ликвидность

1️⃣ Лукойл $LKOH рекомендовал дивиденды 397 ₽ на акцию за 9 месяцев 2025 года.

Это решение подчёркивает, что финансовое положение остаётся устойчивым даже на фоне санкций.
Дата закрытия реестра — 12 января 2026 года.
Заочное собрание акционеров пройдёт 29 декабря.

Тем временем Литва остановила транзит грузов Лукойла в Калининград, выполняя санкционные требования США и Британии.
Это усиливает логистическое и репутационное напряжение вокруг бизнеса.

Компания также перестраивает зарубежный контур управления.
Распущен наблюдательный совет международной структуры Lukoil International GmbH.
Управление передано директору, а сама компания ведёт переговоры о продаже зарубежных активов.
Среди возможных покупателей называют крупных мировых игроков.

2️⃣ МосБиржа объявила новую базу расчёта индекса IPO, которая начнёт действовать с 25 ноября 2025 года.
В неё включили обыкновенные акции "Дом.РФ" $DOMRF
Индекс собирает только те компании, которые вышли на биржу или сделали прямой листинг не позже чем два года назад.

В публичном поле инфляция традиционно отождествляется с индексом потребительских цен (CPI). Именно этот показатель определяет траекторию ключевой ставки и служит номинальной метрикой эффективности денежно-кредитной политики. Однако в действительности у инфляции есть и другая, менее очевидная ипостась – инфляция активов. Именно она сегодня стала системным ограничением для цикла смягчения и ключевым фактором, удерживающим ставку на двузначных уровнях.

Двухконтурная инфляция

Потребительская инфляция отражает динамику конечных цен на товары и услуги. Ее природа связана с текущим спросом, доходами населения и трансформацией издержек. Инфляция активов, напротив, выражает удорожание стоимости капитала – земли, недвижимости, акций, долговых инструментов и долей в бизнесе. В макроэкономическом смысле это рост стоимости самого носителя богатства, а не его производных.

Разрыв между CPI и ростом стоимости активов означает, что монетарная политика перестает быть нейтральной по отношению к капиталу: деньги становятся дорогими для потребления, но все еще доступны для инвестиций и перераспределения ликвидности.

Быстрый прокол 90 000 не закрепили и откатили назад. Сейчас торгуемся в коридоре 91 000–92 000. Локально это похоже на паузу после выноса, глобально тренд бычий, но без явного перевеса покупателя можем повисеть в диапазоне.

Что показывает индикатор: снизу отмечены карманы ликвидности 90 500 и 88 000, сверху плотный оффер 94 800–96 200 и ключевая зона 99 500–100 000. Открытый интерес подсдулся, перекос по плечам умеренный.

Сценарий: базово жду добивку к 95–97 и тест 100 000. Аргументы простые: ложный заход под 90 000, возврат в диапазон и сбор ликвидности сверху. Альтернатива: ещё одна волна вниз к 88 000 для финальной чистки, после чего возврат выше 95 000. Возможно, я ошибаюсь, но текущая структура больше про накопление, чем про капитуляцию. Таймфрейм 4H.

Уровни и план:

• Поддержки: 90 500 • 89 200 • 88 000

• Сопротивления: 94 800 • 96 200 • 99 500–100 000

• Идея: long после закрепления выше 96 200 с целями 99 500 → 101 800. Альтернатива — набор по частям 90 500–89 200 со стопом ниже 88 000.

Рынок сделал то, о чем предупреждал: кололи 90 000 и быстро вернули выше. По ликвидациям снова боль у лонгов на отскоке, что говорит о недоверии к росту. Громких новостей нет, рынок переваривает вынос и готовит следующий шаг.

Что показывает индикатор: ниже 90 800 собрана ликвидность, но основную часть уже выбили. Сверху плотные заявки и стопы в зоне 99 200–100 500. На 4H набивается база 92 500–95 500, открытый интерес подсдулся, премии по фьючам нормализуются.

