ОфЗ

Рынок ОФЗ последних 2 месяцев – пример типичной биржевой логики.

Напомню, рост котировок и падение доходностей госбумаг начался в прошлом ноябре. Только-только ЦБ довел ставку до 21%. Сказать, что кто-то тогда всерьез ожидал будущего ОФЗ-взлета – покривить душой. Тогда массово опасались, что в декабре регулятор поднимет ключ до 23%.

Начало тренда – оно такое, не вполне заметное и большинством не разделяемое.

Большинство как раз заметило и оценило ОФЗ в лучшем случае в конце весны, когда добрая половина роста была позади.

Ралли продолжилось и летом, за июнь-сентябрь Индекс полной доходности госбумаг RGBI-tr вырос на 13%. Но правильнее сказать, что ралли завершилось уже в середине августа. С того момента по сейчас ОФЗ в минусе, Индекс дал -2%.

После бурного подъема любое снижение кажется обычной коррекцией. Сомневаюсь, что в нашем случае это так. Вернемся в ноябрь 2024. Все аргументы тогда складывались против, что ОФЗ, что рынка облигаций в целом. Результат мы видим.

Пока с 30 12 2024г.,
LQDT и др. фонды ликвидности доходнее, чем большинство акций.

ОФЗ 29014
Погашение 25 03 2026г.
Номинал 1000р., длительность купона 91 к.д., 99,747%,
оборот в день 3 — 4 млрд рублей (самый ликвидный флоатер),
Купон определяется как среднее значение ставок RUONIA
за текущий купонный период с временным лагом в семь календарных дней.

Учитывая близость погашения, минимальные колебания «тела»

Доходность выше 20% годовых: выше, чем у фондов ликвидности.

Калькулятор облигаций
www.moex.com/ru/bondization/calc

📉 Индекс гособлигаций RGBI: новый минимум за 6 недель. Распродажа ОФЗ продолжается 5-й день подряд.

На фоне ключевой ставки 18% рынок ОФЗ сейчас выглядит аномально привлекательным:

• короткие выпуски с плавающим купоном дают 20–21% годовых,
• длинные фиксированные позволяют зафиксировать доходность в районе 14% на 10–15 лет.

📌 Примеры:

• 29007 (1 год) — последний купон 21,36%, цена 1050 ₽;

• 29014 (6 мес.) — доходность 20,87%, цена 997 ₽ (ниже номинала);

• 26245 (10 лет) — 14,2% годовых, цена 906 ₽;

• 26248 (15 лет) — 14,21% годовых, просадка от номинала ~10%.

С одной стороны:

• Риск дефолта у государства минимальный.

• По сути, это «депозит на стероидах»: гарантированный кэшфлоу, причём выше банковских ставок.

• В краткосроке риск почти отсутствует: купон высокий, срок до погашения маленький.

С другой стороны:

• Для длинных выпусков главный риск — процентный. Если ключевая ставка останется высокой дольше, чем закладывает рынок, эти бумаги ещё могут дешеветь.

• Для плавающих купонов — обратная ситуация: доходность сегодня двузначная, но при агрессивном снижении ключевой она будет стремительно падать.

Скачать презентацию:

🔹Идеальный шторм на валютном рынке

Траектория курса рубля на этой неделе была ожидаема со всплеском и коррекцией к пятнице, но амплитуда была чрезмерной. На взлет валюты повлияло сразу несколько факторов:

-       ожидаемое снижение ключевой ставки на 2% спекулянты отыгрывали по аналогии с июльским заседанием;

-       регулярное обсуждение в СМИ проблемы дефицита бюджета 2025 года и прогнозов по бюджету на 2026 год;

-       фактический рост валюты мог привести к сворачиванию идеи дешевых займов в юане для фондирования покупки растущих ОФЗ с предварительной конвертацией юаня в рубль. На это указывало синхронное снижение рубля и ОФЗ при отсутствии выраженного спроса на квази-валютные облигации;

-       спрос на юань привел к выходу в положительную зону RUSFAR CNY, т.е. банки смогли разгрузить балансы от избыточной валюты, но ее дефицита как осенью 2024 года не наблюдается, тогда ставки были 20-40% годовых, а не 0,13%