Интер рао

Оператор связи и энергетическая компания отчитались за полугодие по МСФО. Аналитики Market Power разбирают показатели.

Ростелеком (RTKM)

МСар = ₽299 млрд

Р/Е = 7

Результаты

— выручка: ₽353 млрд (+9%)

— OIBDA: ₽147 млрд (+9%)

— чистая прибыль: ₽26 млрд (-3%)

— капвложения: ₽74 млрд (+61%)

— FCF: ₽26,7 млрд (-64%)

— чистый долг: ₽582,4 млрд (+23%)

— чистый долг/OIBDA: 2х (против 1,8х за 1п23)

По словам президента компании Михаила Осеевского, на фоне роста бизнеса Ростелеком «планомерно движется» к намеченному IPO «дочки» — РТК-ЦОД. 

Обыкновенные и привилегированные бумаги Ростелекома (RTKM и RTKMP) падают на 1%.

🚀Мнение аналитиков МР

Отчет, по большому счету, без сюрпризов, однако рост долга и инвестиций вызывает вопросы.

Прибыль упала из-за роста финансовых расходов. Они и дальше будут увеличиваться из-за высокого долга и процентных ставок. А вот свободный денежный поток (FCF) находится под давлением как раз из-за роста инвестиций. 

Интер РАО опубликовала финансовые результаты по МСФО за I полугодие 2024 г.

— Выручка: 728 млрд руб. +10,7% (г/г)
— Чистая прибыль: 79,5 млрд руб. +17,2% (г/г)

Большой запас денег — всегда хороший катализатор роста. Особенно в период высоких ставок. Основная прибыль компании сгенерировалась от той самой кубышки о которой писали ранее. На счетах компании на конец июня 2024 г. хранилось 219,2 млрд руб.

Расходы тоже начали увеличиваться. Интер РАО выкупили 3% собственных акций в мае 2024г на 12 млрд рублей. И не плохо потратились на капитальные затраты в первом полугодии (43,1 млрд руб. против 21,8 млрд руб. годом ранее).



А на графике мы видим боковик. Объяснить это можно довольно просто: во первых, компанию никто не продает вместе с рынком, так как есть уверенность в текущей подушке под высокую ставку. Во вторых — да и новостей особых для разгона котировок пока нет.

Так что вопрос остается открытым, куда компания потратит свои деньги и на сколько рентабельно. Средства вполне могут быть направлены на строительство новых крупных проектов, для дальнейшего увеличения экспорта электроэнергии в Монголию, Казахстан или Китай.

Сегодня группа отчиталась за I полугодие 2024 г:

Выручка: 728 млрд руб. (+10,7% г/г)

Операционные расходы: 671,1 млрд руб. (+12,7% г/г)

EBITDA: 79,7 млрд руб. (-9,8% г/г)

Капитальные расходы: 43,1 млрд руб. (рост в 2 раза г/г)

Чистая прибыль: 79,5 млрд руб. (+17,3% г/г)

Все основные сегменты, за исключением трейдинга, показали положительную динамику выручки по итогам первого полугодия. Снижение выручки в сегменте трейдинг произошло из-за снижения объёмов поставок в Китай.

Операционные расходы увеличились вслед за ростом спроса на электроэнергию. Дополнительным фактором выступила реализация крупных проектов, из-за чего темп роста расходов превзошел темпы роста выручки.

Снижение EBITDA произошло главным образом из-за окончания действия договоров ДПМ и роста цен на топливо. Дополнительное давление на показатель оказали сегменты «сбыт в РФ» и зарубежные активы, где рост расходов и снижение тарифов привели к снижению операционной доходности.

Капитальные расходы группы практически удвоились и составили 43,1 млрд рублей. Этот рост обусловлен активными инвестициями в инфраструктуру и модернизацию производственных мощностей.

📌Чистая прибыль ПАО «Интер РАО» по МСФО в I полугодии 2024 г. выросла на 17,3% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, до 79,5 млрд руб., говорится в отчете компании.

📌EBITDA снизилась на 9,8%, до 79,7 млрд руб.

📌Выручка составила 728 млрд руб. (+10,7%).

📌Капзатраты компании в январе-июне 2024 г. оценивались в 43,1 млрд руб. против 21,8 млрд руб. годом ранее.

📌Кредиты и займы «Интер РАО» в I полугодии составили 13,3 млрд руб.

Московская биржа опубликовала данные о «Народном портфеле» за июль. Рассмотрим, какие бумаги были популярны у российских частных инвесторов, и проанализируем их выбор.

