Норникель

«РУСАЛ» представил ожидаемо слабые результате по МСФО за 1-е полугодие 2020 г. Выручка упала на 15% г/г до 4 015 млн долл. (консенсус 4 130 млн долл.) под влиянием негативной ценовой динамики и падения продаж алюминия. EBITDA снизилась на 59% до 219 млн долл. (консенсус 226 млн долл.), рентабельность упала до 7,3%. Свободный денежный поток в 1-м полугодии 2020 г. оказался отрицательным вследствие роста капитальных затрат и снижения операционного денежного потока. Менеджмент ожидает ускорение восстановления мировой экономики во 2-м полугодии 2020 г., а в качестве долгосрочных драйверов спроса на алюминий выделяет рост продаж электромобилей и переход с пластиковой на алюминиевую упаковку.

Долговая нагрузка. Несмотря на тяжелые рыночные условия, «РУСАЛ» продолжил снижение долговой нагрузки. В 1-м полугодии 2020 г. компания выкупила евроооблигации на общую сумму 89 млн долл., а также осуществила досрочное погашение кредита Сбербанка в размере 53 млн долл. Денежные средства превысили 2 млрд долл. благодаря поступлению дивидендов «Норникеля». В результате чистый долг сократился с 6 466 до 5 964 млн долл. Ковенантное соотношение чистый долг/EBITDA, которое учитывает часть долга, обеспеченную пакетом акций «Норникеля», составило 3,1х. Согласно нашим ожиданиям, процесс делевериджа сохранится в ближайшие годы, что позволит «РУСАЛу» оптимизировать долговую нагрузку и перейти к выплате дивидендов.

Сучков Василий

( Читать дальше )

Как мы и ожидали, акции А класса компании «Яндекс» включены в расчетную базу индексов MSCI в ходе квартального пересмотра с весом 8,1% при коэффициенте иностранного участия (fif) на уровне 0,95 и весе в составе индекса MSCI EM на уровне 0,27% на проформа основе, начиная с 11 августа. Согласно нашим расчетам, обязательный приток средств пассивных фондов составит минимум $880 млн, на что уйдет шесть дней, чтобы покрыть трехмесячный среднесуточный объем торгов на уровне $147 млн.

Благодаря этому событию вес акций «Яндекса» превысит вес бумаг «Норильского никеля» в индексе MSCI, что должно привести к техническому включению этих бумаг в состав 4 основных компаний индекса MSCI Russia 10/40, перед GMKN. Это приведет к дальнейшему притоку, особенно из европейских фондов, привязанных к индексу MSCI 10/40. Дата отсечки по индексу MSCI 10/40 наступает 19 августа.

Волш Джон
«Альфа-Банк»

Результаты «РУСАЛА» вышли хуже ожиданий. Так, основной причиной падения выручки на 15% г/г стало снижение средней цены алюминия за период на 12,8%, до $1592/т., что сказалось и на EBITDA, но частично компенсировалось снижением себестоимости производства одной тонны в алюминиевом сегменте на 5,5% до $1564/т. за счет оптимизации затрат и ослабления курса рубля. Капитальные затраты несколько подросли с $353 млн. до $401 млн. долл и в основном были направлены на поддержание действующих мощностей.

Благодаря доли в прибыли «Норникеля» «Русалу» удалось получить чистую прибыль. Положительным моментом стало снижение долговой нагрузки. Из-за неблагоприятной конъюнктуры рынка алюминия «Русал» еще более зависим от дивидендов «Норникеля», т.к. они почти полностью покрывают платежи по процентам, что в условиях потенциального снижения выплат со стороны ГМК негативно отразится на финансовом положении компании.

Промсвязьбанк

13 августа 2020 года «РУСАЛ» представит финансовые результаты по МСФО за 1-е полугодие 2020 года.

Согласно нашим расчетам в 1-м полугодии 2020 г. выручка снизится на 18% г/г до 3 897 млн долл. Компания столкнулась одновременно с падением средней цены реализации на 10% г/г и сокращением объемов продаж алюминия на 4% г/г, что оказало сильное давление на показатели. EBITDA «Русала» в 1-м полугодии 2020 г. продемонстрирует падение на 38% г/г и составит 325 млн долл., рентабельность опустится ниже 9%. Компания получит чистый убыток в размере 228 млн долл., связанный с падением доли в прибыли ассоциированных организаций. Свободный денежный поток перейдет в отрицательную зону вследствие получения убытка на операционном уровне и роста капитальных затрат.

Сучков Василий
ИК «Велес Капитал»

В течение 1-го полугодия 2020 г. на мировом рынке алюминия наблюдался избыток предложения, обусловленный нежеланием неэффективных производителей останавливать выплавку металла. По данным «Русала» 12% мощностей вне Китая работают в убыток. Алюминиевая отрасль нуждается в закрытии неэффективных заводов и сокращении предложения. «Норникель» заявил о намерении сократить дивиденды в связи с аварией и созданием резерва под выплату штрафа. Мы полагаем, что сокращение выплат будет носить разовый характер, и до 2022 г. дивидендный поток «Норникеля» позволит «Русалу» снижать долговую нагрузку и реализовывать масштабную инвестиционную программу.

