Делимобиль

⬇️ Обо всем этом и многом другом в сегодняшнем утреннем дайджесте ⬇️

📌 Оhayō, господа инвесторы.

⏰ И вновь: стоило мне только оставить вас без утренней дозы потока авторской шизофрении, вот уже несколько недель успешно маскирующейся под личиной ироничного разбора актуальной новостной повестки, как весь российский фондовый рынок неумолимо пошел под откос. В прошлый раз, значится, «черный понедельник», теперь это. Да уж, тяжело с вами, ребята. Тяжело...

🇺🇸 На первом дне съезда Демократической партии без пяти минут бывший президент США, готовящийся со дня на день променять комфортабельный овальный кабинет на комнату в самой обыкновенной богодельне, не без труда для собственной деменции поделился с собравшейся верхушкой звездно-полосатой элиты своим мнением о прошлом, настоящем и будущем некогда избравшей его страны. Особенно мне запомнились рассуждения в духе: «Если Трамп говорит о том, что наша экономика терпит крах, то он неудачник». Да-да, именно так и никак иначе. В общем, искать логику в словах списанного в утиль Джо Байдена есть то же, что искать черную кошку в темной комнате. В комнате, в которой никаких кошек нет и отродясь не было.

Вчера смотрел эфир Александр Сайганов — Андрей Новиков (Делимобиль), что есть отметить (из самого важного):

👉ROIC автомобиля = 30% (надо проверить собственными расчетами)
👉число минут 2 полугодие +20% относительно первого обычно
👉продали 400 машин в 1-м полугодии, примерно могут 700 во втором, зависит от конъюнктуры
👉40% долга по низким ставкам, 40% долга который лизинг, по фикс ставкам

Интервью Елены Бехтиной в Интерфаксе тоже прочитал: 
👉локап истек в начале августа
👉планов SPO нет, но на рынок смотрим))
👉наш автопарк — это актив, к-й растет в цене
👉выручка от продажи 400 авто составила 314 млн руб (785 тыр/авто)
👉стоимость платежей за запчасти выросла, были проблемы в 1 и нач 2 квартала, сейчас нормализовалось
👉текущ собственное ТО сервис парка = 50%

Мои заметки:
👉databook на сайте так и не обновили, последние данные 9м2023
👉до сих пор не могу найти инфу по автопарку до 2020 года (хотя у Сайганова он откуда-то есть)

🧮 В условиях высокой ключевой ставки многие публичные российские компании сейчас всё чаще отчитываются о слабых полугодовых результатах, чего нельзя сказать о Делимобиле, который представил вчера весьма неплохую отчётность по МСФО за 6m2024:


📈 Выручка от услуг каршеринга выросла на +51% (г/г) до 10,4 млрд руб., что является довольно уверенным итогом и оказалось выше собственного прогноза компании и ожиданий рынка. Как мы видим, у Делимобиля нет проблем со спросом на услуги, на фоне растущей популярности каршеринга в России и планомерной экспансии в новые города России.

📉 Безусловно по привычке инвесторы с особым интересом смотрят на динамику чистой прибыли, и у Делимобиля по итогам первого полугодия она снизилась на -32% (г/г) до 523 млн руб.


❓ Почему так произошло и стоит ли переживать?

Самое время вспомнить, что Делимобиль с начала 2024 года активно инвестирует в масштабирование бизнеса и развитие своей операционной инфраструктуры, для усиления рыночных позиций бизнеса. Довольно сильные шаги в этом направлении — это открытие и модернизация станции технического обслуживания (СТО), найм и обучение технического персонала, развитие собственной ИТ-платформы. Всё это были запланированные менеджментом капексы на 2025 год, которые были успешно реализованы даже раньше, в 1 полугодии 2024 года.

Опубликованные финансовые результаты за 1п24 в целом соответствовали нашим ожиданиям по выручке и скорректированной EBITDA, но оказались ниже наших оценок чистой прибыли. 
— Выручка Делимобиля по итогам 1п24 выросла на 46% г/г до 12,7 млрд руб. Выручка от предоставления услуг каршеринга увеличилась на 51% г/г до 10,4 млрд руб. на фоне роста количества проданных минут и увеличения средней стоимости минуты. 
— Несмотря на сильную динамику в выручке, скорректированная EBITDA выросла всего на 10% г/г до 2,9 млрд руб., а рентабельность скорректированной EBITDA составила 23% (-7 пп г/г).  
— Рост скорректированной EBITDA сдерживали: расширение парка, выход в новые города, инвестиции в станции технического обслуживания (СТО) и развитие ИТ-платформы. По нашим оценкам, основной позитивный эффект от данных инвестиций придется на последующие периоды. 
— Часть инвестиций, которые компания осуществила в этом году, изначально были запланированы на 2025 г. До конца года Делимобиль планирует открыть ещё несколько СТО и выйти в один новый город. 

🚗 Делимобиль. На пути в светлое будущее

Начнем с позитивного: компания активно вкладывается в рост — в первом полугодии автопарк достиг почти 29,6 тыс. машин (+36% г/г) и выступает крупнейшим в России среди каршерингов! За этот же период количество проданных минут выросло на 31% г/г — до 907 млн. А количество пользователей увеличилось на 17% г/г — до 10,4 млн чел. Количество уникальных пользователей в месяц составляет 566 тыс. чел.

Сервис становится все более привлекательной альтернативой личному авто. Его сейчас жителям крупных городов дорого содержать относительно времени пользования.

📊 Насколько эффективно компания конвертирует операционный рост в финансовый?

Выручка по итогам полугодия выросла в 1,5 раза и достигла 10,4 млрд руб. Но в то же время EBITDA всего на 10% г/г. Сказалось падение рентабельности с 30% до 23% по отношению к аналогичному периоду прошлого года.

Это в первую очередь связано с активными инвестициями в расширение. Но стоит отметить и рост операционных издержек: стоимость и ремонт автомобилей, зарплаты персонала.