НДПИ

Газпром впервые с кризиса 1998 года полностью отказался от выплаты дивидендов, причем сделал это в последний момент — решение принял основной акционер в лице государства вопреки рекомендации государством же сформированного совета директоров. Власти решили изъять все предназначенные для выплаты дивидендов 1,2 трлн руб. в бюджет через внеплановое повышение НДПИ. Такой неожиданный шаг обрушил котировки компании и российского фондового рынка, а также, по мнению аналитиков, и долгосрочную инвестиционную привлекательность бумаг монополии, пишет «Ъ».

По нашему мнению, это беспрецедентный случай, половину чистой прибыли, которую было решено направить на дивиденды, государство буквально изъяло в последний момент. По сути, миноритарных акционеров просто обманули. Это грубейшая форма недобросовестной корпоративной практики. Компания имеет рекордные доходы, последние 3 года заявляет о приверженности росту капитализации и возврату акционерам, меняет дивидендную политику на самую прогрессивную и подходящую именно Газпрому (50% от скорректированной чистой прибыли) и в самый последний момент поступает крайне нехорошо, разрушая всё доверие к компании и рынку в целом. Можно было хотя бы пересмотреть дивиденды в меньшую сторону, но нет, поступили самым плохим образом. Это серьезный репутационный удар по Газпрому. Эта инвестиционная история закончена.

Донецкий Дмитрий

( Читать дальше )

После того, как Газпром отказался платить рекордные дивиденды за 2021г (52.53 руб за акцию), его акции на Мосбирже рухнули более чем на треть.

Мы поражены тем, насколько у рынка короткая память! Точно такой же трюк Газпром проделывал в 2018 году, когда выплачивал заниженные дивиденды, но Минфин забирал свою долю прибыли через разовое повышение налогов. Тоже самое произошло и сейчас: 10 дней назад появились сообщения, что Минфин подготовил поправки к Налоговому кодексу, которые позволят увечить на 416 млрд руб сумму НДПИ для Газпрома.

В истории фондового рынка РФ корпоративное управление всегда было одним из главных рисков для миноритариев. Сейчас этот риск возрос кратно, т.к. фондовый рынок перестал быть источником привлечения капитала, и компании потеряли экономический стимул соблюдать нормы приличия. Поэтому мы ещё раз хотим повторить: российские акции – это сейчас гиблое место для инвестиций, бегите отсюда…

Суворов Евгений
банк «ЦентроКредит»

Как сообщает агентство «Интерфакс», Газпром будет вынужден выплатить вплоть до 416 млрд руб. в федеральный бюджет в качестве надбавки к налогу на добычу полезных ископаемых (НДПИ) в случае, если правительство поддержит предложение Минфина по изъятию экспортных сверхдоходов госкомпаний.

Согласно проекту законопроекта, попавшему в распоряжение агентства, соответствующая налоговая надбавка будет начислена экспортной монополии в период с сентября до ноября 2022 г. Это позволит правительству частично покрыть дефицит федерального бюджета, который по итогу года ожидается на уровне 1,6 трлн руб. Исторически именно в эти месяцы осуществлялись дополнительные изъятия экспортных доходов компании в предыдущие годы, призванные компенсировать выпадающие доходы правительства.

Так, аналогичная мера была предпринята им в 2015-2021 rr., когда с подачи МинФина был установлен ряд повышательных коэффициентов к базовой ставке на газ с целью увеличения налоговых поступлений от экспортной монополии, что в отдельные годы приносило более 230-240 млрд руб. в бюджет.

( Читать дальше )

Минфин собирается забрать у «Газпрома» 416 млрд руб. в виде разового повышения НДПИ в 2022 году. Соответствующие поправки к Налоговому кодексу, по данным “Ъ”, уже прошли комиссию правительства по законопроектной деятельности. Изъятие одобрено, несмотря на то что монополия решила заплатить за 2021 год рекордные дивиденды в размере 1,2 трлн руб., половина из которых достанется бюджету. Пока неясно, приведет ли решение Минфина к пересмотру решения по дивидендам на собрании акционеров «Газпрома» 30 июня.

Мы считаем, что на текущую выплату дивидендов Газпрома решение Минфина не повлияет. Однако дивиденды за 2022 год могут быть ниже, чем прогнозировалось изначально. Эффект от этой поправки примерно равен 6-7 рублям в пересчете на дивиденды. Риск мы видим скорее в продолжении такой практики далее в течение года, однако сейчас даже при всех негативных факторах для Газпрома (снижение поставок в Европу, крепкий рубль, повышенный НДПИ) прогнозные дивиденды на 2022 год получаются выше, чем за 2021 год.

Поэтому мы не меняем рекомендацию по Газпрому, по-прежнему рекомендуем к покупке. Также отметим, что после утверждения дивидендов на ГОСА 30 июня (следующий четверг) ожидаем всплеска активности покупателей.

Донецкий Дмитрий
ИФК «Солид»

Из-за повышения НДПИ Газпром может дополнительно выплатить 416 млрд рублей налогов

Подготовленные поправки Минфина в налоговый кодекс вводят временную надбавку к НДПИ на добываемый в РФ газ. Объём изъятий может составить 416 млрд рублей. Сумма налога будет исчисляться на добытый газ в период с 1 сентября по 30 ноября 2022 года.

Мы не ожидаем, что поправка Минфина повлияет на решение акционеров (ГОСА 30 июня) по выплате дивидендов за 2021 год. Негативный эффект от увеличения НДПИ компенсируется высокими экспортными ценами на газ, которые мы наблюдаем последние несколько недель, но может негативно сказаться на размере дивидендов по итогам 2022 года, что приведёт к продолжительному периоду закрытия ближайшего дивидендного гэпа.

