медси

Хорошие результаты за I полугодие у сети клиник «Мать и дитя» были вполне ожидаемы. Сеть не просто активно расширяется, но и достаточно быстро меняет формат, переориентируясь с исключительно женской медицины на широкий спектр предлагаемых услуг. Так, если в 2019 году на иные медицинские услуги пришлось 31% выручки, то по итогам 2020 года доля прочих услуг выросла до 44% и продолжает стремительно увеличиваться.

На сегодняшний день «Мать и дитя» оказывает частные медицинские услуги в 25 регионах России, присутствуя в них в виде шести медицинских центров и 36 клиник. С момента начала пандемии коронавируса «Мать и дитя» переоборудована свой медицинский центр «Лапино» в крупный антиковидный центр, что отразилось на ее операционных и финансовых показателях. Равно как и необходимость переноса на более поздние сроки процедур экстракорпорального оплодотворения (ЭКО), приносящих наибольшую долю в выручке компании. Тем не менее сопоставимая выручка стабильно растет все последние годы. Так, по итогам 2020 года она увеличилась на 18%, а в I полугодии текущего года увеличилась на 51% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Позитивную роль должно сыграть и открытие медцентра «Лапино-2», в рамках которого функционирует онкологический центр, давший компании в прошлом году 1,3 млрд рублей выручки.

( Читать дальше )

Система представила сильные результаты за 2К21: выручка и OIBDA показали рост на 16% и 6.7% г/г, превысив консенсус-прогноз Интерфакса на 1.5% и 1.9% соответственно.

Все основные активы продемонстрировали хорошую динамику выручки: МТС +10.6%, Segezha +44.9%, Агрохолдинг СТЕПЬ +76.6%, Медси +60.3%, Биннофарм +5.6%.

Снижение рентабельности Группы было преимущественно связано с ростом затрат Корпоративного центра, которые, скорее всего, нормализуются в среднесрочной перспективе.


( Читать дальше )

АФК «Система», одна из крупнейших российских публичных финансовых корпораций, опубликовала отчетность за 2 кв. 2021 г. Выручка АФК «Системы» выросла на 16%, до 180 млрд руб. Скорректированная OIBDA увеличилась на 7%, до 58,5 млрд руб. Динамика основных финансовых результатов обусловлена улучшением показателей ключевых активов из портфеля корпорации: МТС, Segezha Group, Степь и Медси. По нашим оценкам АФК «Система» значительно недооценена относительно собственных активов. Мы сохраняем наш целевой ориентир – 45 руб. на акцию.

Финансовая корпорация АФК «Система» представила результаты за 2 кв. 2021 г., которые оказались лучше консенсус-прогноза по выручке (180,0 млрд рублей против 177,37 млрд рублей) и OIBDA (58,49 млрд рублей против 57,42 млрд рублей).

АФК «Система» увеличила выручку во 2 кв. 2021 г. на 16,0% г/г до 180,0 млрд руб. за счет роста ключевых активов. Наибольший вклад внесла компания МТС за счет превалирующей доли в портфеле. Он увеличил выручку на 10,6% г/г (эквивалент 12,3 млрд руб. в выручке Системы) благодаря росту потребления основных телекоммуникационных и финансовых услуг, увеличению выручки розничного сегмента, а также благодаря существенному вкладу цифровых и облачных решений для бизнеса. Второй по вкладу оказалась Segezha Group (+44,9% г/г, вклад в выручку Системы 7,6 млрд руб.) – рост связан с восстановлением спроса со стороны строительной отрасли и увеличением цен на все виды продукции группы. Медси (+60,3% г/г, вклад в выручку Системы 2,8 млрд руб.) нарастила выручку за счет восстановления спроса на плановую медицинскую помощь, при сохраняющемся спросе на услуги, связанные с COVID-19. Наибольший темп роста среди ключевых активов отразил агрохолдинг СТЕПЬ благодаря увеличению выручки во всех ключевых сегментах (+76,6% г/г), однако из-за сравнительно небольшого размера вклад в выручку Системы составил только 2,1 млрд руб.

