лика кошкина

Неделю открываем позитивом после переговоров США и Китая, прогресс по итогам которых был признан обеими сторонами.
Китайская сторона заявила о том, что совместное заявление по итогам переговоров будет опубликовано в понедельник.
Минфин Бессент сообщил, что подробности итога переговоров будут опубликованы «завтра утром», т.е. можно ждать с 17.00мск.
Торговый представитель США Грир заявил, что было достигнуто соглашение.
Так что же рынки получат завтра?
Очевидно, что будет взаимное снижение торговых пошлин, весь вопрос – насколько будут снижены пошлины.
Если обсуждать размер снижения пошлин, то сначала нужно определиться о чем договаривались США и Китай — о правилах войны или о правилах мира.
Мир пока маловероятен, он должен включать в себя разделение географических сфер влияния, Тайваня и Панамского канала в первую очередь, а значит переговоры о мире должны проходить на другом уровне и длительное время.
Более вероятно, что переговоры шли о правилах торговой войны, в которых каждая сторона снизила пошлины на интересующую её продукцию плюс какие-то небольшие уступки противоположной стороне, ибо и так было известно, что и США и Китай в одностороннем порядке без объявлений снижали пошлины на товары, необходимые для их промышленности, но теперь это будет зафиксировано на бумаге.

( Читать дальше )

Уходящая неделя была яркой на события.
США подписали первое торговое соглашение с Британией, это соглашение является временным, оно не выписано полностью и его полные детали будут опубликованы «позже», но сама сделка говорит о том, что Трамп стремится установить четкие правила торговли с каждой страной, а не просто установить пошлины с потолка для сбора денег, как боялись некоторые эксперты.

Начало переговоров с Китаем также является позитивным знаком.
Понятно, что торговое соглашение США с Китаем в обозримой перспективе — это иллюзия, а переговоры должны будут установить правила торговой войны, а не правила торгового мира, но инвесторам нужны правила на текущем этапе для понимания перспектив экономик, прибыли компаний, т.е. для понимания инструментов инвестирования.
Переговоры США и Китая если не нивелируют, то значительно снизят риски для долгового рынка США, ибо даже при желании Китая продать ГКО США будет договоренность по срокам и объемам, позволяющие минфину Бессенту правильно распланировать сей процесс.

( Читать дальше )

Общая ситуация

Общая ситуация изменилась только в части Китая – в субботу начнутся переговоры США и Китая.
Китай намекнул, что о переговорах его просили компании США, скорее всего этим переговорщиком был гендиректор Нвидиа Хуанг, который неоднократно встречался с Трампом перед поездками в Китай, в ходе которых у него были встречи на высшем уровне, в том числе и с вице-премьером Китая.
Трамп размышлял над возможностью использования чипов США в торговых переговорах в качестве оружия, но Хуанг после последнего визита в Китай заявил, что «Китай в области ИИ дышит нам в спину».
Первый срок Трампа с требованиями по торговле застал Китай врасплох, ко второму сроку Китай подготовился и стал более автономным, хотя потребителя США заменить, конечно, невозможно.
Китай подходит к переговорам с США с сильной позицией, включая огромный пакет монетарных и фискальных стимулов, запущенных сегодня.
У Трампа один козырь – потребление населения США, эта большая карта, но не абсолютная, ибо Китай может просто «пересидеть» Трампа в то время, как потребители США, столкнувшись с ростом цен, могут урезать Трампу власть с ноября 2026 года, не говоря о том, что демократы играют против Трампа и принятие законопроекта по снижению налогов в Сенате может быть проблематичным.

