дивидендные выплаты

Отчетность Adobe мы оцениваем как достаточно сильную. Компания продемонстрировала рекордные результаты по выручке, прибыли и операционному денежному потоку, причем как по итогам финквартала, так и всего фингода. При этом основные финансовые показатели продемонстрировали заметный прирост в годовом выражении и к тому же превзошли ожидания рынка. Прогнозы на 2020 фингод также выглядят достаточно уверенно и предполагают сохранение высоких темпов роста.

Наш взгляд на дальнейшие перспективы Adobe остается позитивным. Мировой рынок прикладного ПО продолжает стремительно меняться в пользу все большего использования облачных технологий, и на этом фоне компания планирует продолжать упорно работать над увеличением лояльности уже имеющихся клиентов и привлечением новых за счет инвестиций в новые программные продукты и расширения функциональности и удобства имеющихся. Кроме того, мы полагаем, что сильный баланс и высокие денежные потоки позволят Adobe и далее проявлять активность в сегменте M&A, не забывая при этом направлять значительные средства на выплаты акционерам.

Мы поднимаем среднесрочную целевую цену акций Adobe до $345. Рекомендация остается прежней − «покупать».

Додонов Игорь
ГК «Финам»

Рынок акций РФ. Рынок акций РФ играется сейчас от позитива, что не отменяет риски. В частности, вчера был подготовлен к рассмотрению крупный санкционный законопроект и выделено $1 млрд. на борьбу с газопроводами РФ. Это уже факт.

Ожидание СД «Газпрома» — интрига дня: ранее акции «Газпрома» не росли, после того как прошла информация о росте коэффициента дивидендных выплат планками 30-40-50%. Теперь, похоже, в рынке есть надежда на то, что выплаты окажутся лучше. Пока не думаю, что она оправдается.

Что же мы думаем про позитив?

Причина позитива — то, что рынок верит в перенос торговых пошлин, а может даже и отмену их части (об этом вчера писал Goldman). В этой связи, в понедельник мы видим 2 расклада — первый (взрывной рост) это отмена части тарифов и второй (take profit в США) это перенос тарифов на 1-3 мес. для финализации условий Фазы 1.

Важно не забыть как-то прикрыть позиции в золоте, например через шорт золота против акций золотодобытчиков

Акции РФ на позитиве пойдут на новую вершину, им есть куда расти, да и christmas rally располагает

( Читать дальше )

«ЛУКОЙЛ» — «хороший парень» нефтяного сектора. Мы приступаем к анализу компании «ЛУКОЙЛ» с рекомендации «выше рынка» и РЦ на 12М в размере 7 061 руб./акцию.

Мы отмечаем взвешенную дивидендную политику компании, жесткий контроль над затратами и очень консервативный баланс. Хотя акции компании не являются особенно дешевыми (наша РЦ предусматривает коэффициент EV/EBITDA 2020П и 2021П 4,3x, что примерно соответствует средним мультипликаторам по отрасли), мы считаем, что соотношение риска к доходу пока еще привлекательно: на наш взгляд, доходность на инвестированный капитал «ЛУКОЙЛа» составит примерно 13% в среднесрочной перспективе (против примерно 10% в 2014-2018 гг.) на фоне улучшения рентабельности примерно на 1 п. п. и контроля размером инвестированного капитала в абсолютном выражении. При этом мы также отмечаем отсутствие возможностей по органическому росту в России. Акции «ЛУКОЙЛа» – наша предпочтительная защитная инвестиция в секторе.

Корыцко Антон
«Альфа-Банк»

( Читать дальше )

Компания выглядит недооцененной, даже несмотря на скромные прогнозы объемов производства при стабильных ценах. Исходя из прогнозов самого НЛМК, а также отраслевых и наших общеэкономических оценок, мы на данный момент рассчитываем, что продажи металлопродукции НЛМК в 2019–2020 году будут расти в среднем на 2% год к году. Скромными пока остаются прогнозы повышения цен. Однако, принимая во внимание высокие уровни загрузки мощностей компании, этого достаточно для позитивных оценок динамики ее стоимости. Среднесрочные перспективы ускорения роста выручки в металлургическом сегменте представляются положительными. Мы ожидаем значимого улучшения динамики промпроизводства в РФ и в ведущих экономиках в конце 2019-го и первой половине 2020 года под влиянием активизации стимулирующих и антидефляционных мер на внешних рынках.

