РУсал

📉Русал -3.2% Акции «Русала»  падают во вторник на Гонконгской бирже на 19% на фоне обострения ситуации вокруг Украины. Кризис увеличивает риски для «Русала», который является крупнейшим производителем алюминия вне Китая с долей на глобальном рынке около 6%, так как рост напряженности или эскалация могут нарушить торговые потоки или спровоцировать новые санкции против российских компаний, пишет агентство Bloomberg. 

Для «Русала» это падение стало самым большим с апреля 2018 года, когда компания была включена в SDN list в ответ на то, что Минфин США обозначил как «злонамеренная деятельность России по всему миру». Санкции были сняты в начале 2019 года, во многом в результате опасений ключевых европейских потребителей «Русала» по поводу нехватки металла и потери рабочих мест. Залогом снятия санкций стала утрата акционерного контроля основателя «Русала» Олега Дерипаски, который при этом остался в санкционном списке. 

( Читать дальше )

📉RUAL -7.2% Алюминий чувствует себя уверенно, растёт на 0.5%, но котировки Русала в лидерах падения.  Похоже инвесторы фиксируют прибыль на фоне роста геополитической напряжённости. В последнее время Русал сильно вырос, возможно инвесторы решили воспользоваться ситуацией и зафиксировать прибыль.

Несмотря на рост биржевых индексов и благоприятную ценовую конъюнктуру на рынках цветных металлов, акции «Норникеля» продемонстрировали слабую динамику за прошедший год.

На наш взгляд, явное отставание котировок в преддверии сильных результатов, ожидаемых нами в 2022 г., обусловлено неопределенностью относительно дивидендной политики и нового акционерного соглашения.

Данилов Василий
ИК «Велес Капитал»

Согласно нашим расчетам, в случае распределения 60% EBITDA по итогам 2022 г. дивиденд «Норникеля» составит рекордные 3 224 руб. на акцию, однако приведет к дальнейшему росту долговой нагрузки. С высокой вероятностью компания переориентирует дивидендную политику на свободный денежный поток, что в 2022 г. может привести к падению дивиденда до 1 642 руб. на акцию. Однако пока Интеррос и Русал не достигли обоюдного соглашения по параметрам новой дивидендной формулы и акционерного соглашения, в связи с чем мы сохраняем умеренный взгляд на бумаги «Норникеля» до прояснения ситуации. В то же время поддержку котировкам должны оказать высокие финальные дивиденды за 2021 г. и потенциальное возвращения компании на 4-е место в индексах MSCI Russia.

( Читать дальше )

📈Русал +2.1% Цена на алюминий продолжает находится на многолетних максимумах, прибавляя сегодня 2.3%. Спрос на металл растет по мере выхода глобальной экономики из пандемии, а предложение ограничено: производство из-за высоких цен на энергоносители падает, запасы алюминия снижаются. Эксперты полагают, что высокие цены продержатся еще некоторое время. 

Новак: Скорейший запуск Северного потока 2 уже сегодня может способствовать стабилизации газового рынка Европы, а также снижению выбросов СО2

Новак: Искусственный отказ от традиционных энергоресурсов неизбежно приведет к еще большим энергетическим и, возможно, политическим кризисам

Новак: Перспективы роста ветрогенерации в Европе неясны, эксперты говорят о возможном снижении скорости ветра в Северной Атлантике на 10% к 2100 г

Новак: Решение ЕК причислить атом и газ к чистым источникам энергии важное, РФ рассчитывает на вступление этого норматива в силу в ближайшие полгода

Новак: Китай из-за ограничения угольной генерации продолжит активно скупать газ, есть риски и существенного роста мировых цен на сталь и алюминий

2. Содержание сообщения
2.1. Вид общего собрания участников (акционеров) эмитента (годовое (очередное), внеочередное): Внеочередное.
2.2. Форма проведения общего собрания участников (акционеров) эмитента (собрание (совместное присутствие) или заочное голосование): Собрание (совместное присутствие)....

( Читать дальше )

За последние 2 месяца цены на алюминий выросли на 40%, что объясняет невероятную устойчивость акций Русала к негативным геополитическим факторам. Акции алюминиевой компании за последний месяц прибавили 18% — лучший результат в индексе Мосбиржи.

