Полиметалл

 ▫️Капитализация: 176 млрд
▫️Выручка TTM: 212,9 млрд (+3% г/г)
▫️EBITDA ТТМ: 107,9 млрд (-10% г/г)
▫️Прибыль ТТМ:67,3 млрд (-11% г/г)
▫️Net debt/EBITDA:1,1
▫️fwd P/E 2022: 10
▫️fwd дивиденд 2022: 0%

👉 Все обзоры: t.me/taurenin/651

✅ Запрет на импорт золота из РФ со стороны США не критично повлияет на операционную деятельность компании, на США и Европу приходилось всего 4% поставок золота. Даже если власти Великобритании примут решение о запрете в сертификации российского золота по международным стандартам (необходимое условие для продажи золота), Polymetal сможет воспользоваться услугами китайских товарных бирж и сертифицировать свои металлы через них.

✅ Компания в 1 квартале закупила значительные запас оборудования и расходных материалов, которого хватит и на бесперебойное производство текущий месторождений и на развитие новых. Однако сделано это было за счет выпуска

( Читать дальше )

Австралийский премьер-министр заявил, что Австралия применит санкции и запреты на поездки в отношении еще 16 российских министров, запретит импорт российского золота

После этого общее число граждан РФ, оказавшихся под санкциями в Австралии, достигнет 843

— говорится в сообщении агентства Reuters.

Премьер Австралии заявил, что его страна запретит импорт российского золота — Рейтер (fomag.ru)
Австралия введет дополнительные антироссийские санкции — ПРАЙМ, 03.07.2022 (1prime.ru)

Ввиду большой разницы цен на акции (372 и 117 руб. на 01.07.2022) акции Полиметалла на МБ отвесно падают с февраля т.г.
Но риск состоит в том, после раздела активов акции на LSE могут не восстановиться до нужных значений.
Данный риск исходит из предстоящего разделения активов на российский и казахстанский дивизион.
На МБ торгуется примерно 22% акций Полиметалла, остальное на LSE и через АДР.
Считается, что казахстанский дивизион имеет большую стоимость по сравнению с российским, себестоимость производства на нем ниже, но объем производства золота существенно ниже российского.
Принципы разделения активов на данный момент не известны, однако можно предполагать, что все иностранные держатели получат акции казахстанского дивизиона, поскольку их акции в российском дивизионе попадут под российские санкции и невыплату дивидендов.
Возможно, российский дивизион достанется владельцам акций на МБ и группе ИСТ, у которой 23% акций всего Полиметалла.

( Читать дальше )

С февраля 2022 г. котировки Полиметалла продемонстрировали гораздо более слабую динамику в сравнении с отраслевым индексом и Полюсом. На наш взгляд, это связано с неопределенностью параметров выделения российских активов. Некоторые подробности, без конкретных деталей, должны быть опубликованы в конце июля.

Согласно нашим расчетам, выручка российского сегмента в 2022 г. составит 68% от консолидированной при рентабельности EBITDA 38% против 54% у казахстанского сегмента. Выигрыш в маржинальности достигается за счет более низких издержек в Казахстане, где AISC ниже на 28%. Также российские активы примут на себя большую часть долговой нагрузки и 89% всех капитальных затрат. В результате в 2022 г. FCFF в России составит всего 20 млн долл. против 349 млн долл. в Казахстане, что ставит под сомнение дивидендные выплаты российским дивизионом. Таким образом, мы полагаем, что разделение Полиметалла может оказаться не в пользу российского дивизиона. По нашей оценке, рыночная стоимость акционерного капитала российских активов должна составлять 3,3 млрд долл., что достаточно близко к текущей капитализации Полиметалла на МосБирже в 3,5 млрд долл.

( Читать дальше )

«Европейский союз работает над новыми санкциями, целью которых является российское золото», — источники Блумберг

Bloomberg: Евросоюз работает над новыми санкциями к российскому золоту — ПРАЙМ, 01.07.2022 (1prime.ru)

Итого ~ + 132% в рублях за 2 года.

Первая цель POLY -> 716.6, текущая котировка 383, докупать до 311.1, туда может упасть от текущих.
ALRS -> 83.50 -> 93.30 ..., текущая котировка 67.57, докупать на падении до 52.20, туда может упасть от текущих.

Купил Полиметалл, POLY, в диапазоне: 383 — 393 ₽.
И мне эта покупка скоро будет очень нравится…

Золото с начала года +1.3%, что очень неплохо в нынешних условиях. Тем временем Полюс -29.5%, а Полиметалл, который до сих пор торгуется на LSE (!) показывает -68% с начала 2022.

Да, есть проблемы: рост капзатрат из-за инфляции, неопределённость из-за санкций в отношении российского золота (впрочем, Китаю и Индии как обычно плевать), возможные проблемы с импортным оборудованием на горизонте года-двух. Низкий курс доллара тоже неприятен. Но оправдан ли такой дичайший дисконт? Мы считаем, что нет. Долгосрочно у обеих компаний есть отличный потенциал, в наши геополитически напряжённые времена золото вряд ли потеряет актуальность.

Подборка наших материалов по теме:
▪️ Полюс: про продажу доли Керимова;
▪️ Полюс: обзор компании(2021);
▪️ Полиметалл: обзор компании (2021);
▪️ Зачем золото в портфеле | Писали в январе, цитата из поста: «возможно, в этом году будет одна из лучших возможностей купить Полюс по цене ниже 10к за акцию.»😉

( Читать дальше )