облигации рф

15 сентября Набиуллина не просто представила новую ключевую ставку ЦБ, но и повысила прогноз на следующий год. Ориентир — 11,5–12,5%. Это значит, что времена дорогих денег закончились. Начались времена очень дорогих денег. Как и на ком это всё отразится?

 

Конечно же, сначала хочется вспомнить слова Грефа и Костина. Набиуллина показала, кто в доме хозяин. Конечно же, Герман Оскарович и Андрей Леонидович. Не поднять ЦБ не мог, поднять сильнее не разрешили — выглядит со стороны как-то примерно так. А теперь поразмышляем, что означает повышение ставки для инвесторов и как это отразится на акциях, облигациях, рубле и недвижимости, а также на гражданах.

Облигации

Бизнес получил очередной удар в виде более дорогих долгов. 13%, особенно в долгосрочной перспективе — это уже действительно сложно. Рефинансировать старые и брать новые долго станет дороже, доходность облигаций очевидно увеличится, но вместе с этим повысятся и риски. Хорошей практикой в таких случаях считается снижение уровня своего риск-профиля. С ОФЗ или с каким-нибудь выпуском РЖД будет порядок, но вот с ВДО уже стоит быть осторожнее.

( Читать дальше )

Было небольшое затишье в начале сентября по новым облигациям, не все готовы брать в долг при высокой ключевой ставке, но смельчаков хватает, вот и строители из Джи-Групп предложили свой новый выпуск, правда доходность по нему не сказать, что отличная (но и не ужасная).

Ориентир купона такой же, как был ориентир у Делимобиля (14,5%), но по нему купон в итоге снизили до 13,7% — мдауш. Больше, чем у сильно нравящихся мне выпусков ФЭС-Агро (14%) и Интерлизинга (13,5%), но меньше, чем у коллег-строителей из ДАРС (15%). Это из более-менее свежих. Правда у ДАРС рейтинг BBB-, на 2 ступени ниже. 

 

Объём выпуска — 2,5 млрд, доходность 14,25–14,75%. Срок 3 года, без оферты, с амортизацией (на 6 купоне 10%, далее по 15% с каждым купоном). Купоны 4 раза в год. Рейтинг BBB+ от АКРА (сентябрь 2022) и Эксперт РА (май 2023).

Джи-Групп — основанный в 1996 году застройщик. Представлен тремя брендами: Унистрой (жилая недвижимость), UD Group (коммерческая недвижимость) и Corner (ИЖС). Основные регионы: Казань, Санкт-Петербург, Тольятти и Уфа, в 2022 году добавились Екатеринбург и Пермь. Тикер: 👷🏗 Сайт: https://g-group.global

( Читать дальше )

• купон 20-21%, YTM от ~21,6%,
• BB от НКР 10.08.23
• 1-1,25 года (оферта), объем 500 млн.
• Организатор: Иволга Капитал (предзаказ), сбор 21.09.23

👉Для начала предлагаю вспомнить, в каком состоянии компания занимала весной 2023

С тех пор мы увидели свежую МСФО за 1п'23 и рейтинговый отчет НРА. Что мы оттуда узнали:

• Продажи идут, и очень бодро. В том числе по новым объектам со стартом в этом году. Прибыль выросла на 87%

( Читать дальше )

На этой неделе нас ожидает всего один сиротливый Трейдберри. Зато в «простыне» (длящиеся размещения, которые не удалось провести одним днем) скопилось уже 7 бумаг – начиная с КЭСа, который стартовал еще аж в памятный день 15 августа



Мне такая ситуация нравится: рынок наконец перестал есть всё подряд и дает эмитентам вполне понятный сигнал о том, что свои предложения пора приводить в соответствие с новой ставкой ЦБ. На что рассчитывал, например, Электроаппарат, влезая в пятницу с уже явно нерыночным купоном – мне решительно непонятно. Собрали они, к слову, меньше 4% желаемого объема

Все, что зависло сейчас на первичке – можно брать в стакане по номиналу или дешевле. В перспективе это даст нам более интересные условия новых выпусков, как оно было в похожей ситуации летом-осенью 2022 (надо только учитывать, что первыми с такими условиями выйдут те, кто совсем уж отчаянно нуждается в деньгах, и тщательнее взвешивать риски). А пока есть смысл посмотреть на происходящее со стороны и подождать сентябрьского заседания ЦБ с обновлением ключевой ставки – в пятницу, 15 сентября

( Читать дальше )

По РСБУ за 6мес. 2023г.

