операционные результаты

Морские порты — важная транспортная артерия российской экономики. Большая часть сырья идет через перевалку в Морских портах России, а основная часть импортных товаров идет через контейнеры также через них.

В прошлый раз писал пост 3 месяца назад (перед отчетностями компаний за 1-й квартал 2025 года) и в основных тенденциях оказался прав, ссылка на прошлый пост тут — smart-lab.ru/mobile/topic/1146738/

Начинаем с экспорта нефти и нефтепродуктов (основной экспортный товар России)

Экспорт нефти во втором квартале 2025 года упал на 5,7% г/г, но “дно” 1-го квартала уже позади, это хорошо

Помесячная динамика показывает восстановление (основной провал был в апреле)

Северсталь. Финансовые результаты (2К25 МСФО) — Василий Данилов, ведущий аналитик ИК «ВЕЛЕС Капитал»

Москва, 21 июля 2025 года – ПАО «ГМК «Норильский никель», крупнейший мировой производитель палладия, а также один из крупнейших производителей никеля, платины и меди, объявляет предварительные производственные результаты за первое полугодие 2025 года.

● По итогам первого полугодия 2025 года объем производства никеля относительно прошлого года снизился на 4% до 87 тыс. тонн.
● По итогам первого полугодия 2025 года группа сократила производство меди на 2% относительно аналогичного периода прошлого года до 213 тыс. тонн.
● По итогам первого полугодия 2025 года производство палладия и платины снизилось на 5% год-к-году и 6% год-к-году до 1 399 тыс. унций палладия и 335 тыс. унций платины, соответственно
nornickel.ru/upload/iblock/6d6/kxp3xbsrdpfav2669wmo4elb64asnqoy/itogi_proizvodstva_nornikelya_za_1_pg_2025_full.pdf

Северсталь предоставила финансовые и операционные результаты за 2 квартал 2025 года. Дивидендов ожидаемо не будет, но в целом картина по компании не самая трагичная. Металлургом быть всё ещё трудно, но проще, если ты Мордашов.

🔽Выручка за 2 квартал ожидаемо упала на 16% год к году до 185,47 млрд рублей. Главная причина – падение спроса на металлопродукцию. 

Александр Шевелев, генеральный директор АО «Северсталь Менеджмент», отметил, что спрос в 1 полугодии снизился на 15% г/г из-за сокращения потребления в строительстве, машиностроении и ТЭК. А средние цены на горячекатаный прокат упали на 8%.

Тем не менее, операционные результаты у Севки неплохие:

• производство чугуна выросло на 35% до 2,7 млн тонн
• выплавка стали выросла на 8% до 2,5 млн тонн (на плюсовой результат повлияло окончание ремонта доменной печи №5)
• продажи (это самое важное, потому что производство – ещё не продажи, а работа на склад) выросли на 4% до 4,79 млн тонн 

Но тут нужно учитывать, что продажи выросли за счёт продаж дешёвой продукции – чугуна и слябов. Продажи коммерческой стали снизились на 7%, а премиальной продукции – в целом на 3%.

•  Выручка сократилась на 16% г/г до 185,47 млрд руб из-за падения средних цен реализации и роста доли полуфабрикатов в портфеле продаж
•  Продажи металлопродукции увеличились на 4% г/г до 2,78 млн т
•  Производство чугуна выросло на 35% г/г до 2,7 млн тонн
•  Производство стали увеличилось на 8% г/г до 2,5 млн тонн

Похоже, что ситуация у металлургов начинает выравниваться, и будет все лучше и лучше по мере снижения ставки.

$CHMF с апреля находится в боковике 970-1070. Для уверенных покупок стоит дождаться выход из диапазона вверх и обновление максимума июня на уровне 1095 рублей.

Далее жду «разгон» до 1170-1340, после чего сделаю обновление.

Ключевая поддержка — 960.

За шесть месяцев Северсталь сохранила объёмы производства стали и чугуна, при этом выручка пока опустилась из-за снижения цен на сталь. Ключевой тренд — резкое сокращение free cash flow, обусловленное сезонными инвестициями в запасы и стратегические проекты.

