ММК

ММК дивиденды за 9 мес 1,65 р

закр реестра под див 15 января

ВОСА — 27 декабря
закр реестра ВОСА — 2 декабря

сообщение

Значительный рост свободного денежного потока (FCF) и 100% коэффициент выплаты дивидендов

EBITDA за 3  кв. 2019  г. составила  525  млн долларов США,  увеличившись на  5,6%  к  показателю  за  прошлый  квартал.  Маржа  по  EBITDA  составила 26,1%.
Чистая  прибыль  компании  за  3  кв.  2019  г.  составила  271  млн  долларов США, оставшись на уровне прошлого квартала.
Свободный денежный поток за 3 кв. 2019 г. существенно вырос и составил 289 млн долларов США.
Учитывая низкую долговую нагрузку, положительную генерацию денежного потока,  а  также  устойчивое  финансовое  положение  компании,  Совет директоров по итогам работы за 3 кв. 2019 г. на заседании 30 октября 2019 года  рекомендовал  Внеочередному  собранию  акционеров  утвердить выплату  дивидендов  -  в  размере  1,650  рубля  на  одну  акцию,  что эквивалентно 100% от FCF за квартал.

( Читать дальше )

ММК должна опубликовать финансовые результаты за 3К19 31 октября.

Наш прогноз выручки: $1 999 млн (без изм. кв/кв), EBITDA — $533 млн (+7.2% кв/кв), чистая прибыль — $307 млн (+12.9% кв/кв). Третий квартал — один из лучших для ММК в силу сезонных факторов, что дополнительно поддерживается более низкими ценами на сырье. Некоторую поддержку FCF должно оказать возможное уменьшение капзатрат. Акции MMK торгуются с консенсус-мультипликатором 3.5x EV/EBITDA 2020П. 

Атон

Телеконференция: 31 октября. Москва 16:00, Лондон 13:00. Россия +7 495 646 9315, Великобритания +44 207 194 3759. Код доступа: 86898911#.

Рассмотрим операционные показатели ММК, а также попробуем спрогнозировать финансовые результаты компании.

Производство всех ключевых продуктов ниже 3-го квартала прошлого года, но выше предыдущего квартала, за исключением железорудного сырья. В целом объем производства стабилен.

Средневзвешенная цена реализации 1-ой тонны стальной продукции снизилась с 625 долларов США до 616 по сравнению со 2-ым кварталом 2019 года, то есть снижение составило на 1,4%. По сравнению с 3-им кварталом 2019 года цена в долларах выросла на 1,0%.

В рублях средневзвешенная цена реализации снизилась с 40,3 тыс. руб. до 39,8 по сравнению со 2-ым кварталом 2019 года, то есть на 1,3%. При этом по сравнению с 3-им кварталом 2018 года цены снизились с 40,0 тыс. руб. до 39,8 то есть всего на 0,5%.

( Читать дальше )

Инвестидея «Северсталь»: +44% до конца 2020 года. Текущая цена: 873 руб. Целевая цена: 1151 руб. Потенциал роста: 32% Полная доходность: 44% (c учетом дивидендов). Горизонт инвестиций: до конца 2020 г.

Цена акций «Северстали» с начала октября опустилась до минимума с 9 апреля 2018 г., когда были объявлены санкции США против «РУСАЛа». Несмотря на снижение цен на сталь, мы считаем коррекцию акций «Северстали» в последние два месяца чрезмерной и видим потенциал роста до 1151 руб./акция (+32% к текущему уровню) до конца 2020 г. Текущая цена предполагает 25%-ное снижение EBITDA в 2020 г., что неоправданно исходя из нашей оценки.

Позитивными факторами для инвесторов остаются высокие дивидендные выплаты Северстали (ожидаемая годовая дивидендная доходность – 12%) и устойчивая бизнес-модель компании, позволяющая гибко реагировать на изменения конъюнктуры на рынке благодаря вертикальной интеграции.

