доллар

Коллеги, добрый день.

Попались на глаза параметры федерального бюджета на 2026-2028 годы. Это пока не принятый закон (ещё не подписан президентом), это основа следующего бюджетного цикла. Но именно в таких документах и кроются самые интересные сигналы для рынка. Цифры официальные, но дьявол, как всегда, в деталях… и в динамике.

Разобрал три ключевых момента, которые показались мне нетривиальными.

1. «Кубышка» на диете. ФНБ тает в реальном выражении

Смотрим на прогноз по Фонду национального благосостояния (на начало года):

• 2026 г: 13,637 трлн руб.
• 2027 г: 13,660 трлн руб.
• 2028 г: 13,837 трлн руб.

Считаем рост:

• За 2026 год (с начала 2026 по начало 2027): рост на 23 млрд руб, или +0.17%.
• За 2027 год (с начала 2027 по начало 2028): рост на 177 млрд руб, или +1.3%.

При этом цель по инфляции, заложенная в том же документе, — 4% в год.

Вывод: ФНБ будет расти только номинально. В реальном выражении, с поправкой на инфляцию, его покупательная способность будет падать. Резервы тратятся, пополнение за счет нефтегазовых доходов (прогноз на 2027-2028) не успевает компенсировать расходы. Для рубля в долгосрочной перспективе это не самый позитивный сигнал, так как один из источников его стабильности постепенно исчерпывается.

Рубль может ослабнуть в 2026 году: государство снижает поддержку

Минфин и ЦБ сокращают валютные интервенции, что может создать долгосрочное давление на курс. Вот три ключевых изменения

Меньше валюты от Минфина

Ведомство планирует продавать меньше валюты из Фонда национального благосостояния (ФНБ) для покрытия дефицита бюджета. Вместо этого оно будет активнее занимать деньги внутри страны, выпуская ОФЗ. Как следствие, на рынок поступит меньше валюты.

Бюджетное правило ужесточается

«Цену отсечения» по нефти — уровня, при котором начинаются продажи валюты, — будут постепенно снижать. И Минфин сократит валютные операции, чтобы выполнить план по нефтегазовым доходам 📈

ЦБ снизит активность

Регулятор обычно отзеркаливает действия Минфина, сглаживая влияние на курс. Если Минфин снижает продажи валюты, ЦБ автоматически снижает покупки → государственная поддержка рубля становится меньше.

Предложение валюты сократится. При этом спрос может расти из-за восстановления импорта. Это создаст дисбаланс, который в среднесрочной перспективе приведёт к ослаблению рубля

◽️Рыночные аналитики весь 2025 с ужасом смотрели на потенциальные цифры отчётности наших экспортёров в условиях крепкого рубля и слабой нефти за 2-ую половину года. Теперь к этому добавился и рост дисконта на российское сырьё — с 12 до 22 долларов и выше
 

Но есть риск увидеть ещё более глубокий дисконт на фоне следующей новости:

📰Трамп заявил, что готов поддержать готовящийся в Конгрессе законопроект о санкциях против стран, которые ведут бизнес с Россией. Также он сказал, что США могут добавить к этому списку Иран.

◽️Если снова взглянуть на нефть, то там по-прежнему сохраняется потенциал снижения ниже 60 долларов, а в моменте можем увидеть и 45 долларов с учётом действий ОПЕК+, который продолжает наращивать добычу. Рубль, несмотря на все перечисленные факторы, также способен укрепиться ещё на 7–10% — в диапазон 73–75 за доллар.

◽️Если вся эта гремучая комбинация совпадёт по времени в одном периоде, то это может стать худшим моментом для нефтяного сектора со времён 90-х. Добавим к этому ещё и жёсткие денежно-кредитные условия внутри страны. В таком случае придётся идти all in #LKOH и #ROSN, ибо не будет ещё долго времён для таких выгодных покупок.

ООО «ПР-Лизинг» (бренд «Простые решения») — это универсальная лизинговая компания среднего масштаба. Её основная специализация — финансовый лизинг автомобилей и оборудования для бизнесов по всей России.

Компания выступает ключевым активом инвестиционного холдинга Simple Solutions Capital, в портфель которого также входят другие лизинговые и факторинговые компании.

📍 Параметры выпуска ПР-Лизинг 003Р-01:

• Рейтинг: ruBBB+ «Позитивный» от Эксперт РА / BBB+(RU) «Стабильный» от АКРА

• Номинал: 100$

• Объем: от 20 млн USD

• Срок обращения: 2,6 года

• Купон: не выше 14,00% годовых (YTM не выше 14,94% годовых)

• Периодичность выплат: ежемесячно

• Амортизация: да (по 11% — 8, 11, 14 ,17, 20, 23, 26, 29 купоны; 12% — 32 купон)

• Оферта: отсутствует

• Квал: не требуется

• Сбор заявок: до 19 ноября

• Дата размещения: 24 ноября

Финансовые результаты по МСФО за 6 месяцев 2025 года: 

• Доллар силён не потому, что Америка идеальна. Он силён из-за страхов и неуверенности остального мира.

• Каждая валюта отражает душу своей страны. Доллар отражает американский оптимизм — и тягу к риску.

• Рынки наказывают высокомерие, но вознаграждают доверие. Доллар переживает кризисы не по волшебству, а за счёт доверия.

• Когда инвесторы бегут в доллар, они ищут не прибыль — они ищут убежище от собственных страхов.

• Доллар растёт, когда мир сомневается в себе, и падает, когда мир чувствует себя смелым. Это термометр глобальной уверенности.

• Спекулировать против доллара — всё равно что выйти против чемпиона-тяжеловеса: возможно, но только если сначала он сам себя измотает.

• Валюты двигаются не только из-за балансов. Они двигаются потому, что люди верят в истории — а Америка умеет рассказывать мощные истории.

• Главная сила доллара — не экономика, а ликвидность. Деньги идут туда, где могут свободно двигаться, а не туда, куда их отправляют теории.