ОфЗ

Рубль. Пока крупнейшие банки с таким азартом привлекают рубли на вклады, за нацвалюту можно не беспокоиться. В экономике текущего дня рубль – самый востребованный и доходный инструмент хранения капитала. В какой-то момент возникнет проблема возврата вкладчикам их высоких процентов. Но либо мы ее преувеличиваем, либо и в любом случае это не проблема настоящего и ближайшего будущего.

Если за рубль сейчас дают около 17% годовых, то за доллар на внутреннем денежном рынке (долларовое РЕПО с ЦК на МосБирже) – всего примерно 1% годовых (год назад было 5-10%). Так что 85 рублей за доллар и 90 за евро – вероятно, следующие точки на карте.

Минфин представил предварительную оценку исполнения бюджета за первые 5 месяцев (январь—май).

Основные моменты (рис 1):
— Доходы 14,289 трлн руб. (+45,5% г/г).
— Расходы 15,272 трлн руб. (+18,9%).
— Дефицит 0,983 трлн руб. (всего 0,5% ВВП).

Отдельно стоит обратить внимание на дефицит в 0,983 трлн руб., в прошлом месяце он составлял 1,484 трлн руб., т.е. Май закрыли с профицитом в полтриллиона рублей

Ненефтегазовые доходы превышают плановый уровень и составили 9,338 трлн руб. (+34,1% г/г). Далее темп роста доходов должен сохраниться, так как темпы роста экономики должны сохраниться.

Нефтегазовые доходы тоже показывают хороший результат: 4,951 трлн руб. (+73,5% г/г). Результаты выше плана. Основная причина комфортные цены на нефть в Феврале, Марте и начале Апреля (конец Апреля из-за лагов с расчётами мы увидим в оценке бюджета за Июнь).

Падение цены на нефть ниже $80 в первую половину Июня немного расстроило, но цена быстро вернулась на уровни $80+

Нефтегазовые и Ненефтегазовые доходы выше плана, нефть вернулась выше $80. Это всё плюс для ОФЗ, ведь на этом можно было бы программу заимствования сократить. Но есть один нюанс. Объём расходов формируется исходя из предельного размера денежных средств которые предусмотрены для исполнения бюджетных обязательств

Рост финансовых потоков в мае ускорился, население активизировало потребление, отмечает Банк России.

Как говорится в комментарии ЦБ РФ, объем входящих платежей, проведенных через его платежную систему, в мае вырос на 12,3% по сравнению со средним уровнем I квартала 2024 года (в апреле рост составлял 3,3%).

Финансовые потоки увеличились во всех укрупненных группах отраслей. Наибольший рост наблюдался в группе отраслей внешнего спроса — 26,3% против 2,9% роста в апреле. Основным источником этой динамики стала добыча сырой нефти и газа, отражая поступления выручки от экспорта в начале весны.

Платежи в мае без учета добычи, нефтепродуктов и государственного управления увеличились на 3,8% (апрель: +2,6%).

Входящие платежи в отраслях потребительского спроса в мае ускорились до 7,1% (апрель: +2,2%) относительно среднего уровня I квартала 2024 года. «Такой значительный рост платежей и его отраслевая структура указывают на явную активизацию потребления населения в мае», — считает Банк России. Драйвером роста стала розничная торговля. Увеличение поступлений также наблюдалось в оптовой торговле, финансовых услугах и операциях с недвижимым имуществом. Сдерживающее влияние оказали образование и здравоохранение.

Динамика поступления доходов и финансирования расходов в январе-мае 2024 года свидетельствует об исполнении федерального бюджета в соответствии с целевыми параметрами структурного дефицита, утвержденными в законе о бюджете (№540-ФЗ от 27 ноября 2023 года). [1]

По предварительной оценке, объем доходов федерального бюджета в январе-мае 2024 года составил 14 289 млрд рублей[2], что на 45,5% выше объема поступления доходов в соответствующем периоде 2023 года. При этом в части поступления ключевых ненефтегазовых доходов – как федерального бюджета (+34% г/г), так и бюджетной системы в целом (+28% г/г) – наблюдается устойчивая положительная динамика.

• Ненефтегазовые доходы федерального бюджета составили 9 338 млрд рублей и увеличились на 34,1% г/г по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Поступления оборотных налогов, включая НДС, по итогам января-мая выросли на 19,1%, и превысили плановый уровень, что формирует устойчивую базу для дальнейшего опережающего роста доходов. 

