Кратко:
Минфин закрыл III квартал с перевыполнением: при плане в 1,5 трлн заняли 1,57 трлн руб., но спрос последние недели был откровенно слабым. Впереди IV квартал и новые рекордные заимствования на пару трлн руб., которые придётся размещать с заметной премией к рынку. Поправки в бюджет и рост НДС разгоняют совокупный спрос со стороны государства и подталкивают инфляционные ожидания вверх. Всё это за паузу в снижении для ЦБ.
Подробно:
Последние аукционы Минфина в III квартале закрыты.
Сюрпризов не случилось: спрос снова был вялый. Взяли меньше 100 млрд (~90). В выпуске ОФЗ 26245 заняли 64,6 млрд руб. при спросе 129,3 млрд — характерно для последних недель.
Любопытнее смотрелся аукцион в «народных» ОФЗ 26238: заняли 20,1 млрд руб. при спросе 25 млрд. Для Минфина в этом году это пока редкость — почти весь спрос выбрали. Но причина проста: запас прочности, накопленный в начале квартала, закончился. Тем не менее, квартал закрыт с перевыполнением: при плане 1,5 трлн руб. заняли 1,57 трлн. Помогла летняя эйфория и высокая готовность рынка брать риск в это время. Правда сейчас эта готовность заметно снизилась.
Рост потребительских цен с 16 по 22 сентября составил 0,08%
после повышения на 0,04% с 9 по 15 сентября,
0,10% со 2 по 8 сентября и снижения на 0,08% с 26 августа по 1 сентября, сообщил в среду Росстат.
С начала месяца цены в РФ к 22 сентября выросли на 0,21%,
с начала года — на 4,16%.
Из данных за 22 дня сентября этого и прошлого годов следует, что
годовая инфляция в РФ на 22 сентября ускорилась до 8,12% с 8,10% на 15 сентября

Аннуализированная инфляция в России:
🔼 Недельная (16 сентября — 22 сентября) = 0,08*365/7 = 4,17%
🔼 За последние 4 недели = (– 4,17 + 5,21 + 2,09 + 4,17) / 4 = 1,83 %
🔽 С начала года накоплено 4,16% = 5,71% (YTD – 266 дней)
🔼 За последние 3 месяца = 1,63% → 1,76 %
34,5% позиций из недельной инфляции снижаются (40,1% на прошлой неделе):
— 58 позиций рост цен
— 12 позиции нейтрально
— 37 снижение цен
Медианный рост цен составил +0,05% за неделю, что остается ниже уровней прошлых двух лет. Накопленная инфляция продолжает закрепляться ниже 6%, т.е. цель 6% на конец года скорее всего будет выполнена. Инфляция за скользящие 3 месяца начинает немного подрастать, но пока ниже 2%. В лидерах роста цен лекарственные препараты – продолжается эпидемия ОРВИ [+0,45..+0,9%]. Ускорил рост цен бензин +0,62% за неделю, но с огромным отрывом лидирует Помидор +10,04%. Снижение цен фиксируется в сезонных овощах и фруктах, а также бытовой технике. Спрос населения подавлен центральным банком, сейчас тяжелое время для непродовольственных торговых сетей, достаточно посмотреть отчетность М.Видео за 6 месяцев: наценка падает.
Росстат — Инфляция в РФ
📈 Инфляция в РФ с 16 по 22 сентября составила 0,08% против 0,04% неделей ранее,
📈 Годовая инфляция в РФ на 22 сентября осталась в районе 8,1%
📈 Всего с начала года ИПЦ вырос на 4,16%
Минэкономразвития — Инфляция в РФ
📉 Годовая инфляция в РФ с 16 по 22 сентября снизилась до 7,99% с 8,02% неделей ранее
Сейчас бюджет России испытывает серьёзное давление. Там ДЫРА. Расходы растут главным образом из-за войны. Всё это время государство старалось закрывать дыру за счёт «печатного станка» и активных заимствований. Но подобная «щедрость из воздуха» и была главным фактором раскручивания инфляции: деньги выдавались, а товара под них не становилось больше (если не считать товаром снаряды и танки). В итоге цены ползли вверх, а рубль терял устойчивость.
ЦБ ЗАЯВИЛ, ЧТО ПОВЫШЕНИЕ НДС С 20% ДО 22% НЕ ПОВЛИЯЕТ НА БАЗОВУЮ ИНФЛЯЦИЮ
НО МОЖЕТ ВРЕМЕННО УСИЛИТЬ ИНФЛЯЦИОННЫЕ ОЖИДАНИЯ, КОТОРЫЕ УЧТУТ В НОВОМ ПРОГНОЗЕ В ОКТЯБРЕ
ФИНАНСИРОВАНИЕ РАСХОДОВ ЗА СЧЁТ НАЛОГОВ ПРИ ЭТОМ СЧИТАЕТСЯ НЕЙТРАЛЬНЫМ ДЛЯ ЭКОНОМИКИ
❗️ПЬЯНОВ: ПОВЫШЕНИЕ НДС ПРИВЕДЕТ К ОСТОРОЖНОСТИ ЦБ В РЕШЕНИЯХ ПО СНИЖЕНИЮ КЛЮЧЕВОЙ СТАВКИ НА БЛИЖАЙШИХ ЗАСЕДАНИЯХ
Повышение налогов — прямой удар по усилиям ЦБ по борьбе с инфляцией! ЦБ аккуратно говорит, что «учтут это в октябрьском прогнозе».
Более конкретную позицию сформулировал Пьянов — ЦБ будет действовать еще осторожнее в плане ставки, а значит есть риск, что никакие 15% в ближайшее время мы не увидим! Можем на уровне 16% остаться в лучшем случае.
Но с учетом, что новые налоговые ставки будут приниматься в следующем году, самый большой риск нас ждет дальше — когда увидим влияние всего этого на потребительский сектор !А значит ЦБ будет очень медленно идти по пути снижения ставки в 2026 году… Если вообще будет…