( Читать дальше )

Зафиксированный по итогам первого квартала чистый убыток в размере 2,4 млрд руб. не оказал значимого влияния на оценки АФК. Начиная с 2015 года компания торгуется с отрицательными показателями капитализации к чистой прибыли, а расчетная справедливая стоимость эмитента преимущественно определяется финансовыми метриками активов в инвестпортфеле, долгосрочными прогнозами и дивидендной политикой корпорации.

На фоне возможного скорого сворачивания американским регулятором программы QE АФК, по всей вероятности, начнет более активно проводить IPO активов из своего инвестиционного портфеля. К этому шагу корпорацию могут подтолкнуть опасения по поводу снижения объема денежной ликвидности на рынке. В июне эмитент уже заявил о намерении провести первичное размещение бумаг МТС Банка в 2022 году. Базовая оценка этого IPO в настоящий момент составляет $1 млрд. Принимая во внимание текущий размер чистых активов банка и долю АФК в капитале МТС, мы полагаем, что вывод кредитной организации на биржу увеличит оценочную справедливую капитализацию корпорации на 4–8%. Проведение IPO таких инвестиционных активов, как «Биннофарм Групп», «Медси» и агрохолдинг «Степь», может совокупно повысить капитализацию корпорации еще на 15–35%.

Осин Александр

( Читать дальше )

ВТБ рассматривает возможность приобретения частной сети клиник, заявил глава банка Андрей Костин в интервью Handelsblatt.

Сегмент частных медицинских услуг в России довольно быстро растет, увеличивается и число публичных компаний из этой сферы. Так, недавно провел IPO «Европейский медицинский центр», а в прошлом декабре на Московской бирже стали торговаться акции сети «Мать и дитя». На этом фоне покупка сети частных клиник или доли в ней могла бы стать неплохой портфельной инвестицией для ВТБ.

Что конкретно имел в виду Андрей Костин, трудно сказать. Однако принимая во внимание партнерские отношения банка с АФК «Система» (недавно ВТБ купил у «Системы» 11,2% в фармацевтическом холдинге «Биннофарм Групп»), не исключено, что речь идет о принадлежащей последней сети клиник «Медси».

На данный момент мы считаем новость нейтральной для акций ВТБ. Мы сохраняем рекомендацию «Покупать» для них с целевой ценой на конец 2021 г. на уровне 0,0601 руб.

Додонов Игорь
ФГ «Финам»

Как сообщает газета «Коммерсант», АФК «Система» приобрела 49% акций рыбодобывающей компании Камчатки «Заря». Стоимость сделки оценивается в 5-7 млрд руб.

Сделка знаменует еще один шаг «АФК „Системы“ на пути к расширению и диверсификации своего портфеля непубличных активов. За последние 12 месяцев за счет покупок холдинг вышел на такие новые рынки как машиностроение и проектирование (»Электрозавод" в Москве), продукты питания (конфетная фабрика «Мишкино»); есть информация, что компания может приобрести компанию по производству косметики (Natura Siberica). Учитывая, что Медси, Степь и фармактивы близки к выходу на IPO (новые размещения возможны уже в 2022-2023 rr.), через покупку активов среднего размера на новых рынках АФК «Система» создает кластер развивающихся активов с перспективами выхода и монетизации бизнесов после 2024 г. Новость НЕЙТРАЛЬНА для акций компании.

Курбатова Анна
Воробьева Олеся
«Альфа-Банк»

«Заре» принадлежат права на пять речных рыбопромысловых участков и 16 участков в Охотском море, а также два перерабатывающих предприятия общей мощностью 460 тонн продукции в сутки (основные объекты промысла — нерка, горбуша, кета). Таким образом, «Заря» производит примерно 20 000 тонн лососевых рыб в год и занимает долю примерно в 10% на рынке лососевых рыб Камчатки и долю 5% — в России. Компания также продает икру и рыбу донных видов. По данным газеты «Коммерсант», в 2020 г. выручка компании выросла в 2,7 раз г/г до 3,4 млрд руб., чистая прибыль увеличилась в 6,1 раз г/г до 1,97 млрд руб.