Одно из значимых событий — внедрение цифрового планирования производства в ЧерМК. Эта система, основанная на алгоритмах и больших данных, помогает оптимизировать графики сталеплавления, снижать технологические риски и непредвиденные расходы. Это инструмент, который уже используется диспетчерами и цеховыми инженерами.

Северсталь представила отчет за полгода по МСФО.

Результаты

— выручка: ₽364 млрд (-11%)
— EBITDA: ₽78,7 млрд (-38%)
— чистая прибыль: ₽36,7 млрд (-55%)
— FCF: — ₽29 млрд (против положительного значения в ₽57,5 млрд за 1п24г)
— чистый долг/EBITDA: 0,01х (против -0,19х за 1п24г)

Производство чугуна выросло до 5,6 млн тонн (+17%), стали — до 5,3 млн тонн (+2%).

Бумаги Северстали (CHMF) падают менее чем на 1%.

Цены на металл наконец стабилизировались и даже немного отскочили от дна. Однако основная проблема — низкий спрос, обусловленный высокой ставкой. Мало кто хочет брать ипотеку под такой процент, соответственно, не строятся и новые дома.

Как заявил гендиректор компании, восстановление спроса на сталь может произойти при снижении «ключа» до 12% с временным лагом от полугода. По нашим прогнозам, такой показатель мы увидим лишь во второй половине следующего года. То есть, спрос может вернуться на былые величины в 2027 году, так что ждать еще долго. При этом, вероятно, его восстанавливание начнется раньше, при ставке в 15-14%.

Производство основных металлов компании остается на существенном уровне в первые шесть месяцев 2025 года. Снижение показателей обусловлено высокой базой прошлого года, а также постепенным переходом на новое горное и транспортное оборудование в рамках импортозамещения.

▶️Ключевые цифры за шесть месяцев 2025 года в сравнении с данными первого полугодия прошлого года:
⚫️никель — произведено 87 тыс. тонн (-4%);
⚫️медь — произведено 213 тыс. тонн (-2%);
⚫️платина — произведено 335 тыс. тройских унций (-6%);
⚫️палладий — произведено 1 399 тыс. тройских унций (-5%).

На второе полугодие запланировано проведение ряда крупных ремонтов с целью повышения надежности основного технологического оборудования, а также продолжена адаптация к эксплуатации нового импорт-замещающего горного оборудования. В результате этого мы незначительно понижаем прогноз производства никеля и меди на 2025 год и оставляем прогноз производства МПГ относительно ранее опубликованного, практически, без существенных изменений.

Старший вице-президент – Операционный директор Александр Попов прокомментировал операционные результаты:

«По итогам первого полугодия выпуск основных металлов снизился по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Снижение было связано с высокой базой прошлого года, необходимостью восполнения незавершенного производства в связи с отладкой логистики и повышением качества производимой продукции, а также временным снижением добычи руды, связанным, главным образом, с постепенным переходом на новое горное оборудование в рамках реализации политики по импорт-замещению.

Компания ЛСР раскрыла основные операционные показатели за 1П 2025 г.:

Ключевые результаты:
• Стоимость заключенных контрактов: 69 млрд руб (-20% г/г)
• Объем заключенных контрактов: 255 тыс. кв. м (-31% г/г)
• Доля ипотеки: 48% (83% годом ранее)

Результаты, как и ожидалось, достаточно слабые. Налицо проблема снижения кредитной активности – доля ипотек сократилась почти вдвое. Реализация недвижимости снизилась во всех регионах, включая Москву, где компания годом ранее нарастила присутствие. Однако столичная маржинальность и более устойчивый спрос по итогу поддержали продажи девелопера, обеспечив 58% от общей стоимости контрактов.

С учетом слабой «операционки» хороших финансовых результатов за первую половину года от ЛСР ожидать точно не стоит. В связи с этим видим риски отказа застройщика от дивидендов по итогам 2025 года, которые ранее давали основную привлекательность бумагам компании.