ФрС

Главная новость недели — после утверждения в Конгрессе и Сенате, законопроект о выделении $2 трлн на помощь экономике США был наконец подписан президентом Трампом. Реакция Пауэлла последовала незамедлительно, ФРС сократит масштаб «QEternity» (бесконечного QE) на $25 млрд в день, начиная с 1 апреля: 

(ФРС сократит масштаб «QEternity» на $25 млрд в день, начиная с 1 апреля.)

По величине предоставляемого реальному сектору бюджетного стимулирования США уверенно занимают первое место в общемировом зачете:

• В начале недели ФРС анонсировали неограниченные скупки активов (QE), что стимулировало активный рост рынков, а также рост commodities (т.к. печать денег стимулирует инфляционные процессы)  

• В том числе поэтому золото стало штурмовать хаи — сегодня уже $1675 против $1395 в среднем в 2019; в этом плане наши защитные инвестиции в Полюс и Полиметалл на существенные доли отлично себя чувствуют: +25.5% и +24.3% за неделю соответственно; также существенно лучше рынка себя показали себя защитные инвестиции в экспортеров: Фосагро +3.3%, Русагро +8.9% и Норникель +11.8%  

• США опубликовали статистику по обращению безработных: 3 млн., максимум с 1970x. Рынки в начале не отреагировали, но теперь вроде как стали реагировать  

• США стали №1 по количеству заболевших коронавирусом: 86 тыс. против 82 тыс. в Китае; в Китае кстати 92% заболевших уже вылечили  

• В России в рамках борьбы с коронавирусом зачем-то анонсировали с 2021 г. 15% налог на дивиденды в пользу офшорных компаний; это несколько снижает интерес к рынку со стороны нерезидентов, ухудшает положение компаний, зарегистрированных в иностранных юрисдикциях (Полиметалл, X5, Киви), а также несколько дестимулирует компании в российских юрисдикциях но с акционерами в иностранных (Фосагро, Норникель, Полюс, Акрон и т.п.) платить дивиденды; компании могут переструктурироваться в Россию, могут больше денег направлять на выкупы вместо дивидендов, могут оставить все как есть  

• Сегодня Трамп подписал пакет поддержки экономики на $2 трлн (с потенциалом увеличения до 6): включает единоразовые выплаты населению, страховку от безработицы, гранты компаниям для отсрочки увольнений, дополнительное финансирование здравоохранения, поддержку малого бизнеса; рынки пока реагируют слабо (S&P -3.4% в моменте) Нефть остается низкой (Urals $21.75 в моменте)

Конечно же всё внимание к коронавирусу.

Повторю свою мысль: не важно верите вы в него или нет, считаете ли вы его мировой опасностью или опастностью лично для вас или так не считаете — ВСЁ ЭТО НЕ ИМЕЕТ ЗНАЧЕНИЯ.
Значение имеет только одно — в коронавирус верит «толпа», а значит он оказывает влияние на всё.

Итак, начнем.

🔥 Трамп подписал закон о пакете поддержки экономики США на $2 трлн. Это крупнейший за всю историю США пакет поддержки экономики.

23% американцев потеряли работу или в неоплачиваемом отпуске из-за коронавируса — опрос Ipsos

🔥❗️🌕#золото #макро #riskoff
WSJ: пандемия вируса привела к резкому всплеску спроса на золото и образованию его дефицита в свободной продаже в США.
Дилеры распродали все запасы золота и даже начали закрываться. Credit Suisse, который отливает золотые слитки с 1856 года, на этой неделе призвал желающих приобрести их не беспокоить его по этому поводу.
❗️Ситуация в США настолько серьезна, что руководство банков Уолл-стрит обратилось за помощью к Королевскому канадскому монетному двору.

По ФА…

На уходящей неделе:

Действия ЦБ

Глава ФРС Пауэлл огласил о начале программы вертолетных кредитов, при которой на 1 доллар, выделенный минфином США, ФРС может выдать 10 долларов кредитных денег.
Пауэлл заявил, что ФРС предприняла серию агрессивных действий для стабилизации рынка, но боеприпасы ФРС нескончаемы, ФРС продолжит действовать агрессивно и есть все возможности для дальнейших действий.
Действительно, баланс ФРС за неделю вырос на 586 млрд долларов до 5,25 трлн долларов, самыми быстрыми темпами за всю историю:

Federal Reserve System 
Общий долг на 31.12.2017г: $4,408.58 трлн  
Общий долг на 31.12.2018г: $4,018.72 трлн    
Общий долг на 30.09.2019г: $3,923.19 трлн 
Общий долг на 31.12.2019г: $4,135.12 трлн 