После сделки с АФК «Системой» 28% акций «Зари» останется в собственности у президента группы Евгения Широкова (ранее возглавлял Северо-Восточное и Сахалино-Курильское территориальные управления Росрыболовства), еще 3% принадлежит Евгении Широковой, 20% принадлежит Эдуарду Василейко

В середине 2021 года Россия плавно входит в третью волну COVID-пандемии.

Москва уже превысила по числу заболевших пики конца прошлого года, а Россия в целом на пути к этому. АФК «Система», как холдинг, вошла в эту пандемию с набором активов, либо нейтральных к пандемии, либо выигрывающих от нее. В результате, по итогам 2020-го кризисного года большинство активов АФК система серьезно прибавили в выручке.  Ozon показал рост выручки 73.6%, Биннофарм + 30,1%, Сегежа +17,9%, Степь + 15,2%, Медси +12,2%. Часть эффектов от пандемии 2020-го, таких как рост цен на продовольствие, недвижимость и древесину, проявила себя в 2021-м году и ещё не полностью видна в отчетности эмитентов.

А третья волна COVID поддерживает выручку медицинских активов Системы и повышает интерес к Медси и Бинофарм групп. 29 июня 2021 г. ВТБ Капитал инвестировал 7 миллиардов рублей, купив 11,2% в головной компании Бинофарм Групп, что дает оценку всего бизнеса под 60 миллиардов рублей. По итогам 2021 года Бинофарм может стоить более 1 млрд USD и дорасти до IPO. Сама Система после пиков в апреле этого года в 37,97 рублей за акцию потеряла уже более 17,5% капитализации, что создает хорошую возможность для входа в позицию по акции.

Тузов Артем
ИК «УНИВЕР Капитал»

АФК “Система” вчера представила финансовые результаты за 1К21 – выручка и OIBDA соответствуют консенсус-прогнозу агентства “Интерфакс”. Динамика непубличных активов продолжала демонстрировать сильные тренды восстановления в годовом сопоставлении с низкой базы 2020 г. в связи с пандемией. Чистый долг корпоративного центра вырос на 6% с 4К до 195 млрд руб. В целом мы считаем отчетность за 1К21 НЕЙТРАЛЬНОЙ для динамики акций АФК “Система”.

Финансовые результаты за1К21 на уровне группы немного превзошли консенсус-прогноз. Консолидированная выручка за 1К21 выросла на 8,4% г/г, тогда как OIBDA – на 6,1% г/г до 171,5 млрд руб. и 56,9 млрд руб., соответственно (при рентабельности OIBDA на уровне 33,2%), опередив консенсус-прогноз, соответственно, на 1,0-0,6%. МТС по-прежнему был главным источником роста выручки и рентабельности.

Курбатова Анна
Воробьева Олеся
«Альфа-Банк»

Чистый долг корпоративного центра вырос на 6,2% к/к до 195 млрд руб. Валовый долг корпоративного центра вырос на 25% к/к до 208 млрд руб. на 31 марта 2021 г. (100% обязательств в рублях).