Проанализируем движение рынка, используя нашу стратегию «Ключи к рынку». Основная идея стратегии заключается в анализе взаимосвязей между основными индексами на российском рынке. А если проще: куда пойдет IMOEX?

📌 $IMOEX — основной индекс, за которым идут большинство акций

Рынок на этой неделе был крайне волатильный по всем известным причинам. На текущий момент завершаем неделю удержавшись выше ЕМА 10 — трендовой скользящей на месячном графике, откуда игроки и начали откупать рынок. Но был ли этот отскок ложный или дальше нас ждет только рост, давайте посмотрим что говорят нам наши ключики:

📌 MM1! — фьючерс на IMOEX, показывает настрой игроков, их прогнозы на дальнейшее движение рынка

По итогам недели фьючерсам также удалось удержаться выше скользящей средней, но обратите внимание как низко опускалась тень свечи — ниже 3000 пунктов. При этом игроки выкупили всю просадку, что говорит о явном бычьем настрое. Считаем это плюсом для рынка.

В новых «Итогах недели» обсуждаем решение Банка России по ставке и его влияние на фондовый рынок. Также говорим об акциях «Мечела», «Роснефти», ВТБ и Т-Банка и разбираемся, в какие инструменты инвестировать сегодня.

Смотрите до конца, пишите комментарии под постом и не забывайте о лайках!

Подписывайтесь на наш телеграм-канал @finam_invest

Перед началом новой рабочей недели предлагаю оценить состояние и перспективы нашего рынка. Быть адекватным реальности — это очень важный аспект☝️ успешного трейдинга. А для этого нужно основывать свои решения на фактах🤓

Итак, ставку оставили на уровне 16%. Рынок воспринял это как позитив и в пятницу отреагировал бурным ростом. Правда, продолжалось это недолго, а к завершению торговой сессии бОльшая часть этого отскока была съедена. Почему так? Тому есть несколько причин.

Во-первых, сыграл свою роль чисто эмоциональный фактор. Кого-то наконец «выпустили» из сильно убыточной позиции, и он ее пофиксил на отскоке, что называется перекрестясь и зарекаясь. Во-вторых, по технике стадия бычьего рынка завершилась вместе с пробоем вниз трендовой (синяя линия на графике выше), берущей свое начало в 2023 году. На мой взгляд, в ближашее время индекс в лучшем случае дорастет до коричневой нисходящей (см. график), а дальше продолжится его движение в боковике. Ну а третья причина, самая важная для больших денег, это риторика ЦБ РФ. Напомню, на следующем заседании по ключевой ставке, т.е. 26 июля возможен ее существенный рост, если инфляция не снизится.

ЦБ снова оставил ключевую ставку на прежнем высоком уровне — 16%. Куда выгодно пристроить деньги?

Почему ставка все еще высокая?

Решение о ключе напрямую влияет на реальный сектор. Все ради цели обуздать рост инфляции. 

Последствия высокой ключевой ставки: высокие ставки по кредитам и высокие ставки по банковским депозитам. 

Высокая ставка делает кредиты более дорогими. Бизнес и люди менее охотно берут займы, из-за чего падает потребление. В то же время растут ставки по депозитам и доходность по облигациям, люди начинают больше сберегать, а не тратить. Таким образом, в теории, замедлится инфляция. Когда это произойдет, ставку начнут снижать. 


Мера серьезная, действовать вечно не будет, поэтому много внимания уделяю мониторингу финансовых активов, которые дают повышенную доходность на фоне высокой ключевой ставки. Давайте их разберем. 

Вклады

Продолжают действовать высокие ставки по депозитам и накопительным счетам. Есть возможности открывать вклады до 22%.

Процитирую высказывание, которое прозвучало в самом начале пресс-конференции ЦБ: «По имеющимся данным, нельзя сказать, куда дальше пойдёт экономика»

Мнение по этому поводу уже писала, подводя для себя итоги заседания, включая два основных вывода: 

1. ОФЗ раньше июля к покупке не стоит рассматривать. 
2. В акциях стоит рассматривать отдельные истории, в которых присутствует драйвер роста. Широким фронтом рост акций пока маловероятен.
С точки зрения, и фундаментального, и технического анализа сейчас не время для того, чтобы фондовый рынок продолжил растущую динамику. Я ожидаю скорее технический отскок из-за перепроданности на ожиданиях повышения ставки до 18%, чему во многом поспособствовала конкуренция ведущих банков за клиента.