ИНВЕСТИЦИИ

📊Результаты за 3кв 2025 года:

✅Выручка выросла на 26,8% до 267,5 млрд руб.

✅EBITDA (до МСФО 16) выросла на 15,5% до 19,6 млрд руб.

❌Рентабельность по EBITDA снизилась с 8,1% до 7,3%.

✅Чистая прибыль выросла на 88% до 8,2 млрд руб.

❗️Капитальные расходы выросли на 35% до 12 млрд руб.

☝️Темпы роста выручки от квартала к кварталу ускорились за счет открытия новых магазинов и сделок M&A.

Компания за 9 месяцев 2025 года выполнила свой годовой план, открыв более 1000 новых магазинов.

❗️Однако замедление рынка продовольственного ритейла не обошло компанию стороной и сказалось на снижении темпов роста и рентабельности EBITDA, а также LFL-трафика.

LFL-трафик в 3 квартале снизился на 0,6%. Примечательно, что снижение произошло в форматах «магазины у дома», тогда как в гипермаркетах и супермаркетах наблюдается рост.

❗️В 3 квартале 2025 года свободный денежный поток был отрицательным на фоне роста инвестиций в развитие. Но ситуация остается под контролем, так как долговая нагрузка в норме (ND/EBITDA = 0,9)

( Читать дальше )

Реализация вот этой идеи: smart-lab.ru/blog/1190346.php

Цель: рассчитать оптимальные доли акций и облигаций в портфеле на основе макроэкомических данных (входных параметров), в применении к турецкой экономике.

Входные параметры (месячные данные):

1. LEI (Leading Economic Indicator)
2. Наклон кривой доходности (конкретно, разность доходностей между 10-летними и 2-летними облигациями)
3. Процентная ставка
4. Курс доллара к лире, скользящая трехмесячная доходность
5. BIST (индекс турецкой биржи), скользящая трехмесячная доходность
6. BIST, скользящая трехмесячная волатильность

Выходные данные:

1. Вес индекса турецкой биржи BIST в портфеле
2. Вес индекса краткосрочных облигаций (TKISA) в портфеле
3. Вес индекса долгосрочных облигаций (TUZUN) в портфеле

Буду использовать простую модель:


x — вектор входных параметров (6 штук), нормализирую их перед использованием в модели (посчитаю z-score)
w — веса в портфеле (3 штуки). Softmax функция нужна, чтобы загнать веса в интервал [0,1].

Надо найти матрицу W и вектор b.

( Читать дальше )

Наш рынок продолжает шатать из стороны в сторону на геополитических новостях. Вначале мы знатно упали на обрушении надежд о мире и тамагавкинге Трампа, затем хорошо отросли на подкинутых новых надеждах на мир, глумлении Трампа над Зеленским и отказом от передачи ракет.

Главные надежды, разумеется, возлагались на встречу в Будапеште. Но похоже, увы, не договорились.

Наш рынок в очередной раз отыгрывает и этот пируэт, а заодно вброс бульварной газетенки WSJ о разрешении долбить американскими ракетами вглубь России (с заботливо нарисованной кем то картой) и новостях о новых санкциях против Роснефти, Лукойла и нефтесервисных компаний из США, которые продолжают поставлять нам оборудование.

Несмотря на то, что встреча в Будапеште отменена, всё происходящее очень похоже на продолжающиеся попытки принуждения к миру. Усиление позиций, демонстрацию кнута, и тому подобное. «Миротворец» видимо не оставляет надежды уговорить Россию остановиться и оставить всё как есть. Нас, вероятно, такой вариант не очень устраивает, иначе бы не отменили встречу.

( Читать дальше )

Как известно, давным-давно основатель династии Ротшильд направил пять стрел покорять европейский континент. По фотографии становится понятно, что как сырский в масле катался именно Натан.
В начале XIX века лондонский банк семьи Ротшильдов играл ведущую роль в управлении и финансировании субсидий, которые британское правительство предоставляло своим союзникам во время Наполеоновских войн. Благодаря созданию сети агентов, курьеров и перевозчиков банк смог обеспечить финансирование армий герцога Веллингтона в Португалии и Испании. В 1818 году банк Ротшильдов предоставил правительству Пруссии кредит в размере 5 миллионов фунтов стерлингов и организовал выпуск облигаций для государственных займов. Предоставление других инновационных и сложных видов финансирования для государственных проектов составляло основу деятельности банка на протяжении большей части столетия. Финансовая мощь компании N M Rothschild & Sons в лондонском Сити стала настолько значительной, что к 1825–1826 годам банк смог предоставить Банку Англии достаточное количество монет, чтобы предотвратить кризис ликвидности. 

( Читать дальше )

На фоне публикации на официальном сайте Мать и Дитя (МКПАО «МД Медикал Груп») 30 октября 2025 информации о росте выручки на 40,3% акции группы продолжали сегодня демонстрировать оптимизм инвесторов уверенным восходящим трендом.

На сайте компании рост выручки объясняется ростом востребованности амбулаторной и стационарной медицинской помощи, высоких показателей по родам, а также присоединением к Группе сети медицинских центров «Эксперт».

Судя по историческим финансовым показателям компании, рост выручки Группы не приводит к пропорциональному росту прибыли. Поэтому существенный рост выручки не гарантирует существенного роста стоимости акций компании.