Сценарий: базово жду марш к 100 000 с тестом сверху. Если пробьём и удержим 99 800–100 500, дорога откроется к 102 000–104 000. Альтернатива: не пустят выше сотки и вернут под 95 500, тогда снова посмотрим 92 500 и локальный ретест 90 000 без драмы. Возможно, я ошибаюсь, но медведи уже выстрелили патронами на заколе и теперь инициативу перехватят быки. Я сам спешить не буду: лонг только по подтверждению, без плеча. #long

Уровни и план:

• Поддержки: 95 500 • 92 500 • 90 000

• Сопротивления: 99 200 • 100 500 • 102 000

Если брать Индекс МосБиржи года за 3, то вчерашние +2% вверх на нем выделить непросто.

И всё же они не только были, но и примечательны.

Индекс находится вблизи двухлетнего минимума. Явные движения вверх здесь вполне могут оказаться сломом падающего тренда.

Этому предположению легко возразить: всего месяц назад скачок был куда сильнее, но ни к чему, кроме разочарования, он не привел.

Однако рынок и замечателен своей нешаблонностью. В прошлый раз после всплеска оптимизма он ушел в минус. В этот раз переговорный повод как будто похож. Но его восприятие – уже без оптимизма. Тогда как рост-то уже есть.

Вчера возросла вероятность, что в нашем портфеле PRObonds Акции / Деньги (результат за 12 мес – 12,2%) вес корзины акций увеличится. Рынок карабкается вверх по стене страха. Фраза, многожды повторенная в этом блоге. И сейчас ее уместно вспомнить.

Когда происходит отскок, не выбивающийся из нисходящей тенденции, большинство склонно считать его началом роста. И обманываться. Когда рынок разворачивается к росту, то же большинство заключает: это только отскок. Вчерашняя реакция участников намекает на второй вариант.

Было время, когда в крипте было полно асимметричных сделок. Solana по $20, Node Monkes по 0,1 BTC, Zerebro с оценкой в $20 млн. Сделки, которые давали десятки и сотни «иксов». Теперь таких возможностей почти не осталось.

Иксы исчезают не из-за какого-то одного фактора, это система, которая работает над устранением кнопок «бабло» и сокращением возможностей для заработка легких денег.

➡️ Всё построено на продаже
Большинство токенов не предназначено для роста. Они созданы для продажи. Основатели, фонды и инсайдеры всегда в какой-то момент продают.

➡️ Рынок подстраивается под крупный капитал
Октябрьский обвал криптовалютного рынка показал как за одну ночь могут исчезнуть $40 млрд открытого интереса. Всё, что может пойти не так, обычно идёт не так. Поэтому институционалы не хотят участвовать в рынке, который может уничтожить их за один день.

➡️ Слишком много токенов, слишком мало ликвидности
Каждый новый запуск требует ликвидности. Большинство новых токенов стартуют с завышенной оценкой, не оставляя места для асимметрии. Когда всё уже и так дорого, потенциал роста исчезает.

Если ключевая ставка, высокая относительно инфляции, с нами надолго, то денежный рынок останется интересным. Каким является и сейчас.

С пониманием, что ЦБ далек от мысли быстро понижать КС, банки перестали ускоренно понижать и собственные депозитные ставки.

Так, в конце августа средний депозитный процент (https://www.cbr.ru/statistics/avgprocstav/) равнялся 15,6, при КС 18%. К середине ноября он 15,3% при КС 16,5%.

За то же время ставка денежного рынка упала с 17,6 до 16,3%, на 1,3 п. п. (а не всего на 0,3 как в депозитах).

Но, предположим, регулятор вновь опустит КС в декабре, скажем, до 16%. По-моему, шансы за это. Денежный рынок на новую КС должен отреагировать закономерным снижением, вероятно, чуть ниже 16%. Однако депозиты, как помним, давно идут вниз очень медленно. И в них как раз возможен сюрприз, в виде заметного схлопывания ставок. В любом случае, и без сюрпризов, какое-то снижение состоится, на сей раз вряд ли меньшее, чем на денежном рынке.

