конвертируемые облигации

В России пока не сформировался рынок конвертируемых облигаций — долговых ценных бумаг, которые можно обменять на акции эмитента. Банк России оценил правила выпуска таких инструментов и пришел к выводу о необходимости доработки регулирования с учетом потребностей эмитентов и инвесторов.

Первый блок поправок в правила выпуска конвертируемых облигаций был внесен в 2018–2019 годах. Однако выпуски таких бумаг были редкими. Эмитентам не хватало гибкости при установлении параметров конвертации, а инвесторы не спешили приобретать такой непростой продукт, поскольку он требует более сложного анализа соотношения рисков и доходности. Кроме того, на ситуации негативно сказывались макроэкономическая неопределенность и уход с российского рынка крупных венчурных фондов.

Чтобы повысить востребованность конвертируемых облигаций, Банк России предлагает создать условия для их использования на стадии pre-IPO (благодаря этому эмитент сможет привлекать финансирование на более выгодных условиях до приобретения публичного статуса), а также рассмотреть возможность перехода от фиксированного к переменному коэффициенту конвертации.

( Читать дальше )

КОНВЕРТИРУЕМЫЕ ОБЛИГАЦИИ: ПЕРСПЕКТИВНЫЙ ИНСТРУМЕНТ В УСЛОВИЯХ ВЫСОКИХ СТАВОК

Конвертируемая облигация – ценная бумага, инвестируя в которую инвесторы, как и владельцы обычных облигаций, получают процентные платежи (купоны), но, благодаря встроенному опциону на покупку акций, также имеют право обменять их на акции эмитента по заранее определенным условиям.

Это означает, что инвестор принимает решение – воспользоваться конвертацией и получить обыкновенные акции по заранее определенной цене, или же игнорировать опцион и получать периодический купонный доход и номинальную стоимость облигации при погашении.

Основные достоинства конвертируемых облигаций для инвесторов:

• Возможность поучаствовать в росте цены акции, не принимая на себя в полной мере риски инвестиций в акционерный капитал.

• Защита капитала – при падении цены акции котировки КО не опускаются ниже облигационной стоимости.

• Диверсификация инвестиционного портфеля – благодаря гибридному характеру КО, ее корреляция как с рынком акций, так и с рынком облигаций сравнительно невысокая.

( Читать дальше )

◾ Локальный рынок России готов к появлению новых инструментов — конвертируемых облигаций, отмечают в своем исследовании «Конвертируемые облигации: преимущества двух миров» эксперты департамента анализа финансовых рынков Газпромбанка (есть у «РБК Инвестиций»).

◾ Как эмитенты, так и инвесторы готовы находить взаимовыгодные форматы инструментов в ответ на рыночную конъюнктуру.

◾ За последние три года российский рынок облигаций продемонстрировал заметный рост — количественный и качественный:

• объем рыночных локальных корпоративных облигаций увеличился на 53% до рекордных ₽17,5 трлн. При этом росту рынка не помешало ни резкое повышение ставок, ни их длительное пребывание на высоком уровне;

• помимо высоких ставок рынок адаптировался и к другим вызовам — появились и значительно сформировались качественно новые классы бумаг, среди которых корпоративные замещающие облигации, локальные валютные облигации, а также облигации с привязкой номинала к стоимости металлов (золото и серебро);

( Читать дальше )

 

В США совершается 160 миллиардов поездок ежегодно. Lyft делает 800 миллионов, а Uber около 1,5 миллиарда — обоим есть куда расти. Приятно, что отчеты компании достаточно подробные и открытые, а это крайне важно. Отметим интересные факты:

 На основной для LYFT рынок совместного использования транспортных средств выходит Alphabet с сервисом Waymo, Amazon (Zoox), Apple, Aurora, Baidu, General Motors (Cruise), Motional и Tesla. Видимо легкой прогулки не будет. Главными конкурентами в сфере совместного использования велосипедов и скутеров являются Lime, Bird, Fifteen и Tier. 

 Бизнес следует большому тренду на электромобили в Америке. Согласно стандарту California Clean Miles к 2030 году 90% совместных поездок в Калифорнии должны быть на электромобилях, а цель Нью-Йорка и Торонто достичь 100%-ного проникновения электромобилей в отрасль. 

 В Lyft действует программа поощрений,  позволяющая сотрудникам на 15% от зарплаты покупать акций компании по сниженной цене.  Для этого уже зарезервировано 20 млн акций и планируется выплачивать 7 млн акций ежегодно. Компания уволила 1072 сотрудников (для сокращения расходов), что составляет 26% общего штата, выплатив 55 млн$ выходных пособий. 

( Читать дальше )

Конвертируемые облигации (продолжение)

На прошлой неделе мы написали про возможный выпуск конвертируемых облигаций Полюса и рассказали почему это выглядит сложным для обычного инвестора.

Сегодня расскажем про этот инструмент на западных рынках, где он за последний год стал достаточно популярным на фоне цикла повышения ставок.

🏦По данным Goldman Sachs Global Banking & Markets, объем выпуска конвертируемых облигаций в США — долговых ценных бумаг с возможностью конвертации в акции — в этом году резко возрос, поскольку компании 1) рефинансируют существующие конвертируемые облигации и 2) используют эти ценные бумаги для снижения стоимости заимствований.

Согласно Dealogic, американские компании выпустили конвертируемые облигации на сумму более 40 миллиардов долларов в рамках 63 сделок. Это больше, чем 29 миллиардов долларов и 54 сделки за весь 2022 год.

Многие конвертируемые облигации в 2023 году предлагали компаниям существенную экономию на процентах по сравнению с прямым долгом.

( Читать дальше )

«Полюс» рассматривает выпуск конвертируемых облигаций с трехлетним сроком, обладающих офертой на обмен на акции компании. Инвесторы могут обменять бумаги на акции при росте стоимости последних на Московской бирже более чем на 40–45%.

Расчеты проводятся в юанях, но возможно исполнение обязательств в рублях. С офертой прикреплен полугодовой купон в размере 1,8–2,2% годовых. Предложение оценивается на фондовом рынке как возможность для «Полюса» привлечь доступное финансирование и быстро монетизировать акции.

Эксперты считают, что конвертируемые облигации могут быть востребованы квалифицированными инвесторами, предполагая сильный рост акций «Полюса».

Источник: https://www.kommersant.ru/doc/6478174

Американские компании всё более активно размещают конвертируемые облигации, что обычно было прерогативой эмитентов с «мусорным» рейтингом, стремясь минимизировать потери от роста стоимости заимствований. По данным Bank of America, заемщики инвестиционного уровня в этом году продали конвертируемые облигации на сумму $12 млрд, что превышает 30% общего объема выпуска. Это самая высокая доля как минимум за десятилетие и в три раза больше среднего значения. По итогам 2022 года компании с высоким рейтингом разместили конвертируемые бонды всего на $2 млрд, или 7% общего объема.

Конвертируемые облигации можно обменять на акции компании. Они позволяют компаниям привлекать займы по более низкой ставке, чем традиционные бонды, и без немедленного разводнения, которое может произойти из-за продажи новых акций.

В сентябре компании привлекли $6,3 млрд от выпуска конвертируемых бондов, в августе — $7,9 млрд, по данным Dealogic. Это самый загруженный двухмесячный период с 2021 года с точки зрения как долларового объема, так и количества сделок.

( Читать дальше )