Нафтогаз Украины

Учитывая, что в 2019 г. «Газпром» планирует запустить два новых экспортных газопровода Северный поток – 2 и Турецкий поток общей мощностью 86,5 млрд куб. м в год, мы полагаем, что компания вряд ли может гарантировать годовой объем транзита газа на уровне 110 млрд куб. м.

«Нафтогаз» планирует в 2018–2019 гг. повысить тариф на транзит газа на 33%, что может повысить общий доход от прокачки с запланированных на текущий момент 2,55 млрд долл. в год (без учета топливной составляющей) до 3,7 млрд долл. (в обоих случаях исходя из предположения, что транзит составит 110 млрд куб. м в год).

Мы полагаем, что рассмотрение претензий «Нафтогаза» может затянуться надолго. Мы ожидаем появления дополнительных новостей. Стоит напомнить, что, как ранее сообщил министр энергетики России Александр Новак, первые переговоры между Россией, ЕС и Украиной состоятся 17–18 июля. В целом мы считает новость негативной для котировок акций «Газпрома».

ВТБ Капитал

Нафтогаз подал новый иск против Газпрома на $11,6 млрд    

Ведомости и Коммерсант в пятницу 6 июля сообщили о новом иске украинского Нафтогаза к Газпрому поданному в Стокгольмский Арбитражный Суд. Компания требует пересмотра газовых транзитных тарифов по контракту с Газпромом с марта 2018 года и хочет взыскать $11,58 млрд в дополнение к $2,6 млрд компенсации, которую должен заплатить российский экспортер согласно мартовскому решению суда. В отличие от предыдущего иска Нафтогаз требует не пересмотра уже уплаченных сумм, а увеличения выплат в период с марта 2018 года до конца 2019 (окончание действия контракта).

В 2017 году примерно 40% (80 млрд куб. м) экспорта Газпрома в страны дальнего зарубежья происходит через Украину, в то время как другие крупные газопроводы (Северный поток — пропускная способность 55 млрд куб. м ежегодно, Ямал-Европа — 33 млрд куб. м) продолжают использоваться на полную мощность. В этом году Газпром ожидает вновь достичь исторических максимумов экспорта газа в Европу до 200 млрд куб. м и в связи с этим доля украинского транзита, согласно нашим данным, скорее всего увеличится на 3-7 п.п. Новые требования Нафтогаза подразумевают более чем двукратное увеличение транзитных тарифов. На текущий момент суммарные отчисления за трансфер газа через Украину составляют $30 за тыс куб. м, в то время как текущий иск на $11,58 млрд примерно соответствует тарифу в размере $ 65-70 за тыс куб. м. В случае если суд встанет на сторону украинской компании, отчисления Нафтогазу могут вырасти на $5 млрд в 2018 году ($ 6,6 млрд в 2019П), или на 16% от нашего прогноза по EBITDA за 2018 год ($31,6 млрд), что является существенной суммой для компании. При этом мы считаем, что судебные разбирательства скорее всего затянутся, так как Газпром может подать ответный иск/апелляции, и поэтому существенного влияния на финансовое положение компании в ближайшее время не ожидается. Кроме того, суд может удовлетворить иск Нафтогаза не в полной мере. Напомним, что в марте Стокгольмский суд отказал Нафтогаза в требовании перерасчета уже уплаченных тарифов. По нашему мнению, встреча по газовому транзиту между Россией, Украиной и Европой, которая состоится 17-18 июля, может привнести дополнительную ясность. На текущий момент новость НЕЙТРАЛЬНА для компании.

АТОН

«Нафтогаз Украины» оспорит в суде Швеции приостановку решения по делу российской энергетической корпорации «Газпром».
Об этом сообщил глава «Нафтогаза» Андрей Коболев на своей странице в Facebook. «Сегодня компания не имела возможности предоставить свои контраргументы по этим причинам. „Нафтогаз“ планирует подать в суд дополнительное обращение с изложением этих фактов и надеется на пересмотр последнего решения», — написал он.

