Недельная инфляция на таргете ~4,17%, а доходность ОФЗ уже 14,8%...

Аннуализированная инфляция в России:
🔼 Недельная (16 сентября — 22 сентября) = 0,08*365/7 = 4,17%
🔼 За последние 4 недели = (– 4,17 + 5,21 + 2,09 + 4,17) / 4 = 1,83 %
🔽 С начала года накоплено 4,16% = 5,71% (YTD – 266 дней)
🔼 За последние 3 месяца = 1,63% → 1,76 %

34,5% позиций из недельной инфляции снижаются (40,1% на прошлой неделе):
— 58 позиций рост цен
— 12 позиции нейтрально
— 37 снижение цен

Медианный рост цен составил +0,05% за неделю, что остается ниже уровней прошлых двух лет. Накопленная инфляция продолжает закрепляться ниже 6%, т.е. цель 6% на конец года скорее всего будет выполнена. Инфляция за скользящие 3 месяца начинает немного подрастать, но пока ниже 2%. В лидерах роста цен лекарственные препараты – продолжается эпидемия ОРВИ [+0,45..+0,9%]. Ускорил рост цен бензин +0,62% за неделю, но с огромным отрывом лидирует Помидор +10,04%. Снижение цен фиксируется в сезонных овощах и фруктах, а также бытовой технике. Спрос населения подавлен центральным банком, сейчас тяжелое время для непродовольственных торговых сетей, достаточно посмотреть отчетность М.Видео за 6 месяцев: наценка падает.

Также Росстат отчитался о росте просроченной заработной платы до ₽1,6 млрд. повторили рекорд мая, при этом за месяц прирост невыплат +₽600 млрд.

Сальдированный финансовый результат компаний России за 7 месяцев упал на 8,2% к аналогичному периоду прошлого года, но это в среднем, а прибыль автомобильных и мотоциклетных дилерских сетей упала в ~9 раз. Добывающие отрасли, металлургия и другие старые отрасли, на которых росли в 2000-х показывают снижение прибыли. Хорошо чувствует себя сфера услуг, прибыли растут в разы год к году. Состояние экономики очень неоднородно.

Индекс промышленного производства за 8 месяцев держится в слабом плюсе 100,8 пунктов, но год к году динамика отрицательная за август 100,5, в июле было 100,7, в июне 101,9. По итогам года можем не удержать положительные значения несмотря на успокоительные заявления представителей ЦБ о том, что у них нет сценария с падением ВВП. У них может и нет, как нет и адекватного понимания экономики.

Минфин провел два аукциона по размещению классических ОФЗ.
10- летние ОФЗ 26245. Объем спроса по номиналу составил ₽129,3 млрд., размещено ₽64,6 млрд. средневзвешенная доходность 14,84%
16-летние ОФЗ 26238. Объем спроса по номиналу составил ₽25,4 млрд., размещено ₽20,0 млрд. средневзвешенная доходность 14,2%.

Общий спрос на аукционах составил ₽154,7 млрд, что лучше, чем за последние 2 недели, но все равно результат слабый. Минфин досрочно выполнил программу размещений на III квартал, но последний квартал будет сложнее. Вместо ₽1,5 трлн. нужно будет разместить ₽3,7 трлн. В прошлые 3 года минфин выполнял программу финальным размещением флоатеров на ₽2 трлн., возможно и сейчас будет аналогичная механика.

Доходности по рынку ОФЗ выросли до 14,8%, но значительного спроса пока нет, вероятно, на текущей неделе аналитики банков и инвестиционных компаний переоценят свои ожидания и к следующей среде будет понятен настрой крупных участников. Выходящий поток данных в целом позитивный:
— ФНБ остался целым
— Курс рубля остается умеренным на следующий год, далее смысла смотреть нет — все равно не угадают
— Расходы бюджета с учетом инфляции останутся на том же уровне или сократятся
— Расходы на оборону снизятся с ₽13,5 трлн до ₽12,6 трлн, научились прятать в национальную экономику и социальные расходы, скорее всего, но выглядеть для журналистов будет приличней
— Налоги поднимут, чтобы ограничить дефицит при дорогих займах и снизить зависимость от экспортных доходов, которые под вопросом.

Определенная макростабильность планируется, главное, чтобы макрозастой с последующим макроспадом не вышли.