Вообще, при стабильном «ключе» депозиты должны давать примерно на 1,5 п. п. ниже его значения. Тогда как денежный рынок будет примерно равен или незначительно ниже (а с поправкой на реинвестирование дневного дохода – выше).

Утро началось спокойно: стоим в коридоре 93 000–95 000, объёмы прохладные, деривативы после выходных подсдулись. По ликвидациям за сутки картина смешанная: снесло и лонгов, и шортов, без экстремума. Ничего сверхважного не вышло, рынок краем глаза следит за фьючами на S&P перед открытием США.

Что показывает индикатор: на 4H плотные кластеры ликвидности сверху 97 800–99 800 и ключевой оффер у 100 000. Снизу защита 92 500–91 000, а под ней разреженная зона до 90 000. Открытый интерес тонкий, перекос в плечах невысокий.

Сценарий на сегодня: базовый — пробуем вынос к 100 000 с тестом сверху и откатом в диапазон 97–98, откуда решат судьбу боковика. Альтернатива — быстрый прокол 92 500 и поход к 90 000, без драм: это не ломает бычий цикл, если вернёмся выше 95 000 в течение пары дней. Возможно, я ошибаюсь, но текущая пауза больше похожа на накопление, чем на капитуляцию. Доп. фон: спот-ETF после серии оттоков остаются раздражителем настроений.

Уровни и план:

ФРС готовится снова расширить свой баланс. Это звучит масштабно, но влияние на рынки, вероятно, будет небольшим.

🪙 Что изменится
С 1 декабря ФРС прекратит сокращать запасы государственных облигаций. Ипотечные ценные бумаги по-прежнему будут погашаться, а полученные средства направятся в краткосрочные казначейские векселя. Это сохранит размер баланса примерно на том же уровне, поэтому ликвидность в системе не изменится.

🏦Почему следующим шагом станет расширение
По мере роста экономики США банкам потребуется больше резервов для поддержания стабильности. Если резервы упадут слишком сильно, рынки финансирования могут дать сбой, как это было в 2019 году. Поэтому ФРС планирует постепенно расширять свой баланс в 2026 году.

Большинство аналитиков ожидают покупок казначейских векселей примерно на $20 млрд в месяц, или $240 млрд в год, что незначительно по сравнению с тремя триллионами, добавленными в 2020 году.

💵 Почему это будет фейковое количественное смягчение (QE)
ФРС будет покупать краткосрочные казначейские векселя, а не долгосрочные облигации. Настоящее QE происходит, когда ФРС покупает долгосрочные облигации и убирает риск с рынка, что поднимает цены на активы. Покупка векселей лишь управляет ликвидностью внутри банковской системы и не предназначена для стимулирования рынков.

Сегодня шумели про завершение шатдауна в США, документ подписан, но крипта отыграла это холодно. По факту рынок продолжает жевать флет у 100к, и это не случайно: здесь сходится слишком много интересов.

Что показывает индикатор: плотные кластеры ликвидности стоят прямо над 100к и под 99к, объём смещён к верхней границе диапазона, а следы «китов» чаще появляются на выкупах провалов. Ничего магического, просто карта зон, где будут охотиться за стопами.

Сценарий: я за лонг от поддержек, пока цена уважает диапазон. На 4H идёт поджатие к 100к, пробой и удержание выше открывает дорогу к 102.5к и 104к. Альтернатива: если сносят 98.6к и закрепляются ниже, получаем сквиз к 97.2к–96.5к, где перезайду по сигналу. Возможно, я ошибаюсь, но считаю, что первый вынос будет вверх, чтобы собрать шорты и ликвидность над круглым уровнем. Сам внутри дня беру аккуратные лонги от поддержек, без фанатизма.

Уровни:
Поддержка 99.2к / 98.6к / 97.2к
Сопротивление 100.8к / 102.5к / 104к
Идея: long от 99.2к–98.6к, цели 100.8к → 102.5к → 104к, стоп ниже 98.3к.