Западная Курна-2

Лукойл: операционные результаты за 2К19    

Добыча углеводородов без учета проекта Западная Курна-2 сократилась на 2.3% кв/кв до 2 354 тыс. барр. н. э./сут. Главная причина — снижение добычи газа (-6.7% кв/кв до 8.4 млрд куб. м) в силу сезонных факторов и ремонтных работ на Кандымском ГПК в Узбекистане. Добыча нефти также сократилась, но незначительно (-0.6% кв/кв до 1 713 тыс. барр./ сут), в основном в связи с уменьшением добычи на российских активах (-0.5% кв/кв) в связи с ограничениями добычи со стороны ОПЕК+. Объем переработки нефти почти не изменился с уровня 1К19 (1 350 тыс. барр./ сут), но на российских активах снижение составило 3.1% кв/кв (до 862 тыс. барр./ сут) вследствие плановых ремонтных работ на Пермском НПЗ.

Операционные показатели ЛУКОЙЛа мы считаем в целом НЕЙТРАЛЬНЫМИ — суточная добыча нефти за 2К19 сократилась очень незначительно, несмотря на ограничения ОПЕК+. Это должно было хорошо сказаться на финансовых показателях (публикация — 28 августа). Акции компании торгуются с мультипликатором 3.6x 2019П EV/EBITDA (+8% к пятилетнему среднему и приблизительно на уровне аналогов в российской нефтяной отрасли).

Атон

«ЛУКОЙЛ» до конца года способен превзойти данный в феврале прогноз по росту добычи на 1%. В первом полугодии среднесуточная добыча углеводородов без учета проекта «Западная Курна-2» выросла на 2,8% г/г, до 2 352 тыс. баррелей нефтяного эквивалента в сутки. Основной вклад в общий результат внесли газовые проекты в Узбекистане.

Исходя из текущего среднесрочного тренда, добыча газа может составить 34,8 млрд куб. м, увеличившись на 3,9% г/г. В то же время трендовые показатели прироста добычи нефти пока отстают от прогнозных, что обусловлено ограничениями, наложенными на российские компании в связи с необходимостью соблюдать условия соглашения ОПЕК+. С точки зрения текущего тренда добычи нефти у «ЛУКОЙЛа» составит 86,7 млн тонн, что на 0,8% ниже усредненных рыночных прогнозов начала года. Схожая динамика наблюдается и в сегменте переработки.

Несмотря на краткосрочные риски для финансовых показателей компании, связанные с замедлением темпов роста добычи и переработки нефти, а также учитывая текущую волатильность нефтяных цен, мы оцениваем справедливую стоимость обыкновенной акции «ЛУКОЙЛа» на конец первого полугодия 2020 года на уровне 6 235 руб. Привлекательность акций компании продолжают поддерживать среднесрочный растущий тренд цен на нефть, а также данные анализа динамики дивидендных выплат и сравнительного анализа финансовых мультипликаторов.

Осин Александр

( Читать дальше )

Планы «ЛУКОЙЛа» предусматривают капзатраты в объеме 500 млрд руб. без учета проекта в Ираке. Предполагается их зависимость от решения по соглашению ОПЕК+. От его продления или приостановки может зависеть уровень добычи компании в России и в Ираке. На сегмент разведки и добычи приходится около 80% всех ее капзатрат. Расходы на добычу в Ираке в текущем году по прогнозу должны составить около 20 млрд руб., всего в проект Западная Курна-2 инвестировано уже $6 млрд.

Ожидается, что добыча в Ираке увеличится на 1%, но это не должно привести к резкому росту капзатрат. С пика в 200 тыс. баррелей в сутки в 2015 году показатель сократился до 28 тыс. баррелей. Существенного увеличения этого объема не предвидится. В России капзатраты «ЛУКОЙЛа» могут измениться пропорционально объему добычи. Наибольшее влияние на них сейчас оказывает динамика расходов на освоение Тимано-Печорского месторождения.

Стоит отметить, что капзатраты зависят не только от уровня добычи, но и от курса USD/RUB. В итоге их объем, по моим подсчетам, изменится не более чем на 5% в рублевом выражении.

( Читать дальше )

ЛУКОЙЛ в I кв. увеличил добычу нефти (без «Западной Курны-2») на 1,5% — до 21,2 млн тонн

ЛУКОЙЛ в первом квартале 2019 года увеличил добычу нефти (без учета «Западной Курны-2») на 1,5% — до 21,2 млн тонн, говорится сообщении нефтяной компании. Этот показатель на 0,5% ниже, чем за предыдущий квартал (IV квартал 2018 года). Суточная добыча углеводородов (без учета «Западной Курны-2») составила 2,379 млн баррелей, что предусматривает рост на 4,1% год к году и на 0,3% к предыдущему кварталу. Добыча газа группой «ЛУКОЙЛ» в первом квартале 2019 года составила 9 млрд куб. м, что на 12% больше по сравнению с первым кварталом 2018 года.

