Инфляция

Минфин провёл аукцион ОФЗ, предложив инвесторам три выпуска (не стал затягивать с новыми типами флоатеров до декабря). При его проведении индекс RGBI находился выше 117 пунктов, с учётом инфляционных данных индекс остался почти на том же уровне — 117,55 пунктов:

🔔 По данным Росстата, за период с 6 по 10 ноября ИПЦ составил 0,09% (из-за праздников расчёт за 5 дней, прошлые недели — 0,11%, 0,16%), с начала месяца 0,15%, с начала года — 5,32% (годовая — 7,73%). Темпы ноября относительно прошлой недели ускорились (за первые 5 дней ноября инфляция составила 0,6%), повторить «подвиг» прошлого года не получится и это радует (в ноябре 2024 г. инфляция составила 1,43%), но надо быть в фокусе (иномарки дорожают из-за утильсбора, плодоовощная продукция не дремлет, непродовольственные товары около нуля, но только из-за распродаж).

🔔 Минфин увеличил займ за 2025 г. в ОФЗ до 6,981₽ трлн (погашения — 1,416₽ трлн) — это рекорд. В ноябре были реализованы дополнительные флоатеры, которые принесли 1,6₽ трлн выручки (инфляционный всплеск гарантирован).

Интересные выводы для понимания баланса на тонком российском валютном рынке позволяет сделать обзор финансовых рынков от ЦБ:

1)  Некоторый «ограниченный круг физических лиц» способен изменять макроэкономические параметры (М2Х в оценке денежной массы), при этом прогнозировать поведение отдельных лиц вряд ли возможно;

2) Двухмесячный спад продаж валютной выручки объясняется потребностью в валюте для погашения долга, а не проблемами с экспортом. Потребность в погашении еврооблигаций можно отслеживать, но валютный долг перед банками непубличен.

В таких условиях можно лишь констатировать, что курс продолжит колебаться в широком диапазоне 11,0-12,1 к юаню до появления устойчивых факторов на стороне спроса или предложения. До конца года таковых не просматривается.

 
Инфляционный сюрприз

• Продолжающееся замедление инфляции в РФ расширяет пространство для дальнейшего смягчения ДКП, — Минэкономразвития.
• Инфляция в РФ в октябре (0,50%) оказалась значительно ниже недельной динамики (0,84%), в основном за счет зарубежного туризма — Минэкономразвития.
• Минэкономразвития понизило свою оценку по годовой инфляции в РФ на 10 ноября до 7,37% с 7,73%.

Росстат — Инфляция в РФ

📉 Инфляция в РФ в октябре составила 0,50% (экономисты и недельные данные указывали на 0,84%)

📉 Годовая инфляция в РФ в октябре замедлилась до 7,71% с 7,98% в сентябре

📈 Инфляция в РФ за январь-октябрь составила 4,81%

rosstat.gov.ru/central-news

Ключевая ставка ЦБ РФ в 2023 году должна была расти быстрее, чтобы более эффективно сдерживать высокую инфляцию. Об этом заявила председатель Центробанка Эльвира Набиуллина, отметив, что сигналы о подготовке к снижению ставки были не вполне корректно поняты участниками рынка.

Напомним, что до июля 2023 года она составляла 7,5%, а к концу года была поднята до 16% годовых. На наш взгляд, если в этих действиях и была ошибка, то она заключалась в отказе от единовременного резкого повышения ставки, как, например, это было сделано в конце 2014 года. Тогда на фоне обвала цен на нефть и курса рубля ставку повысили с 9,5% до 17% годовых, и эта мера сработала. В течение нескольких следующих лет регулятор снижал ключевую ставку.

В конце 2018 года в преддверии повышения НДС денежно-кредитные условия снова начали ужесточаться. ФРС США и Европейский центробанк с 2022-го плавно повышали учетные ставки, иногда даже позволяя инфляции, на первый взгляд, бесконтрольно расти. К 2024 году это принесло результаты в виде возвращения индекса потребительских цен на приемлемые для экономики этих регионов уровни.