Интер рао

Интер РАО рассматривает возможности M&A, Юнипро — потенциальная цель   

По сообщению Интерфакса, Интер РАО рассматривает возможности сделок слияния и поглощения, и одной из целей, теоретически, может быть Юнипро — в зависимости от того, решит ли основной собственник, Uniper, продать российский дивизион. Сообщается, что решение может быть принято в течение следующих 6М. Напомним, что Uniper держит 84% акций Юнипро, а Fortum с 2018 года владеет 50% Uniper. Fortum рассматривает возможность увеличения своей доли в Uniper, но этому препятствует наличие российского дивизиона: по законодательству РФ, иностранные инвесторы не могут владеть более 50% акций стратегически важных российских активов.

Продажа Юнипро действительно может позволить Fortum продолжить увеличивать свою долю в Uniper, но отметим: требования российского законодательства касаются не всех генерирующих активов Юнипро, а только одного водоканала, входящего в их периметр. Поэтому радикальное решение о продаже Юнипро не представляется нам оптимальным, учитывая приверженность Uniper своему российскому бизнесу. Тем не менее, в случае продажи одним из наиболее вероятных покупателей действительно может стать Интер РАО, подушка ликвидности которого превышает 200 млрд руб., — но мы полагаем, что сейчас у Интер РАО есть более важные приоритеты: готовящееся обновление стратегии (она должна быть представлена в феврале-мае 2020) и модернизация ДПМ-2. Кроме того, Интер РАО может изменить дивидендную политику (сейчас она подразумевает выплату 25% чистой прибыли по МСФО), что, в контексте внесенного на прошлой неделе предложения Минфина о 50%-й норме дивидендов дочерних компаний, поддержало котировки Интер РАО. Новая дивидендная политика пока находится на стадии рассмотрения, и мы считаем, что большие капиталовложения в модернизацию активов по ДПМ-2 могут повлиять на решение Интер РАО в отношении приобретения доли в Юнипро.

Атон

Базой для выплаты дивиденда компаниями является прибыль по РСБУ и если её не хватает, но есть большое желание, — нераспределённая прибыль по РСБУ прошлых лет. ИнтерРАО за 2018 год направила 95% прибыли по РСБУ. Это соответствовало примерно 25% МСФО за 2018 год. Только МСФО это всегда чужие деньги — деньги дочерних компаний. Их нужно (или не нужно) получить дивидендами. В этом году прибыль по РСБУ за 6 мес. просела на 30% к аналогичному периоду 2018 года.
Капитализация компании разогналась на слухах о 50% норме выплаты по МФСО до 4,93 рублей за лист. Это соответствует менее 3,7 % прибыли на акцию, которую заработала компания за 2018 год. Это очень мало. Однозначно слухи развеются, цена уляжется. Единственное, на мой взгляд, что фундаментально поддержит котировки ИнтерРАО это выплаты дочек в сторону материнской компании.

Всем привет, Друзья. Есть люди, которые разбираются в секторе энергетики. Но многие не знают принципиальной разницы между, например МОЭСК и Мосэнерго, ФСК и ОГК. Они воспринимают эти компании, как отдельного эмитента на бирже, не изучая, как структурирован сектор энергетики. 

Эти и другие полезные материалы в моем Telegram или Вконтакте

Для чего это надо? Кто торгует график, тем вообще не нужно. А вот кто хочет разбираться в компаниях, которые изучает, понимать, как проходят денежные потоки в секторе, обязательно к изучению.

При подготовке полного разбора компании ФСК я озадачился, что это за компания, чем занимается, где берет энергию и куда ее продает. В результате у меня получилась небольшая таблица. Она создана исключительно для себя, но думаю кому-то пригодится.

P.S. К картинке прикреплю ссылку на файл, так как в таблице удобно разместил ссылки на профиль компаний на СЛ. Замечу, что файл в формате numbers (это для семейства apple), так что извините, для себя ж готовил )))


Ссылка

Добавил ссылку Эксель 

Акции «Юнипро» обновили максимум с февраля на фоне интереса к компании со стороны «Интер РАО».

В 2-м квартале 2019 г. электростанции «Юнипро» выработали 11,8 млрд кВт/ч, что на 17,4% больше по сравнению с аналогичным периодом 2018 г. Несмотря на спад в выработке теплоэлектростанций, производственные показатели компании выглядят эластичными по отношению к ухудшению внутренних и внешних экономических условий, которое в середине года затронуло бизнес компаний энергетики РФ.

