отчетность

Начинается вторая неделя публикаций отчетности американских компаний за прошедший квартал, на который пришлись президентские выборы в США, новый всплеск опасений по поводу Brexit и множество других событий. Трейдеры внимательно изучают финансовые показатели и прогнозы компаний и думают о том, какие изменения стоит внести в свой портфель.

Добрый день!

Сегодня вместо классического финансового обзора одной из компаний, торгующихся на Московской бирже, я решил сделать небольшой обзор с некоторыми рекомендациями, как на покупку, так и на продажу. 

Как обычно, для принятия решений используются мультипликаторы и первичные финансовые показатели компаний. 

Вступление. 

Почему сегодня такой обзор. Дело в том, что обновляя сегодня информацию по своему портфелю, обнаружил, что

во-первых есть несколько акций, который «зависли» в моем портфеле уже на достаточно долгое время и не показывают вообще никакой динамики

во-вторых с дивидендов и последних сделок образовалась небольшая сумма ликвидности, которую хочется куда-то вложить. 

Идеи в энергетике. 

Немного печально, но это факт. Воспользовавшись инструментом поиска недооцененных акций на http://financemarker.ru/ получаю список из более чем 15 компаний, где большинство принадлежит к сектору энергетики. 

ТМК отчиталась за 9 мес. 2016 г. по МСФО – результаты оказались ожидаемо слабыми на фоне снижения инвестиционной активности нефтяных компаний как в России, так и США, а также меньших объемов закупок труб для строительства трубопроводов. Так, общий объем реализации продукции за 9 мес. 2016 г. снизился на 12,6% г/г до 2,57 млн тонн. На финансовых показателях отразился эффект курсового пересчета в доллары. В итоге, выручка за 9 мес. 2016 г. сократилась на 24% г/г до 2,4 млрд долл., показатель EBITDA – на 21% г/г до 390 млн долл., EBITDA margin составила 16% («+0,6 п.п.» г/г). С позитивной стороны можно отметить, что ТМК удается удерживать приемлемую рентабельность. EBITDA margin, исходя из результатов за 9 мес. 2016 г., в 2016 г. может быть на уровне 2015 г. ТМК ожидает сезонного роста спроса на трубы российскими нефтяными компаниями в 4 кв., что должно оказать некоторую поддержку годовым результатам. Долговая нагрузка ТМК за 9 мес. показала рост на фоне сокращения EBITDA – метрики Чистый долг/EBITDA составила 5,0х против 3,9х в 2015 г. ТМК перенесла срок погашения долга в размере 237 млн долл. с 4 кв. 2016 г.  на 3 года, во многом закрыв вопрос краткосрочного рефинансирования. Впрочем, компании теперь предстоит преодолеть пик выплат в 2019 г. Слабые результаты ТМК могут отразиться ростом доходности евробондов, под давлением может быть длинный выпускТМК-20. Единственный рублевый бонд ТМК БО-05 дает премию к ЕвразХолдинг Финанс 08, что выглядит оправданным. 

В четверг, 17 ноября, МТС опубликует финансовые результаты за 3 кв. 2016 г. по МСФО. Мы ожидаем снижения как выручки, так и OIBDA при уменьшении рентабельности, учитывая, что основные тенденции на рынке остаются неблагоприятными. В частности, доходы населения и доходы от роуминга падают, игроки рынка мобильной розницы ведут себя агрессивно. Так, выручка МТС, согласно нашим расчетам, сократилась на 2% (здесь и далее – год к году) до 112,5 млрд руб. (1,7 млрд долл.), что, в том числе, отражает прекращение операций в Узбекистане. Мы также ожидаем снижения OIBDA на 7% до 44,6 млрд руб. (691 млн долл.), что означает рентабельность по OIBDA на уровне 39,7% (минус 2,1 п.п.). Чистая прибыль, по нашим оценкам, составит 10,4 млрд руб. (162 млн долл.).

Выходившая на этой неделе статистика, вероятно ляжет в основу понимания ситуации Федеральным Резервом, который соберется уже на следующей неделе на свое предпоследнее заседание.

Хотя, нет явных расхождений в мнениях рыночных участников и большинство считает, что 2 го ноября ставку повышать не станут, все же, стоит посмотреть на макростатистику и понять, есть ли у Феда достаточное количество аргументов в пользу повышения уже в декабре. Кстати, на декабрьское заседание вероятность повышения далеко не 9%, а все 75%.

Начнем, с вышедшей только что статистики по ВВП США за третий квартал. Цифры оказались намного лучше предыдущих данных и слегка превысили прогнозные цифры от ведущих аналитиков. Отчет Commerce Department показал, что экономика росла в третьем квартале достаточно быстрыми темпами и показала прирост аж на 2.9%.

Рынки ждали 2.6%, а предыдущий квартал показал рост всего на 1.4%, Третий квартал показал рекордные результаты за последние два года. Что же усилило рост экономики? Если смотреть на компоненты, то большей частью, прирост обязан экспорту и запасам.

С другой стороны, хорошая занятость и личные доходы позволяют внутреннему потреблению оставаться основным драйвером экономики. Цифры позволят Федрезерву почти уверенно повысить ставку до конца года единажды, а вероятность роста в ноябре скорее всего, немного вырастит уже на ближайшей сессии.

(Читать дальше...)