гособлигации США

Биржа: NASD

Сектор: Financial

Отрасль: Exchange Traded Fund

Условия сделки

Покупка: в зоне $117–119

Стоп-лосс: под $111,8

Тейк профит: минимальная среднесрочная цель — $125, потом $129 с потенциалом движения до $140

Горизонт инвестирования: до середины 2020 г.

Краткая характеристика компании

iShares 20+ Year Treasury Bond ETF ($TLT) — инструмент, который позволяет инвестировать в долгосрочные облигации США (со сроком погашения более 20 лет). Учитывая высокую дюрацию, у этого вида государственных облигаций США наиболее привлекательные ожидаемые доходности.

Характеристики $TLT

Что такое ETF

Профиль финансового инструмента $TLT:

Биржа: NASD

Сектор: Financial

Отрасль: Exchange Traded Fund

Условия сделки

Покупка: в зоне $102,5–$103,5

Стоп-лосс: под $99,44

Тейк профит: минимальная среднесрочная цель — $106, затем $109

Горизонт инвестирования: до конца мая 2019 г.

Краткая характеристика инструмента

ETF $IEF — финансовый инструмент, который позволяет косвенно инвестировать в ICE U.S. Treasury 7-10 Year Bond Index. Данный индекс на 95% состоит из казначейских облигаций США со сроком погашения от 7 до 10 лет.

Характеристики $IEF

Что такое ETF

Для исполнения данной идеи есть альтернативные инструменты (см. рис. 1).

Капитализация инструмента составляет более $11.5 млрд (группа +Large).

С декабря 2015 года Федеральная резервная система США последовательно ужесточает денежно-кредитную политику. Регулятор повышает ставку и сокращает активы на балансе.

В январе 2018 г. у ФРС поменялся глава — вместо Джаннет Йеллен председателем стал Джером Пауэлл. Несмотря на смену руководства, тренд на ужесточение политики сохранился. Рассказываем, чего ждал рынок от ФРС, какие решения регулятор принял в течение года и как они повлияли на экономику.

О новом главе ФРС

Ожидания рынка и итоги заседаний ФРС

Ставка ФРС в начале года находилась на уровне 1,25–1,5%. По данным CME Group, большая часть рынка ожидала, что за 2018 г. регулятор повысит ее 1–3 раза. Вероятность двух повышений (до 1,75–2%) оценивалась почти в 40%.

В течение года ожидания изменились — рынок существенно повысил вероятность четырех повышений, а до середины ноября не исключал пяти.

Кривая доходности — график, показывающий доходность одинаковых финансовых инструментов с разным сроком до погашения. Обычно в ставки по длинным бумагам — с большим сроком до погашения — входит бОльшая временная риск-премия. Поэтому кривую доходности считают нормальной, когда ставки по коротким инструментам меньше, чем по длинным.

Иногда закономерность нарушается, в такой ситуации кривую называют инвертированной. Это считают сигналом будущей рецессии — такая ситуация наблюдалась за несколько месяцев перед всеми последними кризисами.

Свершилось! Доходность 10-летних гособлигаций США достигла критической отметки в 3%.

Что спровоцировало рост доходностей Treasuries, и чем это грозит рынку США? 

Почему растут доходности

Для начала отмечу, что рост доходностей Treasuries означает падение самих облигаций. Как правило, в случае возникновения глобальных тенденций однонаправленные движения наблюдаются по всем эталонным выпускам (с различными сроками погашения).

Тут есть и нюансы. Движения в доходностях частенько позитивно коррелируют (взаимосвязаны), но имеют разную амплитуду в связи с различиями в дюрациях (средневзвешенных сроках до погашения – как цена бонда реагирует на изменение доходности), а также различной реакцией гособлигаций на одни и те же фундаментальные факторы.

К росту доходностей Treasuries, как правило, приводят:

• Ужесточение монетарной политики ФРС

Когда Федрезерв повышает процентные ставки или осуществляет другие меры по ужесточению кредитно-денежной политики, то «дешевых денег» в финансовой системе становится меньше. Как результат, участники рынка уже не имеют столь много возможностей для покупок гособлигаций. Бонды падают, а доходности растут.

Продолжает сужаться спред между доходностью 10-летних и 2-летних гособлигаций США. Сейчас разница в доходности опустилась до 0.44 процентного пункта, что является минимумом за 11 лет. Перед всеми рецессиями (серые столбики на графике) в США доходность по 2-х леткам сначала сравнивалась, а потом и превышала доходность по 10-леткам.  Судя по скорости этого процесса, к концу года спред может опуститьcя до ноля. Кривая доходности американских гособлигаций станет совершенно плоской (выкладывал сегодня в телеграме график, как идет процесс уплощения http://t.elegram.ru/MarketDumki/308). Американский рынок акций находится в поздней стадии бычьего рынка. Потенциал роста сейчас гораздо ниже, чем потенциал падения. 

Сегодня, 16 февраля, стало известно, что вложения России в гособлигации США на конец 2017 года оценивались в 102,2 миллиарда долларов. Об этом сообщает информационное издание «RT на русском» со ссылкой на данные Министерства финансов США.

Экономист, эксперт РАНХиГС при президенте РФ Владислав Гинько прокомментировал корреспондентам iReactor сложившуюся ситуацию.

«На внешних держателей государственного долга США приходится лишь треть всех обязательств этой страны, которые выросли за время правления Барака Обамы с 9 до 20 триллионов долларов и продолжают расти и дальше. ФРС США печатает доллары в обмен на облигации Казначейства США — вот такая схема, которая лежит в основе финансирования бюджетного дефицита этой страны. Часть этих облигаций покупается внешними держателями, и Россией в том числе. Смысл заключается в том, что все страны мира используют доллар США в международных расчетах, а для этого должны его держать в резерве. Держать доллар США или купить облигации Казначейства США — это практически одно и то же, но эти ценные бумаги дают еще и доход, что важно в ситуации регулярной, а в последнее время, более заметной девальвации американской валюты, которая все равно при этом остается главным денежным посредником в мировой торговле.Что же касается финансовых рисков, то они никогда не равны нулю, будь это инвестиции в доллары США или облигации Казначейства США. «Проесть» долларовые резервы, обменяв их на рубли, можно быстро, но как и любая страна в мире мы закупаем извне, самим производить экономически невыгодно. Могут ли быть «заморожены» вложения России в облигации Казначейства США? Да, но наличие этого риска — не повод не использовать механизм сбережения средств, который применяется большинством стран мира»....