( Читать дальше )

Сегодня главным событием дня должно было стать заседание ФРС.
Но, как обычно в эпоху Трампа, на передний план вышли совершенно другие внеплановые новости.
Ночью минфин Бессент анонсировал начало переговоров с Китаем 10-11 мая в Брюсселе, США будет представлять лично Бессент и торговый представитель США Грир, со стороны Китая будет вице-премьер Хэ ​​Лифэн.
После этой информации доллар вырос, был небольшой аппетит к риску, который быстро прекратился после заявления Китая о том, что запрос на переговоры поступил со стороны США и Китай на них согласился с учетом интересов компаний и потребителей США.
Вторым ударом для политики администрации Трампа стало оглашение фискальных стимулов Китая со снижением всевозможных ставок ЦБ Китая от ключевой на 0,25%, ставки 7-дневного репо на 0,10% до снижения уровня резервов для банков на 0,50% и даже для компаний, занимающихся автокредитованием и лизингом, до 0% с 5,0%.
Китай выльет массу ликвидности на рынки, начиная от 800 млрд юаней для поддержки фондового рынка и 500 млрд юаней на сектор услуг до 300 млрд юаней на сектор технологий.

( Читать дальше )

Закончилась неделя ключевых экономических отчетов США.
Ожидания были очень негативные, реальность оказалась лучше опасений: экономика США замедляется, но во многом благодаря перекосам в торговле, потребление остается высоким, а рынок труда устойчивым.
ВВП США, ISM промышленности США и нонфарм США оказались лучше ожиданий рынка.
Это пока не конец истории, ибо, согласно отчетам ритейла, новые пошлины Трампа в ценах ещё не были учтены, но это отсрочка негатива, а каким будет последующий негатив – зависит от решений администрации Трампа.
А Трамп уже заявил, что ВВП США за 1 квартал это история Байдена, и анонсировал, что ВВП США за 2 квартал также будет результатом политики Байдена, а значит до 3 квартала позитив маловероятен, основной расчет Трампа на снижение налогов, принятие которых Конгрессом согласно заявлению минфина США Бессента ожидается до 4 июля.

По торговым соглашениям пока прогресса нет, Япония сопротивляется, с Индией прогресс не такой быстрый, как рассчитывала команда Трампа.

( Читать дальше )

Общая ситуация

Общая ситуация на негативной паузе.
Лидеры стран мира, проводящие торговые переговоры с США, натыкаются на стену отсутствия желания Трампа идти на уступки.
Трамп хочет оставить базовые пошлины в 10% и секторальные пошлины на металлы, авто, а в будущем и на чипы с фармацевтикой, в силе для всех стран, основные переговоры касаются дополнительных повышенных пошлин, которые приостановлены на 90 дней.
Страны не понимают, что от них хочет Трамп, в аналогичной ситуации был Китай в первом сроке Трампа, но теперь Китай прекрасно понимает ситуацию в отличие от Японии, ЕС, Британии и прочих бывших партнеров США.
Япония угрожает продажей ГКО США, хотя вряд ли осмелится пустить курок.
ЕС планирует на следующей неделе представить США свое торговое предложение, которое будет включать обязательство увеличить покупки товаров США на 50 млрд долларов (с учетом услуг, тогда как Трамп требует погашения дефицита торговли товарами на 350 млрд долларов) и рассчитывает, что Трамп в обмен на эту любезность отменит все пошлины для ЕС.

( Читать дальше )

Отсутствие результатов по торговым переговорам США, затягивание торгового соглашения с Японией — это негатив, ибо увеличивает неопределенность для бизнеса, а чем дольше длиться неопределенность — тем сильнее она ударит по экономике.
Тем не менее, Китай заявил о готовности к переговорам с США, а значит следует ожидать обоюдное снижение торговых пошлин США и Китая перед началом переговоров, что приведет к росту аппетита к риску.
Трампу нужно поддерживать оптимизм на рынках и в текущий момент это проще всего сделать через снижение чрезмерных пошлин на товары Китая, что облегчит жизнь бизнесу и снизит опасения американцев по росту цен, а значит повысит рейтинг Трампа.

