РУсал

"РусАл" готов объявить оферту миноритариям в случае выкупа доли «Интерроса» в «Норильском никеле», но может рассмотреть структурирование сделки таким образом, чтобы оферта не потребовалась.

Гендиректор En+, член совета директоров «Норникеля» Максим Соков на конференц-звонке по итогам отчетности «РусАла» за 2017 год:

Если оферта потребуется, она будет сделана.… Но мы, возможно, рассматриваем возможность структурирования сделки таким образом, чтобы предложение не требовалось",

Компания также обсуждает консорциум для выкупа акций «Норникеля», не уточняя его участников.

Интерфакс

Русал.Ситуация шортовая.Еще не понятно куда тащат, может на 25, а может будет боковик и цена дойдет до 35 и вернут на 42. Что делать сейчас если в бумаге, выходить если уйдет ниже 35.В лонг заходить

если уйдет выше 42, на 45 фиксация часть прибыли для безубытка.

Русал вчера опубликовал отчётность за 4-й квартал и 2017 год. Всё ожидаемо неплохо. EBITDA увеличилась на 6.7% по сравнению с предыдущим кварталом. Годовое значение этого показателя составило $2120 млн., что на 42.4% выше, чем годом ранее.

Чистый долг сократился за год на 9.2% и на конец года составлял $7648 млрд. Таким образом, NetDebt/EBITDA опустился до 3.61 по сравнению с 5.66 на начало года.

На что стоит обратить внимание.

1. Снижение маржи. Себестоимость в 4-м квартале составила $1602 на тонну, увеличившись по сравнению с 4-м кварталом прошлого года на 19.2%. Правда, цена на алюминий на LME за то же время выросла чуть сильнее – на 22.9% с $1710 до $2101. По году маржа увеличилась (Ebitda margin составила 21.3% против 18.7% в 2016), но в 4-м квартале Ebitda margin снизилась с 22.3% в 3-м квартале до 21.3% в 4-м. Это не только крепкий рубль, но во многом подорожание сырья. Один из мировых лидеров отрасли, компания Alcoa оценивала увеличение себестоимости в 4-м квартале у производителей за пределами Китая примерно в $200 на тонну, при росте цены на $100 (с учётом премий на региональных рынках). Пока сложно сказать, станет ли опережающий рост издержек и снижение маржи тенденцией, но тревожный звоночек прозвучал.

( Читать дальше )

En+ Group объявляет об изменениях в руководстве Группы

23 февраля 2018 года — En+ Group plc (далее «Компания», «Группа» или «En+ Group»), (LSE: ENPL; MOEX: ENPL) ведущий мировой вертикально интегрированный производитель алюминия и электроэнергии объявляет об изменениях в руководстве Компании. Совет Директоров Группы принял решение о назначении Владислава Соловьева Генеральным директором Группы и исполнительным директором Совета Директоров Компании, а Максима Сокова – Президентом Группы. Совет Директоров также принял отставку Олега Дерипаска с поста Президента Группы и одобрил его назначение неисполнительным директором Совета Директоров.

Решения вступят в силу 15 марта 2018 года.

Группа также отмечает, что в результате назначения генеральным директором En+ Group Владислав Соловьев ушел с поста генерального директора ОК РУСАЛ и был назначен Президентом ОК РУСАЛ. В соответствии с акционерным соглашением En+ Group предложила кандидатуру финансового директора ОК РУСАЛ Александры Бурико на пост Генерального директора ОК РУСАЛ. Данная кандидатура была одобрена Советом Директоров ОК РУСАЛ.
www.enplus.ru/ru/media/press-releases/2018/enplus-announces-changes-to-management-RUS.html 
www.londonstockexchange.com/exchange/news/market-news/market-news-detail/ENPL/13543311.html

РУСАЛ – мсфо
15 193 014 862 акций moex.com/s909
Free-float 16%
Капитализация на 22.02.2018г: 598,605 млрд руб

Общий долг на 31.12.2015г: $11,418 млрд
Общий долг на 31.12.2016г: $11,153 млрд 
Общий долг на 31.12.2017г: $11,330 млрд

Выручка 2015г: $8,680 млрд
Выручка 1 кв 2016г: $1,914 млрд
Выручка 6 мес 2016г: $3,896 млрд
Выручка 9 мес 2016г: $5,956 млрд
Выручка 2016г: $7,983 млрд
Выручка 1 кв 2017г: $2,297 млрд
Выручка 6 мес 2017г: $4,764 млрд
Выручка 9 мес 2017г: $7,224 млрд
Выручка 2017г: $9,969 млрд

Валовая прибыль 2015г: $2,465 млрд
Валовая прибыль 1 кв 2016г: $368 млн
Валовая прибыль 6 мес 2016г: $843 млн
Валовая прибыль 9 мес 2016г: $1,401 млрд
Валовая прибыль 2016г: $1,953 млрд
Валовая прибыль 1 кв 2017г: $609 млн
Валовая прибыль 6 мес 2017г: $1,286 млрд
Валовая прибыль 9 мес 2017г: $1,976 млрд
Валовая прибыль 2017г: $2,786 млрд

Операционная прибыль 2015г: $1,409 млрд
Операционная прибыль 1 кв 2016г: $170 млн
Операционная прибыль 6 мес 2016г: $368 млн

( Читать дальше )

«РУСАЛ» представит результаты за 4 квартал 2017 года 23 февраля.

Мы ожидаем, что EBITDA за отчетный период выросла на 8% к/к, поскольку рост расходов на электроэнергию и укрепление рубля лишь частично нивелировали повышение цен на алюминий. Несмотря на выплату дивидендов и увеличение оборотного капитала, мы полагаем, что коэффициенты долговой нагрузки немного снизились в квартальном сопоставлении, в первую очередь благодаря росту показателя EBITDA за последние 12 месяцев.

