Ключевая ставка ЦБ РФ

По оценкам Агентства по страхованию вкладов (АСВ), с января по июнь 2025 года общая сумма вкладов россиян выросла на 6,4%, до 59,8 трлн руб. Максимальные темпы роста показали вклады от 3 до 10 млн руб., объём которых увеличился в течение полугодия на 14,3%, а также вклады физлиц от 1,4 до 3 млн руб., выросшие в денежном выражении на 12%, пишет Наталья Мильчакова, ведущий аналитик Freedom Finance Global.

Средние процентные ставки по вкладам в крупнейших банках в первом полугодии находились на исторически высоком уровне в 19–21% годовых, что более чем вдвое перекрывало инфляцию, и неудивительно, что россияне несли деньги в банки при таких ставках.

Со снижением ключевой ставки ЦБ РФ в июне и июле проценты по вкладам значительно понизились, и в среднем сегодня составляют 14,5–16% годовых. Однако это все еще высокие показатели. Более того, в августе некоторые крупные банки даже повысили проценты для «новых денег» на 0,1-0,6 п.п., до 15,5–16,2% годовых, чтобы обогнать конкурентов в борьбе за привлечение ликвидности от физлиц.

От снижения ключевой ставки будет лучше в той или иной мере всем, кроме тех, кто зарабатывал, по сути, на своем депозите, а не на операционной деятельности. Но основными бенефициарами станут компании с высокой долговой нагрузкой и экспортеры, чья выручка номинирована в валюте. Для первых удешевление заемного финансирования снизит нагрузку на денежный поток, а для вторых ослабление рубля увеличит рублевую выручку при сохранении затрат в локальной валюте.

Поэтому ответ на ваш вопрос — это компании-экспортеры со средней и средне-высокой долговой нагрузкой. Например, компании металлургической и горнодобывающих отраслей — Норникель, Русал, Селигдар, нефтегазовые компании, такие как Газпром, Роснефть и другие, химические холдинги, например, Фосагро.

Но важно понимать, что помимо этого на компании влияют и многие другие факторы: волатильность сырьевых цен может снизить курсовой эффект, санкционное давление – ограничить доступ к рынкам сбыта, корпоративные конфликты способны перевесить макроэкономические преимущества и так далее.

Крупные российские банки этим летом фиксируют рост выдач ипотеки. Основу выдач по-прежнему составляют льготные госпрограммы с однозначными ставками (ставка по семейной и IT-ипотеке — 6%, по дальневосточной и арктической — 2% годовых). «Июльские показатели свидетельствуют о постепенном восстановлении спроса на ипотеку. Объем выдач превысил данные июня этого года и всего на 3% уступил результатам июля 2024 года. Мы ожидаем, что смягчение политики регулятора будет способствовать дальнейшему восстановлению спроса, при этом большая часть выдач будет сохраняться в рамках госпрограмм», — говорит старший вице-президент, руководитель департамента продуктов розничного бизнеса ВТБ Алексей Охорзин. В июле у банка 83% выдач приходилось на госпрограммы.

В то же время банки наблюдают рост спроса и выдач не только в льготном, но и в рыночном сегменте, где ставки до сих пор двузначные. Например, в Сбербанке в июле количество заявок на ипотеку на первичном рынке по рыночным ставкам выросло почти на 22% к июню 2025 года.

Подтверждение договоренности о встрече лидеров России и США стало драйвером роста для российского фондового рынка, — отмечает эксперт в комментарии. — На этом фоне наблюдалось активное закрытие коротких позиций, что дополнительно усилило рост котировок. Индекс Мосбиржи вышел в плюс с начала года.

По нашей оценке, рынок акций еще не в полной мере отражает как изменения в геополитической повестке, так и начало цикла снижения ключевой ставки. Это формирует существенный потенциал для дальнейшего роста, который может реализоваться уже в ближайшие месяцы".

