Стойленский ГОК

Группа НЛМК реализовала модернизацию обогатительного оборудования на Стойленском ГОКе. На двух из четырех секций обогатительной фабрики заменены по две шаровые мельницы, которые предназначены для измельчения руды. Проект позволит в 2024 году увеличить переработку руды на 2,5 млн т в год и производство железорудного концентрата на 1 млн т в год.

В условиях действующего производства были установлены четыре новые мельницы с увеличенным на 15% объемом барабана. В базовые узлы мельниц также внесены конструктивные изменения для повышения надежности и долговечности оборудования.

Проект направлен на полное обеспечение железорудным сырьем Новолипецкого металлургического комбината. Объем инвестиций составил более $100 млн. В 2024 году планируется заменить еще две мельницы на первой технологической секции обогатительной фабрики. 

nlmk.com/ru/media-center/press-releases/gruppa-nlmk-modernizirovala-obogatitelnoe-oborudovanie-na-stoylenskom-goke/

НЛМК, который произвел 18,5 млн т железорудной продукции в 2020 г., на 100% обеспечен собственной железной рудой. Новый проект знаменует еще один шаг на пути к производству более экологичной стали, так как производство металлизированных окатышей и горячебрикетированного железа открывает производителям стали большие возможности по сокращению углеродного следа. Заявленный объем мощностей по производству ПВЖ и ГБЖ указывает на то, что НЛМК может удержать позиции крупного экспортера полуфабрикатов при пессимистичном сценарии жесткого ужесточения ограничений со стороны ЕС по импорту продукции с высоким углеродным следом. Мы считаем новость ПОЗИТИВНОЙ на долгосрочном горизонте без эффекта на текущую оценку стоимости.

Мы рассматриваем данное заявление как быстрый ответ на призыв правительства к увеличению инвестиций. Этот проект имеет смысл, учитывая конкурентные преимущества НЛМК в плане себестоимости добычи железной руды, и он отлично вписывается в новую «зеленую» повестку ESG. Тем не менее, 2024 год, когда планируется старт капзатрат — слишком отдаленная перспектива, и мы не ожидаем сильной реакции рынка на новость. Подтверждаем рейтинг ВЫШЕ РЫНКА.

Результат НЛМК по EBITDA превзошел консенсус-прогноз (+16%) и оценку АТОНа (+18%). Компания также выплатит очень щедрые окончательные дивиденды — 7.25 руб. на акцию, что в 2.5 раза превышает величину свободного денежного потока за период и подразумевает доходность 3.5%. Суммарно компания выплатила дивиденды за 2020 в размере 21.64 руб. на акцию (доходность 10.5%). Мы подтверждаем рейтинг ВЫШЕ РЫНКА по НЛМК; компания торгуется с форвардным консенсус-мультипликатором EV/EBITDA на уровне 5.6x против среднего уровня 4.9x по российским стальным компаниям.

Результаты компании вышли слабее ожиданий. Расширение ценовых спрэдов и обесценение рубля позволили нивелировать отрицательный эффект от аварии на Стойленском ГОКе в сентябре, которая привела к снижению доли собственного железорудного сырья в потреблении НЛМК, а также к сокращению продаж концентрата третьим лицам. Без учета этих факторов EBITDA могла бы составить $639 млн против факта в $579 млн. В своих прогнозах НЛМК отмечает, что пандемия Covid-19 и сезонное замедление на внутреннем рынке способны повлиять на спрос и цены в последние месяцы текущего года. Позитивным моментом стал размер объявленных дивидендов за 3й квартал – 6,43 руб./акция.

Результаты НЛМК оказались чуть хуже консенсус-прогноза — на 2% в части выручки и на 4% в части EBITDA. Однако отставание было компенсировано очень щедрыми дивидендами, которые превысили FCF за период более чем в два раза, обеспечив доходность 3.7% — 6.43 руб. на акцию, включая 3.21 руб. на акцию, которые призваны компенсировать снижение дивидендов в 4К19. Дата закрытия реестра — 29 декабря. Мы сохраняем рейтинг ВЫШЕ РЫНКА по НЛМК, которая торгуется с форвардным консенсус-мультипликатором EV/EBITDA 5.7x против среднего значения 5.2x у российских сталелитейных компаний.