Сегодня внимание участников рынка будет сфокусировано на отчете по рынку труда США в 15.30мск.
Нонфарм США может оказать значительное влияние на риторику ФРС в ходе заседания 7 мая.
В этот раз участники рынка не получили косвенных данных в виде ISM услуг перед публикацией нонфарма, а пасхальные праздники дополнительно затрудняют оценку качества нонфарма.

( Читать дальше )

Два главных направления предстоящей недели: неизменный фокус на политике Трампа и подготовка к заседанию ФРС 7 мая.
30 апреля истекают первые 100 дней Трампа, при этом его рейтинг снижается рекордными темпами: всего 45% американцев одобряют его действия и только 39% поддерживают торговую политику.
Видимых достижений нет, а попытка огласить перемирие в Украине к этому сроку выглядит маловероятной.
Зато 30 апреля, аккурат к 100 дням Трампа, будет опубликован ВВП США за 1 квартал в первом чтении, который на текущий момент прогнозируется ФРБ Атланты на уровне -2,5% с учетом экспорта и импорта золота и -0,4% без учета золота.
Впрочем, ФРБ Атланты скорректируют свой прогноз по ВВП США в 1 квартале вечером 29 апреля после публикации торгового баланса за март, в марте уже были введены первые пошлины на товары Китая, Канады и Мексики, что может положительно отразиться на торговом балансе и ВВП США, хотя основное влияние следует ожидать не ранее данных за апрель.
Ход торговых переговоров важен, хотя вряд ли какое-то торговое соглашение США успеет заключить до 30 апреля, отношения с Китаем будут под пристальным вниманием инвесторов.

( Читать дальше )

Разворот по ФА произошел во вторник, возврат в активы США привел к аппетиту к риску на фоне роста доллара.
Сначала минфин США Бессент на закрытом мероприятии для инвесторов сообщил, что противостояние с Китаем не может продолжаться и он ожидает разрядки ситуации.
Потом Трамп заявил, что готов существенно снизить пошлины для Китая и не будет увольнять главу ФРС Пауэлла.
Все это сопровождалось инсайдами о готовности Трампа снизить пошлины в одностороннем порядке для Китая до 50%-60% при начале переговоров и даже встречей Трампа и Си Цзиньпина в начале мая, хотя было понятно, что более ранние инсайды о встрече в конце июня более логичны.

Вторая часть недели проходила под лозунгом «позвони мне, позвони».
Китай утверждал, что перед началом переговоров Трамп должен сделать шаги по снижению давления.
Трамп начинал день с сообщений о том, что переговоры с Китаем уже начались и к концу недели вошел в такой раж, что заявил, что утром ему звонил Си Цзиньпин.
МИД Китая заявил, что Трамп вводит рынки в заблуждение.

( Читать дальше )

Важных плановых ФА-событий на предстоящей неделе будет немного.
В центре внимания будут PMI Еврозоны и Британии в среду, это опросники, которые покажут настроения бизнеса после оглашения пошлин Трампа.
PMI Еврозоны могут изменить тренд евродоллара при резком падении, т.к. индекс имеет тесную корреляцию с ВВП.
PMI США тоже приведут к реакции рынка, ибо это первый свежий опрос после оглашения пошлин Трампа, но в отношении США инвесторы предпочитают аналогичный ISM, до публикации которого ещё далеко.

Безусловно, политика Трампа останется в центре внимания.
Риторика Трампа в отношении начала торговых переговоров с Китаем ещё не учтена в котировках фондового рынка, ибо первые заявления Трампа о контактах с Китаем прозвучали в четверг после закрытия рынков на длительные выходные.
США могут быть близки к заключению торгового соглашения с Японией или/и Британией, в центре внимания будет финальная ставка по пошлинам, особо сильным аппетит к риску следует ожидать при пошлине ниже 10%, хотя, судя по риторике Трампа, такой исход маловероятен, ибо 10% Дональд называет базовым уровнем пошлин.

( Читать дальше )