Совкомбанк

📌 Несколько месяцев назад я сделал подробные обзоры секторов по результатам за 2024 год. Многим такой формат понравился, поэтому теперь взглянем на результаты компаний за 1 полугодие 2025 года. Предлагаю начать снова с банковского сектора, который публикует отчёты раньше всех.

❓ СИТУАЦИЯ В СЕКТОРЕ:

• За 1 полугодие 2025 года банковский сектор заработал 1,7 трлн рублей чистой прибыли (на уровне прошлого года), при этом по итогам всего года ЦБ ожидает снижение прибыли банков с 3,8 до 3-3,5 трлн рублей. Жёсткая денежно-кредитная политика привела к росту отчислений в резервы, поэтому все 6 месяцев банкам было не легко поддерживать свою маржу.

1️⃣ ПРИБЫЛЬ В 1П2025 г.:

• Лидером по росту прибыли в полугодии по-прежнему остаётся Т-Технологии (+75% год к году), при этом цель менеджмента на 2025 год – рост прибыли на 40%. Более скромный рост прибыли показали Сбер (+5,3%), Банк Санкт-Петербург (+1,4%) и ВТБ (+1,2%).

• Более половины прибыли потеряли МТС Банк (–55,4%) и Совкомбанк (–54,7%) – оба банка наиболее чувствительны к высокой ключевой ставке.

За август Индекс МосБиржи прибавил 6%. В начале осени может быть возврат бенчмарка на 3000 п. Оценим среднесрочные перспективы самых доходных и упавших акций августа на сентябрь.

Вводные на сентябрь

Индекс МосБиржи в августе вырос на 6% и закрылся сразу над 2900 п. Было волатильно. Факторы биржевого курса на сентябрь прежние — геополитика, монетарный цикл и валюты. По совокупности технической картины рынка и фундаментальных вводных — выше поддержек, затишье на внешнем контуре, снижение ставки ЦБ вплоть до 16% и прогноз укрепления инвалют — есть высокая вероятность сентябрьского возврата бенчмарка на круглые 3000 п.

Разберем кейсы лидеров и аутсайдеров августа, может быть, осенью в их курсе что-то изменится?

Лучше рынка

НОВАТЭК (+22%). Лучший результат за месяц среди всех компонентов Индекса МосБиржи. Чувствительность акций к фактору геополитики очень высокая. В моменте был заскок выше 1300 руб. на фоне саммита глав РФ и США. А потом быстрая коррекция к 1150 руб. из-за снижения вероятности трехсторонних переговоров. Тем не менее к концу периода курс выкупился выше 1240 руб., и в ближайшие недели сохраняется перспектива возврата на максимальные уровни лета — над 1300 руб.

Сентябрь традиционно является временем повышенной активности инвесторов: завершается летний период низкой ликвидности, а рынки начинают формировать ожидания по итогам года. В текущем месяце ключевым фактором станет предстоящее решение Банка России по ключевой ставке. Наш базовый сценарий предполагает ее снижение на 100 б.п., до 17%, что способно оживить долговой рынок и поддержать акции компаний, ориентированных на внутренний спрос. Одновременно инвесторам необходимо учитывать три дополнительных фактора, а именно сохраняющийся нейтральный фон геополитики, но с возможным резким изменением, постепенное ослабление рубля и умеренно стабильные цены на нефть. В совокупности эти драйверы будут определять структуру инвестиционного портфеля, пишет Владимир Чернов, аналитик Freedom Finance Global.

Геополитика на минималках

С точки зрения геополитики, сентябрь пока не обещает резких изменений. Переговоры о возможной нормализации отношений между Россией и Западом остаются скорее на уровне ожиданий, новых санкций со стороны США в ближайшей перспективе также не прогнозируется.

#Совкомбанк #SVCB

Казалось бы идет хорошо, разворачивается бумага, но по общей структуре это не растущая тенденция.

Во-первых был пробой трендовой линии и ретест снизу. Сейчас идем снова на ретест.
Во-вторых надо помнить, что V-образный разворот на дневном графике бывает достаточно редко. Зачастую мы увидим фигуру разворота.
В третьих разворот в моменте происходит ниже скользящих, которые сейчас выступают как зоны сопротивления.

Да, если мы покажем на развороте сильный объем на выкупе, тогда я соглашусь, что вероятней всего пойдем выше. Но пока мы не закрыли день, говорить о каких-то покупках не стоит.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

• Мы всегда хотели строить универсальный банк, максимально диверсифицировать его по направлениям деятельности
• Основные акции принадлежат тем людям, которые управляют банком 
• Я часто говорю: рыбы ищут, где глубже, а банки — где ROE больше. Мы перемещаем свою ликвидность и капитал туда, где сегодня интереснее
• На сегодняшний день из 500 крупнейших российских компаний 350 пользуются нашими услугами — это очень большая доля
• Наша самая сильная сторона — это M&A, и у нас впечатляющий результат не только на уровне наших конкурентов, но и в мировой практике.
• Забота о простых ребятах, которые каждый день приходят на работу и сталкиваются со стрессом,— это суперважно
• Если мы возьмем топ-руководителей, у нас очень предпринимательский подход. Мы выделяем определенный сегмент, устанавливаем для него P&L (Profits & losses — отчет о прибылях и убытках, в данном контексте речь о целевой нижней границе рентабельности для конкретной бизнес-линии) или целевые показатели и даем огромные возможности человеку, который этим руководит, фактически быть предпринимателем. Он сам решает, сам формулирует свои бюджеты, выбирает стратегические приоритеты и использует ресурсы.

