ОБЛИГАЦИИ

👋 Сегодня ключевое событие — заседание ЦБ РФ по ставке. Традиционно все гадают: поднимут или снизят? Кто-то в небо, кто-то очень аргументировано. Всему есть место.
Но давайте отойдём от ожиданий и посмотрим на рынок облигаций через призму графиков — это не менее занимательно.

Разбираем миф: «Купил облигации — и забыл» 💭
Рынок облигаций сейчас действительно востребован, многие переводят сюда средства со вкладов. Но негласный миф о том, что «покупай облигации — и будет класс», может быть рискованным.

Да, важно отбирать надёжные бумаги, но даже вход в облигации стоит анализировать по графикам. Иначе можно купить на пике и вместо пассивного дохода получить убыток по основной сумме.

Простой пример для понимания:

Индекс гособлигаций на 135 пунктов — покупать? 🤔

На 160 пунктов (близко к историческому максимуму) — наверно стоит точно купить? 🚨

А на снижении до 100 пунктов — не пора ли брать? 🎯
И о чем вообще вам это говорит?

Доброе утро коллеги 👋. Сегодня очень насыщенный день. В 12:00 начинается прямая трансляция трансляция итогов года с президентом России Владимиром Путиным и большая пресс конференция.

Также в 13:30 МСК огласят значения по ключевой ставке Банка России.
Дальше пресс-конференция руководства ЦБ РФ состоится в 17.00, а не в 15.00.
Как мы вчера выяснили в опросе , большинство из нас склоняется к точу, что ЦБ снизит ставку до 16% на 50 б.п., а может всё-таки будет Новогодний сюрприз?

🏛 Основные торги четверга российский рынок закрыл просадкой индекса МосБиржи на 0,24% до 2753,07 пункта.

📈 Лидеры: Мостотрест (+17%), ТГК-1 (+4,82%), М.Видео (+3,93%), ЦИАН (+3,22%).
📉 Аутсайдеры: МКБ (-4,52%), Татнефть-ао (-3,4%), Татнефть-ап (-2,82%), Эн+ (-2,62%).

❌ Давление на рынок оказали сообщения о расширении Европейским союзом санкций против России, в частности, ограничения введены против 41 танкера, которые называют «теневым флотом». Теперь этим судам, которые, по данным ЕС, действовали в обход существующих ограничений, запрещены доступ в порты ЕС и предоставление услуг, связанных с морскими перевозками. Общее число морских судов под антироссийскими санкциями приблизилось к 600.

Разошлись атомщики, вот уже десятый выпуск облигаций на подходе! Так что надеваем защитные костюмы и смотрим свежий выпуск Атомэнергопрома (входит в корпорацию Росатом). Рейтинг у эмитента максимальный — AAA.

📖 Об эмитенте

☢️ Атомэнергопром — интегрированная компания, консолидирующая гражданские активы российской атомной отрасли. Компания обеспечивает полный цикл в сфере ядерной энергетики, от добычи урана до строительства АЭС и выработки электроэнергии. Входит в состав Госкорпорации Росатом.

⭐ Рейтинг: АAA от АКРА (ноябрь 2025), Эксперт РА (сентябрь 2025) и Dagong Global Credit Rating (апрель 2025)

☢️ Финансовые показатели Атомэнергопрома. Обогатит уран и инвесторов?

Ещё как обогатит! Атомэнергопром является одним из крупнейших поставщиков экологически чистой энергии и единственным оператором атомной энергетики в России, имеет интегрированную производственную цепочку, предлагает широкий спектр продуктов и услуг, занимает значительные позиции на мировом рынке ядерного топлива.

В пятницу, 19 декабря, глава Банка Японии Кадзуо Уэда объявил о повышении ключевой ставки до 0,75%. Для Японии это существенный шаг, учитывая десятилетия околонулевых и отрицательных ставок. Несмотря на то, что ставка остаётся ниже уровней ФРС США и Европейского ЦБ, изменение имеет глобальное значение.

Механизм влияния на рынки: кэрри-трейд

Основной эффект повышения ставки проявляется через операции кэрри-трейд. Схема проста:

• Инвестор занимает иены по низкой ставке;

• Конвертирует их в другую валюту;

• Инвестирует в активы с более высокой доходностью (например, казначейские облигации США, акции технологических компаний или валюты развивающихся стран).

Разница между низкой стоимостью заимствования и доходностью актива составляет прибыль. Ужесточение денежной политики БЯ сокращает маржинальность кэрри-трейда и укрепляет иену, что вынуждает инвесторов продавать активы и скупать иены, создавая цепную реакцию распродаж на рынках.

