Риск снижения Индекса МосБиржи к отметке 2500 пунктов пока не реализовался, и этот уровень остается ближайшей сильной поддержкой для бенчмарка. Тем не менее в краткосрочной перспективе считаем вероятным восходящий тренд.
Главное
• Краткосрочные идеи: состав портфелей остается без изменений.
• Динамика портфеля за последние три месяца: фавориты просели на 6%, Индекс МосБиржи снизился на 7%, аутсайдеры упали на 16%, просев сильнее индекса, как и рассчитывали аналитики БКС.
На прошлой неделе, после повышения ключевой ставки (КС – далее) ЦБ РФ на заседании 25.10.2024 до 21%, первичный рынок рублевого публичного долга заметно снизил активность. Теперь эмитентам надо адаптироваться к новому уровню ставок. К тому же возросли опасения по дальнейшему ужесточению ДКП на декабрьском заседании регулятора. Каких-либо знаковых букбилдинков/размещений на неделе не было.
На текущей укороченной неделе исходя из объявленных сборов книг заявок/размещений, активность будет также сравнительно невысокой. В текущих условиях новой тенденцией станет репрайсинг премий по флоатерам, которые теперь пунктов на 100 маркетируются выше, чем до последнего повышения КС. Выделю наиболее интересные бумаги.
По 2-летним РусГидро-БО-002Р-01 (AAA) на 20 млрд руб. ежемесячный купон маркетируется с премией к КС +200 б. п. Спред не ниже +170 б. п. может быть вполне релевантным в текущих условиях для эмитента с наивысшим рейтингом, на мой взгляд.
3-летние Альфа-лизинг-БО-02 (AA-) предлагаются с премией по квартальному купону к КС не выше 300 б.
РусГидро нечасто радует нас облигациями — предыдущий выпуск размещался более года назад, в октябре 2023. Но теперь паззл сложился, и главный «водяной» эмитент Мосбиржи наконец приготовил для любителей бондов «плавающий» выпуск с привязкой к КС. Стать его обладателями смогут все инвесторы, независимо от статуса.
💼Я уже 6 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на новые выпуски ЕвроТранс, ГТЛК, Аренза_ПРО, Акрон, Россети, Совкомбанк, ВТБ_Лизинг, КАМАЗ, ВИ.ру, Атомэнергопром, Р_Вижн, ДОМ.РФ, Делимобиль, ПСБ.
Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.
💦А теперь — поплыли смотреть на новый выпуск РусГидро!
💦РусГидро — энергетическая компания, владелец большинства ГЭС страны, одна из крупнейших российских генерирующих компаний по установленной мощности станций и 3-я в мире гидрогенерирующая компания.
Настал тот момент, когда компании с самым высоким рейтингом дают 23% потенциальной доходности по флоатерам. Вот и Русгидро не устоял перед искушением занять у инвесторов немного денег — 20 млрд рублей хотят. Посмотрим, что внутри нового выпуска.
Что ещё по свежим флоатерам: ГТЛК, Совкомбанк, Эталон, Делимобиль, Монополия, Рольф, Т-Финанс, Русал, Камаз. Дальше — больше, не пропустите.
Объём выпуска — 20 млрд рублей. 2 года. Ориентир купона: КС+2%. Без оферты, без амортизации. Купоны ежемесячные. Рейтинг AAA от АКРА (сентябрь 2024) и Эксперт РА (декабрь 2023).
Русгидро — одна из крупнейших энергетических компаний России, занимающаяся производством электроэнергии, в основном с использованием гидроэлектрических станций. Основана в 2004 году, компания управляет множеством ГЭС и активно развивает альтернативные источники энергии. Русгидро обеспечивает устойчивое энергоснабжение, поддерживает проекты по охране окружающей среды и способствует развитию 31 региона, где расположены её объекты. На 62% принадлежит Росимуществу.
РусГидро опубликовала финансовые результаты за 9 месяцев 2024 г. по РСБУ.
Основные показатели в годовом сравнении:
• Выручка выросла на 8,6% и составила 180 млрд руб.
• Себестоимость продаж увеличилась на 7%, до 60,5 млрд руб.
• Процентные расходы увеличились в 2,2 раза, до 23,1 млрд руб.
• Показатель EBITDA вырос на 17%, до 103,9 млрд руб.
• Заемные средства РусГидро по итогам января – сентября 2024 г. оценивались в 370,8 млрд руб.
• Чистая прибыль просела на 2,3% и составила 45,6 млрд руб.
Отчет по РСБУ учитывает показатели материнской компании (без Дальнего Востока). В III квартале финансовые показатели выросли после скачка оптовых цен на рынке электроэнергии (с 1 июля). Таким образом, валовая прибыль гидростанций выросла на 25% год к году (г/г).
Однако рост процентных расходов «съел» значительную часть дополнительной прибыли. Таким образом, чистая прибыль по РСБУ за III квартал выросла лишь на 2% г/г, до 12,9 млрд руб. При этом чистый долг вырос до 345 млрд руб. Значительная часть долга РусГидро имеет плавающую ставку, что ставит компанию в уязвимое положение с точки зрения роста стоимости ее долга.
ПАО «Русгидро» — одна из крупнейших мировых публичных гидроэнергетических групп. Основная деятельность Компании связана с производством и реализацией электро и теплоэнергии на оптовом и розничном рынках России.
11:00-15:00
размещение 14 ноября