Дополнительные триггеры роста:

• 7 ноября «Северсталь» проведет день инвестора, в рамках которого менеджмент планирует уточнить прогнозы на следующий год и обновить результаты выполнения стратегических целей в текущем году, что может повысить доверие инвесторов к фундаментально привлекательным акциям компании.

( Читать дальше )

Продажи НЛМК в 3 квартале упали на 6%, у ММК выросли на 1,4%.

Группа ММК в III квартале 2019 года произвела 3,19 млн тонн стали, что на 3,3% выше уровня II квартала (3,09 млн тонн). Продажи товарной металлопродукции выросли в прошлом квартале по сравнению со II кварталом на 1,4% и составили 2,89 млн тонн. Группа НЛМК в III квартале 2019 года произвела 3,73 млн тонн стали, что на 6% ниже аналогичного показателя кварталом ранее. Продажи в прошлом квартале упали также на 6% ко II кварталу, до 4 млн тонн.

Лучше конкурентов отчитался ММК, который благодаря стабильному спросу на внутреннем рынке и снижению готовой продукции на складах, в третьем квартале смог нарастить производство и продажи. Аутсайдером в связи с продолжением проведения ремонтов в третьем квартале вновь стал НЛМК. В целом, операционные результаты компаний отражают слабость спроса на сталелитейную продукцию на внешних рынках, что подтверждается продолжением снижения экспортных продаж. Мы расцениваем операционные результаты российских металлургов по итогам 3кв. и 9М 2019г. как умеренно-негативные и не ждем хорошей динамики финансовых показателей. См. подробнее в обзоре ПСБ Аналитика & Стратегия.

Промсвязьбанк

ММК опубликовал операционные результаты за 3К19, продемонстрировав небольшое повышение объемов продаж по сравнению с 2К19 и минимальное снижение средней цены реализации. Мы ожидаем EBITDA на 7% выше показателя 2К19, на уровне $530 млн на фоне снижения себестоимости вследствие падения цен на уголь (при рентабельности 27%), и хорошие свободные денежные потоки после выплаты процентов, $250 млн (доходность 4%) за счет высвобождения оборотного капитала. Мы ожидаем коэффициента дивидендных выплат 100% от свободных денежных потоков после выплаты процентов, что соответствует дивидендной политике.

Небольшое увеличение продаж с уровней 2К19 обусловлено внутренним спросом. Продажи готовой продукции выросли на 1,4% по сравнению с 2К19 до 2,9 млн т в 3К19, чему способствовало повышение на 7% продаж горячекатаного проката. Реализация сортового проката увеличилась на 4,1% благодаря высокому спросу на прокат строительного назначения. Доля продукции с высокой добавленной стоимостью немного уменьшилась, на 1 п. п. по сравнению с 2К19 до 49% в 3К19, тогда как доля продаж на внутреннем рынке достигла 91%, поставив очередной рекорд. Средняя цена реализации снизилась на 1,4% с уровней 2К19, отстав от индикативных цен на горячекатаный и холоднокатаный прокат на внутреннем рынке вследствие небольшого ухудшения ассортимента продаж и снижения цен на продукцию с высокой добавленной стоимостью.

( Читать дальше )

MMK: нейтральные операционные результаты за 3К19               

Продажи готовой продукции увеличились на 1.4% кв/кв до 2 897 тыс т. Объем производства угольного концентрата вырос на 29.2% кв/кв и достиг 629 тыс т, в то время как производство железной руды сократилось на 11.4% кв/кв до 646 тыс т. Производство стали выросло на 3.3% кв/кв до 3 194 тыс т, отстав от производства чугуна, которое выросло на 4.4% кв/кв благодаря завершению реконструкции доменной печи №7 — это позволило ММК сократить долю металлического лома в шихте. Средняя цена реализации стали снизилась на 1.5% кв/кв до $616/т вследствие значительной коррекции мировых цен на сталь. Цены на листовой прокат остались на прежнем уровне ($551/т), опережая бенчмарки (HRC Black Sea -3.9% за 3К19), что говорит о высокой премии на внутреннем рынке. Менеджмент компании ожидает, что сезонное снижение деловой активности и значительная коррекция мировых цен на сталь окажет давление на результаты компании в 4К19.