⚠️ Совкомбанк опубликовал результаты по МСФО за первые шесть месяцев 2025 года. Цифры получились неоднозначными: с одной стороны, банк показывает мощный рост выручки, с другой — прибыль заметно просела.

💡 За полугодие чистая прибыль составила 17,5 млрд руб., что в два раза меньше результата годом ранее (38,7 млрд руб.). Регулярная прибыль — 17,1 млрд руб. против 31,3 млрд руб. годом ранее. Рентабельность (ROE) снизилась с 21,7% до 9,9%. На акцию пришлось всего 0,78 руб. прибыли, тогда как в 2024 году показатель составлял 1,87 руб.

📉 Основные причины падения очевидны: высокая ключевая ставка съела маржу (чистая процентная маржа сократилась до 4,5% против 5,7% годом ранее), выросли резервы по рознице и расходы, а налог на прибыль поднялся с 20% до 25%.

📈 При этом динамика выручки выглядит впечатляюще. Доход от регулярной деятельности вырос на 45%, до 461 млрд руб. Комиссионный бизнес прибавил 25% (26,6 млрд руб.), а небанковские направления — страхование и финсервисы — удвоились и вышли на 26 млрд руб. (+114% г/г).

Диапазон индексов Мосбиржи и РТС

С учетом умеренных ожиданий рынка и высокой внешнеполитической неопределенности диапазон для индекса Мосбиржи, который на конец августа находится в районе 2900 пунктов, в сентябре может расшириться до 2700–3200. В случае достижения договоренностей о встрече лидеров РФ и Украины для обсуждения территориальных уступок или появления других позитивных новостей возможно достижение бенчмарком верхней границы обозначенного интервала. При отсутствии подвижек в переговорах по Украине и усилении санкционного давления на РФ может произойти коррекция до 2500 пунктов. Впрочем, в ближайшие недели это маловероятно. Если Банк России продолжит снижать ставку, инфляция будет и далее замедляться, то при наличии оптимистичных внешнеполитических сигналов прогнозируем консолидацию рублевого индекса в коридоре 2850–3000.

Рубль

Курс российской национальной валюты будет находиться под умеренным давлением, так как недавно был отменен указ об обязательной репатриации валютной выручки экспортерами, из-за чего предложения валюты в стране станет меньше. На этом фоне курс доллара может вырасти до 82–83 рублей.

Совкомбанк – рсбу/ мсфо
22 516 228 905 обыкновенных акций
e-disclosure.ru/portal/FileLoad.ashx?Fileid=1895283 стр. 44
Капитализация на 27.08.2025г: 343,373 млрд руб

Общий долг на 31.12.2022г: 2,055.63 трлн руб/ мсфо 1,993.35 трлн руб
Общий долг на 31.12.2023г: 2,800.10 трлн руб/ мсфо 2,890.63 трлн руб
Общий долг на 31.12.2024г: 3,431.54 трлн руб/ мсфо 3,656.28 трлн руб
Общий долг на 31.03.2025г: 3,300.79 трлн руб/ мсфо 3,494.26 трлн руб
Общий долг на 30.06.2025г: 3,398.50 трлн руб/ мсфо 3,537.61 трлн руб

Прибыль 6 мес 2023г: 58,563 млрд руб/ Прибыль мсфо 51,649 млрд руб
Прибыль 7 мес 2023г: 67,238 млрд руб
Прибыль 2023г: 89,003 млрд руб/ Прибыль мсфо 95,036 млрд руб
Прибыль 6 мес 2024г: 27,839 млрд руб/ Прибыль мсфо 38,717 млрд руб
Прибыль 7 мес 2024г: 25,698 млрд руб
Прибыль 2024г: 42,824 млрд руб/ Прибыль мсфо 77,234 млрд руб
Убыток 1 кв 2025г: 16,347 млрд руб/ Прибыль мсфо 12,536 млрд руб
Прибыль 6 мес 2025г: 3,944 млрд руб/ Прибыль мсфо 17,453 млрд руб
Прибыль 7 мес 2025г: 6,733 млрд руб

Согласно данным Банка России, средства населения в российских банках в июле увеличились на существенные 0,8 трлн руб., но их прирост немного замедлил темпы до 1,3%, после 1,5% в июне. Средства юрлиц также увеличились на 0,8 трлн руб., но в июне их объемы сократились на 0,2%, что может объясняться авансированием платежей по госконтрактам в начале квартала, отметил регулятор.

Причины интереса граждан и бизнеса к банковским депозитам связаны с сезонным фактором и государственной поддержкой, пишет Владимир Чернов, аналитик Freedom Finance Global. Активное авансирование госрасходов в начале квартала подстегнуло приток средств юрлиц, тогда как население, вероятно, откладывает деньги на фоне неопределенности в экономике и сохраняющихся высоких ставок по вкладам. При этом в июне ЦБ уже начал снижать ключевую ставку и продолжил этот цикл в июле, из-за чего население стремилось успеть зафиксировать высокие доходности по вкладам. Увеличение клиентских средств на 1,6 трлн руб. также поддержало ликвидность банков, включая субординированный депозит ФНБ.