Динамика и объем добычи нефти ограничен соглашением ОПЕК+. На ключевых месторождениях компании (им.Филановского, Ю.Корчагина, на Ярегском месторождении и проч.) отмечается рост добычи нефти на 18%, 27% и 16% г/г соответственно. Основным фактором роста добычи газа традиционно стал Узбекистан. Благодаря запуску второй очереди газоперерабатывающего комплекса на проекте Кандым добыча газа в Узбекистане в I квартале 2019 года выросла до 3,8 млрд куб. м (в доле группы «ЛУКОЙЛ»), что на треть больше, чем в первом квартале 2018 года. Мы позитивно оцениваем производственные результаты ЛУКОЙЛа.

Промсвязьбанк

Лукойл: операционные результаты за 1К19   

Добыча углеводородов без учета Западной Курны-2 выросла на 0.3% кв/кв (до 2 379 тыс барр. в сутки), отражая рост добычи газа на 0.8% кв/кв (до 9.0 млрд куб м), в основном за счет увеличения добычи на 1.5% кв/кв на зарубежных активах, преимущественно, в Узбекистане. На фоне ограничений добычи нефти по соглашению ОПЕК+ добыча на российских активах упала на 0.7% кв/кв, в результате чего общий объем добычи (без учета Западной Курны-2) снизился на 0.5% кв/кв до 1 723 тыс барр. в сутки. Объемы переработки почти не изменились кв/кв (1 352 тыс барр. в сутки), т.к. неблагоприятная динамика на европейских НПЗ нивелировала рост добычи на российских активах на 2.6% кв/кв.

Хотя мы оцениваем операционные результаты как в целом НЕЙТРАЛЬНЫЕ, мы отмечаем, что в терминах тыс барр. в сутки ЛУКОЙЛ лишь незначительно снизил добычу в 1К, несмотря на ограничения ОПЕК+: этому способствовало продолжающееся наращивание добычи на флагманских месторождениях (им. Филановского, им. Корчагина, Ярегском и Усинском). На наш взгляд, это должно поддержать финансовые результаты за 1К, которые должны быть опубликованы 29 мая. ЛУКОЙЛ торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 2019П 3.6х (на 8% выше своего среднего показателя за 5 лет).

АТОН

Чистая прибыль ЛУКОЙЛа по МСФО в 2018 г. выросла в 1,5 раза, до 619 млрд рублей

Чистая прибыль ЛУКОЙЛа по МСФО в 2018 году выросла в 1,5 раза и составила 619,2 млрд руб., в 4 кв. прошлого года составила 159 млрд руб… Выручка от реализации за 2018 год выросла на 35,4% по сравнению с 2017 годом и превысила 8 трлн руб. В 4 кв. квартале 2018 года выручка составила 2 трлн руб., снизившись на 11,4% по сравнению с 3 кв. 2018 года. Показатель EBITDA за 2018 год вырос до 1,1 трлн руб., что на 34,1% больше по сравнению с 2017 годом. В 4 кв. 2018 года показатель EBITDA составил 278,3 млрд руб., снизившись на 13,5% по сравнению с 3 кв. 2018 года.

Мы позитивно оцениваем отчетность ЛУКОЙЛа. Операционные результаты показали, что в 2018 году добыча углеводородов без учета Западной Курны-2 выросла на 3,8% г/г — до 2,319 млн б.н.э./день. Рост добычи в основном связан с развитием газовых проектов в Узбекистане. Добыча жву без учета проекта Западная Курна-2 в Ираке выросла на 0,5% г/г. Основными факторами роста добычи стали высокомаржинальные месторождения Каспия и Тимано-Печоры. Выручка ЛУКОЙЛа выросла преимущественно за счет роста цен на углеводороды, ослабления рубля, наращивания объемов реализации газа и трейдинга нефтью. Положительное влияние на динамику EBITDA оказали увеличение доли высоко-маржинальных объемов в структуре добычи нефти, рост добычи газа в Узбекистане, рост добычи нефти в России во втором полугодии 2018 года, снижение удельных расходов на добычу, а также увеличение объемов реализации через премиальные каналы сбыта. Чистая прибыль выросла в том числе за счет прибыли по курсовым разницам (по сравнению с убытком по курсовым разницам в 2017 г.). и дохода от продажи АО «Архангельскгеолдобыча». Свободный денежный поток за 2018 год составил 555,1 млрд руб., увеличившись более чем в два раза по сравнению с 2017 годом на фоне роста операционного ден.потока и снижения капекса на 11,7% г/г

Промсвязьбанк

«ЛУКОЙЛ» приступил к бурению новых эксплуатационных скважин на месторождении Западная Курна-2 в рамках второго этапа разработки.
На данный момент заключены  контракты на бурение 57 эксплуатационных скважин, в том числе 54 скважины на формации Мишриф и 3 скважины на формации Ямама.