Об организации

1- Нижнекамскнефтехим ОДНА ИЗ КРУПНЕЙШИХ ПРОИЗВОДСТВЕННЫХ ПЛОЩАДОК СИБУРА ПО ВЫПУСКУ СИНТЕТИЧЕСКИХ КАУЧУКОВ И ПЛАСТИКОВ В РОССИИ.

2- ВХОДИТ В ЧИСЛО МИРОВЫХ ПРОИЗВОДИТЕЛЕЙ НЕФТЕХИМИЧЕСКОЙ ПРОДУКЦИИ.

3-Выпуски облигаций:

NKNC

NKNCP

RU000A0ZZZ17

RU000A103QQ0

Цель оценки: Оценка состояния компании с целью приобретения облигаций, акций эмитента.

Общие значения (за 6 мес. 2023г)

1-Выручка: 100797,948 млн.руб.

2-Прибыль: 2681,917 млн.руб

Анализ ликвидности

1-Коэфф. А.Л.: 0,32

2-Коэфф. С.Л.: 1,60

3-Коэфф Т.Л.: 2,25

Анализ финансовой устойчивости

1-Коэфф. Фин. Незав.: 58,89%

2-Коэфф. Фин. Завис.: 41,11%

3-Доля Кратк. Задолжн.: 26,04%

4-Доля Долгоср. Задолжн.: 84,66%

5-Коэффициент автономии (ER): 56,41% (**)

6-Коэффициент капитализации (C/R): 0,77 (**)

Оценка

Общая динамика

1-Динамика выручки: -33,7% (YoY)

2-Динамика прибыли: -94,3% (YoY)

3-Динамика долговой нагрузки: 16,5% (*)

4-Динамика активов: 6,6% (*)

Кредитный рейтинг:

ruAAA

( Читать дальше )

🏗ДАРС Девелопмент: BBB-, YTM до 16,99%, 2 года, 1 000 млн.

Здесь уже есть подробный разбор, мнение по выпуску позитивное

🚙Делимобиль: A+, YTM до 15,5%, 4 года, 2 500 млн.

Тоже есть подробный разбор, мнение неоднозначное, крайне важен будет итоговый купон

🎁Проект 111: BBB, YTM~15%, 3 года, 500 млн.

Дебютант без явной премии за дебют. Занимается производством сувенирки для бизнеса. Компания претендует на лидерство в своем сегменте – это предполагает большие складские запасы, за счет которых можно гарантировать широкий ассортимент в короткие сроки и полноценно отрабатывать пиковые периоды продаж (Новый Год и другие крупные праздники). Основные затраты и, соответственно, заемные деньги направляются сейчас на расширение запасов и достройку собственного складского комплекса

Из плохого – не особо прозрачные финансы (МСФО не делают). Из хорошего – невысокая долговая нагрузка, и тот факт, что заемные средства в итоге трансформируются в более-менее ликвидные запасы. Можно еще накинуть почтенный возраст компании (с 1993 года) и сильные позиции на рынке

( Читать дальше )

«Каршеринг сдохнет, потому что машины в 2 раза подорожали» VS «Каршеринг озолотится, потому что машины в 2 раза подорожали». В эфире шоу «Свежие облигации на размещении», и сегодня мы попробуем понять, стоит ли обратить своё пристальное внимание на третий выпуск бондов Делимобиля.

Купон у Делимобиля 14,5% — это как у ФПК Гарант-Инвест, но на весь срок. Больше, чем у ФЭС-Агро (14%) и Интерлизинга (13,5%), но если сравнивать с хардкором ВДО, то у ДАРС-Девелопмент, например, 15,5–16%, а у мелкого лизинга типа CTRL или Azur 16%+. Для своего рейтинга — купон хорош.

