Инфляция в России

Публичная полемика экспертов и регулятора о судьбе ключевой ставки на заседании 26 июля не оставила пространства для ее сохранения на уровне 16.0%. 

Доступные к текущему моменту данные – по экономике за апрель-май, (неофициальные) оценки кредитования в июне и данные недельной инфляции на 1 июля (9.2% г/г) – говорят о том, что экономика полноценно пошла по «рисковому» сценарию, в котором ужесточение денежно-кредитных условий является обязательной реакцией регулятора. 

В июле у регулятора будет широкий набор альтернатив (16-17-18%), но в случае ужесточения менее, чем на 2 пп, полагаем, останутся риски для новых повышений. 

Важно отметить, что рост ставки до 18.0% мы считаем временной мерой до декабря 2024 — февраля 2025. Это время будет направлено на оценку последствий завершенных с 1 июля безадресных льготных ипотечных программ, и уже к концу 1к’25 ключевая ставка может быть возвращена к 16.%, а к концу 4к’25 к 13.0%.

Экономика перешла к рисковому сценарию, что может вынудить регулятора повысить ставку до 18.0%. Возврат ставки к 16.0% и последующее снижение просматривается лишь в 2025 году.

( Читать дальше )

Большинство участников рынка ожидают, что на ближайшем заседании Банка России 26 июля ключевая ставка будет повышена. Многие говорят о 18%, но некоторые уже допускают и более экстремальный вариант – до 20%. Посмотрим, на что смотрит регулятор при принятии решения и какие вводные данные мы имеем на сегодняшний день.

20 июня было опубликовано резюме обсуждения ключевой ставки перед прошедшим заседанием. Из него следует, что участники дискуссии разделились на два лагеря.

Одни полагали, что рост кредитования и потребления не замедляется и инфляция может закрепиться на повышенном уровне или даже перейти к росту. Другие участники придерживались мнения, что все еще можно ожидать снижения инфляции по мере большего проявления эффектов проводимой ДКП на динамику кредитования и потребительскую активность.

На сегодняшний день нам стали доступны следующие данные:
🔹Месячная инфляция за май составила 0,74% после 0,5% в апреле и 0,39% в марте. Инфляция в годовом выражении с поправкой на сезонные факторы в мае составила 10,6% после 5,76% в апреле и 4,52% в марте.

( Читать дальше )

Коммунисты говорите? Никто так не заботится о бедных как махрово-консервативно-правые капиталисты!
«Инфляция — это налог на бедных. Об этом тоже почему-то умалчивают. Я не хочу, чтобы у нас экономическое развитие и темпы экономического роста были за счет того, что населению придется больше и больше платить за необходимые товары и услуги», — подчеркнула Набиуллина.
www.youtube.com/live/qUqDVVnNkRY?si=fD01EDdYBtHeprpG

Другой вопрос, который не покидает мою голову. Ок, население переключилось-таки на накопление, высокой ставкой вы собрали деньги на вкладах. Краткосрочно это поможет убрать рубли с рынка. А что в долгосроке? Люди, у которых несколько лет лежали вклады под 15% годовых когда-нибудь начнут их тратить (например, когда ставка упадет), что по сути просто перенесет инфляцию сейчас вперед на несколько лет, но не уберет ее совсем. То есть после нескольких лет высокой ставки придется долгие годы аккуратно ее понижать? Или проще опять будет просто отобрать/обнулить вклады?

Это действительно сложный вопрос, который затрагивает многие аспекты экономической политики и финансового планирования. В краткосрочной перспективе, высокие процентные ставки по вкладам могут стимулировать население к сбережениям, что помогает уменьшить количество денег в обороте и, как следствие, снизить инфляционное давление. Однако в долгосрочной перспективе, когда эти вклады начнут освобождаться, и если люди начнут активно тратить накопленные средства, это может привести к обратному эффекту и усилить инфляцию.

( Читать дальше )

Картинка создана с помощью искусственного интеллекта

Опубликованные накануне Росстатом экономические индикаторы за май говорят в целом об ускорении экономического роста после его замедления в апреле. Так, по оценке Минэкономразвития, ВВП РФ вырос в мае на 4,5% г/г после +4,4% г/г в апреле, а с исключением сезонного фактора темп роста ВВП в мае вырос на +1,9% м/м SA (+0,3% м/м SA в апреле). В целом за 5М24 рост экономики, по оценке Минэка, составил 5,0% г/г. В основе – ускорение динамики в промышленности и в потреблении.

Рынок труда – высокий уровень напряженности сохраняется. Уровень безработицы в мае второй месяц остается на историческом минимуме (2,6%). Рост номинальных и реальных зарплат в апреле вернулся к все еще высоким значениям декабря-января (17% и 8,5% г/г, соответственно), после рекордных с 2008 г показателей марта (21,6% г/г, 12,9% г/г). Это подтверждает предположение ЦБ, что аномально высокие темпы роста зарплат в феврале-марте отражают разовый эффект выплат премий по итогам прошлого года.

