Блог им. KonstantinLebedev
Доминирование бюджетного импульса: Основным драйвером инфляции в России является не монетарная политика ЦБ, а бюджетный импульс — масштабные государственные расходы, прежде всего на оборону и безопасность. Именно они создают избыточный совокупный спрос, который опережает возможности предложения (Кухонная ставка и многоликая инфляция, Природа инфляции в современной российской экономике и ее влияние на экономический рост)
Низкая эффективность ключевой ставки: В сложившихся условиях повышение ключевой ставки ЦБ оказывает крайне слабое сдерживающее влияние на инфляцию. Согласно расчетам ИНП РАН, повышение ставки на 1 п.п. приводит к снижению инфляции лишь на 0.1 п.п. При этом такая мера существенно подавляет экономический рост: приводит к падению темпов прироста ВВП и инвестиций также на 0.1 п.п., а потребительского спроса — на 0.2 п.п.
Структурные сдвиги в экономике: Инфляция носит структурный характер, обусловленный масштабным перераспределением ресурсов в пользу сектора обороны и ВПК. Это привело к хроническому дисбалансу спроса и предложения в гражданских отраслях, что не может быть быстро устранено монетарными методами.
Оценка необходимой жесткости политики: Условные расчеты показывают, что для снижения инфляции с текущих ~10% до целевых 4% только за счет монетарного сжатия потребовалось бы повышение ключевой ставки до 81% годовых, что неприемлемо из-за катастрофических последствий для экономики.Главный фактор инфляции — не монетарный, а структурный: Инфляция обусловлена структурными сдвигами в экономике (переход на новые цепочки, импортозамещение, рост доли ВПК) и дефицитом ресурсов (рабочей силы, производственных мощностей), а не избыточной денежной массой.
Участники отметили, что запланированная постепенная нормализация бюджетной политики окажет дезинфляционный эффект на совокупный спрос и динамику цен в этом году. В 1п25 исполнение расходов федерального бюджета было близко к траектории 2023 — 2024 годов и сохранялся структурный первичный дефицит. По информации Правительства РФ, более высокая траектория расходов в первой половине года отражает стремление к более равномерному распределению расходов внутри календарного года по сравнению с предыдущими годами. Участники отметили, что выход на анонсированные параметры расходов федерального бюджета в 2025 году (при равномерности их исполнения) означает существенное снижение годовых темпов прироста расходов и первичного структурного дефицита в 2п25.
Да, действительно, мы сейчас очень плотно взаимодействуем с Центральным банком с точки зрения формирования бюджетной политики на следующие три года и денежно-кредитной политики, поскольку видим, что сбалансированный бюджет, мы готовим бюджет в соответствии с бюджетным правилом, будет являться основанием для Центрального банка по смягчению денежно-кредитной политики
Исследования ИНП РАН доказывают, что в современных российских условиях бюджетно-фискальная политика является главным генератором инфляции. Монетарная политика ЦБ (ключевая ставка) оказывается малоэффективной и дорогостоящей для экономики «палкой о двух концах»: ее ужесточение слабо сдерживает цены, но при этом ощутимо душит рост ВВП.
Это ставит под сомнение адекватность текущей модели таргетирования инфляции и указывает на необходимость координации действий Минфина и ЦБ — сдерживания фискального импульса для борьбы с инфляцией, а не перекладывания всей нагрузки на денежно-кредитную политику.
В данной ситуации будет целесообразным добавить мониторинг исполнения бюджета в мой анализ для прогноза конца смягчения монетарной политики ЦБ.
Для этого воспользуемся краткой ежемесячной информацией об исполнении консолидированного бюджета Российской Федерации и государственных внебюджетных фондов млрд. руб.

Из графика видно номинальное исполнение расходов федерального бюджета в 2025 было близко к траектории 2023 — 2024 годов и сохранялся структурный первичный дефицит

А в июле наблюдается ускорение расходов федерального относительно 2023 — 2024 годов
Глупо не принимать их интенции во внимание
Дюша Метелкин, Я ни в коем случае не отрицаю, что их не существуют, просто полемика с ними не имеет смысла, так как мы живем как бы в разных параллельных реальностях, где для них Соловьёв — авторитетный ведущий, а не шоумен выполняющий заказ, но правда где то посередине.
Вывод от ИИ
Огнем и мечом, Так как я не компетентен в данной дискусси пришлось воспользоваться оценкой от ИИ
Огнем и мечом, Я не разбираюсь в вашей параллельной реальности Телеканала «Россия-1», так как уже более 20 лет не смотрю телевизор. А по поводу исследования РАН у вас классическое эмоциональное искажение. Так как младший брат — Министра обороны РФ Дмитрий Белоусов. Кандидат экономических наук, заведующий лабораторией анализа и прогнозирования макроэкономических процессов Института народнохозяйственного прогнозирования РАН.
А сам Дмитрий Белоусов в 2006 году защитил диссертацию на соискание учёной степени доктора экономических наук по теме «Противоречия и перспективы развития системы воспроизводства российской экономики".
Скорее расходы россиян. Мы сами не инвестируем в экономику, даже вклады открыть боимся, вот и не работает рубль. Т.е. бесполезен. Вот и обесценивается