инфляция

Значимость сегодняшнего отчета по инфляции в США трудно переоценить. Можно смело говорить, что за последние несколько лет не было отчета по инфляции, к которому было бы приковано столько внимания, как к отчету за январь. ФРС фактически признал ошибку в прогнозировании в декабре, убрав из описания инфляции слово «временный», а в январе и вовсе дал сигнал, что контроль инфляции становится «целью №1», заявив, что цели по рынку труда выполнены (полная занятость достигнута) и его запаса прочности хватит на «достаточно большое» число повышений ставок. 

Ожидания по отчету достаточно солидные – 7.3% общей инфляции и 5.9% базовой инфляции в годовом выражении. В пользу сильной инфляции говорит оплата труда – в январе она выросла на 0.7% в месячном выражении, обогнав прогноз в 0.5%. Оплата труда является лидирующим проинфляционным фактором, причем достаточно устойчивым, очевидно потому, что рост доходов влияет на потребительские решения, не только краткосрочные, но и долгосрочные. В немалой степени благодаря уверенности в завтрашнем дне, вырос спрос на товары длительного пользования в США, основную долю которого занимает спрос на автомобили. Данные Manheim показывают, что рост цен обновил максимум и составил 45% в годовом выражении:

• два инвестора каждый год открывают вклад сроком на 1 год на рыночных условиях;
• У одного всегда вклад в рублях, у другого в долларах США;
• У первого ставка выше, у второго ниже, но он спокоен насчёт возможной девальвации, но немного тревожат новости о запрете $;
• Каждое 1 января оба инвестора пересчитывают свой результат в рубли;
• проценты, полученные за год так же присоединяются к новому вкладу — капитализация.
• против обоих инфляция (в исследовании — наблюдаемая инфляция, беру из докладов на сайте ЦБ РФ)

По мере снижения спроса и ограничения производства я ожидаю некоторого улучшения показателей инфляции в конце этого года. Я ожидаю, что инфляция снизится, но останется выше 2% в этом и следующем году, если FOMC примет соответствующие меры.

Если 2020 год оказался одним из наиболее успешных для fixed income трейдинга, то в 2021 существенная доля заработанного результата сократилась на фоне стремительно растущей инфляции и принимаемыми решениями ряда центральных банков по ужесточению ДКП. ЦБ повысил ставку в 2 раза — с 4,25 до 8,5, что не могло не оказать существенного влияния на рынок рублевых облигаций. Помимо этого, конец ушедшего года и начало текущего ознаменовалось мощным санкционным давлением и выходом нерезидентов из отечественного госдолга. В корпоративных рублевых облигациях доля нерезидентов сравнительно низкая, но, тем не менее, общерыночное настроение на рынке российского госдолга оказало влияние и на доходность корпоративных имен.

И, казалось бы, заработать на таком рынке практически невозможно, особенно, если действовать не только в парадигме поиска наилучшей доходности, но и риск-менеджмента.

В контексте рынка облигаций расскажем о результатах работы нашего БПИФ Управляемые облигации (тикер на бирже AKMB), который показал самую высокую доходность среди всех ПИФов всех типов (БПИФов, ОПИФов, ИПИФов и ЗПИФов) инвестирующих в облигации в любых валютах в 2021 году. Статистика InvestFunds