Апелляционный суд округа Свеа (Швеция) оставил в силе запрет на принудительное взыскание с «Газпрома» $2,6 млрд, которые компания должна выплатить «Нафтогазу» в соответствии с решением Стокгольмского арбитражного суда. Как сообщается в пресс-релизе «Газпрома», суд признал доводы Нафтогаза несостоятельными. В то же время «Нафтогаз» сообщил, что суд также отверг аргументы «Газпрома», который заявил, что значительная часть решения Стокгольмского арбитражного суда была предположительно написана третьей стороной. «Нафтогаз» планирует оспорить это решение и полагает, что оно не помешает ему продолжить аресты активов «Газпрома» в Европе, пишет издание.

( Читать дальше )

Лондонский суд принял решение «заморозить» активы «Газпрома» в рамках выполнения решения Стокгольмского арбитража. Об этом говорится в сообщении «Нафтогаза Украины», размещенном на сайте компании.

Стоит отметить, что основной причиной сильных операционных результатов этого года стала холодная погода в Европе, а также внешние проблемы других поставщиков газа, в частности, снижение добычи на месторождении Гронинген в Нидерландах. Несмотря на то, что до сих пор показатели были высокими, наш прогноз на 2018 г. предполагает сохранение объемов экспорта газа на уровне прошлого года, около 192 млрд куб. м, что представляет собой более консервативную оценку, чем недавний прогноз компании на уровне 196–197 млрд куб. м. Таким образом, мы не исключаем, что наш прогноз может быть превышен. При этом стоит отметить, что подземные хранилища газа в Европе к настоящему моменту почти заполнены.

Что касается ареста активов в Великобритании, мы не думаем, что это окажет влияние на операционную деятельность компании, однако может несколько ухудшить настроения инвесторов. Основная трейдинговая «дочка» «Газпрома» Gazprom Marketing & Trading зарегистрирована в Великобритании. Учитывая, что это, по сути, трейдинговая компания, мы полагаем, что значительных активов у нее нет. В целом мы полагаем, что рентабельность трейдинговых операций является лишь незначительно положительной. «Газпром», вероятно, обжалует это решение.

ВТБ Капитал

Как сообщила газета «Коммерсант», «Газпром» и австрийская OMV продлили контракт на поставку газа, срок которого истекал в 2028 г., до 2040 г. Условия контракта не изменились. Как пишет издание, глава OMV Райнер Зеле предполагал, что объем поставки мог бы быть увеличен, однако в итоге было решено оставить объем контракта на прежнем уровне (6,9 млрд куб. м/год). Прежним остался и пункт сдачи газа – Баумгартен. Механизм ценообразования раскрыт не был. Также, по данным газеты, нет никаких новостей о сделке по обмену активами между OMV и «Газпромом».

Помимо этого, газета «Ведомости» со ссылкой на пресс-релиз «Нафтогаза» сообщила о том, что суд Нидерландов арестовал доли «Газпрома» в семи активах в Нидерландах, а также задолженности этих дочерних компаний перед «Газпромом». Представители «Газпрома» подтвердили, что осведомлены о решении, но пока никаких официальных уведомлений не получали.

Мы полагаем, что котировки акций компании никак не отреагируют на новость о продлении контракта с OMV, учитывая, что все условия соглашения остались прежними. Кроме того, это долгосрочный план, который не окажет влияния на смоделированные нами денежные потоки. В то же время эта сделка, как мы полагаем, может внести свой вклад в укрепление сотрудничества между сторонами.