Влияние на американский рынок

Рост ставок в Японии уже вызвал скачки доходности казначейских облигаций США. Учитывая дефициты американского бюджета, это может удорожить обслуживание госдолга и усилить волатильность рынка трежерис.

«Деловая Россия» прогнозирует снижение ключевой ставки Банка России на предстоящем заседании в пятницу, однако важнее для бизнеса формирование ожиданий устойчивого снижения ставки в 2026 году при сохранении текущего уровня регуляторных требований к эмитентам. Об этом РИА Новости заявил глава подкомитета по публичным рынкам капитала объединения Алексей Лазутин.

По его словам, эти два фактора — уровень ставки и предсказуемость регуляторной политики — будут закладываться бизнесом в инвестиционные стратегии на следующий год. Аналитики оценивают 2026 год как потенциально более позитивный для числа размещений акций и облигаций как крупных, так и средних компаний, готовых к выходу на рынок. В то же время ключевое значение при принятии решений о выходе на публичный рынок капитала будет иметь динамика регуляторной нагрузки на эмитентов.

Проект новых требований по раскрытию информации
Банк России подготовил проект изменений в регулирование раскрытия информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг, направленных на повышение прозрачности первичных публичных размещений акций. Новые требования распространяются на все эмитенты, включая кредитные и некредитные финансовые организации. Проект планируется принять в первом квартале 2026 года, с вступлением в силу с 1 октября 2026 года.

Сегодня последнее заседание ЦБ по ключевой ставке в 2025 году. Следующее – середина февраля 2026. Значит это решение должно быть справедливым к снизившейся инфляции, но и закладывать время, чтобы «впитался» рост НДС и тарифы

Консенсус -0,5%. Это подтвердили аналитики РБК и Ведомостей

ROUNIA 15,84% (между решением -0,5% и -1%)

За мягкую политику ЦБ

🔻денежная база (не путать с М2) -1,2% год к году

🔻годовая инфляция 6,1% (до границы прогноза ЦБ не хватает 0,1%). Разница ставки с официальной инфляцией >10% (это очень жестко)

🔻крепкий рубль дает больше пространства для маневра. На дату октябрьского заседания доллар стоил ~81 рубль

За жесткую политику ЦБ

🔻М2 показывает всё ещё двузначные темпы роста (+12,5% г/г)

🔻Корпоративное кредитование не смотря на все усилия – растет. Мы считаем, что оно и не может падать, т.к. это рефинансирование + проценты. Т.е. компании как минимум потихоньку снижают долг. Но для реального снижения кредитования нужен спрос (новое кредитование = старое + % — погашения), а его нет

Пока аналитики спорят о причинах неожиданно крепкого курса рубля, давайте посмотрим какие валютные бумаги можно приобрести на мосбирже.
В таблице ниже приводятся надежные и ликвидные юаневые облигации с фиксированной доходностью без амортизации и оферты. При выборе бумаг следует обратить внимание на следующие моменты:

• чем короче срок до погашения бумаги, тем ближе она следует за курсом валюты, соответственно при потенциальном росте курса можно будет зафиксировать больший доход
• у многих брокеров можно приобрести бумаги, как за рубли, так и за юани, соответственно, будет 2 разных стакана котировок по одному и тому же инструменты, будьте внимательны при выборе

Достойные упоминания бумаги, не вошедшие в таблицу:
МЕТАЛИНP11, Роснфт2P13, МЕТАЛИН1P5 — короткие и низко ликвидные
Роснфт2P12, НорНик1P11, НорНик1P15, НорНик1P16 — наличие пут-оферты
Полюс Б1P2 — низкий купон

Сегодня состоится финальное заседание ЦБ по ключевой ставке. Последнее время наблюдается снижение недельной инфляции: две недели подряд наблюдаем 0,05%. Годовая официальная инфляция на 15 декабря замедлилась до 5,78% с 6,12%. С одной стороны данные по инфляции позитивные. Но новые данные об инфляционных ожиданиях населения показали максимум за последние 10 месяцев: население реально оценивает инфляцию в 13,7%. Судя по тому как развивается ситуация с дефицитом бюджета, повышением налогов, то ЦБ не будет сильно снижать ключевую ставку и держать высокую ключевую ставку продолжительное время.

Одним из самых понятных инструментов с точки зрения ожидаемой доходности являются облигации. Средняя ставка по вкладам на 1 год составляет уже 14%, по накопительным счетам еще можно найти варианты с доходностью около 16%.

Наиболее доходными являются корпоративные облигации. Ранее рассматривал:
- облигации с рейтингом ААА,
- облигации с рейтингом АА-.

Сегодня рассмотрим облигации с рейтингом А и А+. Доходность к погашению (YTM) указана без учета налога с учетом реинвестирования купонов. Наличие амортизации указано в скобках рядом с названием облигации.