( Читать дальше )

Вот интересно сопоставлять разные цифры, которые позволяют сформировать реальную картину происходящих процессов и их невидимых пружин.

Придя к выводу что высокая ключевая ставка в действительности призвана играть роль пряника который должен подсластить обеспеченным согражданам привыкшим жить «там» дискомфорт от возращения в «родную гавань» ( smart-lab.ru/blog/1034499.php ) и услышав в комментариях что в действительности действия Набиуллиной были в пользу «работников имеющих накопления» очень захотелось посмотреть, а что вообще в структуре вкладов дало прибавку в 10 триллионов (или 25% к вкладам ) за год, о которых она заявила.

Вот такая нашлась картинка:

Как мы видим работяги «имеющие накопления» как не имели ничего так и не сильно свои вложения увеличили и главный рост пришелся на очень и очень очень обеспеченных людей.

Что интересно, так это то что на счета «свыше 1 миллиона» приходилось 57% всех средств на вкладах притом что сами счета составляли только 1(Один)% от общего числа счетов. И такие счета имели 5,9 миллиона россиян.

( Читать дальше )

Набиуллина: последние данные по инфляции говорят о том, что мы в значительной степени отклонились от базового сценария, проинфляционные риски реализовались 

ria.ru/20240704/ekonomika-1957431608.html

По данным Росстата с 25 июня по 1 июля ИПЦ вырос на 0.66%, из которых 0.16 пп пришлось на июнь, а 0.50 пп – на 1 июля.

Рост цен в июне из недельных данных - 0.74%. Так как инфляция по полной корзине в этом году стабильно выше неделек, то финальные цифры за июнь, по-видимому, будут 0.8-0.85% мм. Это значит, что текущие темпы роста цен могли превысить 11% mm saar.

В скачке цен 1 июля на 0.5% тарифы на коммуналку обеспечили 0.47 пп – вода, электричество и тепло подорожали на 9-11%. В этом нет сюрпризов. Без тарифов ЖКУ рост цен за 1 день составил 0.03% – это многовато.

— 2-ю неделю подряд шокируют цены на бензин: 0.52% после 0.41% неделей ранее.
— Аномальный скачок цен на огурцы в середине лета – почти что 10% за 2 недели.
— Устойчивый, повышенный рост цен на сахар, масло, хлеб.
— Рост цен на самолёт – уже 28% с начала года.
— Стройматериалы устойчиво дорожают на 1% в неделю.

( Читать дальше )

И как это влияет на акции компаний?

С 25 июня по 1 июля инфляция составила 0,66% (!), неделей ранее было 0,22%.

Причина — в индексации тарифов ЖКХ, в среднем по стране они выросли на 9,8%.

Без разовых факторов — Росстат заявляет, что недельная инфляция ниже 0,22%, при этом, 0,22% — все равно много (0,22% — это 11,5% годовых).

🗣️ Зампред ЦБ Алексей Заботкин отреагировал на эти цифры так:

«Аргументы в пользу повышения ключевой ставки для обеспечения дополнительной жесткости ДКП становятся еще более весомыми, чем они были в июне, а более контактный диапазон решений будет определять набором данных, который мы получим на 26 июля. Аргументы в пользу сохранения ставки заметно ослабли»

Повторю, я не макроэкономист, при этом данные по инфляции, которые ЦБ обозначил как маркеры, за которыми он следит, мне не нравятся, и говорят о том, что ставка, скорее всего, будет повышена.

Для меня главный вопрос — насколько.

Высокая безрисковая ставка означает очень высокий фильтр к идеям на рынке. Я пока не увеличиваю позиции в акциях, дивиденды, которые мне приходят и будут приходить, перевожу в фонд ликвидности LQDT.

( Читать дальше )

Банк России ожидает, что пик годовой инфляции будет достигнут в июле, а снижение ожидается в сентябре. Как заявил зампред ЦБ Алексей Заботкин, на следующем заседании совета директоров Банка России, которое пройдет 26 июля, будут обсуждать повышение ключевой ставки с 16% до 17% или даже до 18%. Он также подтвердил, что ЦБ по-прежнему рассчитывает вернуться к целевому показателю инфляции в 4% к середине 2025 года.

Также отметим, что вчера вышли данные Росстата по инфляции за последнюю неделю июля. Рост цен составил 0,66%, что гораздо выше неделей ранее (0,22%). Правда, это было ожидаемо, т.к. основная часть такого прироста цен является заслугой повышения регулируемых тарифов ЖКХ. Без учета этого фактора недельная инфляция составила бы 0,15%, что является нормой. Тем не менее, пока мы не видим тенденции к замедлению инфляции, что вынуждает ЦБ рассматривать варианты подъема ставки на ближайшем заседании 26 июля. Мы считаем, что в такой ситуации рынки будут находится преимущественно в боковом движении.

( Читать дальше )