Что касается второй новости, «Нафтогаз» не указал, какие активы были арестованы судом. Мы отмечаем, что, согласно отчету «Газпрома» по МСФО, среди расположенных в Нидерландах дочек «Газпрома» числятся Gazprom Sakhalin Holdings B.V (владеет 50% + 1 акция в проекте Сахалин – 2) и South Stream Transport B.V. (оператор строительства морской части трубопровода Турецкий поток). Мы не ожидаем, что эта новость окажет значительное влияние на операционную деятельность компании, и полагаем, что «Газпром» подаст на апелляцию, как это было с решением Стокгольмского арбитражного суда относительно поставок газа и транзита через Украину. Тем не менее, настроения инвесторов по отношению к акциям компании могут, как мы полагаем, несколько ухудшиться.

ВТБ Капитал

( Читать дальше )

Украина прокачивает ситуацию
«Нафтогаз» потребовал от «Газпрома» резко поднять транзитный тариф

01.06.2018 
Как выяснил “Ъ”, «Нафтогаз Украины» готов сохранить ставку транзита российского газа через Украину в 2020–2028 годах примерно на нынешнем уровне. Но для этого «Газпром» должен согласиться прокачивать по 110 млрд кубометров в год и на рост тарифов в 2018–2019 годах на треть — совокупно на $2,3 млрд. В противном случае «Нафтогаз» намерен взыскать с «Газпрома» в арбитраже компенсацию обесценения своей газотранспортной системы в размере до $11 млрд. Собеседники “Ъ”, близкие к «Газпрому», называют эту позицию «шантажом».

“Ъ” стала известна позиция «Нафтогаза Украины» по условиям транзита российского газа в 2020–2028 годах — после истечения текущего транзитного контракта с «Газпромом». По словам собеседников “Ъ”, условия коммерческий директор «Нафтогаза» Юрий Витренко направил зампреду правления «Газпрома» Александру Медведеву «на майских праздниках».

( Читать дальше )

«Укргазвыдобування» и «Укртранснафта» до 15 июня выплатят «Нафтогазу» 24,5 млрд грн дивидендов

28 апр 2018 
ПАО «Укргазвыдобування» и ПАО «Укртранснафта» перечислят своему акционеру в лице НАК «Нафтогаз Украины» 24 млрд 459,152 млн грн дивидендов, или 75% от полученной по результатам деятельности в 2017 году чистой прибыли. 

Согласно сообщениям компаний в системе раскрытия информации НКЦБФР, в период с 23 мая по 15 июня 2018 года «Укргазвыдобування» перечислит НАК 22 млрд 854,382 млн грн, а «Укртранснафта» – 1 млрд 604,77 млн грн.

Как сообщалось, «Укргазвыдобування» в 2017 году увеличило чистую прибыль в 2,6 раза (на 18 млрд 552,909 млн грн) по сравнению с 2016 годом – до 30 млрд 472,509 млн грн.

«Укртранснафта» в 2017 году нарастила чистую прибыль на 40,8% (на 620,408 млн грн) – до 2 млрд 139,693 млн грн.

«Укргазвыдобування», 100% акций которого принадлежит НАК «Нафтогаз Украины», является крупнейшей газодобывающей компанией страны, обеспечивающей около 75% общей добычи газа в стране. Компания также эксплуатирует Шебелинский ГПЗ, Яблунивское отделение по переработке газа, технологический цех стабилизации конденсата «Базиливщина» и 19 АЗС в Харьковской области, которые реализуют нефтепродукты и сжиженный газ собственного производства. ШГПЗ с 2018 полностью перешел на производство нефтепродуктов стандарта Евро-5.

