Конвертируемые облигации. Продолжение 13.02.2024

Конвертируемые облигации (продолжение)

На прошлой неделе мы написали про возможный выпуск конвертируемых облигаций Полюса и рассказали почему это выглядит сложным для обычного инвестора.

Сегодня расскажем про этот инструмент на западных рынках, где он за последний год стал достаточно популярным на фоне цикла повышения ставок.

🏦По данным Goldman Sachs Global Banking & Markets, объем выпуска конвертируемых облигаций в США — долговых ценных бумаг с возможностью конвертации в акции — в этом году резко возрос, поскольку компании 1) рефинансируют существующие конвертируемые облигации и 2) используют эти ценные бумаги для снижения стоимости заимствований.

Согласно Dealogic, американские компании выпустили конвертируемые облигации на сумму более 40 миллиардов долларов в рамках 63 сделок. Это больше, чем 29 миллиардов долларов и 54 сделки за весь 2022 год.

Многие конвертируемые облигации в 2023 году предлагали компаниям существенную экономию на процентах по сравнению с прямым долгом.

Рассмотрим примеры крупных сделок прошлого года и какое влияние на компании они оказали.

1️⃣ Декабрьский выпуск калифорнийской коммунальной компании PG&E Corp. на сумму 2.2 млрд. долларов имел купон 4,25%, что составляет почти половину стоимости срочного кредита под 8,44%, который компания взяла в 2020 году. Это означает около 75 миллионов долларов экономии на процентах ежегодно (!). Выпуск предполагает погашение через 4 года. Премия конверсии составила 35%.

2️⃣В конце ноября 2023 Uber предложил пятилетние конвертируемые облигации на сумму 1.2 млрд. долларов с купоном от 0,75% до 1,25% и диапазон премии за конверсию составляет от 27.5% до 32.5% (Bloomberg). Для эмитента с долгосрочным рейтингом BB- и позитивным прогнозом от S&P Global Ratings заимствование на таких условиях окажется значительно дешевле, чем ожидалось.

Важно отметить, что «конверты», предлагаемые Uber, предназначенны для квалифицированных институциональных покупателей.

«The notes are being offered only to persons reasonably believed to be qualified institutional buyers pursuant to Rule 144A under the Securities Act of 1933, as amended (the “Securities Act”).»

📝Подводя итог, можно сказать, что для инвестора это интересный инструмент, но требует понимания всех рисков. И, как очевидно, «конверты» популярны только на западных рынках. Но возможно выпуск Полюса придаст импульс развития для российского рынка конвертируемых облигаций.

t.me/DolgosrokInvest
13 февраля 2024 г.