Динамика непубличных активов ожидаемо улучшилась. Степь сообщила о росте выручки на 40% г/г в 1К21 благодаря эффективным продажам запасов урожая прошлого года по более высоким ценам на зерно в 1К21 и позитивной динамике молочного сегмента. OIBDA выросла на 65% г/г (при рентабельности OIBDA на уровне 17,7%, +2,7 п. п. г/г) на фоне успешных продаж собственной продукции и продукции третьих сторон, роста цен на пшеницу и кукурузу и роста фуражного поголовья скота. Динамика Медси показала восстановление выручки от традиционных медицинских услуг, а также высокую выручку от оказания медицинских услуг, связанных с COVID-19(тесты, КТипрочие). Выручка и OIBDA сегмента выросла, соответственно, на 23-25% г/г (против роста на 12-16% г/г в 2020 г.). Снижение выручки Cosmos Hotel Group замедлилось до -20,7% (с -50% в 2020 г.), по-прежнему находясь под влиянием ограничений в связи с пандемией. Как и обычно, АФК “Система” раскрывает операционные и финансовые результаты некоторых сегментов Segezha Group. Рентабельность OIBDA составила 27% / 39% / 40% в 1К в сегментах Бумага и упаковка, Пиломатериалы и Фанера, соответственно, что поддерживает наш текущий прогноз на 2021 г. (28% / 34% / 41%). Источником роста выручки в 1К21 был, главным образом, рост выручки в сегменте Пиломатериалов, который сильно выиграл от скачка цен на пиломатериалы на фоне восстановления мировой строительной отрасли.

Объем программы обратного выкупа увеличен до 7 млрд руб.; программа продлена до сентября 2022 г. АФК “Система” также сообщила об увеличении объема программы обратного выкупа до 7,0 млрд руб. и о ее продлении до 17 сентября 2022 г. Максимальное количество акций, представленных к выкупу с момента запуска программы, составляет 343 млн штук. (первоначальные условия программы: запущена 17 сентября 2019 г. на общую сумму 3,0 млрд руб. и до 300 млн акций). На 11 июня 2021 г. 100%-е дочернее предприятие АФК “Системы” выкупило 128,8 млн акций на общую сумму 1,9 млрд руб. (38% и 27% совокупного объема программы по количеству акций и в стоимостном выражении соответственно). После выкупа акции будут использованы на общекорпоративные цели, включая программы мотивации менеджмента.

АФК Система, одна из крупнейших российских публичных финансовых корпораций, опубликовала отчетность за 1 кв. 2021 г. по МСФО. Выручка АФК Системы в 1 кв. 2021 г. выросла на 8,4%, до 171,5 млрд руб. Скорректированная OIBDA компании выросла на 6,1%, до 56,93 млрд руб. Динамика основных финансовых результатов обусловлена улучшением показателей ключевых активов из портфеля корпорации: МТС, Segezha Group, Степь и Медси. Мы положительно оцениваем отчетность компании, целевой ориентир – 45 руб. на акцию, потенциал роста – 36%.

Финансовая корпорация АФК Система представила результаты за 1 кв. 2021 г., которые оказались лучше консенсус-прогноза по выручке (171,5 млрд рублей против 169,92 млрд рублей) и OIBDA (56,9 млрд рублей против 56,6 млрд рублей). На данный момент компания инвестирует в 16 активов из различных отраслей (телеком, ритейл, электроника, туризм, медицина, строительство и другое), создав таким образом хорошо диверсифицированный портфель. Положительная динамика результатов в отчетном периоде обусловлена улучшением показателей ключевых активов из портфеля корпорации.

Выручка АФК Системы в 1 кв. 2021 г. выросла на 8,4%, до 171,5 млрд руб. Скорректированная OIBDA компании выросла на 6,1% — до 56,93 млрд руб. Рентабельность показателя составила 33,2%. Динамика основных финансовых результатов обусловлена улучшением показателей ключевых активов из портфеля корпорации: МТС, Segezha Group, Степь и Медси.


( Читать дальше )

АФК Система: Достойные результаты за 1К21, соответствующие прогнозам

Система представила достойные результаты за 1К21, увеличив выручку на 8.4% г/г, а OIBDA на 6.1% г/г, что в целом соответствует консенсус-прогнозу Интерфакса.

Дима Виктор
  «Атон»

Сильная динамика выручки почти по всем основным активам: МТС +5.5%, Segezha Group +27.1%, Агрохолдинг СТЕПЬ +39.6%, Медси +22.7%, за исключением БЭСК (-10.4%).

Система объявила о продлении своей программы обратного выкупа до сентября 2022 и увеличении объема акций, выкупаемых в рамках программы, до 7 млрд руб. с первоначальных 3 млрд руб.


( Читать дальше )