Блог им. Investovization

ВТБ (VTBR). Отчёт за 2023г. Рекордная прибыль. Туманные дивиденды.

ВТБ (VTBR). Отчёт за 2023г. Рекордная прибыль. Туманные дивиденды.

Приветствую на канале, посвященном инвестициям! 20.02.24 вышел отчёт за 2023 г. компании ВТБ (VTBR). Этот обзор посвящён разбору компании и этого отчёта.

Больше информации и свои сделки публикую в Телеграм.


О компании.

ВТБ – российская финансовая группа, включающая более 20 кредитных и финансовых организаций, работающих во всех сегментах финансового рынка. ВТБ — №2 по активам в РФ после Сбера.

ВТБ (VTBR). Отчёт за 2023г. Рекордная прибыль. Туманные дивиденды.

Компания сильнее других финансовых организаций пострадала в 2022 году от геополитического кризиса. Основная причина – это то, что компания занимала лидирующие позиции в обслуживании внешнеторгового бизнеса. В 2022 г. были введены санкции со стороны США, ЕС, Великобритании, Канады, Австралии. Банк отключили от системы SWIFT. Были заморожены активы ВТБ в Великобритании, Японии и Сингапуре. Также из-за санкций были выведены из периметра группы «ВТБ капитал» и «ВТБ Европа». В итоге, ВТБ в 2022 показал рекордный убыток 668 млрд ₽.

В конце 2022 – начале 2023г. к Группе ВТБ были присоединены банки «Открытие» и РНКБ (Российский Национальный Коммерческий Банк).

Текущая цена акций.

ВТБ (VTBR). Отчёт за 2023г. Рекордная прибыль. Туманные дивиденды.

На данный момент акции приближаются к нижней границе своего восходящего канала, сформированного после окончания частичной мобилизации с октября 2022 года.

Финансовые результаты.

Прежде чем перейти к финансовому отчёту компании, напомню, что на нашем YouTube канале, в плей-листе «Обучение» есть соответствующие видео, где простыми словами рассказывается, как можно легко разбираться в финансовой отчётности.


ВТБ (VTBR). Отчёт за 2023г. Рекордная прибыль. Туманные дивиденды.

Результаты за 2023 год:

  • Чистый процентный доход (ЧПД) 761 млрд (рост в 2,5 раза г/г). ЧПД - это разница между всеми доходами по кредитам и расходами по депозитам.
  • Чистый комиссионный доход (ЧКД) 217 млрд (рост в 1,5 раза г/г). ЧКД- это доход за различные комиссии, например, за переводы, платежи и т.д.
  • Прочие доходы (ПД) 127 млрд (а в 2022г был убыток 500 млрд).
  • Чистый операционный доход (ЧОД = ЧПД+ЧКД+ПД) 1105 млрд (а в 2022г был убыток 54 млрд).
  • Административно-управленческие расходы 400 млрд (+41% г/г). Отношение расходов к доходам 36%, что отражает неплохую эффективность банка.
  • Расходы на создание резервов 187 млрд (-64% г/г).
  • Чистая прибыль (ЧП) 420 млрд (а в 2022г убыток 674 млрд).
ВТБ (VTBR). Отчёт за 2023г. Рекордная прибыль. Туманные дивиденды.

ВТБ пересмотрел убыток 2022 года на 9% в большую сторону с 612 млрд до 668 млрд. Это был рекордный убыток, но в 2023 банк смог показать рекордную ЧП 432 млрд. Её удалось достичь благодаря росту кредитования, вызванному запретом компаниям кредитоваться за рубежом, они теперь вынуждены брать займы в России.

ВТБ (VTBR). Отчёт за 2023г. Рекордная прибыль. Туманные дивиденды.

Большой вклад в ЧП внесли ПД. В том числе 35,4 млрд – разовый бумажный эффект от приобретения РНКБ. И 133 млрд – это доход от операций с валютами (удачная стратегия хэджирования).

ВТБ (VTBR). Отчёт за 2023г. Рекордная прибыль. Туманные дивиденды.

Кстати, в 3Q и 4Q 2023 хэджирование было убыточным, в итоге ПД стали отрицательными. Также в 4Q было снижение ЧПД и ЧКД. Это эффект от высокой ключевой ставки ЦБ и ужесточения условий по льготной ипотеке.

ВТБ (VTBR). Отчёт за 2023г. Рекордная прибыль. Туманные дивиденды.

Кроме падения доходов 4Q 23, у ВТБ наблюдается опережающий рост операционных расходов (зарплаты, офисы и т.п.). В итоге, ЧП в 4Q 23 оказалась самой низкой в 2023 году: 56 млрд (-35% кв/кв).

Баланс.

ВТБ (VTBR). Отчёт за 2023г. Рекордная прибыль. Туманные дивиденды.

Результаты за 2023г:

  • Суммарные активы 29,4 трлн (+20%). Большую их часть составляют кредиты. Кредиты и авансы клиентам выросли на +21,7% с начала года.
  • Суммарные обязательства 27,2 трлн (+18% г/г). Из них 22,3 трлн (+20%) – это средства клиентов.
  • Собственные средства 2,1 трлн (+48%).
ВТБ (VTBR). Отчёт за 2023г. Рекордная прибыль. Туманные дивиденды.