Старший вице-президент, финансовый директор Норникеля Сергей Малышев, в ходе телеконференции:

«Начисление резерва в размере 149 млрд рублей сейчас включает иски за нанесение ущерба окружающей среде, которые были поданы государственными учреждениями на 148 млрд рублей, плюс затраты на устранение последствий аварии»

«Норникель» и Росприроднадзор в конце июля создали рабочую группу, которая должна урегулировать вопрос о компенсации.

источник

Президент горно-металлургического гиганта в интервью агентству «Рейтерс» поделился своим мнением о том, почему второй крупнейший акционер «Норникеля» — компания «Русал» — так активно стремится ужесточить механизм контроля в системе управления холдингом. По словам Владимира Потанина, алюминиевым гигантом движет потребность снизить свою гигантскую долговую нагрузку за счет дивидендов «Норникеля». «Русал выступает за дальнейшее ужесточение систем контроля, что на взгляд Интерроса противоречит принципам нормального корпоративного управления, предполагающим разумную децентрализацию. Сохранение этой «надстройки» приведет к еще большему давлению на Норникель с целью получать максимальные дивиденды, независимо от экономической и социальной ситуации вокруг компании», — отметил глава ГМК.

Владимир Потанин не первый, кто обратил внимание на излишнюю сосредоточенность руководства «Русала» на дивидендах. На прошлой неделе глава «Интерроса» Сергей Батехин резко отреагировал на попытку руководства алюминиевого гиганта повлиять на производственную стратегию «Норникеля». Он уверен, что «Русал», регулярно блокирующий важные проекты компании из-за чрезмерной сфокусированности на получении дивидендов, попросту злоупотребляет своим правом вето в совете директоров и препятствует эффективному развитию «Норникеля». 

( Читать дальше )

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели:

• Портфель скорректировался на 0.8% (-1.0% совокупно с учетом Highland Gold, Evraz и Petropavlovsk на бирже LSE) против индекса Мосбиржи +2.1% Evraz +6.2%, Highland Gold -1.6%, Petropavlovsk -5.9% в пересчете на рубли. Портфель на LSE (включает только эти компании) на данный момент составляет 14.7% от совокупного

• По основным компаниям изменения: Полиметалл +4.1%, Норникель +3.3%, Фосагро -0.3%, Русагро -0.5%, Лента -1.7%, Петропавловск -11.5%, М.Видео +8.0%, Тинькофф +2.1%

Изменения цен здесь приводятся от вечера пятницы прошлой недели к ценам вечера последней пятницы (момент окончания торгов).




Данный аналитический обзор не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, и финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном сообщении, могут не соответствовать Вашему инвестиционному профилю. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. За возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном сообщении, никто, кроме самого инвестора, ответственности не несет.


С уважением,
Команда Усиленных Инвестиций

Коренные народы Севера и Сибири попросили Маска бойкотировать «Норникель»

Подробнее на РБК:
www.rbc.ru/business/07/08/2020/5f2d706e9a7947715e552cbb?from=from_main_8

только я не понял… а что это у него в руке?



 ответ: слоновый член! клали они на рашку

В компании (MCX: GMKN) считают, что размер экологического урона, нанесенного региону в результате разлива нефтепродуктов, справедливо рассчитывать по завершении аварийно-спасательных работ — когда появится возможность объективно оценить степень серьезности последствий инцидента с учетом всех предпринятых очистительных мер. В этой связи «Норникель» предлагает руководству Росприроднадзора пересмотреть методику оценки причиненного природе ущерба, который был рассчитан в начале июля — задолго до окончания ликвидационной операции. Для уточнения ущерба приказом Минприроды РФ была создана межведомственная рабочая группа, в которую войдут представители ГМК и эксперты Федеральной службы по надзору в сфере природопользования.

В своем обращении к главе Росприроднадзора Светлане Радионовой руководство «Норникеля» обосновывает необходимость совместного обсуждения всех нюансов расчета ущерба в составе рабочей группы. В компании уверены, что ценный опыт такого сотрудничества создаст реальную базу для внесудебного урегулирования вопроса о возмещении вреда окружающей среде. «Рабочая группа выступит эффективным инструментом не только по выработке комплекса мер по восстановлению окружающей среды, но и по объективному рассмотрению и урегулированию вопросов об уточнении размеров вреда окружающей среде, порядке и сроках его компенсации, порядке учета затрат на устранение загрязнения и восстановление окружающей среды», — отмечается в письме за подписью вице-президента «Норникеля» Дмитрия Пристанскова. .

( Читать дальше )

С начала года стоимость корзины металлов Норникеля (взвешенная по доле металла в выручке) полностью восстановилась. Долларовая стоимость ГМК, наоборот, снизилась на 16% YTD из-за разлива топлива. Однако, рост цен на металлы игнорироваться не может — это видно по динамике ГМК последнюю неделю.

По моим оценкам, компания покажет по итогам 1П20 выручку ~ $6850 млн  (+9% г/г) и EBITDA 4000 (+7% г/г) без учета влияния резерва. Компания создаст резерв под ликвидационные расходы и, возможно, штраф, но резерв не будет реальным денежным оттоком.

Кстати в тему золота: на Быстринском ГОКе Норникель также добывает золото (побочный металл при производстве меди), чья доля в групповой выручке составляет ~ 3% (~420 — 440 млн долларов по итогам 2020E — в зависимости от того, где будет цена на золото в течение 2П20)

Аналитика сектора в моем канале t.me/RussianMetals