ОГК-2

Выручка ОГК-2 за первое полугодие 2019 года составила 69 млрд 136 млн рублей, что на 1% меньше, чем за аналогичный период 2018 года. Себестоимость продаж сокращена до 54 млрд 271 млн рублей – на 4,7%. Существенное влияние на динамику данных показателей оказали меры по оптимизации производственной деятельности.

Показатель EBITDA вырос на 17% до 18 млрд 846 млн рублей.

Валовая прибыль составила 14 млрд 865 млн рублей (+14,9%). Чистая прибыль увеличилась на 30,5% до 9 млрд 797 млн рублей.



релиз

Добрый вечер, уважаемые читатели!

Сегодня мы рассмотрим корпоративные события внутри ООО «Газпром энергохолдинг», их причины и последствия. Как сообщалось ранее, две входящие в холдинг структуры, «ОГК-2» и «Мосэнерго», осуществят обмен своими казначейскими пакетами (т.е. ранее выкупленными на баланс акциями собственной компании) с последующей продажей этих пакетов в рынок.

ПАО «ОГК-2» передаст 4 млрд 295 млн 819 тыс. 438 своих акций (почти весь казначейский пакет, состоящий из 4 млрд 376 млн 673 тыс. 498 акций) «Мосэнерго», которое продаст этот пакет. В свою очередь, ПАО «Мосэнерго» передаст 140 млн 229 тыс. 451 акцию «ОГК-2», которая также продаст этот пакет.

Разберём эту ситуацию подробнее, но традиционно обращаю ваше внимание, что этот разбор нельзя воспринимать как инвестиционную рекомендацию и побуждение совершать любые действия в отношении этих бумаг.

Для начала выясним, откуда появилась задача продать данные пакеты. В своём сообщении представители «Газпром энергохолдинга» отмечают, что подобное действие позволит увеличить ликвидность бумаг. Это действительно так, но это, скорее, следствие, чем причина.

Хотя на данном этапе характер сделки носит технический характер, мы отмечаем, что по текущим котировкам сделки по продаже казначейских акций как для ОГК-2, так и для Мосэнерго будут подразумевать поступления ниже балансовой стоимости. По нашим оценкам, это приведет к списаниям и может оказать давление на чистую прибыль и дивиденды, на наш взгляд. Кроме того, планы ГЭХ продать эти доли на рынке предполагают отложенный риск навеса акций. У нас нет официальных рейтингов по этим бумагам, но мы отмечаем, что их оценка представляется нам справедливой (EV/EBITDA 2019П 2.9x у OGKB после ралли с начала года, 2.2x у MSNG).

Нефть попала в недобычную ситуацию. «Транснефть» и «Роснефть» обвинили друг друга в падении производства

Публичная перепалка между представителями «Роснефти» и «Транснефти» по поводу кризиса с попаданием хлоридов в нефтепровод «Дружба» перешла в конфликт, непосредственно влияющий на бизнес. В начале июля добыча нефти в России упала до трехлетнего минимума из-за того, что ключевой добычный актив «Роснефти» «Юганскнефтегаз» сократил производство на 30%. В «Роснефти» винят в этом «Транснефть», которая ограничивает прием в систему. «Транснефть» объясняет, что была вынуждена это сделать, поскольку нефтекомпания не распределяет уже сданные в трубу 3,5 млн тонн.

https://www.kommersant.ru/doc/4026089

Для ОГК-2 эта новость означает увеличение объема акций в свободном обращении на 4% (2,3 млрд руб.). Это слабонегативная информация для компании, тем более что частично данный фактор будет нивелирован ее вхождением в капитал «Мосэнерго» на сумму, эквивалентную 1% капитализации ОГК-2. Проблема для рынка в том, последняя ли это продажа. Энергокомпании остро нуждаются в модернизации, замене изношенного оборудования, а при отсутствии государственной программы поддержки, механизмов стабильной компенсации расходов на эти цели за счет выручки компании будут вынуждены продавать активы.

Кроме того, в настоящее время Газпромэнергохолдинг прорабатывает вопрос определения условий реализации и продажи указанных ценных бумаг, что позволит увеличить долю акций ОГК-2 и Мосэнерго в свободном обращении и повысить ликвидность