облигации

📌 В пятницу 19 декабря состоится последнее в этом году заседание ЦБ, на котором будет принято решение по ключевой ставке. Будет ли новогодний подарок от ЦБ – мы узнаем уже совсем скоро, а пока предлагаю традиционно пройтись по ключевым индикаторам и подумать о реакции рынка на решение ЦБ.

1️⃣ ПРИЧИНЫ СНИЗИТЬ СТАВКУ:

1) Инфляция.

• Данные по инфляции настолько феноменальные, что верится в них с трудом. Вместо сезонного ускорения в декабре мы видим недельную инфляцию на уровне 0,04-0,05% (в предыдущие годы 0,1-0,4%).

• В ноябре годовая инфляция снизилась до 6,64%, по итогам всего года пока уверенно идём к 6%. Сейчас реальная ставка 9,9% (график слева, разница между ключевой ставкой и инфляцией), выше реальная ставка в прошлый раз была лишь в июле, после чего ЦБ снизил ключевую ставку сразу на 2%.

2) Кредитование.

• По данным ЦБ, розничное кредитование в октябре снизилось на 0,8% год к году, хотя кредиты стали выгоднее (в октябре ключевая ставка была 16,5-17% против 19-21% годом ранее).

Аннуализированная инфляция в России:
⏹️ Недельная (09 декабря – 15 декабря) = 0,05*365/7 = 2,61%
🔽 За последние 4 недели = (7,3 + 2,1 + 2,61 + 2,61) / 4 = 3,65%
🔽 С начала года накоплено 5,36% = 5,60% (YTD – 349 дней)
🔽 За последние 3 месяца = 3,54% → 3,27%

🔹Инфляция ожидаемо идет значительно лучше прошлого года — девальвации то нет, а если и будет до конца года, то отразится в ценах уже 2026 года. На следующей неделе последние данные Росстата в этом году и длительный перерыв на 3 недели праздников, когда остается доверять только своей памяти на ценники в магазинах. Секрет хороших данных все также ценах на Помидор (-3,16%), и Сахар (-0,5%) компенсирующих рост Огурца +6,32%. Из значительного роста цен лишь Лук +1,2% и Картофель +0,99%, остальные позиции <0,65%. Помогает инфляции бензин, хотя до розничных цен не доходят биржевые проблемы. Если на Петербургской бирже топливо падает по 3% в день, то на АЗС снижение на (-0,09%) за неделю! Медианный рост цен за неделю даже снизился до +0,07%, что очень низко для декабря. По итогам года получим инфляцию 5,5-5,6%.

◽️Над заседанием снова нависает лёгкая неопределённость. Общего консенсуса нет. После данных по инфляции за прошлую неделю, которые оказались на исторических минимумах с учётом сезонности, появилась вероятность снижения ставки сразу на 1%. Поэтому текущий расклад выглядит как 50 на 50. Либо минус 0,5%, либо минус 1%.

◽️В начале декабря президент подчеркнул необходимость ускорения экономического роста:

🗣Путин: пришло время наращивать экономическую динамику.

📰Путин поручил к концу 2026 года создать условия для выхода российской экономики на темпы роста не ниже среднемировых.

◽️Напомню, что перед судьбоносным декабрём прошлого года президент уже вербально оказывал мягкое давление на ЦБ, который тогда увлёкся ястребиной риторикой. Поэтому влияние текущих заявлений недооценивать не стоит.

◽️Я рассчитываю как минимум на снижение ставки на 0,5% и мягкий сигнал со стороны регулятора. Именно поэтому концентрирую в портфеле активы, которые особенно чувствительны к смягчению ДКП. Основные бенефициары такой политики:

📌 Совкомбанк Лизинг-БО-П17 RU000A10DTS4     ( Буду рад подписке на мой ТГ — t.me/coupon_capital )

Рейтинг: АА- (Эксперт РА/АКРА).
Купон: постоянный, 16%.
Купонный период: выплат в год 12.
Срок обращения: 1080 дней.
Объем: 5.00 млрд ₽.
Номинал: 1000 ₽.
Амортизация: Нет.
Оферта: Нет.
Дата погашения: 01.12.2028.

📌 Совкомбанк Лизинг-БО-П1 RU000A10DTT2

Рейтинг: АА- (Эксперт РА/АКРА).
Купон: плавающий, ΣКС + 2.9%.
Купонный период: выплат в год 12.
Срок обращения: 720 дней.
Объем: 2.00 млрд ₽.
Номинал: 1000 ₽.
Амортизация: Нет.
Оферта: Нет.
Дата погашения: 07.12.2027.

📌 Миррико-БО-П06 RU000A10DTQ8

Рейтинг: ВВВ- (Эксперт РА).
Купон: постоянный, 22.5%.
Купонный период: выплат в год 12.
Срок обращения: 1080 дней.
Объем: 1.00 млрд ₽.
Номинал: 1000 ₽.
Амортизация: Нет.
Оферта: Да (call).
Дата погашения: 01.12.2028.

📌 ПИР-БО-05-001P RU000A10DTP0

Купон: постоянный, 27%.
Купонный период: выплат в год 12.
Срок обращения: 720 дней.
Объем: 190.00 млн ₽.
Номинал: 1000 ₽.
Амортизация: Да.
Оферта: Нет.

Росстат — Инфляция в РФ

📉 Годовая инфляция в РФ на 15 декабря замедлилась до 5,8%,

📈 Инфляция в РФ с 9 по 15 декабря составила 0,05% после также 0,05% неделей ранее

Минэкономразвития — Инфляция в РФ

📉 Годовая инфляция в РФ с 9 по 15 декабря составила 6,08% против 6,34% на 8 декабря

Минфин РФ 17.12.2025 провел аукционы по размещению ОФЗ-ПД серий: 26253 с погашением 06.10.2038 и серии 26251 с погашением 28.08.2030.

ОФЗ-26253

• Предложение: доступный остаток (711,1 млрд руб.)
• Спрос: 59,3 млрд руб.
• Размещено: 26,6 млрд руб. по номиналу
• Выручка: 25,4 млрд руб.
• Средневзвешенная цена: 93,46% от номинала
• Средневзвешенная доходность: 14,61%
• Премия к открытию дня: 8 б. п.

ОФЗ-26251

• Предложение: доступный остаток (175,4 млрд руб.)
• Спрос: 133,1 млрд руб.
• Размещено: 82,3 млрд руб. по номиналу
• Выручка: 72,1 млрд руб.
• Средневзвешенная цена: 84,67% от номинала
• Средневзвешенная доходность: 14,55%
• Премия к открытию дня: 8 б. п.

План/факт размещения ОФЗ по номиналу