ОГК-2

Акции Polymetal (POLY) по итогам ноябрьского пересмотра были включены в состав индекса MSCI Russia. Об этом говорится в обзоре «ВТБ Капитала».

В комментарии сообщается также со ссылкой на индекс-провайдера MSCI, что в ходе пересмотра из индекса MSCI Russia были исключены акции «РусГидро» (HYDR). Других добавлений и исключений из индекса MSCI Russia в рамках полугодового пересмотра не было.

Индексный провайдер MSCI представил результаты ноябрьской полугодовой ребалансировки индексов. Изменения вступят в силу после закрытия торгов 30 ноября. В отношении России два значимых изменения предполагают включение в расчетную базу индекса бумаг Polymetal и исключение из нее — бумаг «РусГидро». Между тем вес России в индексе MSCI EM в результате ребалансировки практически не изменится и останется на проформа уровне 3,85%.

Ожидается включение в индексы MSСI локальных акций Polymetal. Эти ценные бумаги должны быть включены в расчетную базу индексов MSCI Russia и MSCI EM. В нашем предыдущем обзоре мы анализировали возможные сценарии того, как индексный провайдер будет учитывать free float для этой компании. Теперь мы видим, что в MSCI принято решение применять самое низкое значение коэффициента free float — на уровне 0,40. Проформа вес локальных акций Polymetal в структуре MSCI Russia составит 0,90%, а это означает, что можно ожидать притока средств со стороны пассивных фондов на сумму не менее $30 млн. Такая сумма в 9,9 раза превышает средний дневной объем сделок с локальными акциями Polymetal за последние 30 торговых сессий и в 1,6 раза — совокупный средний дневной оборот, включая депозитарные расписки. Акции «РусГидро» будут исключены из расчетной базы MSCI. Сейчас их вес составляет около 0,47%. Исключение из индексов MSCI предполагает, что отток средств со стороны пассивных фондов составит не менее $16 млн — это в 2,8 раза превышает 30-дневный средний оборот с акциями «РусГидро».

Другие важные для России изменения:

( Читать дальше )

ПАО «ОГК-2» публикует бухгалтерскую (финансовую) отчетность за 9 месяцев 2018 года, подготовленную в соответствии с российскими стандартами бухгалтерского учета.

ыручка за 9 месяцев 2018 года составила 103 млрд 462 млн рублей, что на 0,7% больше, чем за аналогичный период 2017 года. При этом себестоимость сокращена до 86 млрд 187 млн рублей.

Показатель EBITDA вырос на 0,8% до 20 млрд 339 млн рублей.

Валовая прибыль составила 17 млрд 275 млн ру



https://www.ogk2.ru/rus/press/news/index.php?NEWS_ID=27614

ОГК-2 отчиталась о снижении прибыли по итогам полугодия на 3,8% в основном за счет снижения ряда операционных показателей во 2-м квартале, в частности, выработки э/э, а также убытка от обесценения активов ~0,9 млрд руб.

Мы несколько снизили ожидания по прибыли в этом году, но тем не менее ожидаем умеренного роста по итогам года на 13% до 8,17 млрд руб. и далее, в 2019 году, на 22% до 9,94 млрд руб.

По форвардным мультипликаторам акции ОГК-2 торгуются с дисконтом по отношению к аналогам в среднем на 20% при целевой цене 0,41 руб. Анализ стоимости по дивидендной доходности предполагает таргет 0,51 руб. и потенциал 52% при среднем дивиденде по итогам 2018-2019E 0,0205 руб. и целевой DY 4,0%. Агрегированная оценка 0,46 руб. с потенциалом роста на 36% в перспективе года. Мы повышаем целевую цену с 0,44 руб. до 0,46 руб. и рекомендацию с «держать» до «покупать».

Малых Наталия
ГК «ФИНАМ»

Как сообщила газета «Коммерсант» со ссылкой на итоги совещания у вице-премьера Дмитрия Козака, правительство готовит схему поддержки угольных электростанций, которые в настоящий момент числятся под вывод. В результате, чтобы покрыть текущие операционные убытки, эти электростанции получат дополнительную плату за мощность в качестве компенсации за отсрочку вывода их из эксплуатации. Основная цель предложенного механизма – сохранение существующей топливной структуры в России для повышения надежности системы.

На наш взгляд, главным бенефициаром при принятии нового акта станет Новочеркасская ГРЭС компании ОГК-2. По нашим оценкам, эта станция в настоящий момент генерирует убытки примерно на уровне 2,6 млрд руб., которые будут покрываться за счет дополнительной платы за мощность. Только за счет этого EBITDA компании прибавит около 10%, в чистая прибыль вырастет примерно на 20%, что, по нашему мнению, значительно улучшит перспективы финансовых показателей компании.

Мы внесем изменения в нашу модель после того, как акт будет принят и произойдет соответствующая корректировка тарифов. Однако уже на текущем этапе мы считаем рыночную оценку ОГК-2 слишком низкой (компания торгуется по EV/EBITDA за 2019 г. на уровне 2,8x и по P/E на уровне 3,4x – то есть с дисконтом в 20–35% даже к российским аналогам). Мы подтверждаем нашу рекомендацию Покупать в отношении акций ОГК-2.