Кредитный портфель 21 трлн (+20% г/г). Средства клиентов 22,3 трлн (+19% г/г). Это показывает бурный рост бизнеса.

Достаточность капитала.

Справка: нормативы достаточности капитала отражают надежность банка. Они показывают способность банка покрыть финансовые потери за счет собственных средств в случае неплатежеспосбоности заемщиков. Нормативы рассчитываются по методике ЦБ. Но в самом общем случае, коэффициент достаточности капитала можно рассчитать путем деления капитала банка на его активы. У ВТБ это 7,3%, что очень мало, для сравнения у Сбера 12,5%.


ВТБ (VTBR). Отчёт за 2023г. Рекордная прибыль. Туманные дивиденды.

Нормативы достаточности капитала Банка находятся на уровнях, слегка превышающих регуляторные минимумы:

  • Н1.0 (общий) 9,9% (минимально допустимое значение — 8%),
  • Н1.1 (базовый) 5,9% (минимально допустимое значение — 4,5%),
  • Н1.2 (основной) 8,39% (минимально допустимое значение — 6%).
ВТБ (VTBR). Отчёт за 2023г. Рекордная прибыль. Туманные дивиденды.

В 2023 году были проведены две доп. эмиссий на 149 млрд и 94 млрд. Это размыло долю миноритариев, но увеличило капитал.

Укрепить капитал также помогло:

  • Получение чистой прибыли и ее капитализация;
  • Невыплата купонов по бессрочным субординированным облигациям и дивидендам по акциям;
  • Применение послаблений ЦБ.

С 2024 г. в течение 5 лет будут постепенно восстанавливаться базельские надбавки 2,5% (а для системно значимых кредитных организаций 3,5%).

Дивиденды.

ВТБ (VTBR). Отчёт за 2023г. Рекордная прибыль. Туманные дивиденды.

Исторически дивиденды у ВТБ были невысокие.

С 2021 дивиденды приостановлены. И менеджмент ВТБ заявляет, что возврат к выплатам возможен после восстановления утраченного в 2022 году капитала.

По будущим дивидендам поступает разная информация:

  • Акционеров ориентируют на то, что в 2026 году будут выплачены дивиденды за 2025 год.
  • Но 01.03.24 Костин заявил, что «если результаты окажутся лучше бизнес-плана, выплата дивидендов возможна и по итогам 2024 года». Также он ранее говорил, что считает правильным выплату 50% от чистой прибыли.
  • 22.12.23 первый зампред банка Дмитрий Пьянов сообщил, что в 2026 году за 2025 год ВТБ сможет выплатить до 80 млрд дивидендов. В этом случае дивидендная доходность будет около 7%.

Перспективы и риски.

ВТБ (VTBR). Отчёт за 2023г. Рекордная прибыль. Туманные дивиденды.

ВТБ представил стратегию 2024-2026:

  • ЧП 2024 = 435 млрд (+0,7% г/г). А в 2026 на должна достигнуть 650 млрд.
  • Чистая процентная маржа (разность ставок по кредитам и вкладам) планируется рост до 3,6%. Это позитивно, но у Сбера 5,5%.
  • Достаточность базового капитала по нормативу Н20.0 будет расти с 9,4% (при минимуме с 8,25%) до 10,6% (при минимуме 9,5%) в 2026 г.
ВТБ (VTBR). Отчёт за 2023г. Рекордная прибыль. Туманные дивиденды.

Ещё ВТБ разработал четыре стратегии работы с заблокированными из-за санкционных ограничений активами, которые могут принести ему дополнительно порядка 100 млрд чистой прибыли в 2024 году, заявил журналистам первый зампред банка Дмитрий Пьянов.

05.02.24 ВТБ после годового перерыва возобновил выплату купонов по своим субординированным облигациям. На эти меры будет уходить более 40 млрд в год.

ВТБ (VTBR). Отчёт за 2023г. Рекордная прибыль. Туманные дивиденды.

Главная проблема ВТБ – это низкий капитал, из-за этого пока не понятно, когда точно возобновят дивиденды, кроме того не исключены новые доп эмиссии в будущем. Правда, Костин сказал, что ВТБ не закладывает привлечение капитала на рынке в ближайшие 3 года, будет использовать прибыль. Кроме того, согласно стратеги должна расти достаточность базового капитала. Но при этом, вероятно, что дивидендные выплаты будут невысокими.

Кроме низкой капитализации, текущие риски связаны с действиями регулятора. В частности, в 2023 году ЦБ повысил ставку до 16%. Это должно сказаться на замедлении кредитования и снижении прибыльности банков. Правда, у ВТБ около 75% корпоративного портфеля составляют кредиты с плавающими ставками. Но Костин заявлял, что «на фоне повышения ставки придется ужаться, это скажется на прибыльности и капитале».