( Читать дальше )

Осенью 2025 года российский фондовый рынок наблюдает долгожданное событие — первое за год первичное публичное размещение на Московской бирже. Пионером стал девелопер GloraX, компания, демонстрирующая впечатляющие темпы роста. Это GloraX IPO привлекло внимание не только своим статусом первопроходца, но и уникальным для российского рынка механизмом защиты инвестиций, который предлагает инвесторам гарантированную доходность при определенных условиях. В этой статье мы подробно разберем параметры размещения, финансовое состояние компании и перспективы, которые открываются перед владельцами акций GloraX.

 

Анализ размещения и перспектив для инвестора

 

Проведение IPO в период умеренного снижения индекса Мосбиржи и сложных рыночных условий стало смелым шагом для компании. Тем примечательнее, что размещение прошло успешно и со значительной переподпиской, свидетельствуя о доверии инвесторов.

 

Ключевые параметры IPO и уникальное предложение

 

Размещение акций девелопера состоялось 31 октября 2025 года. Компания привлекла 2,1 млрд рублей, реализовав бумаги по цене 64 рубля за штуку. Это обеспечило рыночную капитализацию на уровне 18,1 млрд рублей. Доля акций в свободном обращении (free-float) составила 11.6%.

( Читать дальше )

Вообще слухов о грядущем обвале рынка, мировом финансовом кризисе вообще и глубоком кризисе в России в частности ходит много и часто. Но если верить стандартному таймингу цикля Жюгляра, то низкая стадия цикла у нас в следующем году должна уже закончиться. Как правило, низкая стадия цикла длится менее года, а мы в ней уже находимся. И тут важно понимать, что далеко не каждый спад оборачивается полноценной рецессией — часто это просто ощутимое замедление темпов роста, как мы наблюдаем сейчас, что в итоге может вылиться в так называемую мягкую посадку. Поэтому я бы не стал заранее предполагать, что нас непременно ждет масштабный и затяжной трехлетний кризис — вполне вероятно, что его и не будет.

А в плане того, стоит набирать сейчас позиции в акциях или нет — тут всё упирается исключительно в вашу собственную версию будущего. Если вы глубоко убеждены, что впереди нас ждут три сложных года непрерывной рецессии, то ответ очевиден: от большинства рисковых активов действительно стоит держаться подальше, и лучшей тактикой была бы защита капитала.

( Читать дальше )

Старые формулы 60/40 уже не спасают. Крипта ворвалась в портфель, ETF стали как супермаркет с бесконечными полками, а облигации снова пытаются доказать, что они нужны. Разбираемся, как заставить всё это работать вместе и не поседеть раньше срока.

 
Мир больше не делится на акции и облигации

Если раньше считалось, что 60% акций и 40% облигаций — это как пельмени с уксусом (вечная классика), то сегодня всё куда веселее. Рынки стали вести себя как подростки на энергетиках: волатильность, всплески, обиды и внезапные падения.

ETF решают проблему выбора, но не проблему времени. Крипта приносит прибыль, но и инфаркт в придачу. А облигации… ну, кто-то ведь должен быть скучным и надёжным в этой компании.

 

Как родилась идея умного портфеля

Когда ставка по депозиту снова перестала радовать, народ полез искать баланс. Один знакомый инвестор собрал портфель:

• 50% ETF на американский рынок
• 30% крипты (биток, эфир и немного Solana для остроты)
• 20% облигаций

В 2022-м портфель выглядел как после бури: крипта минус 60%, ETF просели, облигации слегка подстраховали. Итог — минус 23%. Грустно, но не смертельно.

( Читать дальше )

У Татнефти дела в целом идут неплохо, несмотря на слабый отчёт за 1-е полугодие 2025 года. Если его смотреть, то выручка у них снизилась на 5,7% до 878,1 млрд рублей, OIBDA рухнула на 36%, а чистая прибыль и вовсе сократилась на 64,2%, оставив 54,2 млрд рублей. Основные причины — это снижение добычи в рамках сделки ОПЕК+ и, что даже важнее, серьезное налоговое давление: вырос НДПИ, а вот «возвратный» акциз, наоборот, снизился. При этом стоит отметить, что падение выручки у «Татнефти» оказалось куда более скромным, если сравнивать с другими крупными игроками в секторе.

Однако финансовое состояние остаётся сильным: долговая нагрузка минимальна, показатель Net Debt/EBITDA составляет всего 0.1x., а ликвидность — достаточная. то позволяет компании спокойно пережить текущую низкую стадию цикла. На операционном уровне все выглядит стабильно: добыча нефти немного снизилась, но компания нарастила производство нефтепродуктов, делая ставку на переработку. Поэтому ключевыми драйверами для восстановления положительной динамики в акциях остаются цены на нефть Urals и общая конъюнктура рынка.

( Читать дальше )

На первый взгляд IPO выглядит достаточно привлекательно: взрывной рост (продажи +88% г/г, выручка +45%), крупный портфель проектов, в котором 5,4 млн м² непроданной площади, лидерство в ленд-девелопменте, существенно сокращающем время до старта продаж, своего рода «защита» через оферту от падения цены акций. Но за всем этим кроются существенные риски в виде очень высокой долговой нагрузки, зависимости от льготной ипотеки и рассрочки, низкого качества прибыли, так как оно более чем на 60% сформировано разовой статьей от сделки M&A и так далее.

То есть это достаточно рискованная история, в которой оценка акций напрямую зависит от демонстрируемых темпов роста, а они находятся под угрозой из-за низкой стадии цикла у застройщиков и из-за того, что компания выбрала именно низкую стадию цикла для старта агрессивной региональной экспансии, при этом не имея очень уверенного финансового положения за плечами.

Что касается механизма защиты капитала — то на наш взгляд это скорее маркетинг: при низкой ликвидности (всего ~2 млрд руб.

( Читать дальше )