Ключевую роль в формировании стабильного долгосрочного спроса на продукцию отрасли играют госпрограмма «Доступное жилье» и проекты по поддержке развития ТЭК, в том числе по выпуску СПГ, которые способны усилить спрос в ближайшие три-пять лет от реализации нацпроектов до 3–5%  против 2%, согласно оценкам компании. Отрасль не демонстрирует признаков застоя и кризисного сжатия. К примеру, НЛМК прорабатывает вопрос строительства электростанции, а другие ведущие представители сектора планируют наладить производство бесшовных труб.

( Читать дальше )

Текущая стоимость бумаг дочерних обществ «Россетей» близка к справедливой, рекомендация – «держать».

«Россети» решили перейти на выплату промежуточных дивидендов за 9 месяцев в дочерних обществах с целью повышения капитализации холдинга, о чем ранее говорил руководитель компании Ливинский. «Часть госпакета ПАО „Россети“ может быть приватизирована после того, как доходность акций станет рыночной, это может произойти в ближайшее время».

По текущим ценам ни одно из дочерних обществ «Россетей» не является инвестиционно привлекательным. В случае коррекции на рынке наиболее интересными для приобретения являются следующие эмитенты: «ФСК ЕЭС», «Ленэнерго»-ап, МОЭСК и «МРСК Урала».

Компанищенко Никита
«Инвестиционная компания ЛМС»

Основные инвестиционные идеи в «ФСК ЕЭС» и «Ленэнерго»-ап – получение стабильно высоких дивидендных выплат, МОЭСК и «МРСК Урала» – рост финансовых показателей в 2020 году.
     

TCS Group отчиталась о росте прибыли акционеров в 3-м квартале на 34% до 9,73 млрд руб.

Чистый процентный доход в 3К 2019 увеличился на 55%, после учета резервирования – на 29%. Компания увеличила отчисления в резервы на 153% относительно прошлого года, стоимость риска (CoR) повысилась на 2,9 процентных пункта относительно 3К 2018 до 9,1%. Отчасти это носит технический характер после смены стандартов учета, но мы также видим некоторое ухудшение качества активов и повышение CoR относительно 1 и 2 кварталов этого года. Доля просроченных кредитов NPLs повысилась на 50 б.п. с конца 2К 2019 до 7,9%, покрытие NPLs резервами остается стабильным и достаточно высоким, около 1,7х. Кредитный портфель gross с начала года увеличился на 57% и на 11% к/к, кредитование net расширилось на 61% с начала года (цель банка по кредитам net 2019 значительно больше 60%). Чистые комиссии повысились на 26% в 3К 2019.

Всего за 9 мес. эмитент заработал 25,1 млрд руб, прибыли (+32% г/г), и цель по прибыли 35 млрд руб. выглядит вполне достижимой. Несмотря на высокие темпы роста прибыли и кредитования финансовый отчет за 3-й квартал мы считаем неоднозначным ввиду ослабления показателей качества кредитного портфеля.

( Читать дальше )

Qiwi завтра представит финансовые результаты за 3К19 по МСФО и проведет телефонную конференцию. Текущий консенсус-прогноз агентства «Интерфакс» предусматривает рост скорректированной выручки на 12% г/г – эта цифра все еще является сильной, однако указывает на замедление роста в сравнении с динамикой предыдущих кварталов (31%-23% в 1К-2К19) на фоне деконсолидации выручки по проекту “Точка” с февраля 2019 г.

Скорректированная EBITDA, как ожидается, подскочит на 40% г/г при росте рентабельности на 7,9 п. п. г/г до 39%, что также указывает на замедление роста в сравнении с 1П19, вероятно, на фоне увеличения инвестиций в «Рокетбанк», о чем компания заявляла ранее. Как и в первых двух кварталах года, мы ожидаем, что компания объявит о квартальных дивидендных выплатах одновременно с отчетностью за 3К19.

Мы считаем, что внимание инвесторов в ходе телефонной конференции будет сосредоточено на том, как продвигается продажа убыточного Рокетбанка (компания уже заявляла о своем намерении продать этот актив), прогнозе на 2020 г. и статусе назначения нового финансового директора. Кроме того, Qiwi пока еще не представила своей новой стратегии.

