Позитивный обзор. Совкомбанк

⚠️ Совкомбанк опубликовал результаты по МСФО за первые шесть месяцев 2025 года. Цифры получились неоднозначными: с одной стороны, банк показывает мощный рост выручки, с другой — прибыль заметно просела.

💡 За полугодие чистая прибыль составила 17,5 млрд руб., что в два раза меньше результата годом ранее (38,7 млрд руб.). Регулярная прибыль — 17,1 млрд руб. против 31,3 млрд руб. годом ранее. Рентабельность (ROE) снизилась с 21,7% до 9,9%. На акцию пришлось всего 0,78 руб. прибыли, тогда как в 2024 году показатель составлял 1,87 руб.

📉 Основные причины падения очевидны: высокая ключевая ставка съела маржу (чистая процентная маржа сократилась до 4,5% против 5,7% годом ранее), выросли резервы по рознице и расходы, а налог на прибыль поднялся с 20% до 25%.

📈 При этом динамика выручки выглядит впечатляюще. Доход от регулярной деятельности вырос на 45%, до 461 млрд руб. Комиссионный бизнес прибавил 25% (26,6 млрд руб.), а небанковские направления — страхование и финсервисы — удвоились и вышли на 26 млрд руб. (+114% г/г).

👀 По сегментам:

✔️ Розница принесла 232 млрд руб. (+58%), портфель кредитов достиг 1,3 трлн руб., число активных пользователей «Халвы» и мобильного банка выросло до 6 млн.
✔️ Корпоративный бизнес показал рекорд — 188 млрд руб. выручки (+68%), портфель кредитов 1,4 трлн руб., гарантии — 1 трлн руб.
✔️ Казначейство держит доходность портфеля бумаг на уровне 18,1%.

💸 Отдельные события полугодия тоже важны для акционеров: в апреле банк закрыл допэмиссию на 1,8 млрд акций для сделки с Хоум Банком, в мае получил 29,6 млрд руб. из ФНБ на строительство ВСМ Москва — Петербург (под 1% годовых до 2049 г.), а в июле выплатил дивиденды на 7,9 млрд руб. (0,35 руб. на акцию).

📊 Касательно мультипликаторов:

🔹 P/E: 6,6 — оценка справедливая, ближе к нижней границе, то есть банк торгуется умеренно дешево по прибыли.
🔹 P/B: 0,9 — дисконт к балансовой стоимости, рынок закладывает осторожность, но без явного недоверия.
🔹 Рентабельность банка: 26% — высокая, для банковского сектора показатель очень сильный, отражает хорошую эффективность капитала.

📌 Первое полугодие оказалось сложным для Совкомбанка из-за высокой ставки и давления на розничный сегмент. Но менеджмент уверен, что во втором полугодии ситуация улучшится: снижение ключевой ставки должно расширить маржу, а кредитные риски стабилизироваться. Впрочем, итоговая прибыль за 2025 год, по прогнозу банка, всё равно будет ниже прошлогодней. Для инвесторов это означает двойственный сигнал: фундаментально банк остаётся сильным и растущим, но его прибыльность чувствительна к макроэкономике.

🎁 Подарок для роста капитала

Друзья, благодарю всех за поддержку и дарю каждому подписчику моего Телеграм канала свою авторскую книгу «Финансовая культура».

Подписывайтесь и забирайте подарок!