В текущих условиях сохраняем позитивный взгляд на акции Газпрома, по-прежнему считаем бумаги компании наиболее привлекательным инструментом российского фондового рынка.

Промсвязьбанк

📣 Главным ньюсмейкером сегодняшнего дня стало ведомство Антона Силуанова, которое подготовило поправки в налоговый кодекс, предполагающие временную надбавку к НДПИ на добываемый в РФ газ на период с 1 сентября по 30 ноября 2022 года.

🧮 Давайте возьмём в руки наш любимый калькулятор и попробуем посчитать. Общий размер дополнительного налога для Газпрома составит 416 млрд руб., т.е. речь идёт примерно о 6% текущей рыночной капитализации компании. Насколько это критичная сумма, на ваш взгляд?

📊Если оглянуться в историю, буквально на несколько лет назад, то можно вспомнить, что в период первого российско-украинского кризиса 2014-2015 гг. Минфин также вводил подобные дополнительные надбавки по НДПИ, и сейчас, видимо, решил вспомнить свою старую проверенную схему, благодаря которой часть денежного потока благополучно минует миноритарных акционеров (т.е. нас с вами). Тогда это было разовое событие, и очень хочет верить, что также будет и в этот раз.

( Читать дальше )

Акции «Газпрома» падают на 3,3% на фоне новости о том, что Минфин подготовил поправки в налоговый кодекс, которые вводят временную надбавку к НДПИ на добываемый в РФ газ.

Повышение НДПИ фактически является способом получить часть сверхприбыли, которую зарабатывает сейчас «Газпром», в обход миноритарных акционеров. В наиболее благоприятном для акционеров сценарии повышение НДПИ просто снизит дивидендную базу, но сами дивиденды по итогам 2022 года будут выплачены.

По нашим оценкам, сумма изъятий, равная 416 млрд руб., соответствует 11% прогнозной прибыли газового гиганта за 2022 год. Это значит, что прогнозный размер дивиденда за 2022 год снизится на 7 руб. до 69 руб. на акцию. Это всё ещё высокое значение, которое соответствует доходности в 22,8%.

При этом отметим, что существенное снижение объёмов экспорта в Европу и аномально крепкий рубль могут привести к снижению наших прогнозов по прибыли, а необходимость повышать капитальные затраты для переориентации на Восток, а также дополнительные расходы по НДПИ могут вынудить «Газпром» понизить норму выплат дивидендов. Учитывая наличие такого числа рисков, мы полагаем, что основной апсайд в акциях «Газпрома» уже отыгран.

Кауфман Сергей
ФГ «Финам»

Надо понимать, что мы сейчас существуем в особых финансово-экономических условиях, и некоторые решения по нагрузке на отрасль, введенные ранее, в другой ситуации, сейчас есть смысл пересмотреть. Я имею в виду прежде всего налоговую нагрузку на металлургическую отрасль: с учетом снижения рентабельности производств будет логично вернуться к вопросу отмены акциза на сталь и корректировки НДПИ. Сейчас мы находимся в диалоге с Минфином по этому вопросу

С мая Минпромторг наблюдает очевидную тенденцию снижения рентабельности металлургических предприятий.

Высвобожденные средства могут быть направлены на поддержку рабочих коллективов, на сохранение уровня заработной платы и, кроме того, на реализацию инвестпроектов и развитие производств.

— глава Минпромторга РФ Денис Мантуров

Минпромторг и Минфин обсуждают корректировку НДПИ для металлургов — ТАСС (tass.ru)

Предложенные изменения в НК РФ (внесены в Госдуму) включают дополнительный налоговый вычет на Самотлорском месторождении Роснефти. Размер нового вычета по НДПИ для месторождения определяется по формуле исходя из разности между текущей ценой Urals и значением $44,2/барр. Вычет (налоговый период — один месяц) может быть применен в период с апреля по декабрь 2022 г. Обязательное условие для получения вычета — цена Urals выше 5 625 руб./барр.; в апреле и мае не выполнялось, а в настоящее время рыночные условия близки к заданному параметру.

Возможность получения дополнительного вычета по НДПИ в размере около 2,5% от EBITDA Роснефти за 2022 г. считаем позитивной новостью для акций компании. Согласно нашим оценкам и макроэкономическим предпосылкам на 2022 г., размер вычета составит 11 млрд руб. в месяц или 77 млрд руб. до конца 2022 г. при выполнении условия по рублевой цене Urals. Самотлорское месторождение (9% добычи нефти Роснефти) уже получает ежегодный налоговый вычет в сумме 35 млрд руб. до конца 2027 г. Наш рейтинг по акциям Роснефти — «Покупать».

Бахтин Кирилл
Мордовцев Василий
Синара ИБ

На фоне санкций и ограничения поставок в западные страны, а также падения внутреннего спроса на стальной прокат, российские стальные компании оказались в затруднительном положении.

По данным, которые приводят СМИ, в настоящее время компании вынуждены снижать производство в попытке оптимизировать издержки. Вместе с тем, простой мощностей – не самая лучшая (но вынужденная мера), поскольку это может оказывать негативное влияние на рентабельность.

С санкциями и ограничениями поставок в страны Запада все понятно и обсуждалось уже не раз. Это данность, с которой приходится мириться. Перенаправить экспортные потоки в Азию также проблематично. Надеемся, до поры до времени. Однако и на внутреннем рынке ситуация сложная.


( Читать дальше )