«Альфа-Банк»

После двухлетних попыток «Детский Мир» проводит SPO. Участники рынка спокойно переживали двухлетний период неопределенности и не стремились покупать и продавать акции – диапазон торгов был на уровне 85-100 руб. за акцию. Инвесторы опасались, что будет продан контрольный пакет, и это поставит под угрозу текущую стратегию развития компании и объемные дивидендные выплаты. Текущие условия SPO можно назвать положительными для рынка: ни у одного участника теперь не будет контрольного пакета: АФК «Система» сохранит за собой порядка 36% капитала, а около 52% будет в руках миноритарных акционеров. Это повысит ликвидность акций «Детского Мира». Тем не менее на этой новости акции компании в понедельник упали более чем на 3%. Как правило, SPO проводится с дисконтом к рыночной цене, а с учетом того, что акции с начала октября успели вырасти на 10%, инвесторы поспешили продать акции «Детского Мира» до объявления цены SPO.

Несмотря на вчерашнюю просадку, акции «Детского Мира» сохраняют инвестиционную привлекательность. Компания – одна из немногих в российском секторе ритейла, которая стабильно ежегодно увеличивает выручку и прибыль на протяжении последних трех лет. Особенно заметно превосходство «Детского Мира» в темпах роста LFL-продаж – за 3 квартал 2019 года они достигли 10,2% г/г. При этом ритейлер, вероятно, сохранит дивидендные выплаты на уровне 100% чистой прибыли РСБУ. Таким образом, на горизонте до июня 2020 года инвестор может рассчитывать на 10% совокупной дивидендной доходности от выплат в декабре 2019 года и в мае 2020 года.

Иконников Денис

( Читать дальше )

ОГК-2 – крупнейшая компания тепловой генерации, контролирующая 11 электростанций с общей установленной мощностью 18,83 ГВт.

Мы повышаем целевую цену и сохраняем рекомендацию «держать».

Мы считаем, что улучшение показателей прибыли (+60% за 9 мес.) уже отражено в цене OGKB при доходности TSR 114% с начала года. Вместе с тем, отмечаем, что оптимизация мощностей вывела компанию на новый уровень операционной рентабельности, что позволит акциям закрепиться на многолетних максимумах.

Наш прогноз по дивидендам за 2019 год 0,061 руб. (+63% г/г) с DY 9,1% при среднеотраслевой 7.8%.

Прибыль акционеров поднялась за 9 мес. на 60% до 12,2 млрд руб по МСФО и на 52% до 12,4 млрд руб по РСБУ. Компания оптимизировала генерирующие мощности, в результате чего выработка электроэнергии сократилась на 7,4%, выручка снизилась на 5,2%, но операционная рентабельность EBITDA без учета резервов повысилась на 5,5 процентных пункта до 28%. Эффект также оказала благоприятная ценовая конъюнктура, запуск нового ДПМ объекта, и снижение финансовых расходов и резервирования. Денежный поток составил 18,5 млрд.руб. (+8% г/г). Чистый долг сократился с начала года на 30%, до 28,1 млрд руб. или 0,87х EBITDA.

( Читать дальше )

EN+ представила финансовые результаты за 3К19      

Выручка энергетического сегмента по итогам 3К19 сократилась на 4.6% г/г до $576 млн вследствие снижения продаж электроэнергии на 17.8% (до $231 млн), что было вызвано негативными тенденциями спотовых цен на электроэнергию. Продажи мощностей повысились на 8.8% г/г до $111 млн. Скорректированная EBITDA уменьшилась до $169 млн, рентабельность по EBITDA — упала на 9.9 пп до 29.3%. Чистый долг в энергетическом сегменте повысился на 2.8% до $3.75 млрд (в 2018 составил $3.65 млрд) вследствие укрепления рубля.

Учитывая, что доходы энергетического сегмента En+ в целом стабильны, прибыль En+ обусловлена динамикой сегмента алюминия, где мы по-прежнему наблюдаем сложную конъюнктуру. Мы подтверждаем рейтинг ВЫШЕ РЫНКА, который зависит от возобновления дивидендных выплат (возможно, об этом будет сообщено после публикации отчетности за 2019), а также повышения ликвидности (сейчас средний дневной объем торгов не превышает $0.5 млн).

Атон