ВТБ Капитал

На следующей недели произойдет дивидендная отсечка по акциям Северстали. С одной стороны, конъюнктура за год для компании постоянно улучшалась, цены на сталь выросли на 20%, доллар укрепился на 19%. С другой стороны, торговые войны «валят» индекс промышленных металлов. Сталь до последней недели росла в цене, это связанно с планами властей Китая ужесточить ограничения на выплавку стали этой зимой для сокращения загрязнения воздуха. За последнюю неделю цена на сталь упала на 5%, на слухах что Пекин смягчит требования к провинциям относительно осенне-зимних ограничений на выплавку стали. Хотя чиновник Министерства экологии и окружающей среды КНР заявил, что сообщения об отмене сезонного сокращения производства стали не соответствуют действительности поскольку документ об ограничении загрязнения воздуха был неверно истолкован. На следующей недели планирую постоянно мониторить цены на сталь и новостной фон из Китая, в случае ухудшения конъюнктуры для Северстали планирую немного подрезать пакет для входа в отсечку. 

( Читать дальше )

ОГК-2: итоги телеконференции по результатам за 1П18

Прогноз на 2018: EBITDA и чистая прибыль, как ожидается, останутся в целом неизменными или немного вырастут г/г. EBITDA по РСБУ должна составить примерно 23 млрд руб.

Капзатраты на 2018: должны достичь 11.8 млрд руб., в то время как капзатраты на поддержание и ремонт составят приблизительно 7 млрд руб. с 2019.

Модернизация: приблизительно 1.8 ГВт (10% установленной мощности) должно быть модернизировано по новому механизму ДПМ'.

Прогресс по проектам: к концу 2018 ОГК-2 планирует завершить увеличение мощности угольной Серовской ГРЭС мощностью 0.5 ГВт, в то время как Грозненская ТЭС должна быть запущена в эксплуатацию в конце 2019 — первый блок мощностью 0.32 ГВт должен быть введен в строй в феврале, а второй — в августе.

Дивиденды: новых подробностей по прогнозам по дивидендам за 2018 представлено не было, изменений в дивидендной политике не предвидится. Напомним, за 2017 компания выплатила 25% чистой прибыли по МСФО, что предполагало 0.016 руб. на акцию (дивидендная доходность 4.1% на дату отсечки).

( Читать дальше )

В ходе онлайн-конференции на нашем сайте «Рынок акций России осенью: новые вызовы, старые риски» многие эксперты поделились своими инвестиционными идеями. Так, некоторые аналитики назвали акции, которые, по их мнению, будут смотреться выигрышно вплоть до мая 2019 года.

Андрей Кочетков, ведущий аналитик «Открытие Брокер», считает, что при относительно мягком сценарии американских санкций можно говорить о потенциале «Сбербанка» и «Газпрома». Хотя «Газпром» может пройти отдельной строчкой в американских боевых действиях на полях торговой войны. Ещё месяц назад мы бы говорили о металлургах, но с тех пор бумаги существенно подорожали.

По «Северстали» рост от минимальных значений в период дивидендной отсечки уже составляет почти 20%. Возможно, что есть небольшой потенциал в электроэнергетике, где могут быть хорошие дивидендные выплаты («ФСК ЕЭС», «Мосэнерго», ОГК-2). К тому же в будущем году вновь будут повышены тарифы. Много неясности с бумагами «Аэрофлот», но потенциал также имеется, поскольку в I полугодии результаты должны быть довольно сильными.

По мнению Ярослава Калугина

( Читать дальше )

ОГК-2: результаты за 1П18 по МСФО

Выручка выросла на 1.5% г/г и составила 71.1 млрд руб., отражая рост цен на электроэнергию и мощность, который нивелировал негативный эффект сокращения производства электроэнергии (-6% г/г до 32.6 ТВтч). Операционные расходы выросли на 1.8% г/г до 58.9 млрд руб. за счет роста фиксированных затрат на 15% г/г до 16.2 млрд руб., который был частично нейтрализован сокращением переменных затрат (-5% г/г до 39.3 млрд руб.). В результате EBITDA упала на 3% г/г до 16.6 млрд руб., а рентабельность EBITDA сократилась на 1 пп до 23%. Чистая прибыль отразила динамику EBITDA и упала на 3.8% до 6.6 млрд руб. FCF в 1П18 составил 9.9 млрд руб., прибавив 19% г/г на фоне роста OCF.

На наш взгляд, это НЕЙТРАЛЬНЫЕ результаты, и мы не ожидаем никакой реакции в акциях. Мы ожидаем, что на телеконференции, запланированной на сегодня на 11:00, ОГК-2 представит подробный прогноз по финансовым результатам за 2018, планы по модернизации в рамках нового механизма ДПМ', а также прогноз по дивидендам. Номера для набора: +7 495 646 9315 (Россия), ID конференции: 18922464 #.

АТОН

Финансовые показатели ОГК-2 по итогам 2018 года планируются не хуже достигнутых в 2017 году.

Из сообщений рамках телефонной конференции:

«По прибыли на этот год мы планируем завершить год не хуже, чем 2017 год. По всем показателям. Будем стараться их превысить»

ОГК-2 в 2018 году завершает мероприятия в рамках программы ДПМ (договор о предоставлении мощности, предполагающий возврат инвестиций с гарантированной доходностью). Заявленный на этот год объем инвестиций (порядка 12 млрд руб.) будет выполнен в полном объеме.

На следующий год компания пока планирует инвестиции в размере порядка 8 млрд рублей без учета участия компании в новой программе модернизации энергомощностей, разрабатываемой правительством. Из 8 млрд руб. на 2019 год 1 млрд руб. будет направлен на выплаты гарантийных удержаний, 7 млрд руб. — на техническое перевооружение энергообъектов.

Финанз