Мы ожидаем ускорения промпроизводства и повышения темпов прироста электроэнергетики в РФ в первой половине 2020 года и в среднесрочном периоде, что поддержит высокие на данный момент темпах роста основных производственных показателей компании. Компания выглядит крайне привлекательно с точки зрения её показателей динамики дивидендных выплат, но заметно переоценена по своим финансовым мультипликаторам. Мы оцениваем текущую справедливую стоимость обыкновенных акций «Юнипро» на уровне 3,2 руб. за бумагу.

Осин Александр
ИК «Фридом Финанс»

Интер РАО ЕЭС – рсбу/ мсфо 
104 400 000 000 акций http://fs.moex.com/files/12122 
Free-float 33% 
Капитализация на 13.09.2019г: 504,043 млрд руб 

Общий долг 31.12.2016г: 7,941 млрд руб/мсфо 163,689 млрд руб 
Общий долг 31.12.2017г: 37,763 млрд руб/мсфо 177,573 млрд руб 
Общий долг 31.12.2018г: 70,746 млрд руб/мсфо 243,109 млрд руб 
Общий долг на 30.06.2019г: 70,878 млрд руб/ мсфо 221,515 млрд руб 

Выручка 2016г: 43,180 млрд руб/ мсфо 868,182 млрд руб 
Выручка 6 мес 2017г: 18,806 млрд руб/ мсфо 413,849 млрд руб 
Выручка 2017г: 40,975 млрд руб/ мсфо 869,204 млрд руб 
Выручка 6 мес 2018г: 19,945 млрд руб/ мсфо 460,746 млрд руб 
Выручка 2018г: 53,901 млрд руб/ мсфо 962,582 млрд руб 
Выручка 1 кв 2019г: 16,611 млрд руб/ мсфо 281,446 млрд руб 
Выручка 6 мес 2019г: 28,865 млрд руб/ мсфо 520,523 млрд руб 

( Читать дальше )

Результаты второго тендера по отбору мощностей для модернизации по ДПМ-2: Интер РАО получила 28% мощности

Как сообщает Коммерсант, Системный оператор объявил предварительные итоги второго тендера на модернизацию тепловых мощностей на 2025. Согласно представленным данным, из общей квоты в 4 ГВт Интер РАО получила 28%, Юнипро — 21%, Энел Россия — 8%, Газпром энергохолдинг — 16%. Параметры проектов, выбранных в рамках второго тендера, еще раз подчеркивают сильную конкуренцию, которая способствует отбору проектов с наименьшими затратами.

Интер РАО, как и ожидалось, осталась крупнейшим бенефициаром программы ДПМ-2 — учитывая результаты первого тендера, вчерашнее объявление предполагает, что компания сможет модернизировать 6.3 ГВт своих мощностей (19% от общего объема). Отдельно отметим, что второй тендер оказался успешным для Энел Россия, которая забрала 320 МВт мощностей — это должно поддержать финансовые показатели компании в долгосрочной перспективе, что особенно важно, учитывая давление из-за продажи Рефтинской ГРЭС. Хотя мы не ожидаем выраженной реакции рынка на объявление результатов второго тендера, мы еще раз подчеркиваем важность проектов ДПМ-2 для российских генераторов. Истечение срока действия повышенных тарифов, относящихся к первому этапу ДПМ, которое станет ощутимым для большинства компаний до 2025, окажет негативное влияние на финрезультаты генерирующих компаний, тогда как ДПМ-2 позволит смягчить этот эффект.

Атон

«Интер РАО» — энергетический холдинг с присутствием в разных сегментах отрасли – генерация, сбыт, трейдинг, строительство энергообъектов и др. Выручка в 2018 г. достигла рекордных 963 млрд руб. Около 2/3 EBITDA формируется за счет генерации. Контрольный пакет находится у государства.

Мы подтверждаем рекомендацию «держать» по акциям «Интер РАО».

В долгосрочной перспективе акции обладают более высоким потенциалом, который реализуется благодаря улучшению дивидендного профиля. В новой стратегии компания может прописать увеличение норм выплат.

