Блог компании Tickmill | Инфляция в США в январе: велик риск негативного сюрприза

Значимость сегодняшнего отчета по инфляции в США трудно переоценить. Можно смело говорить, что за последние несколько лет не было отчета по инфляции, к которому было бы приковано столько внимания, как к отчету за январь. ФРС фактически признал ошибку в прогнозировании в декабре, убрав из описания инфляции слово «временный», а в январе и вовсе дал сигнал, что контроль инфляции становится «целью №1», заявив, что цели по рынку труда выполнены (полная занятость достигнута) и его запаса прочности хватит на «достаточно большое» число повышений ставок. 

Ожидания по отчету достаточно солидные – 7.3% общей инфляции и 5.9% базовой инфляции в годовом выражении. В пользу сильной инфляции говорит оплата труда – в январе она выросла на 0.7% в месячном выражении, обогнав прогноз в 0.5%. Оплата труда является лидирующим проинфляционным фактором, причем достаточно устойчивым, очевидно потому, что рост доходов влияет на потребительские решения, не только краткосрочные, но и долгосрочные. В немалой степени благодаря уверенности в завтрашнем дне, вырос спрос на товары длительного пользования в США, основную долю которого занимает спрос на автомобили. Данные Manheim показывают, что рост цен обновил максимум и составил 45% в годовом выражении:

В разрезе месяца, прирост цен был также положительным и ощутимым. 

В свою очередь, в пользу ослабления инфляции говорят рыночные ожидания и особенность ожиданий прогнозистов, снижение перебоев и задержек в поставках, а также текущая характеристика покомпонентного роста потребительских цен. 

Говоря о первом аргументе, восемь из десяти предыдущих прогнозов экспертов Bloomberg по инфляции не оправдались, что может обуславливать сейчас повышенную склонность завышать рост цен. Если смотреть на динамику спроса на страховку или защиту от инфляции, например ETF на TIPS (защищенные от инфляции Трежерис), то примерно с начала января динамика негативная, которая усилилась в феврале:

Аналитика по конференц-звонкам компаний из S&P 500 показывает, что число упоминаний о перебоях и задержках в поставках достигла максимума к концу года, а затем перешло в снижение, что может говорить о том, что вклад инфляции издержек в потребительскую инфляцию мог начать снижаться:

И наконец, равномерность инфляции (число категорий товаров, где цены растут), как показал последний отчет CPI, была на многомесячном максимуме к концу года, что исторически выступало в роли разворотного сигнала в тренде. 

Говоря о сегодняшней динамике рынков перед релизом отчета, не похоже, что есть обеспокоенность о позитивном сюрпризе, наоборот, кажется, что рынки пытаются учесть возможное ослабление: рисковые активы растут, суверенный долг в консолидации, а шансы на повышение ставки ФРС на 50 б.п. даже немного снизились — с 25% до 23%. 

В случае негативного сюрприза, очень вероятно, что доллар ждет ослабление, так как шансы повышения на 50 б.п. – главного риска более сильного доллара, будут подлежать корректировки. Можно будет также ожидать продолжение ралли золота, начатого в феврале, а также ралли облегчения особенного тех сектора, в котором сейчас учтены риски агрессивного ужесточения ФРС.

Артур Идиатулин, рыночный обозреватель Tickmill UK  

Понравилась статья и считаете данный материал полезным? Буду благодарен за репост и лайк.

Возможно, вас также заинтересует:

$500 на счет за точный прогноз по NFP

Лучший трейдер месяца и его сделки