Источник

Вчера Центральный Банк опубликовал резюме обсуждения решения по ключевой ставке на заседании 25 июля. Это не просто пресс-релиз, а взгляд изнутри на дискуссию членов Совета директоров и аналитиков Банка России, и посредством изучения резюме можно увидеть какие варианты обсуждались, и на основании этого более точно прогнозировать траекторию снижения ключевой ставки Банком России. Согласно резюме обсуждения дискуссия шла между двумя рисками. Слишком быстрое смягчение может дать сигнал рынку, что инфляция побеждена, и спровоцировать вторичные эффекты. Слишком медленное смягчение может излишне охладить экономику, особенно на фоне уже замедляющегося спроса.

Большинство участников обсуждения пришли к выводу, что текущее инфляционное давление снижается быстрее, чем ожидалось. В II квартале 2025 года месячный рост цен с сезонной коррекцией замедлился до 4,8% в годовом выражении (с 8,2% в I квартале). Внутренний спрос замедляется, а отклонение экономики от траектории сбалансированного роста сокращается.

В первую неделю августа дефляция составила -0,13% (-0,05% в предыдущие две недели). Годовой уровень инфляции снизился до 8,8% г/г. Похоже, что инфляционный тренд уходит и закрепляется в середине обновлённого прогнозного диапазона ЦБ (6-7% на конец года).

Росстат зафиксировал снижение цен более чем по 50% наблюдаемых еженедельно товаров и услуг. Такой ситуации не было уже много лет. Похоже, что мы наблюдаем довольно сильный дефляционный процесс на потребительском рынке, который связан не только с сезонными факторами (хотя преимущественно с ними).

Драйвером дефляции выступают продукты питания. Но почти половина позиций, где фиксируется снижение цен, относится к сегментам непродовольственных товаров и услуг. Впрочем, также остаются зоны, где устойчиво наблюдается повышенная инфляция: бензин, лекарства, транспортные услуги. Ускорился рост цен на электронику и крупы.

Всё идёт к тому, что с точки зрения фактической инфляции предпосылки для дальнейшего динамичного снижения ключевой ставки будут сохранены.

Вот западные санкции — это ничто. Ну что такое любое внешнее ограничение по сравнению с 20-процентной ключевой ставкой? Не говоря уже о ставке 21%. Да забудьте. Что такое самые страшные угрозы американских сенаторов в ситуации, когда у нас торжествует безнаказанный произвол представителей собственного финансово-экономического блока?.. Они говорили, что планируемый рост в 2,8% — это «неприемлемо много». Нельзя, дескать, развиваться такими быстрыми темпами — это перегрев экономики, её нужно срочно охладить. И они решили эту задачу, они молодцы.

Вчера ЦБ опубликовал «Резюме обсуждения ключевой ставки» с изложением дискуссии на заседании 25 июля. Среди важных моментов аналитики отмечают следующие. Звучали предложения снизить ставку на 100, 150 и 200 б.п., но предметно обсуждалось снижение на 100 и 200 б.п. Рассматривалось два варианта сигнала: умеренно мягкий сигнал (об оценке целесообразности снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях) и нейтральный сигнал (без указания на направленность дальнейших шагов).

Основные аргументы в пользу снижения ключевой ставки:

1) Появились более убедительные признаки того, что экономика возвращается к траектории сбалансированного роста: дефицит кадров снижается, зарплаты растут более умеренными темпами, а рост внутреннего спроса замедляется.

2) Повысилась уверенность в том, что динамика курса является результатом влияния денежно-кредитной политики, а не разовых факторов.

3) Охлаждение спроса ведет к снижению инфляционного давления, в том числе в устойчивой части. В июне текущие темпы роста цен были вблизи 4% с.к.г. С учетом фактического изменения цен с начала года и развития ситуации в экономике инфляция в 2025 году будет ниже, чем предполагалось в апрельском прогнозе Банка России.

Картина инфляции и по-прежнему крепкий курса рубля, на наш взгляд, вновь позволят Банку России выбирать шаг снижения ключевой ставки на заседании 12 сентября между 100 и 200 б.п. До решения по ставке ещё более месяца (причём традиционно приносящего сюрпризы августа), и очень важными вводными для решения могут стать потенциальные изменения в области геополитики и санкций.