Рост выручки на фоне повышения цен на алюминий и глинозем.

Исходя из операционных результатов компании, мы полагаем, что выручка за отчетный период выросла на 12% г/г, в первую очередь благодаря повышению средней цены реализации алюминия на 7% к/к и цены глинозема на 45% («РУСАЛ» производит на 10% больше глинозема, чем потребляет). Судя по всему, рост цен будет лишь частично нивелирован повышением расходов, связанным с укреплением рубля на 2% и сезонным повышением спотовой цены на электроэнергию в Сибири (+9% к/к). Таким образом, EBITDA может вырасти на 8% к/к, до 585 млн долл., а снижение рентабельности в квартальном сопоставлении может составить около 1 пп.

( Читать дальше )

Акции «Норникеля» сейчас снижаются на 1%, но я полагаю, что бумаги сохраняют потенциал к росту. Падение, в первую очередь, связано с тем, что еще вчера прозвучала новость о том, что Олег Дерипаска будет играть в «русскую рулетку» — механизм, который заключен между «РУСАЛом» и «Интерросом». Первый свое предложение выдвинул Владимир Потанин. Есть информация о том, что Дерипаска готов продать свой пакет, но совершенно по другой цене. Я бы не исключал эту версию, вполне вероятно, что бизнесмен готов расстаться со своим пакетом акций. Сейчас его основная задача прочувствовать максимальную сумму, на которую готов согласиться оппонент.

В связи с этим, я не согласен с рынком, что акции «Норникеля» — это «sell», я бы сказал, что бумаги сейчас в статусе «hold», то есть надо просто подождать, когда вся эта ситуация прояснится. Но я думаю, что любой вариант позитивен для «Норильского никеля». Во-первых, эта ситуация пиарит компанию. Во-вторых, это приведет к консолидации в руках одного мажоритария, и даже, если это будут руки не Потанина, а Дерипаски, это явный позитив для компании. Ведь, уже на протяжении многих лет мы наблюдали непримиримый конфликт двух крупных акционеров. Полагаю, что рынок сейчас ошибается, и со следующей недели начнется восстановление акций «Норникеля».

Рожанковский Владимир
УК «Горизонт»

«РУСАЛ» собирается представить отчетность за 4 квартал 2017 года по МСФО в пятницу, 23 февраля, рано утром по гонконгскому

Компания уже сообщала, что объем продаж за 4 квартал 2017 года вырос на 3,3% с уровня 3 квартала до 1,1 млн. и что средняя цена реализации алюминия повысилась на 6,5% до $2 263/т.

Таким образом, по нашим оценкам, выручка компании за отчетный период должна составить около $2,8 млрд. (на 14% больше, чем в 3 квартале прошедшего года). Мы полагаем, что денежная себестоимость продукции должна была увеличиться с $1 520/т до $1 670/т из-за роста цен на глинозем и электричество. Скорректированный показатель EBITDA прогнозируется на уровне примерно $580 млн. при рентабельности 21% (в 3 квартале 2017 года — 22%).

Исходя из допущений, что компания после роста продаж будет наращивать товарные запасы, пополнять запасы сырья по более высоким ценам, чем ранее, и выделит на капиталовложения $165 млн., мы считаем, что свободные денежные потоки от основного бизнеса за 4 квартал 2017 года после уплаты процентов должны были упасть с $142 млн. до $50 млн. Впрочем, это падение будет частично нивелировано промежуточными дивидендами от «Норильского Никеля».

Sberbank CIB

«Русал» хочет получить пут-опцион на продажу 27,8% акций «Норникеля», если «Интеррос» нарушит акционерное соглашение.

Дерипаска предложил «Интерросу» Потанина предоставить Русал право выйти из капитала «Норникеля». Наиболее комфортной для Русал была бы возможность заключить пут-опцион на свой пакет в компании – 27,82%. Опцион дает право продать акции: такой механизм позволил бы Дерипаске отстоять свои позиции, если бы Потанин нарушил условия акционерного соглашения после выкупа доли Абрамовича и Абрамова.

Ведомости

По мере развертывания конфликта акционеров в Норникеле, СМИ говорят о возросшей вероятности запуска механизма shoot-out («русская рулетка»). В данном отчете мы предлагаем оценку влияния возможных сделок на баланс и стоимость.

Мы считаем продажу маловероятной, поскольку требуемое финансирование ($11-15 млрд) представляется масштабным даже для госбанков, и для него потребовалось бы политическое одобрение, которое, на наш взгляд, под вопросом. Кроме того, СМИ пишут, что новым миротворцем в судебных баталиях мог бы стать Валентин Юмашев. Еще один фактор — потенциальная оферта миноритариям, которая могла бы привести к росту цены вдвое, т.к. сделка может увеличить долю РУСАЛа или Интерроса в Норникеле до 50%+. Учитывая высокие цены корзины металлов, мы считаем, что наша рекомендация ДЕРЖАТЬ оправдана, несмотря на текущие споры.

АТОН

Сценарий 1: РУСАЛ приобретает долю Интерроса
Привлечение $11-15 млрд от госбанков – масштабная сделка, требующая одобрения правительства. Сумма слишком большая, чтобы ее можно было занять на международных рынках, в то время как привлечение иностранного партнера (напр. Glencore) скорее всего также потребовало бы одобрения государства, учитывая стратегическое значение Норникеля. Напомним, что чистый долг РУСАЛа на конец 3К17 составлял $7.6 млрд, а долговая нагрузка – 3.9x.

( Читать дальше )