Почему цены на самый широкоиспользуемый цветной металл выглядят так хорошо? Несколько тезисов по мотивам статьи Хавьера Бласа в Bloomberg.

1. На Лондонской бирже цены на алюминий поднялись выше $3300 долларов за метрическую тонну впервые с июня 1988 года. Те, кто покупает непосредственно физический металл платят дополнительную премию, которая доходит до рекордных $1500 за тонну. Опытные трейдеры солидарны, что это самый горячий момент для алюминиевого рынка в 21 веке из-за дефицита металла. Что же произошло?

2. 58% мирового производства алюминия приходится на Китай (39 из 67 млн тонн в год). С 2005 года на страну пришелся весь прирост выплавки металла в мире, поэтому происходящее в Китае имеет первоочередное значение для рынка.

( Читать дальше )

ВЭБ.РФ рассматривает возможность продажи 3.15% акций Русала  

Российская государственная корпорация развития ВЭБ.РФ в пятницу сообщила, что рассматривает возможность продажи своей доли в алюминиевой компании, учитывая исключительно благоприятную конъюнктуру цен на алюминий. При этом ВЭБ.РФ не назвала ни сроков, ни потенциального покупателя.

Мы считаем, что указанная доля потенциально может быть продана как на открытом рынке, так и в частном порядке. Сумму сделки в $500 млн нельзя назвать чрезмерной для открытого рынка. Среди потенциальных покупателей мы видим En+, полагая, однако, что для компании было бы логично сначала получить дивиденды от РУСАЛа. Обычно новости, указывающие на потенциальный «навес» акций, негативны для динамики котировок, но, учитывая текущий ажиотаж вокруг цен на алюминий, мы не считаем, что реакция на известия будет обязательно негативной. В конце концов, после сделки free-float увеличится до 19.8%, что повысит ликвидность и потенциально увеличит вес акций в индексе MSCI.

Атон

На прошедшей неделе цена алюминия превышала $3300/тонну на LME, что стало максимум с лета 2008 года. С конца 2020 года цены на алюминий выросли уже в 2 раза. 
Причина для новой волны взлета цен в январе-феврале — вспышка Covid19 в Китае, что вызвало опасения с поставками.
БКС ожидает, что дефицит производства алюминия в мире составит 1,6-1,7 млн т, основной дефицит приходится на Китай.

График стоимости алюминия на LME $/тонну:

В 2021 наибольшее влияние на рынок Китая оказало ужесточение контроля потребления энергии осенью. В сентябре в Китае была реальная нехватка электроэнергии, а производство алюминия требует больших энергозатрат. Некоторые города Китая ограничили потребление энергии для заводов. Так например 8 алюминиевых компаний в Гуанси были вынуждены ограничить производство уровнем 80% от того, что было в первом полугодии. Китай приостановил производство алюминия на 3,8 млн/т.

Основное влияние на рынок рынок алюминия в 2021 году оказал рост цен на газ и электроэнергию в мире, что привело к росту себестоимости алюминия. Пока цены на алюминий были невысокие, ряд мощностей в мире пришлось остановить из-за того, что производство металла было нерентабельным. Например, в ноябре, отрицательная маржа производства алюминия в Китае в среднем составляла -1780 юаней с тонны (-$280). 
Себестоимость производства оксида алюминия в декабре выросла на 19,8%г/г и составила 2684 юаней ($422).

При текущих ценах на электроэнергию, рентабельность китайских производителей держится на волоске:
График фьючерса на алюминий на индийской бирже MCX (какие-то непонятные единицы).

После того, как выросли цены на металл, Китай вернул в строй мощности 1,23 млн т/год.

🏭Общая мощность производства в Китае = 43,25 млн т (+0,93 млн т за 2021 год)
🏭Загрузка мощности составила в 21 году 37,7 млн т (-2 млн т по сравнению с 2020 г).

Новые алюминиевые мощности в Китае вводятся медленно. В 2021 году было введено всего 450 тыс т. новых мощностей.
Мощности по производству оксида алюминия выросли на 1,7 млн т, до 90,35 млн т. 

В мире идет декарбонизация, что ограничивает создание новых мощностей. В Европе планируется закрыть несколько заводов.


( Читать дальше )