ФрС

До этой новости о том, что экономику зальют деньгами на 2+4 трлн. мне всё было понятно: рынок перегрелся, плюс корона, — значит будем падать. Дно-отскок-дно-отскок-дно-отскок, а потом постепенный рост или боковик.
Эта схема ясна и прогнозируема. Полная свобода действий — хочешь сиди в лонгах и жди обновления хаёв, хочешь играй на волатильности.
А теперь после этого «аттракциона невиданной щедрости» непонятно что будет дальше.
Сейчас пошёл рост, ну допустим это хорошо, а что дальше?
Структурные проблемы экономики никуда не делись, плюс ещё этот вирус который закрыл полмира на карантин и замедлил обороты в реальном секторе.
Эти проблемы остались и рано или поздно они «догонят» фондовый рынок и вдарят по нему со всей силы и падать он будет с гораздо бОльшей высоты.
Или они собираются и дальше заливать все проблемы реального сектора деньгами? Печатный станок всё стерпит?
Так жить нельзя. Ничем хорошим это не кончится.

Позавчера я написал пост, в котором рассказал, что неограниченное монетарное безумие, подкреплённое неограниченными нормами бюджетными дефицитами в дальнейшем приведут к бюджетным кризисам у крупных экономик. И что рейтинг США, по-моему мнению, сильно завышен, а рейтинговые агентства, возможно трусы и не снизят кредитный рейтинг США в ближайшее время.

Напомню, что кредитный рейтинг Америки максимальный из возможных: Aaa от Moodys, AAA по Fitch, но

ФРС пошла на беспрецедентные меры по спасению экономики США от возможной рецессии. В этот момент республиканцы и демократы не могут договориться о пакете помощи стране.

На этом фоне азиатские рынки торгуются в плюс. Немного подробностей о пакете помощи от ФРС.

Зерновые, масличные и мясные фьючерсы растут. Спрос на муку в США и в мире. Китай заказывает пшеницу и соевые бобы в рамках первой части договоренностей о торговом соглашении между США и Китаем.

Золото растет опережающими темпами во вторник, развивая взлет с $1500, начавшийся в понедельник. Я думаю, объяснение этого рыночного феномена преимущественно заключено в следующем графике: 

Как вы уже могли догадаться, речь идет об ожиданиях инфляции в США. Эту тему я также поднимал вчера. С прошлой пятницы, средняя ожидаемая инфляция в следующие пять лет подскочила с 0.86% до 1.23%. Хорошо известно, что золото и фактор инфляции в ценообразовании доллара связаны обратно пропорционально, что основывается на той простой мысли, что актив, теряющий покупательную способность, должен дешеветь по отношению к активу сохраняющего ее. 

Скачок золота можно разбить на следующие факторы:

-       Фундаментально обусловленные слабые перспективы и увеличившийся разброс доходности по рисковым активам;

-       Опасения ускорения инфляции в США из-за объявления «безлимитных покупок» ФРС, которая к тому же расширила спектр бумаг, включив корпоративные и муниципальные бонды и готова сейчас вообще на все;

Unlimited QE и разъяснение, что это такое

Итак, ФРС: unlimited QE. Беспрецедентный ход. Будут покупать «as much as necessary»: US Treasuries, ипотечные облигации, корпоративный долг, бумаги, обеспеченные студенческими кредитами, авто-займами и т.п. На первичном и вторичном рынке. Результат: облигации – ралли. Золото – ралли. Рынок акций: непонятка. Теперь ФРС стала похожа на Банк Японии. После таких базук дальнейшее направление рынка акций становится неочевидно.

▫️справка для тех, кто не в теме, простыми словами:

QE (quantitative easing – «количественное смягчение») = грубо говоря, насыщение экономики деньгами. Печатает их ФРС – центральный банк США. Вливание денег происходит через покупку на рынке центральным банком ценных бумаг: в основном, облигаций, выпускаемых правительством, но также и других бумаг, которые в кризисные периоды падают.

В кризис все боятся, что им не отдадут долги. Растёт риск дефолтов. Бумаги займа падают в цене. Их держат пенсионные фонды и другие. Появляется системный риск. Вот эти проблемные бумаги и скупает массово ФРС. QE означает рост предложения денег. За этим, по идее, должна следовать переоценка активов. Ну допустим, стало в системе денег в два раза больше – цены на активы тоже должны вырасти в два раза. Это грубо. НЕ ВСЕГДА, однако, QE приводит к инфляции в реальной экономике, потому что все напечатанные деньги устремляются в финансовые инструменты: акции, облигации и т.п. Валюта той страны, которая запускает QE, как правило падает относительно других валют. Но сейчас QE запустили все главные ЦБ мира.

ФРС наращивает меры поддержки экономики, и теперь нужно, чтобы правительство сделало тоже самое, прибегнув к налогово-бюджетному стимулированию.

В понедельник ФРС заявила о крупном расширении своих программ кредитования. Центробанк сообщил, что никаких ограничений для покупок казначейских облигаций и ипотечных ценных бумаг теперь не будет, добавив к покупкам обеспеченные ипотекой ценные бумаги. ФРС возобновила знакомую во времена кризиса программу TALF, в рамках которой она будет выдавать инвесторам займы для покупок ценных бумаг, обеспеченных малым бизнесом, а также кредиты на образование и по кредитным картам среди прочего. Центробанк также решил поддержать крупные компании, обратившись к программам кредитования компаний с инвестиционным рейтингом и покупке корпоративных облигаций с высоким рейтингом, а также торгуемых биржевых фондов.

Возможно, важнее всего то, что ФРС заявила о скором начале программы по поддержке кредитования малых и средних компаний, которые пострадали от эпидемии коронавируса. Это относится к ресторанам, парикмахерским и магазинам, столкнувшимся с резким падением продаж ввиду социальной изоляции людей и закрытиям, введенным органами власти. Чем быстрее эти компании получат поддержку, необходимую им для выживания, тем больше будет спасено рабочих мест, когда кризис закончится, и тем лучше будет состояние экономики.