Цена на нефть

С начала года рубль потерял около 7% против доллара США, что превысило наши ожидания. Мы подчеркиваем, что ключевой причиной стал интенсивный отток капитала на фоне недостаточного предложения валюты. Полагаем, пора пересмотреть наши годовые прогнозы. По нашим оценкам, рубль наберет силу после слабого 1 квартала 2023 года. Теперь мы прогнозируем на текущий год средний курс USD/RUB 70 (ранее — 67).

Увеличился спрос на валюту со стороны населения и банков. Важным фактором для курса рубля стала волна спроса на валюту со стороны населения. Ужесточение санкций против банковского сектора побудило граждан РФ более активно переводить средства за рубеж. Начиная с октября месячный объем переводов растет, в декабре он подскочил до 1,3 трлн руб. В феврале чистые покупки валюты населением составили 72,6 млрд руб. в эквиваленте против 111,3 млрд руб. в январе. Поскольку контроль за движением капитала частных лиц остается умеренным, в результате роста геополитических рисков произошел отток средств, который сложно было своевременно предсказать. Высоколиквидные валютные банковские активы выросли в январе до $64 млрд (против $14 млрд в декабре). Банки нарастили валютные средства, управляя открытыми валютными позициями.

( Читать дальше )

Нефть Brent остается около 82 долл./барр. на фоне повышенных рисков финансовой отрасли США.

Закрытие в конце прошлой недели американских банков второго эшелона Silicon Valley Bank и Signature Bank спровоцировало рост опасений относительно устойчивости банковской системы. С другой стороны, на этом фоне и целесообразность повышения ставки ФРС оказывается вопросом. Напомним, что на прошлой неделе риторика главы регулятора была неожиданно жесткой, что заставило всех пересмотреть ожидания по росту ставки в сторону +50 б.п. на ближайшем заседании. Это в том числе спровоцировало снижение цен на нефть. На текущий момент расклад такой: все еще ощутимые риски вхождения американской экономики в рецессию дают основания инвесторам ожидать смягчения риторики ФРС и понижают вероятность повышения ключевой ставки 21-22 марта. Фактор Китая (взрывной рост спроса после отмены антиковидных ограничений) пока отодвинут на второй план.

Считаем, что на этом фоне Brent сохранит в ближайшее время консолидацию в диапазоне 82-85 долл./барр.

Крылова Екатерина

( Читать дальше )

Банк России представил результаты мартовского опроса 24 экономистов (в том числе представителя ИБ Синара).

В частности, аналитики теперь ожидают более слабого рубля в следующие три года. В 2023 г. средний курс USD/RUB ожидается на уровне 73,6 (в феврале консенсус-прогноз составлял 72). Аналитики улучшили прогноз ВВП на 2023 г. с -1,5% до -1,1% и повысили прогноз роста на 2024 г. до 1,5% (+0,3 п. п.). Регулятор включил в опрос новый пункт — цену на нефть марки Urals, которая, по мнению аналитиков, составит в 2023–2025 гг. около $60/барр. в среднем за год. Прогнозы по инфляции на период до 2025 г. остались без изменений (6%).

Мы согласны со снижением прогноза по курсу рубля и в скором времени опубликуем собственные оценки. С другой стороны, мы более оптимистично оцениваем перспективы роста экономики в этом году. Наши оценки превышают консенсус-прогнозы в части ВВП (около 0%) и инфляции (7,5% в конце года).

Коныгин Сергей
ИБ «Синара»

Ряд отраслевых организаций обновил прогнозы цен на нефть.

Минэнерго США считает, что цена на Brent будет в среднем 84 долл./барр. во 2 квартале 2023 г., а затем снизится до 81 долл./барр. к концу 2023 г. из-за ожидаемого увеличения мировых запасов нефти.

Существенную роль в формировании фактических цен на нефть сыграют:

-  действующие и потенциальные санкции;

-  решения, принятые центральными банками в связи с инфляционными опасениями;

-  действия ОПЕК+.

Оксфордский институт энергетических исследований в 2023 г. прогнозирует среднюю цену на Brent на уровне 95,7 долл./барр.

Мы полагаем, что средние цены на Brent в 2023 г. будут в районе 84 долл./барр. Видим риски вхождения в фазу экономического спада развитых стран, но эмбарго и ценовой потолок на российскую нефть и нефтепродукты вкупе с действиями ОПЕК+ приведут к дефициту предложения на мировом рынке. Поддержкой также выступит ожидаемое нами восстановление деловой активности, а значит и спроса со стороны Китая.

Промсвязьбанк

В нашем базовом прогнозе, который мы используем для расчета параметров бюджета, мы ожидаем среднего курса USD/RUB 67 при объеме добычи нефти и газа на уровне 10,2 мбс в 2023 г. В нашей модели размер нефтегазовых доходов федерального бюджета — 8,7 трлн руб., что ниже официальной оценки Минфина (8,9 трлн руб.). Минфин в эти расчеты закладывал увеличение доходов от сбора экспортной пошлины на газ на 462 млрд руб., но потом отказался от этой идеи. Оценка Минфина базируется на сочетании цены на нефть $70,1/барр. и курса USD/RUB 68,3 при объемах добычи 9,8 мбс. Отметим, что мы ожидаем значительного повышения цен на нефть в предстоящие месяцы (это поддержит доходы бюджета).

