инфляция в России

Ⓜ️ По данным Росстата, за период с 24 по 30 сентября ИПЦ вырос на 0,19% (прошлые недели — 0,06%, 0,10%), с начала сентября 0,43%, с начала года — 5,72% (годовая — 8,7%). Ранее писал, что с такой динамикой по сентябрю мы выйдем на 0,4-0,5% по итогам месяца, последняя неделя только упрочила мои ожидания (огромный рост, если исходить из прошлогодних показателей), и это ещё Росстат не пересчитал месячную, где всё может, только усугубиться (недельная корзина включает мало услуг, а они растут в цене опережающими темпами, поэтому месячный пересчёт, почти всегда выше). Если пересчитают и данные покажут 0,5%, то это выведет нас на 10% saar (это месячная инфляция без сезонных факторов, умноженная на 12) — многовато. Поражает признание регулятора о позднем ужесточении ДКП, когда в начале года большинство данных кричало об этом: «То, что инфляция до сих пор выше 4%, показывает то, что нам надо было действовать более решительно и ужесточать денежно-кредитную политику раньше и быстрее» — Алексей Заботкин. Отмечаем старые/новые факторы, влияющие на инфляцию:

Недельная инфляция = 0,19%
С начала сентября = 0,43%
С начала года = 5,72%

С 7 по 23 сентября 0,06%
с 10 по 16 сентября 0,10%
с 3 по 9 сентября 0,09%
с 27 августа по 2 сентября минус 0,02%
c 20 по 26 августа составила 0,03%
с 13 по 19 августа 0,04%,
с 6 по 12 августа 0,05%
с 30 июля по 5 августа 0,00%
с 23 по 29 июля 0,08% после 0,11%
с 16 по 22 июля 0,11%
с 9 по 15 июля 0,11%
, с 2 по 8 июля 0,27%
с 25 июня по 1 июля 0,66% («тарифная» неделя).

Как это влияет на решение ЦБ РФ по ставке ?

Судя по падению инфляции в сентябре и росту ставки в сентябре,
не видно, что ЦБ России обращает внимание на динамику инфляции
(теоретически, должен обращать внимание, а на практике, нет).

Вероятно, на заседании 25 октября,
ЦБ России повысит ставку на 1% (до 20%).

С уважением,
Олег

В понедельник (30.09) правительство внесло в Госдуму проект Закона о федеральном бюджете на 2025-27 годы и сопутствующие документы.

Минфин выполнил своё обещание – с 2025 структурный первичный баланс ФБ будет нулевым, что обеспечит снижение бюджетного стимула и нормализацию фискальной политики. Но доверие к бюджетному правилу вновь подорвано дополнительным увеличением расходов в 2024 приблизительно на 1% ВВП, что в условиях перегрева экономики почти полностью может уйти в инфляцию. Впереди также более высокая индексация тарифов ЖКХ для населения в 2025 (11.9% vs исходных 5.7% и 9.8% в 2024), большее удорожание ж/д перевозок, рост акцизов и утильсбора – только они в сумме могут обеспечить не менее 1.5-2% в инфляции при прогнозе ЦБ 4-4.5%. Да, более высокие цены сами по себе оставит населению/компаниям меньше средств на другие расходы, что скажется на общей инфляции, но риски возросли.

Проект федерального трехлетнего бюджета, который был представлен правительством в минувший понедельник, в целом носит проинфляционный характер. Так, по итогам 2024 года доходы бюджета должны показать динамику в 24,1% г/г (в 2025 году: 11,6% г/г). В свою очередь, расходы бюджета в 2024 году должны вырасти на 21,6% г/г (в 2025 году: 5,3% г/г), что увеличивает дефицит до -₽3,3 трлн против изначально запланированных -₽2,1 трлн.

Рост расходов может придать дополнительный (и существенный) импульс инфляции, что с высокой вероятностью окажет дополнительное давление на рубль со стороны основных иностранных валют. На наш взгляд, инфляция будет оставаться повышенной как минимум до конца 2025 года (то есть значительно выше прогнозных цифр от ЦБ в 6,5-7% в 2024 году и 5% в 2025 году).

Говоря о курсе рубля, в октябре его ждет незначительное ослабление: до 95 рублей за доллар США, 105 рублей за евро и до 13,6 рублей за китайский юань.

Правительство внесло на рассмотрение в парламент проект федерального бюджета на 2025 год и плановый период 2026 и 2027 годов, а также представило Основные направления бюджетной, налоговой и таможенно-тарифной политики на данный период. В документах мы отмечаем два новых основных момента.

Первая новость: индексация тарифов ЖКХ в 2025 году на 12%. Из нового прогноза Минэкономразвития, на основе которого строится новый бюджет, следует, что тарифы ЖКХ в 2025 году проиндексируют так же, как и в 2024 году – не на планировавшиеся ранее 6%, а на 11,9%. Чисто технически, это добавит дополнительные 0,5 п.п. в инфляцию в следующем году. Нас тревожит и то, что это ставит под сомнение сохранение практики индексирование тарифов на величину, близкую к цели по инфляции (4%), в дальнейшем.

Вторая новость: бюджетный стимул выше в 2024 году, но ниже в 2025 году. Параметры федерального бюджета на 2025 год в целом совпали с данными, которые ранее публиковали в СМИ.