«Народный портфель», или «Портфель частного инвестора», — аналитический продукт Московской биржи, отражающий предпочтения этой категории инвесторов на рынке акций. Каждый месяц биржа публикует его структуру, состоящую из 10 наиболее популярных бумаг у частных инвесторов.

Относительно июня выросли доли:

— Газпром (+2 п.п.)
— ЛУКОЙЛ (+1 п.п.)

Снизились:

— Яндекс (-3 п.п.)
— Сургутнефтегаз-ап (-2 п.п.)

Мировые фондовые индексы и индекс МосБиржи синхронно падают с конца прошлой недели. Попробуем разобраться, что происходит и как вести себя инвестору.

Как правило, фондовые рынки разных стран существуют обособленно друг от друга: на них разные эмитенты, разная структура, разное регулирование. Но иногда в мире происходят события, на которые фондовые индексы разных стран реагируют синхронно. Это происходит в следующих случаях:

• На рынках действуют не только локальные, но и глобальные инвесторы. Это крупные финансовые институты, которые имеют возможность вкладывать деньги в активы любых стран. Когда они начинают продавать, снижение фиксируется по всем фондовым индексам: где-то чуть сильнее, где-то чуть слабее, но тенденция одна.

  Для российского рынка после 2022 года этот фактор не актуален. Инвесторы-нерезиденты не являются активными участниками рынка, поэтому притоки и оттоки с их стороны не влияют на российские индексы.

   

• Некоторые глобальные тренды влияют на экономику сразу нескольких стран. Например, снижение цен на нефть негативно для рынков стран — экспортёров нефти: России, Бразилии, Саудовской Аравии и др. И этот фактор как раз значим для России.

За последний час начали появлятся хотя бы какие-то продажи.

По данным на 13:30 в топе находились акции практически с паритетом между покупками и продажами.

 

В топе по показетелю % GEMA NKNC DELI У всех показетль выше 90% — это значит, что 92.3% (для DELI) дней акции торговались с худшим отношением покупок к продажам (к текущему часу).

По объему покупок лидирует MGNT — покупок на 107 млн руб больше, чем продаж.

Все еще активно продают SBER PLZL IRAO и др.

Рейтинг разработан Шпионом РЦБ

Российский рынок на годовых минимумах. Некоторые акции упали ещё сильнее — сейчас их цена такая же, как и несколько лет назад. Подберём самые недорогие бумаги в семи основных отраслях.

Недорогими или дешёвыми акции называют не из-за низкого ценника на бирже, а потому, что они недооценены с точки зрения финансовых показателей. Например, компании сравнивают с конкурентами при помощи мультипликаторов. Так что компания, чьи акции стоят 10 тыс. руб., может быть дешевле, чем та, у которой они продаются по 100 руб.

Как покупать дёшево

На рынке акций не существует постоянных объективных цен. Стоимость компаний меняется вслед за их выручкой, прибылью, размером активов и ожиданиями инвесторов о будущей динамике этих показателей.

Самый простой способ купить качественные акции дёшево — это взять их на распродаже индекса, когда дешевеет весь рынок акций целиком. И сейчас как раз такой момент.

Индекс МосБиржи торгуется в диапазоне 2900–3000 п. С одной стороны, потерян прирост за целый год. С другой — есть возможность купить акции в среднем по ценам, которые были в далёких 2019–2020 годах.

В целом, большинству компаний высокая ставка очевидно не играет на руку, ведь деньги становятся дорогими, а развивать бизнес и содержать долг становится труднее.

Но есть и те компании, кто от высокой ключевой ставки только в плюсе.

Ниже привели наиболее яркие примеры с каждой стороны.

В выигрышной ситуации:

💹 Мосбиржа

Брокеры от текущей ставки очевидно только в плюсе, процентные доходы продолжают расти, комиссионные доходы стабилизируются.

🔋 Интер РАО

Огромная кубышка денег дает о себе знать, так в январе-марте процентные доходы принесли компании почти 21 млрд, а дальше — еще больше.

В проигрыше:

🪵 Сегежа

С таким огромным плавающим долгом компании было итак нелегко, теперь же будет еще труднее.

📱 АФК Система

Ситуация тут схожая, но акции компании я еще держу, будем отыгрывать рост при выходе дочек на IPO.

❗️ В целом, если обобщить, то в плюсе от высокой ключевой ставки те компании, доход которых от нее просто не зависит, а также те, которые имеют большое количество свободного кэша. В минусе же остальной бизнес и компании со значительным плавающим долгом.