 

Объём выпуска — 2,5 млрд, доходность 15,5–16%. Срок 4 года, без оферты и амортизации. Купоны 12 раз в год. Рейтинг A+ от АКРА (май 2023).

Делимобиль (Каршеринг Руссия) — это, если кто не знает, самый популярный в Москве и в России каршеринг. Тикер ➗🚗 Сайт: https://delimobil.ru

• Выпуск: Каршеринг Руссия-001Р-03

( Читать дальше )

• Купон до 14,5%, YTM до 15,4%
• А+ от АКРА 15.05.23
• 4 года, 2 500 млн., сбор заявок 05.09.2023

Общий расклад по бизнесу Делимобиля я давал в обзоре предыдущего выпуска – с тех пор принципиальных изменений не случилось. За 1п 2023 компания впервые показала прибыль (к ней тоже есть вопросы, но пусть будет). Долгов по-прежнему много и необходимость занимать еще ради масштабирования бизнеса – тоже никуда не делась

Дефолта не жду, но просто положить эту бумагу в портфель и забыть про нее до погашения я бы не рискнул

📉Что по условиям. С купоном 14,5% это все еще сильное предложение к своим выпускам: премия по g-curve под 100 б.п. (табличка в комментах, но на рейтинговую группу я бы здесь особо не смотрел, рынок котирует бумагу явно ниже формального A+). Но по опыту предыдущего размещения можно предположить, что высокий стартовый купон – лишь маркетинговый ход, а реально компания планирует занять дешевле



( Читать дальше )

«14% в облигациях — это мало!» Окей, смотрим на эмитента, который даёт купон 15,5–16%. Это никому кроме ценителей недвижимости в Ульяновске, Уфе, Волгограде и Хабаровске неизвестный девелопер с девятилетней историей и рейтингом BBB-. Да, не Самолёт. Что же это тогда, ракета?

Купон больше, чем у недавно разместившихся ФПК Гарант-Инвест (14,5%) или ФЭС-Агро (14%), а тем более чем у Интерлизинга (13,5%). Купон постоянной в отличие от СОПФ. Скоро будут и новые, например, Делимобиль, не пропустите.

 

Объём выпуска — 1 млрд, доходность 15,5–16%. Срок 2 года, без оферты и амортизации. Купоны 4 раза в год. Рейтинг BBB- от Эксперт РА (июль 2023).

ДАРС-Девелопмент — строительная компания, которая работает на российском рынке с 2001 года. За это время компания реализовала проекты общей площадью более 1 млн кв. м, включая жилые, промышленные, торговые и инфраструктуры объекты. Среди прочего компании группы ДАРС занимались строительством аэропорта в Саранске и пассажирского терминала аэропорта Жуковский. Тикер: 🏗👷 Сайт: https://dars.ru

( Читать дальше )

Посмотрел, какие облигации сейчас дают самую высокую доходность. Параметры: от 1 до 5 лет, доступны неквалифицированным инвесторам. Оказалось, что бонды М.Видео вырвались вперёд. Некоторые выпуски с офертой или амортизацией.

Не так давно, в июле, я смотрел облигации с доходностью выше 15%. Казалось бы, ставка ЦБ поднялась с тех пор на 4,5%, но вот доходность по ВДО так сильно не поднялась. Да и свежие облигации тоже не спешат радовать купонами от 16%. К примеру, у ФПК Гарант-Инвест 14,5%, у ФЭС-Агро 14%, а у Интерлизинга 13,5%.

 

Доходность указана эффективная к погашению, то есть с учётом реинвестирования всех купонов по этой ставке. Если указана оферта, то доходность к дате оферты. Ну и не забываем, что высокая доходность = высокий риск. Такие облигации эксперты рекомендуют брать только на небольшие доли портфеля или на свой страх.

М.Видео

• Выпуск: МВ ФИНАНС 001Р-03
• ISIN: RU000A104ZK2
• Дата выпуска: 26.07.2022
• Дата погашения: 22.07.2025

( Читать дальше )