Прибыль акционеров в 1-м полугодии 2019 года выросла на 25% до 47,5 млрд руб EBITDA – на 28% до 72,2 млрд руб. Все ключевые бизнес-подразделения – генерация, сбыт и трейдинг, улучшили свои результаты в сравнении с прошлым годом.

Менеджмент прогнозирует рост EBITDA в 2019 г. в районе 10-15% (до ~133-139 млрд руб.). Консенсус-прогноз Reuters предполагает чистую прибыль 83,7 млрд руб. (+18% г/г).

Компания сохраняет высокую ликвидность (173 млрд руб. чистых денежных средств) на фоне генерации существенного операционного денежного потока и отсутствия крупных инвестиций.

( Читать дальше )

Взгляд на сектор электроэнергии сложно назвать оптимистичным. После бурного роста многих бумаг в начале-середине лета текущего года в данный момент мы видим не так много компаний, которые могут предложить рост в краткосрочной перспективе.

В данный момент наши фавориты в секторе – «Юнипро» и «Интер РАО».Мы ожидаем, что на новостях о подписании мирового соглашения с «РУСАЛом» акции «Юнипро» покажут рост. Ввод аварийного блока Березовкой ГРЭС, намеченный на 1 квартал 2020 года, должен оказать дополнительную поддержку акциям компании".

Адонин Алексей
ИК «Велес Капитал»

EBITDA Интер РАО в 1 полугодии выросла на 31,5% — до 78,1 млрд руб.

Интер РАО представила финансовый отчет за 1 полугодие 2019 года по МСФО. Компания продемонстрировала рост основных показателей, благодаря увеличению платы за мощность по ДПМ, выработке электроэнергии и росту цен РСВ. Выручка за отчетный период составила 520,5 млрд руб. (+13% г/г), EBITDA – 78,1 млрд руб. (+31,5% г/г), чистая прибыль – 47,9 млрд руб. (+25,2% г/г).

Увеличение выручки обусловлено, в частности, ростом платы за мощность по договорам о предоставлении мощности (ДПМ), а также за счет ценовой конъюнктуры на рынке на сутки вперед (РСВ): в первой ценовой зоне увеличение цен на электроэнергию на 13,6%, а также рост цен на электроэнергию во второй ценовой зоне на 13,3%. Рост EBITDA обеспечен в основном получением надбавки к цене ДПМ для Черепетской ГРЭС, Южноуральской ГРЭС и Уренгойской ГРЭС, увеличением выработки на ряде станций, а также вводом в эксплуатацию станций в Калининградской области. Представленные финансовые результаты в целом ожидаемы. В будущем драйвером изменения курсовой стоимости акций может стать изменение дивидендной политики в рамках новой стратегии развития компании, которую могут принять в мае 2020 года.

Промсвязьбанк

Интер РАО: сильные результаты за 2К19 в рамках секторального тренда, прогноз на 2019 повышен   

Выручка (239.1 млрд руб., +12% г/г) совпала с прогнозами рынка, при этом EBITDA (30.5 млрд руб., +24% г/г) превысила консенсус на 3% благодаря сильной динамике энергогенерирующего и трейдингового сегментов. Чистая прибыль (16.5 млрд руб., +6% г/г) оказалась ниже консенсуса на 9% вследствие сокращения чистого финансового дохода. FCF сократился на 7% г/г (до 10.8 млрд руб.) на фоне увеличения оборотного капитала. На телеконференции Интер РАО несколько повысила прогноз по EBITDA на 2019: рост может составить 10-15% г/г (до 133-140 млрд руб.). Так, результат 1П19 составляет 57% от средней по обновленному прогнозному диапазону.

Интер РАО опубликовала ожидаемо сильные финансовые результаты за 1П19, и повышение прогноза на 2019 представляется естественным следствием благоприятной ценовой конъюнктуры в 1П19. Интер РАО предлагает привлекательную оценку 1.1x по скорректированному EV/EBITDA 2019П против 2.8x у аналогов. Тем не менее это объясняется более низкими дивидендами (доходность 4-5% в год против 8% по сектору) и ее неясной стратегией в отношении казначейского пакета и денежной подушки. Мы сохраняем НЕЙТРАЛЬНЫЙ рейтинг по Интер РАО, отмечая, что обновление стратегии, которое должно быть представлено в 1П20, может стать позитивным катализатором для бумаги.

Атон