отчеты МСФО

С точки зрения дивидендов можно рассчитывать на ~0,06-0,07 руб./акцию, но при текущих ставках доходность не привлекательна. Дальнейшие перспективы компании ограничены реализацией масштабной инвестпрограммы (входит в активную стадию), что будет давить на финрезультаты далее.

Приветствую на канале, посвященном инвестициям! 20.02.24 вышел отчёт за 2023 г. компании ВТБ (VTBR). Этот обзор посвящён разбору компании и этого отчёта.

Больше информации и свои сделки публикую в Телеграм.

О компании.

ВТБ – российская финансовая группа, включающая более 20 кредитных и финансовых организаций, работающих во всех сегментах финансового рынка. ВТБ — №2 по активам в РФ после Сбера.

Наши опасения связаны с резким ростом капзатрат. Капзатраты начали расти в 2022 г. и продолжили увеличиваться в 2023 г. Эти расходы требуют усиления долговой нагрузки, которая в какой-то момент может разбалансировать систему и будет отвлекать менеджмент от дивидендов. В результате, несмотря на краткосрочный положительный эффект от возможных дивидендов, у нас пока фундаментально негативный взгляд.

Банк продемонстрировал сильные результаты с отличными показателями банковского бизнеса. Исходя из данных отчетности, банк оценен на уровне 0,78x по мультипликатору P/BV 2023 и 2,8x по P/E 2023. Дивидендная политика банка предполагает коэффициент выплат на уровне 20% или около 21 рубля на акцию, что соответствует доходности 7%. Вместе с тем у банка есть потенциал для возможного увеличения дивидендов. У нас нет официального рейтинга по бумаге.

Катализатором для бумаги кроме дивидендов может также стать решение о продаже дальневосточных активов, которые исторически обеспечивают более низкую доходность.

Записная книжка, отчет Русагро #AGRO
👉выручка +15%
👉масложир не вырос при этом (половина бизнеса)
👉основной прирост дал сегмент с/х = +25 млрд из +37 млрд прироста выручки
👉весь прирост EBITDA 2023 — это с/х (+7,2) и сахар (+3,5)
⚠️50% НМЖК оформлены через гонконгский офшор, который принадлежит кипрской структуре, а не российской
👉зачислили +30 ярдов от НЖМК к выручке 2023, это конечно мешает сопоставимости результатов 23/22
👉правда сообщили, что за весь год выручка/прибыль Русагро были бы с НМЖК = 307/53,8 vs 277/46,5
👉capex вырос с 13📈👉19

👉100 ярдов долга куда-то испарились, кэш сократился на 70 ярдов,
👉чистый долг 91📉👉58
👉дебиторка +23,7
👉запасы +25

👉чистая прибыль с 6,8 до 46,5
👉опер денежный поток вырос с 4.4 до 53.3
👉основная причина дельты 2022/2023 => курсовые разницы которые дали +18 млрд разницы: 2023: +5,8, 2023: -12,2
👉вторая причина дельты 2022/2023 = > переоценка биол активов +12,23 млрд разницы
👉третья причина дельты 2022/2023 = > изменение прочих расходов +7,3 млрд (например снизили благотворительность на 2,6 млрд)
👉также записали в результат 4,6 млрд прибыль от НМЖК

👉рост выручки +27,7 ярдов не дал никакого положительного эффекта:
📉себестоимость + opex + амортизация выросли за год дали +29,6 расходов

Моя жемчужина отчиталась — это я о Head Hunter

В телеграм канале идея появилась впервые тут — ИДЕЯ
Пересчитывала целевую цену в ноябре 2023 — ЗДЕСЬ

Вышел отчет за 2023 год. По итогам года:
🔹выручка +63% (29 млрд. руб.)
🔹прибыль +236% (12,4 млрд. руб.)
🔹EBITDA +89% (17 млрд. руб.)
🔹деньги на счете 22,6 млрд. руб. (+240%)
🔹долг 3,1 млрд. руб.
🔹прекрасные показатели рентабельности: по EBITDA 59%, по чистой прибыли 42%.

Из негативного (точнее нейтрального). Несмотря на шикарный рост в 2023 году. В 4 кв. 2023г показатели замедлились по отношению к 3 кв. 2023. Вполне вероятно, что компания достигла на текущий момент своего потолка. Но 1 и 2 кв. 2023 были значительно слабее, поэтому если 3 и 4 кв. перенести на 2024 год мы можем ожидать рост EBITDA на 40+%.
При этом текущая ситуация на трудовом рынке играет на руку компании, команда разработчиков растет, компания может покупать смежные компании, тратить денежные средства на маркетинг. Поэтому не исключаю рост EBITDA более чем на 40% в 2024 году.

«РусГидро» сообщило о значительном увеличении чистой прибыли за 2023 год до 32 млрд рублей, что в 1,7 раза превышает показатель предыдущего года. Этот рост был достигнут благодаря благоприятным условиям для выработки электроэнергии на ГЭС и ГАЭС в Сибири, а также увеличению тарифов на электроэнергию и мощность на Дальнем Востоке на почти 50% на фоне роста спроса.

Основные факторы, способствующие увеличению финансовых показателей «РусГидро», включают восстановление уровня водности и выработку энергии на ГЭС в Сибири, а также компенсацию выпадающих доходов за прошлые периоды в тарифах на электроэнергию и тепловую энергию на Дальнем Востоке.

Предвидится дальнейший рост финансовых показателей «РусГидро» в 2024 году. Ожидается, что запуск энергорынка на Дальнем Востоке может стать дополнительным фактором роста. Эта либерализация цен на электроэнергию сделает работу ГЭС и угольных ТЭС более выгодной.

Аналитики также прогнозируют дальнейший рост финансовых показателей «РусГидро» в 2024 году, основываясь на росте цен на газ, что поддержит оптовые цены на электроэнергию.