Производственные показатели и цены реализации ММК были стабильными кв/кв и соответствовали нашим ожиданиям. ММК занимает выгодную позицию благодаря своей ориентации на внутренний рынок и подверженности местным ценовым премиям на сталь. Тем не менее, мы сохраняем осторожность в сталелитейном секторе, видя сильное давление от падения мировых бенчмарков. Сейчас MMK торгуется с консенсус-мультипликатором 3.1x EV/EBITDA 2019П с существенным 26%-м дисконтом к российскому стальному сектору, что преимущественно объясняется ее более низкой ликвидностью и подверженностью влиянию Турции.

Атон

Крупнейшие российские производители стали опубликовали умеренно негативные операционные результаты по итогам 3кв. и 9М 2019г. Операционные данные свидетельствуют о том, что финансовые показатели компаний вряд ли покажут хорошую динамику. Не только из-за снижения продаж, но и своего фокуса помимо РФ на рынки ЕС и США, наиболее уязвимо выглядит НЛМК.

Лучше конкурентов отчитался ММК, который благодаря стабильному спросу на внутреннем рынке и снижению готовой продукции на складах, в третьем квартале смог нарастить производство (+3,3% кв./кв.) и продажи (+1,4%). Незначительные изменения коснулись «Северстали» (выплавка: -1%, продажи: 0%) – здесь сказалась продажа завода в Балаково. Аутсайдером в связи с продолжением проведения ремонтов доменного и конверторного производства в третьем квартале вновь стал НЛМК, где производство и продажи упали на 6%.
           
В целом, операционные результаты компаний отражают слабость спроса на сталелитейную продукцию на внешних рынках, что подтверждается продолжением снижения экспортных продаж, которое наиболее заметно у НЛМК. Так, доля продаж на российский рынок для «Северстали» и НЛМК находится на максимальных уровнях в 67% и 43% соответственно. При этом рост продаж на рынке РФ наблюдался в основном в сегменте низкого передела, в частности листового проката, тогда как по остальным позициям было зафиксировано преимущественно снижение, что отразилось на падении доли продукции с высокой добавленной стоимостью у «Северстали» и ММК. Также после активного роста во 2 кв. на фоне форсирования строительными компаниями реализации проектов в преддверии изменения законодательства спрос на сортовой прокат снизился. Его продажи в 3 кв. упали у всех металлургов, наиболее существенным оказалось снижение у «Северстали» (-27% кв./кв.).

( Читать дальше )

Показатели 9 мес. 2019 г. к 9 мес. 2018 г.

• Общие продажи товарной продукции по Группе ММК за 9 мес. 2019 г. составили 8 535 тыс. тонн, снизившись к аналогичному периоду прошлого года на 2,2%.
• По Группе ММК продажи продукции HVA за 9 мес. 2019 г. составили 4 181 тыс. тонн (+2,6% к 9 мес. 2018 г.). Доля такой продукции в общем объеме реализации выросла до 49,0%.
• Производство  угольного  концентрата  ММК-Уголь  за  9  мес.  2019  г.  составило  1  893  тыс.  тонн, снизившись на 14,8% к уровню прошлого года.

Прогноз

Менеджмент  компании  ожидает,  что  сезонное  замедление  деловой  активности  в  совокупности  со  значительной  коррекцией  мировых  цен  на  сталь  будут  оказывать  давление  на  показатели  Группы ММК в 4 кв. 2019 г.
Влияние данных негативных факторов будет  частично  компенсировано повышением  операционной эффективности и высокой загрузкой агрегатов, производящих высокомаржинальную продукцию.



релиз