Также можно отметить, что ВТБ планирует в 2024 году обратный сплит с коэффициентом 5000 к 1, укрупнив номинал акций с 1 копейки до 50₽.

Мультипликаторы.

ВТБ (VTBR). Отчёт за 2023г. Рекордная прибыль. Туманные дивиденды.

По мультипликаторам компания оценена дёшево:

  • Текущая цена акции = 0,0236 ₽
  • Капитализация = 1,144 трлн ₽
  • P/E = 2,7; P/B = 0,5
  • ROE = 20%, ROA = 1%
ВТБ (VTBR). Отчёт за 2023г. Рекордная прибыль. Туманные дивиденды.

Относительно банков, которые уже отчитались за 2023 год, ВТБ также стоит дешевле. В первую очередь, это объясняется проблемами с капиталом и, как следствие, с дивидендами.

Выводы.

ВТБ – это государственный банк. №2 по активам в РФ.

Финансовые результаты за 2023 рекордные. Правда, 4Q 23 – худший в 2023 году.

У ВТБ проблемы с капиталом. Поэтому банк вынужден пользоваться регуляторными послаблениями ЦБ. Для повышения капитала в этом году были проведены доп эмиссии.

Кредитный портфель вырос на 20%, а средства клиентов на 19%. Из-за активного роста кредитного портфеля, несмотря на хорошую ЧП, капитал остается на низком уровне.

Дивиденды не платятся 2,5 года. Возврат скорее всего будет в 2025. Планируют выплатить 80 млрд (около 7% доходности).

Банк прогнозирует прибыль в 2024 году на уровне 2023 года. А в течение 3 лет, планируется рост ЧП в 1,5 раза.

По мультипликаторам компания стоит дёшево. Если ВТБ сможет реализовать стратегию 2026 (пока не очень понятно за счёт чего), то очевидно, котировки будут значительно выше. Но основной драйвер связан с возобновлением дивидендов и их размером.

Мои сделки.

ВТБ (VTBR). Отчёт за 2023г. Рекордная прибыль. Туманные дивиденды.

Покупка акций ВТБ – это спорная идея. Уже было много неприятных историй, начиная с момента IPO. Достаточно посмотреть на график цены акции, на котором виден многолетний даунтренд. Для консервативных инвесторов лучше выбирать Сбербанк.

ВТБ (VTBR). Отчёт за 2023г. Рекордная прибыль. Туманные дивиденды.

Я обычно покупаю акции ВТБ спекулятивно. После фиксации прибыли, в конце 2021 года я начал заново формировать позицию по ВТБ. Текущая средняя около 0,029₽. Просадка по позиции 20%. Правда, можно сказать, что я ее уже отбил, т.к. дважды использовал акции в целях налоговой оптимизации. И сейчас брокер отображает прибыль по этой позиции 40%. Напомню, что о всех своих сделках пишу в нашем телеграм канале.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

-----------------------------------------------------------

Благодарю за лайки и подписку на наши каналы:

  • обсудить на форуме:
  • ВТБ
★4
9 комментариев
ВорТоргБанда, незаконно заблокировали приложение 25фев 2022год, привело к блоку всех ИЦБ, незаконно Удерживает дивиденды по Ицб, и будут кидать и дальше
Андрей Остин, да, подтверждаю, что заблокировали ИЦБ но только на покупку. Поэтому 25.02.23 я продал 99% всех ИЦБ, а оставшийся 1% потом  перенесли в РСХБ. Там также продал, что смог. Но небольшие остатки всё еще заблокированы. Но это скорей не вина ВТБ, вряд ли банк как-то причастен к началу СВО и последовавшим санкциям.
avatar
Investovization, более 5млн людей сейчас с ицб в блоке, они тоже сво не начинали
Андрей Остин, ну так к ВТБ то какие вопросы? :) Кстати, не только ВТБ заблокировал активы клиентов, но и другие брокеры. И это эффект санкций, лучше уж тогда обвинять США, которые являются первоисточником проблем. А к ВТБ и без этого было много вопросов. Но эту проблему я бы наверно не стал на них вешать… Хотя может Вы правы в том, что они чётко не объявили о риске полной блокировке, т.к. еще раз подчеркну, была примерно еще неделя, когда можно было продать ИЦБ.
avatar
Investovization, какя недедя после блокировки 25фев приложения ВорТоргБанды, торги на мосбир останочили на месяц, а спб так допуска и не было
Андрей Остин, насколько я помню, на неделю была блокировка только на покупку. Именно тогда я продал почти все ИЦБ. А потом, да заблокировали с концами. Считаю, что ВТБ мог в первую неделю всех предупредить о риске полной блокировки, и тогда инвесторы могли бы успеть продать ИЦБ.
avatar
Investovization, ВорТоргБанда блокнули на 900млр руб активов нерезидентов, а там и дивы и нас заблокировали вместе с ними и дивы квартальные тоже туда идут.Вот и прибыль бешеная, на чужой крови
Толковый пост
avatar
втб конченное Дерьмо! Костину место на НАРАХ!
Хамское отношение к клиентам!
avatar

теги блога Investovization

....все тэги



UPDONW
Новый дизайн