НОРНИКЕЛЬ

В новом выпуске «Без плохих новостей» обсуждаем главное за неделю: очередной взлет «Яндекса», IPO «Делимобиля», приостановку торгов бумагами TCS и «Транснефти». 

Ведущий — Максим Шеин, директор по работе с состоятельными клиентами УК БКС.

Также в выпуске: 

— важные отчеты российских компаний;

— макро-тренды, за которыми важно следить;

— новое в регулировании;

— новые инструменты и инвестиционные идеи;

— ответы на вопросы зрителей. 

А еще подводим итоги конкурса и анонсируем новые.  

Уже на YouTube: 

Текстовая версия:

Всем привет! Это шоу Без плохих новостей на канале БКС Мир инвестиций. С вами — Максим Шеин. 

Главная тема выпуска — начинаем готовиться к коррекции! 

В рубрике Второй эшелон разберем компанию Делимобиль.

Также поговорим о важных новостях недели, объявим победителей конкурса и разыграем подарки. 

Главная тема

Российский фондовый рынок уже полгода находится в диапазоне 2950 – 3270 пунктов по индексу Мосбиржи.

Курсы валют ЦБ на выходные: 
💵 USD — ↘️ 90,8901
💶 EUR — ↘️ 97,9364
💴 CNY — ↘️ 12,5407 

▫️ Индекс Мосбиржи по итогам основной торговой сессии прибавил 0,02%, составив 3 242,38 пункта. 

▫️ Минэкономразвития ожидает принятия в этом году законопроекта, разрешающего компаниям не отправлять дивиденды «потерянным» акционерам, приводит РБК слова замминистра экономического развития Илью Торосова. Издание напоминает, что законопроект был внесен в Госдуму ещё весной 2022 г. Подробнее: www.rbc.ru/economics/08/02/2024/65c49bcf9a794755ba645afc  

▫️ Московская биржа сообщает, что с 1 марта меняет размер стандартного лота по акциям ДВМП (сейчас – 100 шт., будет 10 шт.), «Соллерс» (сейчас – 10 шт., будет 1 шт.), ТГК-14 (сейчас – 1 млн шт., будет 100 тыс.). www.moex.com/n67417?nt=101

▫️ Вчера Банк России опубликовал очередной «Обзор рисков финансовых рынков». Среди прочего, в материале приводятся данные о том, что в 2023 г. частными инвесторами были выкуплены более 50% от размещенных (IPO, SPO) акций. 

Итоги года оказались слабыми, как мы и ожидали, учитывая падения цен на никель и палладий, а также сокращение производства. Ситуация несколько выправилась за счёт реализации ранее накопленных запасов.

Так, балансовая стоимость готовой продукции за прошлый год сократилась на ~40% г/г, до 1,2 млрд долл. 

Бизнес Норникеля остаётся одним из самых эффективных в мире по маржинальности по EBITDA, но показатель снижается третий год подряд. По итогам 2023 г. он опустился до минимальной отметки с 2017 г.

📍В ближайшее время ситуация для Норникеля останется сложной. Цены на палладий и никель, скорее всего, останутся вблизи многолетних минимумов. Кроме того, компания сообщила о плановом сокращении производства в 2024 г. Причём наибольшее снижение добычи придётся именно на палладий и никель, продажи которых давали основную часть выручки Норникеля.

Вопрос распределения годовых дивидендов остаётся открытым. Считаем, что шанс их выплаты довольно низкий.

📈Сильного снижения акций Норникеля мы не ждём, все риски были известны и в основном уже заложены в цене. При этом о восстановлении котировок и сокращении отставания от индекса МосБиржи говорить рано. Приближающийся сплит акций может повлиять позитивно, но не столь существенно, т.к. бумаги компании весьма популярны среди инвесторов.

Расходы «Норникеля» на введенные в октябре прошлого экспортные пошлины в 2023 году составили $117 млн, в 2024 г ожидается около $450 млн, если курс рубля не изменится, заявил через пресс-службу старший вице-президент — финансовый директор «Норникеля» Сергей Малышев.

При текущем обменном курсе (около 90 рублей/$) экспортные пошлины полностью нивелируют положительный эффект ослабления рубля на финансовый результат компании, отметил он.

www.interfax.ru/russia/945387

Выручка «Норникеля» в 2023 году снизилась на 15% по сравнению с 2022 годом до $14,4 миллиарда. Это произошло на фоне снижения цен на никель, палладий, родий и медь. При этом «Норникель» продал весь объем производства 2023 года, а также накопленного на складах металла.

Рентабельность бизнеса осталась на высоком уровне — 48%.

Затраты сократились на 19% до $5,3 миллиарда — за счет ослабления рубля, прекращения покупки металлов для перепродажи и повышения операционной эффективности. К слову, последнее позволило минимизировать инфляционное давление на издержки, несмотря на введение экспортных пошлин в октябре 2023 года.

Инвестиции хоть и остались на высоком уровне, но сократились на 29% до $3 миллиардов за счет ослабления рубля и оптимизации расчетов с подрядчиками, пересмотру графиков нескольких инвестиционных проектов.

Чистый долг компании сократился на 18% до $8,1 миллиарда. Это примерно 120% годовой прибыли до налогов, процентов, износа и амортизации (EBITDA), что является комфортным для компании показателем долговой нагрузки.

Цены на никель на мировых рынках достигли минимума с ноября 2020 года, снизившись ниже отметки в $16 000 за тонну. Согласно данным Лондонской биржи металлов (LME), на торгах 7 февраля текущего года цена трехмесячных фьючерсов на никель опустилась до $15 600 за тонну, однако затем отыграла падение и закрепилась на уровне $16 025 за тонну.

Начиная с января прошлого года, наблюдается длительное снижение цен на никель, которые ранее достигали отметки в $31 200 за тонну. Этому предшествовал период роста цен на никель и другие цветные металлы с марта 2020 года, усиленный началом специальной военной операции на Украине. Однако уже с марта 2022 года цены начали устойчиво снижаться, в частности из-за вспышки коронавируса в Китае и снижения производства в Европе из-за энергетического кризиса.

Эксперты отмечают, что главным фактором, оказывающим давление на цены никеля, является дисбаланс спроса и предложения на рынке. Увеличение добычи никеля в Индонезии, крупнейшем производителе металла, оказывает значительное воздействие на мировой рынок. Согласно данным Международной группы по изучению никеля (INSG), в 2022 году добыча никеля в Индонезии выросла на 48% до 1,58 миллиона тонн. Аналитики прогнозируют, что к 2025 году Индонезия может обеспечивать до 65% мировых поставок никеля.

ПАО «ГМК Норильский никель»

🏭 В декабре 2023 года акционеры компании «Норильский никель» одобрили проведение сплита акций компании в соотношении 100 к 1. Это означает, что каждая существующая акция будет разделена на 100 новых акций. Кроме того, акционеры утвердили выплату дивидендов по итогам 9 месяцев 2023 года в размере 915,33 руб. на акцию. 9 февраля компания представит финансовые результаты по МСФО за 2023 год, возможен спекулятивный рост в случае публикации положительных данных.

📈 Цена консолидировалась около уровня поддержки. Стоп-лосс можно поставить с запасом ниже, а тейк-профит — у ближайшего локального максимума. При объеме позиции 10% и выставлении стоп-заявки на уровне 15 450 руб. риск на портфель составит 0,3%. Соотношение прибыль/риск составляет 2,26.