Это позволит увеличить добычу на Западной Курне-2 с текущего уровня в 400 тыс. барр./сут до 480 в 2020 году.

При реализации проекта ЛУКОЙЛ применяет новый для Ирака подход к кустовому бурению, предусматривающий установку двух буровых станков на одной кустовой площадке. Это позволит существенно ускорить разработку месторождения и обеспечит рост добычи в максимально короткие сроки.

http://www.lukoil.ru/PressCenter/Pressreleases/Pressrelease?rid=326308

ЛУКОЙЛ в 2018г увеличил добычу углеводородов на 3,8%.

Средняя суточная добыча углеводородов «ЛУКОЙЛом», за исключением проекта «Западная Курна – 2», в 2018 году выросла на 3,8% по сравнению с 2017 годом и составила 2 млн 319 тыс. баррелей в сутки. Добыча нефти, за исключением иракского проекта, сохранилась на уровне прошлого года и составила 85,61 млн тонн. Добыча газа выросла на 16% и достигла 33,5 млрд кубометров,

Компания продолжает наращивать добычу, что связано с развитием приоритетных проектов, в частности, месторождения им. В. Филановского (за 2018 год на 6,1 млн тонн нефти, что на 32% больше по сравнению с 2017 годом) и им. Ю.Корчагина. Основным фактором роста добычи газа стало развитие проектов Кандым и Гиссар в Узбекистане.

Промсвязьбанк

Лукойл опубликовал операционные результаты за 2018 

Совокупная добыча нефти составила 87.1 млн т — без изменений г/г. Добыча в России достигла 82 млн т (+0.2% г/г), тогда как объем компенсационной нефти в проекте Западная Курна-2 составил 1.5 млн т, что предполагает снижение на 17% г/г. Компания продемонстрировала впечатляющий рост добычи газа, достигнутый в основном за счет увеличения добычи в Узбекистане. Добыча группы достигла 33.5 млрд куб м (+16% г/г), из которых 13.4 млрд куб м приходится на проекты Кандым и Гиссар в Узбекистане (+67% г/г). В результате добыча углеводородов составила 2.3 млн барр. в сутки (без учета добычи на Западной Курне-2, +3.8% г/г), при этом главным драйвером роста стала добыча газа. Объемы переработки у компании достигли 67.3 млн т (без изм. г/г), из которых 43.2 млн т приходится на российские заводы (+0.2% г/г).

Рост добычи углеводородов вписывается в рамки последнего прогноза, представленного ЛУКОЙЛом на телеконференции по итогам 3К18. 4 марта 2019 компания должна опубликовать свои финансовые результаты за 4К18.

АТОН

Лукойл опубликовал ожидаемо сильные результаты за 3К18

ЛУКОЙЛ опубликовал результаты за 3К18, которые оказались ожидаемо сильными по сравнению с предыдущим кварталом и совпали с нашими и консенсус-оценками. Выручка составила 2 306 млрд руб. (+4% против АТОНа, +5% против консенсуса) за счет благоприятной макроэкономической конъюнктуры, роста добычи, распродажи запасов и роста объемов трейдинга нефтью. EBITDA (+1% против АТОНа, +2% против консенсуса) достигла 322 млрд руб., а чистая прибыль — 184 млрд руб. (+2% против АТОНа, в рамках консенсуса). FCF в 3К18 оказался очень высоким на уровне 160 млрд руб., несмотря на рост капзатрат на 5% (111 млрд руб.), в результате чего FCF за 9M18 достиг 343 млрд руб. и фактически вырос почти в два раза по сравнению с тем же периодом 2017.

Мы считаем результаты умеренно ПОЗИТИВНЫМИ для акций ЛУКОЙЛа и сохраняем рекомендацию ПОКУПАТЬ. Компания по-прежнему является одним из наших фаворитов в российском нефтегазовом секторе. Мы ждем телеконференции компании завтра в 16:00 по московскому времени, во время которой мы ожидаем услышать: 1). обновленную информацию по ключевым проектам компании, в основном, в сегменте добычи; 2). комментарии по недавно объявленным планам увеличить инвестиции в Западную Курну-2 в Ираке; 3). прогноз по росту добычи и капзатратам на 2019; 4). новую информацию по продолжающейся программе выкупа акций 5). прогноз по объемам переработки в 2019 на фоне начала большого налогового маневра.

АТОН