Общий процентный доход 2016г: $111,115 млрд   
Общий процентный доход 9 мес 2017г: $85,013 млрд 
Общий процентный доход 2017г: $113,593 млрд    
Общий процентный доход 1 кв 2018г: $28,210 млрд 
Общий процентный доход 6 мес 2018г: $57,151 млрд 
Общий процентный доход 9 мес 2018г: $84,943 млрд 
Общий процентный доход 2018г: $112,260 млрд  
Общий процентный доход 1 кв 2019г: $25,494 млрд 
Общий процентный доход 6 мес 2019г: $52,901 млрд 
Общий процентный доход 9 мес 2019г: $77,692 млрд 
Общий процентный доход 2019г: $102,738 млрд 

Денежный рынок в США вследствие стабилизирующей политики ФРС переживает серьезную трансформацию. Экстренные и масштабные меры приводят от одной дестабилизации к другой, в прошлых статьях уже указывал на то, что в ближайшее время можно ожидать инфляционный всплеск, дальше потребуются новые стабилизационные меры от ФРС по изъятию «лишних» денег из экономики. Первая заметка на эту тему в моем канале телеграмм https://teleg.one/khtrader

Итак, рассмотрим базовые показатели денежного рынка США, и в конце статьи сделаем вывод, как это повлияет на финансовые рынки, и экономику.

Первым делом обратим внимание на объемы сделок дневных РЕПО

Как видим, объемы сокращаются, а значит, спрос на ликвидность в США снижается, это позитивный сигнал, указывающий на то, что локально кризис ликвидности удалось потушить. ФРС вовремя кинулись и смогли поддержать финансовые рынки.

Доллар торгуется сегодня в небольшом минусе, частично отменяя чрезвычайный перевес наличных денег в портфелях рыночных участников, сформировавшийся в ходе ужесточения развития эпидемии. Сенат одобрил спорный проект о фискальной помощи экономике размером 2 трлн. долларов. Ее добрая часть будет состоять в раздаче денег малообеспеченному населению и среднему классу (1200 долларов на каждого взрослого и $500 на ребенка). От проекта однозначно выиграют наиболее пострадавшие от коронавируса отрасли гостиничная индустрия, туризм, авиакомпании, которым предложат выгодные кредиты, но одновременно запретят вознаграждать инвесторов посредством дивидендов и байбеков на срок кредита + 1 год.  

Что интересно, законопроект не предусматривает помощь бедствующим нефтяникам. Напомню, что ранее Трамп хотел выделить 3 млрд. долларов на заполнение стратегических резервов, инициатива могла обеспечить ежедневный спрос примерно на 440К баррелей в течение шести месяцев.   

Доброе утро!

📌 Председатель ФРС Дж. Пауэлл даст интервью сегодня в 14:05 по МСК на NBC Today, одной их популярных новостных передач. Если одобренные вчера Сенатом США меры будут подписаны, чего мы ожидаем, у ФРС США будет порядка $4,5 трлн. на недавно объявленные монетарные программы и часть из них пойдёт на поддержку корпоративного долга США.

📌 Эти стимулирующие меры составят порядка $2 трлн. США, или 9% от ВВП США.

Урок истории: 15 марта 2009 г. председатель ФРС Б. Бернанке впервые дал телевизионное интервью, и всего через несколько недель программы количественного смягчения были увеличены в размерах. Интервью состоялось через 6 дней после того, как фондовый рынок достиг своего минимума в 677 по индексу S&P500.

📌 Интервью Дж. Пауэлла состоится как раз перед публикацией еженедельной статистики по заявкам на пособия по безработице.

📌 Еженедельные продажи автомобилей в Китае растут, но по-прежнему на 40% ниже, чем годом ранее.

📌 Какие меры приняты в России:
• дополнительные выплаты семьям с детьми или на социальную поддержку;
• повышение размера пособия по безработице;
• расширение программ кредитования малого бизнеса, потребительского и ипотечного кредитования;
• отмена всех налогов, кроме НДС, для малого бизнеса – на срок до шести месяцев;
• шестимесячный мораторий на банкротство;
• снижение ЕСН до 15% с 30% (для зарплат выше МРОТ);
• налог на депозиты для вкладов свыше 1 млн. руб. возрастет до 13%;
• налог на оффшорный доход вырастет до 15%.

💡 Инвестидея: объявленные меры в России, вероятно, поддержат российского потребителя в сложный период и мы считаем, что это должно оказать позитивное влияние на российских ритейлеров. Мораторий на банкротство и повышение налога на депозиты могут оказать негативное влияние на банки:
1) заёмщики будут иметь больше возможностей отсрочить платежи по кредитам;
2) вкладчики могут начать переносить свои вложения на другие рынков капитала, что может вынудить банки повысить ставки по депозитам для привлечения средств вкладчиков.

Исходя из предположения о введении более высокого (15%) налога на оффшорный доход, может произойти снижение дивидендов некоторых российских компаний. Смягчить это явление может расширение программ обратного выкупа акций. Ждем дальнейших подробностей для оценки данной ситуации. Компании роста, такие как «Mail ru», для которых дивиденды не являются ключевым факторам наращивания капитализации, являются косвенными бенефициарами данных мер.

Источник- телеграм-канал ВТБ Мои Инвестиции