В сценарном анализе, представленном Минфином осенью прошлого года, можно увидеть, как доходы бюджета от нефти и газа зависят от добычи и цен Urals. Согласно сценариям Минфина, доходы в рамках базового прогноза вблизи 9 трлн руб. достигаются при сочетании добычи в 10–10,5 мбс и цен на нефть около $70/барр. При ценах на нефть в $100/барр. дефицит бюджета остается на уровне менее 4% при добыче как минимум в 7 мбс, а при ценах в $40/барр. добыча уже должна увеличиться до 11 мбс. При средних ценах на нефть на уровне $55/барр. (что близко к текущим) объем доходов составит 7,4 трлн руб., ниже на 1,6 трлн руб. относительно плана.

( Читать дальше )

Цены на нефть Brent остаются в рамках диапазона 80-85 долл./барр. Сильной статистики по деловой активности Китая не хватило для закрепления выше 85 долл./барр., как мы опасались. Статистика от Минэнерго США неожиданно оказалась не такой уж слабой: запасы сырой нефти выросли всего на 1,2 млн барр., что заметно ниже цифр от API (+6,2 млн барр.), опубликованных ранее. Запасы бензинов ожидаемо сократились на 0,9 млн барр., а дистиллятов — выросли на символические 0,2 млн барр.

Совокупные поставки нефтепродуктов продолжают оставаться выше 20 млн барр./день, подчеркивая крепость спроса на внутреннем рынке США. Мы считаем, что пока нет триггеров для разворота цен на нефть в ту или иную сторону. Позитив по Китаю нивелируется рисками рецессии в Штатах, а фактор дефицита предложения нефти на мировом рынке может проявиться только к лету.

Сохраняем ожидания, что Brent останется в рамках 80-85 долл./барр.

Крылова Екатерина
«Промсвязьбанк»

Цены на нефть Brent не получили поддержки, ближайший фьючерс торгуется ниже 85 долл./барр. Статистика по инфляции в США за январь вышла слабее консенсуса, что спровоцировало новую волну опасений дальнейшего ужесточения политики ФРС.

Данные по запасам от API также не принесли позитива: запасы сырой нефти подскочили сразу на 10,5 млн барр., бензинов — на 1,5 млн барр., дистиллятов — на 0,4 млн барр. А вот прогноз от ОПЕК на этот год порадовал: оценка роста спроса была повышена на 100 тыс.барр. за счет улучшения перспектив экономики Китая.

Для нефти в целом ситуация складывается не критично, но некоторое давление на котировки будет присутствовать, кроме того, сегодня в минус может сыграть и официальная статистика от Минэнерго США, если данные совпадут с API. Пока ориентируемся на 84-85 долл./барр. Brent.

Крылова Екатерина
«Промсвязьбанк»

Цены на нефть Brent снижаются после хорошего пятничного отскока на комментариях А.Новака. Так, было сказано, что в марте 2022 года Россия уменьшит добычу нефти на 0,5 млн барр./сут., до 10,2 млн барр./сут., в результате введения эмбарго на морские поставки нефтепродуктов со стороны стран ЕС и потолка цен на них. На этом фоне ближайший фьючерс на нефть поднимался выше 86 долл./барр.

По нашему мнению, вплоть до конца 1 полугодия 2023 году добыча нефти в России уменьшится на 9,5%, до 10,1 млн барр./сут., с постепенным наращиванием до 10,2 млн барр./сут. к концу 4 кв. 2023 года по мере диверсификации экспортных поставок.

В целом, риски по поставкам из России вкупе с постепенным улучшением экономической активности в Китае могут способствовать удержанию цен на нефть в зоне 80-85 долл./барр., а при нивелировании или значительном уменьшении страхов относительно глобальной рецессии — обусловить восстановление к 90+ долл./барр.

Крылова Екатерина
«Промсвязьбанк»

Вчера цены на нефть Brent развили неплохой отскок — вечером, после выступления Дж.Пауэлла. Так, несмотря на то, что с момента заседания ФРС его риторика не поменялась, он сумел настроить рынок на прохождение пика по ставкам этой весной и возможному переходу к концу года к снижению.

Также вчера стало известно о первом за последние полгода росте отпускных цен на нефть Саудовской Аравией для клиентов из Азии (+0,2 долл./барр.), что является позитивным сигналом: явно идет ставка на восстановление Китая и рост его потребления сырья.

А вот статистика по API вышла не слишком яркой: запасы сырой нефти выросли на 2,2 млн барр., дистиллятов — на 0,1 млн барр., бензинов — на 1,2 млн барр. Сегодня выйдет официальная статистика от Минэнерго США, которая даст картину по внутреннему спросу на нефтепродукты.

Несмотря на отскок нефти, пока импульс не видится достаточно сильным. Скорее ждем обоснования Brent в диапазоне 82-84 долл./барр. Факторов в пользу сильного роста, кроме Китая, пока не просматривается, а риски по поставкам нефтепродуктов из России, по аналогии с сырой нефтью, не сильно учитываются в цене.

Крылова Екатерина
«Промсвязьбанк»

Цены на нефть Brent в пятницу не удержались и опускались ниже 80 долл./барр. Всего за прошлую неделю сырье потеряло почти 8%. Несмотря на вышедшую сильную статистику по рынку труда в США, настроения спекулянтов не улучшились: такие данные — повод для ФРС продолжать цикл ужесточения.

Параллельно с этим маячат риски рецессии американской экономики, что в совокупности заставляет избавляться от рисковых активов. При этом фактор Китая, по сути, отодвинут пока на второй план.

Аналогичный эффект, скорее всего, будет и от стартовавшего с 5.02.2023 эмбарго на российские нефтепродукты: явного дефицита сырья в мире от этого пока не ожидается. Сегодня цены на нефть Brent пытаются отскакивать, что логично после снижения в пятницу, рассчитываем на удержание выше 80 долл./барр.

Крылова Екатерина
«Промсвязьбанк»