( Читать дальше )

Газпром опубликовал ожидаемо слабые финансовые результаты по МСФО за 4К17

Газпром вчера после закрытия рынка опубликовал ожидаемо слабые финансовые результаты за 4К17 по МСФО. Выручка составила 1 905 млрд руб. — в рамках прогноза АТОНа и консенсус-прогноза, EBITDA составила 340 млрд руб., превысив наш прогноз на 3% и консенсус-прогноз — на 6%. Поддержку показателям продажам оказала благоприятная макроэкономическая конъюнктура и сезонный рост продаж газа, хотя эффект был не так заметен на уровне EBITDA из-за сезонно высоких операционных расходов и специальных резервов на возможные убытки в связи со спором между Газпромом и украинским Нафтогазом. Чистая прибыль составила 132 млрд руб. (+2% по сравнению с прогнозом АТОНа, +3% по сравнению с консенсус-прогнозом). Газпром ожидаемо ушел в минус по FCF в 2017 (минус 219 млрд руб.) после нескольких лет положительного FCF подряд. FCF все же вышел в плюс в 4К17 до 156 млрд руб., но в меньшей степени, чем мы прогнозировали. Отрицательный FCF объясняется падением OCF (-24% г/г) в связи с реклассификацией депозитов Газпрома, которые были учтены как часть прочих оборотных активов.

Мы считаем результаты НЕЙТРАЛЬНЫМИ для акций Газпрома, поскольку они почти совпали с ожиданиями, и ждем обновленной информации по некоторым вопросам на телеконференции сегодня в 17:00 по московскому времени.

АТОН

В пятницу 27 апреля «Газпром» опубликует отчет о финансовых результатах за 4 квартал 2017 г. по МСФО.

Мы ожидаем увидеть сильные показатели, несколько размытые под давлением разовых факторов. На финансовое состояние компании позитивно влияли высокие операционные результаты и улучшение макроэкономической ситуации (в том числе, по нашим оценкам, спотовые цены на нефть и газ выросли в годовом сопоставлении на 20% и 22% соответственно). В то же время признание резерва под расчеты с Украиной, как мы полагаем, негативно отразилось на размере EBITDA и прибыли. Реакции со стороны рынка на публикацию отчетности компании за 4к17 мы не ожидаем, поскольку эти результаты, вероятно, уже учтены инвесторами. Наша оценка прогнозной цены акций «Газпрома» на 12-месячном горизонте (2,90 долл.) соответствует полной доходности в 30%. В отношении данной бумаги мы подтверждаем рекомендацию покупать.

Рост выручки на 20% г/г. По нашим оценкам, несмотря на сокращение поставок на внутренний рынок (−7,5% г/г), в 4к17 выручка Газпрома повысилась на 20% г/г, до 34 млрд долл. Этому должны были способствовать повышение спотовых цен на газ в Европе (+22% г/г), рост цен на нефть (+20% г/г, по нашим расчетам) и увеличение объема экспорта компании (+3% г/г).

Признание резерва оказывает давление на EBITDA и чистую прибыль.

( Читать дальше )

Нафтогаз почти догнал Газпром по прибыли
25.04.2018
НАК “Нафтогаз Украины” по итогам 2017 года получил чистую прибыль в размере 39,33 миллиарда гривен, что по текущему курсу равняется 1,5 млрд долларов.

Прибыль “Нафтогаза” увеличилась на 48% – с 26,5 миллиарда в 2016 году до 39,4 миллиарда в 2017 году. Финансовые результаты подтверждены аудитором, проверявшим отчетность “Нафтогаз” как отдельного юридического лица (не группы компаний).

На выплату дивидендов по итогам 2017 года правительство планирует направить 30% прибыли или 11,8 млрд гривен. 45% прибыли или 17,7 млрд гривен планируется оставить нераспределенными, 20% или 7,9 млрд гривен планируется направить на развитие и 1,97 млрд гривен (5%) – в резервный капитал.

Прибыль “Нафтогаза” по итогам 2017 года почти сравнялась с прибылью российского монополиста компании “Газпром”, который отчитался о прибыли в 100,3 млрд рублей, что по текущему курсу равно 1,63 млрд долларов.
www.naftogaz.com/www/3/nakwebru.nsf/0/D973ADBE8EA96733C225827A004061D8?OpenDocument&year=2018&month=04&nt=%D0%9D%D0%BE%D0%B2%D0%BE%D1%81%D1%82%D0%B8&