSG) заменяются на обыкновенные акции МКПАО ТКС Холдинг (торговый код — TCSG). Для акций сохраняется первый уровень листинга, как был у расписок. Данные изменения произойдут с 27 февраля 2024 года в системе торгов биржи.

«О начале торгов обыкновенными акциями МКПАО „ТКС Холдинг“ будет сообщено дополнительно», — сообщила Мосбиржа. Московская биржа также установила значение коэффициента free-float обыкновенных акций МКПАО «ТКС Холдинг» равным 58%.

( Читать дальше )